聶方紅

自8月初以來(lái)，股市政策面利好不斷，資金面流動(dòng)性也開(kāi)始改善，技術(shù)上指數(shù)緩步走高，賺錢(qián)效應(yīng)開(kāi)始展現(xiàn)，機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了難得的一致性地看多，有機(jī)構(gòu)甚至喊出2733點(diǎn)附近是牛市主升浪起點(diǎn)，就連歌星王菲左手無(wú)名指上疑似再婚的鉆戒也被看作大牛市即將發(fā)動(dòng)的神奇信號(hào)。然而指數(shù)真的站上3000點(diǎn)，市場(chǎng)成交卻又迅速萎縮，資金參與意愿轉(zhuǎn)弱。經(jīng)過(guò)4年多的熊市，眾人期待的牛市為什么總是“只聞樓梯響，不見(jiàn)人下來(lái)”呢？

內(nèi)外部因素對(duì)行情形成干擾

首先，經(jīng)濟(jì)的不確定性帶來(lái)指數(shù)上行壓力。我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)以來(lái)，結(jié)構(gòu)調(diào)整與新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換始終是實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展一個(gè)艱巨的任務(wù)，伴隨這個(gè)艱巨任務(wù)而來(lái)的就是經(jīng)濟(jì)下行的壓力，加上外部風(fēng)險(xiǎn)的疊加。對(duì)經(jīng)濟(jì)下行是否到底的擔(dān)憂(yōu)就會(huì)促使大多數(shù)投資者變得更加謹(jǐn)慎，進(jìn)而導(dǎo)致股市追高意愿不足。本周股市突然調(diào)整，除了市場(chǎng)期待的貨幣政策不如預(yù)期之外，8月份經(jīng)濟(jì)指標(biāo)中的固定資產(chǎn)投資、社會(huì)消費(fèi)品零售總額、規(guī)模以上工業(yè)增加值等數(shù)據(jù)不佳也是重要原因。經(jīng)濟(jì)走勢(shì)不明，指數(shù)上行有壓力。

其次，外部因素形成對(duì)行情的干擾。本周沙特石油設(shè)施被炸，原油期貨價(jià)格大起大落，這一意外“黑天鵝事件”對(duì)股市行情也產(chǎn)生了干擾。由此可見(jiàn)，雖然外部因素影響有個(gè)遞減效應(yīng)，但真正出現(xiàn)肯定會(huì)影響行情。當(dāng)前，中美貿(mào)易摩擦走向、美國(guó)股市動(dòng)向、中東局勢(shì)等等，以及無(wú)法預(yù)知的其他“黑天鵝事件”等，都可能改變行情運(yùn)行節(jié)奏和方向。這在股市調(diào)整末期與牛市初期很容易拉長(zhǎng)反復(fù)震蕩蓄勢(shì)的過(guò)程。

最后，政策著眼于長(zhǎng)遠(yuǎn)，不會(huì)制造人為牛市。經(jīng)過(guò)前些年指數(shù)的大起大落和政策的頭痛醫(yī)頭，腳痛醫(yī)腳，管理層已經(jīng)認(rèn)識(shí)到，股市政策不能隨指數(shù)起舞，而是要更加注重市場(chǎng)基礎(chǔ)建設(shè)、制度建設(shè)，著眼于長(zhǎng)遠(yuǎn)和全局。體現(xiàn)在具體的行為趨向上就是，在處理實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的關(guān)系時(shí)把實(shí)體經(jīng)濟(jì)擺在第一位，不支持脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)吹泡虛擬經(jīng)濟(jì)，期待行情不好時(shí)停發(fā)新股來(lái)救市的觀點(diǎn)基本是一廂情愿。在處理市場(chǎng)違法違規(guī)時(shí)更關(guān)注嚴(yán)格執(zhí)法，對(duì)市場(chǎng)違規(guī)露頭就打，周二股市大跌有人猜測(cè)查消費(fèi)信貸資金違規(guī)入市也是一說(shuō)。在處理市場(chǎng)短期壓力與長(zhǎng)期發(fā)展時(shí)更重視長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，不會(huì)主動(dòng)去制造人為的政策牛市，金融政策明確不會(huì)“大水漫灌”就是一種提示。政策走向的這些變化讓投資者面對(duì)利好不再?zèng)_動(dòng)，而是先分析觀望再?zèng)Q定行動(dòng)。

轉(zhuǎn)勢(shì)的因素在不斷積累

在股市闖蕩，所有的投資者都希望永遠(yuǎn)是牛市，經(jīng)過(guò)這幾年的下跌洗禮，來(lái)一輪大牛市也是對(duì)廣大投資者不離不棄的褒獎(jiǎng)。然而如果沒(méi)有經(jīng)濟(jì)基本面的企穩(wěn)，沒(méi)有上市公司業(yè)績(jī)的改善，沒(méi)有資金面的持續(xù)支持，沒(méi)有政策和制度的呵護(hù)，牛市就是幻影。那么是不是A股市場(chǎng)今年沒(méi)有什么希望了呢？我看未必。

其一，現(xiàn)在什么都在漲，只有股市不漲，既然已經(jīng)跌了4年多，就是再調(diào)整也應(yīng)該是下跌周期的尾段了，下跌時(shí)間越久，幅度越大，走牛轉(zhuǎn)牛的概率也就會(huì)越高。

其二，在現(xiàn)階段可選擇的投資品種中，股市的估值應(yīng)該總體上處于低位安全區(qū)間，至少比大部分城市炒房安全，一旦有資金拉動(dòng)，收益率可能超過(guò)其他類(lèi)別的投資。

其三，股市轉(zhuǎn)勢(shì)的因素在不斷積累，全球流動(dòng)性再寬松必然會(huì)帶來(lái)國(guó)內(nèi)流動(dòng)性的改善，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升有了資金支持，上市公司基本面也將得到改善。而隨著提高險(xiǎn)資入市比例、取消QFII、RQFII的投資額度限制，國(guó)際三大指數(shù)基金擴(kuò)容增配A股，股市的新鮮血液正在匯聚。現(xiàn)階段結(jié)構(gòu)性個(gè)股行情此起彼伏，一些食品飲料、生物醫(yī)藥、信息軟件、半導(dǎo)體芯片等股票不斷創(chuàng)出新高，也是市場(chǎng)的人氣所在。

其四，股市的操作不能性急，調(diào)整這么久了，趨勢(shì)轉(zhuǎn)變也會(huì)有一個(gè)過(guò)程，就是到了牛市初級(jí)階段，也會(huì)因?yàn)榛久妗⒄呙?、人氣面的確認(rèn)讓行情出現(xiàn)反復(fù)。這個(gè)時(shí)候，普通投資者，第一要守住底倉(cāng)，只要手中股票基本面優(yōu)良，漲幅不大，就持倉(cāng)不動(dòng)。第二要敢于戰(zhàn)略性建倉(cāng)，重點(diǎn)瞄準(zhǔn)信息軟件、航天軍工、半導(dǎo)體芯片等國(guó)家戰(zhàn)略性高科技產(chǎn)業(yè)，以及券商等牛市受益板塊，食品醫(yī)藥等大消費(fèi)板塊，積極逢低布局行業(yè)龍頭，相信好股票總會(huì)有機(jī)會(huì)。第三要有耐心，不為短時(shí)波動(dòng)影響情緒、影響操作，要始終相信中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性與前景，相信短期困難不改變長(zhǎng)期邁向高質(zhì)量發(fā)展這個(gè)大趨勢(shì)。