□ 特約撰稿人 楊景元

8月份以來，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)總體呈現(xiàn)穩(wěn)中下滑的態(tài)勢(shì)。國(guó)內(nèi)大宗商品價(jià)格大多數(shù)維持偏弱格局，但農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)中大豆等油脂油料類商品出現(xiàn)較大幅度上漲，主要受到中美經(jīng)貿(mào)摩擦升級(jí)，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)偏緊的預(yù)期所致。但玉米等谷物價(jià)格走勢(shì)持續(xù)下滑，因非洲豬瘟影響持續(xù)，養(yǎng)殖業(yè)受損較大，飼料需求萎靡不振，同時(shí)深加工產(chǎn)品需求平淡，加工企業(yè)開工減少。稻米市場(chǎng)傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，但8月末，大中院校即將開學(xué)，且雙節(jié)將至，市場(chǎng)備貨需求提振，價(jià)格有所反彈。

宏觀層面宏觀經(jīng)濟(jì)壓力較大 政策環(huán)境趨向?qū)捤?/h2>

當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)外部環(huán)境更趨嚴(yán)峻復(fù)雜，8月初特朗普政府宣布對(duì)中國(guó)3000億美元出口商品增加關(guān)稅后，又25年來首次將中國(guó)列為匯率操縱國(guó)，人民幣匯率快速跌破“7”整數(shù)關(guān)口，引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注，導(dǎo)致全球市場(chǎng)動(dòng)蕩。

圖1：社會(huì)消費(fèi)品零售總額分月增長(zhǎng)速度

日前，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布7月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，2019年7月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額33073億元，同比名義增長(zhǎng)7.6%，增速較上月下滑2.2個(gè)百分點(diǎn)。2019年1～7月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額228283億元，同比增長(zhǎng)8.3%。

7月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)4.8%，增速比上月回落1.5個(gè)百分點(diǎn)。1～7月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值增長(zhǎng)5.8%，增速比1～6月份回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。

中國(guó)人民銀行數(shù)據(jù)顯示：7月末，廣義貨幣供應(yīng)量（M2）余額191.94萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.1%；狹義貨幣（M1）余額55.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)3.1%；流通中貨幣（M0）余額7.27萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4.5%，當(dāng)月凈投放現(xiàn)金108億元。中國(guó)7月份社會(huì)融資規(guī)模1.01萬(wàn)億元，新增人民幣貸款1.06萬(wàn)億元，增速均低于預(yù)期。

在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大背景下，李克強(qiáng)主持國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，部署運(yùn)用市場(chǎng)化改革辦法，推動(dòng)實(shí)際利率水平明顯降低和解決融資難問題，8月17日，中國(guó)人民銀行公告決定，改革完善貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）形成機(jī)制，并將于8月20日起實(shí)施，將帶動(dòng)貸款實(shí)際利率水平進(jìn)一步降低。

當(dāng)前，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)延續(xù)下行態(tài)勢(shì)，但政策環(huán)境總體寬松，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍將保持在合理區(qū)間。

大豆市場(chǎng)新作產(chǎn)量預(yù)期減少 需求偏弱限制升幅

進(jìn)入8月份以來，國(guó)內(nèi)大豆等油脂油料商品價(jià)格總體出現(xiàn)反彈上漲。美國(guó)大豆種植面積減少，產(chǎn)量持續(xù)調(diào)減。國(guó)內(nèi)大豆生長(zhǎng)關(guān)鍵時(shí)期，天氣持續(xù)低溫多雨，預(yù)期產(chǎn)量受損。暫停美豆進(jìn)口，助推國(guó)內(nèi)大豆價(jià)格。飼料需求疲軟，壓榨減量，豆油庫(kù)存降低，提振油脂價(jià)格出現(xiàn)快速上漲。

一、面積減少美豆產(chǎn)量調(diào)減

美國(guó)農(nóng)業(yè)部全國(guó)農(nóng)業(yè)統(tǒng)計(jì)局7月份重新調(diào)查了播種面積，以確定7月底實(shí)際完成的播種規(guī)模。根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）8月份報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，2019/2020年度美國(guó)大豆播種面積從7月預(yù)估8000萬(wàn)英畝降至7670萬(wàn)英畝，美豆單產(chǎn)維持48.5蒲/英畝不變，美豆新作總產(chǎn)量從7月預(yù)估的38.45億蒲降至36.80億蒲，與2018年相比，同比降幅達(dá)到19%。如果USDA最新預(yù)估得以實(shí)現(xiàn)，這將是2013年以來的最低產(chǎn)量水平。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的大豆周度生長(zhǎng)報(bào)告顯示，美豆生長(zhǎng)進(jìn)度較常年偏慢。截止8月18日當(dāng)周，美國(guó)大豆生長(zhǎng)優(yōu)良率為53%，去年同期為65%。美豆開花率為90%，五年均值為96%；美豆結(jié)莢率為68%，五年均值為85%。生長(zhǎng)進(jìn)度落后，增加了后期受霜凍影響的概率。美豆產(chǎn)量如果大幅下滑，將有利于支撐大豆價(jià)格走高。

二、東北產(chǎn)區(qū)低溫多雨產(chǎn)量堪憂

東北地區(qū)近1個(gè)月持續(xù)出現(xiàn)強(qiáng)降雨，黑龍江省多個(gè)大豆主產(chǎn)縣市出現(xiàn)澇情,大豆生長(zhǎng)受到不利影響。日照偏少、積溫偏低，低溫寡照導(dǎo)致大豆籽粒不飽滿，目前正值結(jié)莢鼓粒的關(guān)鍵期，光照不足將影響大豆品質(zhì)，市場(chǎng)普遍擔(dān)憂大豆減產(chǎn)，刺激大豆現(xiàn)貨價(jià)格上漲。跟據(jù)農(nóng)戶的實(shí)際反饋情況，今年黑龍江大豆整體生長(zhǎng)情況不及上年同期，除綏化地區(qū)農(nóng)戶反映大豆長(zhǎng)勢(shì)較好外，其余像黑河、齊齊哈爾、佳木斯等地貿(mào)易商和農(nóng)戶均反映大豆長(zhǎng)勢(shì)偏差。黑龍江東部是受澇災(zāi)影響最為嚴(yán)重的地區(qū)，佳木斯富錦、撫遠(yuǎn)、同江及雙鴨山寶清等地周邊水淹嚴(yán)重，大豆產(chǎn)量受影響較大。

三、貿(mào)易摩擦升級(jí)制約大豆進(jìn)口

據(jù)中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2018/2019年度以來（始于2018年10月）中國(guó)進(jìn)口美國(guó)大豆數(shù)量降至603萬(wàn)噸，較上年度同期銳減78.42%，在中美貿(mào)易摩擦再度升級(jí)下背景下，中國(guó)采購(gòu)美豆數(shù)量還將繼續(xù)斷崖式下跌。數(shù)據(jù)顯示，7月份中國(guó)進(jìn)口大豆864萬(wàn)噸，高于上年同期的800萬(wàn)噸，比6月份的651萬(wàn)噸增加33%，創(chuàng)下2018年8月份以來的最高單月進(jìn)口水平。今年前七個(gè)月中國(guó)進(jìn)口4691萬(wàn)噸大豆，同比減少11%。

德國(guó)漢堡的行業(yè)刊物《油世界》報(bào)告稱，中國(guó)限制進(jìn)口美國(guó)大豆，將造成2019年7月到12月期間進(jìn)口大豆供應(yīng)進(jìn)一步短缺。預(yù)估今年7月到12月期間中國(guó)從美國(guó)進(jìn)口的大豆只有800萬(wàn)噸，從南美和其他地區(qū)進(jìn)口的大豆預(yù)計(jì)為4000到4100萬(wàn)噸。

中國(guó)農(nóng)業(yè)部日前發(fā)布的2019年8月中國(guó)農(nóng)產(chǎn)品供需形勢(shì)分析報(bào)告預(yù)估2018/2019年度中國(guó)大豆進(jìn)口量8350萬(wàn)噸，比上月估計(jì)數(shù)調(diào)減150萬(wàn)噸，主要原因是7月大豆實(shí)際到港量低于預(yù)期。

四、庫(kù)存減少大豆現(xiàn)貨價(jià)格走高

8月份國(guó)內(nèi)大豆市場(chǎng)價(jià)格走高，截止8月20日，黑河、佳木斯及綏化周邊，2018年產(chǎn)39%～41%蛋白大豆裝車報(bào)價(jià)3900～3960元/噸，上漲40～60元/噸。受高蛋白豆價(jià)格走高提振，普通蛋白大豆走貨略有好轉(zhuǎn)，基層余糧減少、貿(mào)易商庫(kù)存下降是提振近期大豆行情的主要因素。黑龍江地區(qū)2013年產(chǎn)陳豆精選后銷售報(bào)價(jià)3700元/噸。

五、大豆期貨低位企穩(wěn)反彈

8月份以來，國(guó)內(nèi)大連商品交易所大豆期貨價(jià)格走出觸底反彈行情，黃大豆1號(hào)主力A2001合約自8月初低點(diǎn)3354元，開始震蕩反彈，截止8月23日收盤報(bào)3494元，上漲150元/噸，從價(jià)格走勢(shì)看，23日期價(jià)放量上漲，收出長(zhǎng)陽(yáng)線，并站上均線系統(tǒng)上方，走勢(shì)明顯偏多。東北產(chǎn)區(qū)近一個(gè)月來持續(xù)低溫多雨天氣，預(yù)計(jì)大豆產(chǎn)量受損提振大豆期價(jià)，接下來重點(diǎn)關(guān)注天氣影響因素及中美貿(mào)易談判進(jìn)展。

圖2：大商所黃大豆1號(hào)指數(shù)圖

玉米市場(chǎng)消費(fèi)需求仍無(wú)起色 玉米價(jià)格繼續(xù)下行

8月份，國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格繼續(xù)下行，市場(chǎng)需求依然疲弱。非洲豬瘟疫情影響持續(xù)，飼料需求不振；經(jīng)濟(jì)下行背景下，深加工產(chǎn)品庫(kù)存維持高位，加工企業(yè)開工率降低，玉米原料需求受限。臨儲(chǔ)玉米拍賣量供應(yīng)穩(wěn)定，成交率連續(xù)下滑，最近一期拍賣，黑龍江省成交量已降至6.18%。雖然成交價(jià)格受拍賣底價(jià)支撐基本穩(wěn)定，但總體上缺乏刺激玉米價(jià)格上漲的有利因素。

一、低溫多雨產(chǎn)區(qū)玉米形勢(shì)堪憂

近2個(gè)月以來，東北產(chǎn)區(qū)持續(xù)低溫多雨天氣，尤其是黑龍江地區(qū)，7月中旬至今已遭遇多輪強(qiáng)降水洗禮，西北部和中東部的齊齊哈爾、大慶、雙鴨山等地雨水偏多，已致低洼地出現(xiàn)漬澇災(zāi)害。當(dāng)前，東北春玉米正處于灌漿期，是產(chǎn)量形成的關(guān)鍵期，低溫陰雨寡照天氣不利于玉米授粉結(jié)實(shí)，很可能造成玉米成熟度不夠。根據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)，目前黑龍江中東部部分地區(qū)新季玉米生長(zhǎng)進(jìn)度已經(jīng)較去年同比偏慢7～10天，黑龍江作為全國(guó)最大的玉米主產(chǎn)省，在今年播種面積下調(diào)近10%的基礎(chǔ)上，定產(chǎn)關(guān)鍵期遭遇連續(xù)降雨，后期玉米收割上市進(jìn)程及產(chǎn)量或受影響。

二、新年度玉米供應(yīng)下滑消費(fèi)略增

2019年8月7日，國(guó)家糧油信息中心發(fā)布8月份《飼用谷物市場(chǎng)供需狀況月報(bào)》，報(bào)告預(yù)計(jì)2019年玉米播種面積為4153萬(wàn)公頃，比上年減少59.9萬(wàn)公頃（899萬(wàn)畝），減幅1.4%；預(yù)計(jì)2019年玉米單產(chǎn)為6.15噸/公頃，比上年增加0.04噸/公頃，增幅0.7%；預(yù)計(jì)2019年玉米產(chǎn)量為2.554億噸，比上年下降193萬(wàn)噸，降幅0.8%；預(yù)計(jì)2019/2020年度我國(guó)進(jìn)口玉米400萬(wàn)噸，與上年持平。

8月份報(bào)告預(yù)計(jì)，2019/2020年度我國(guó)玉米年度總消費(fèi)量為27696萬(wàn)噸，同比增加403萬(wàn)噸，增幅1.5%；預(yù)計(jì)2019/2020年度飼料消費(fèi)17200萬(wàn)噸，同比下降300萬(wàn)噸，降幅1.7%；預(yù)計(jì)2019/2020年度玉米工業(yè)消費(fèi)8500萬(wàn)噸，同比增加700萬(wàn)噸，增幅9%。

三、臨儲(chǔ)拍賣成交持續(xù)下滑

近期臨儲(chǔ)拍賣成交率不斷縮水，參拍主體熱情不高，需求依舊疲軟，在一定程度抑制玉米價(jià)格上漲，截止8月22日，國(guó)家臨儲(chǔ)玉米拍賣已進(jìn)行了14輪，共計(jì)投放51,666,074 噸，總成交19,994,844噸，成交比率為38.7%。其中，第十四周拍賣，黑龍江省成交率已經(jīng)下降至6.18%，顯示玉米需求持續(xù)低迷。

現(xiàn)貨方面：東北地區(qū)深加工企業(yè)國(guó)標(biāo)三等玉米收購(gòu)價(jià)：黑龍江綏化1780～1790元/噸、齊齊哈爾1740～1750元/噸，吉林松原1800～1810元/噸，遼寧鐵嶺1830～1840元/噸，內(nèi)蒙古呼和浩特1880～1890元/噸。

四、豬瘟影響生豬存欄進(jìn)一步下降

自去年8月份首次發(fā)現(xiàn)非洲豬瘟后，中國(guó)各地已經(jīng)出現(xiàn)140多例非洲豬瘟疫情。疫情發(fā)生以來，國(guó)內(nèi)生豬存欄持續(xù)下滑。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，7月生豬存欄量為2.19億頭，生豬存欄和能繁母豬存欄同比降幅分別為32.2%和31.9%，最重要的是兩項(xiàng)指標(biāo)環(huán)比分別下降9.4%和8.9%，表明缺豬嚴(yán)重度進(jìn)一步擴(kuò)大，生豬市場(chǎng)仍處于下降周期。另?yè)?jù)天下糧倉(cāng)網(wǎng)調(diào)查統(tǒng)計(jì)，截止7月末，養(yǎng)殖企業(yè)生豬存欄為12384365頭，較2019年6月末的13811585頭下降了1427220頭，降幅為10.33%。母豬總存欄為1331178頭，較2019年6月末的1433083頭下降了101905頭，降幅為7.11%。

雖然近期全國(guó)各地豬肉價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲，將刺激養(yǎng)殖企業(yè)補(bǔ)欄積極性和增加生豬出欄體重，但非洲豬瘟的影響短期難以消除，預(yù)計(jì)2019/2020年度生豬存欄難以恢復(fù)至上年度的水平，養(yǎng)殖業(yè)的下滑，拖累玉米飼用消費(fèi)持續(xù)低迷。

表1：2019年7月份生豬存欄信息

五、深加工虧損開工率下滑

截止8月16日，吉林長(zhǎng)春淀粉企業(yè)加工1噸玉米理論利潤(rùn)為-12元，月環(huán)比下降26元，同比下降116元；山東濱州理論利潤(rùn)為-68元，月環(huán)比增加25元，同比下降68元；黑龍江西部每生產(chǎn)一噸玉米酒精理論虧損337元。最近一周國(guó)內(nèi)玉米淀粉行業(yè)開機(jī)率58%，玉米酒精行業(yè)開機(jī)率42%。

目前，深加工企業(yè)庫(kù)存充足，部分企業(yè)庫(kù)存可連接到新糧上市。國(guó)內(nèi)56家深加工企業(yè)2019年第32周玉米庫(kù)存為210.46萬(wàn)噸，較去年同期189.99萬(wàn)噸增加20.47萬(wàn)噸，增幅10.77%。在深加工利潤(rùn)走弱，需求弱勢(shì)的背景下，深加工較高的庫(kù)存更抑制了其提價(jià)動(dòng)力。

六、南北港口庫(kù)存繼續(xù)下降

截止8月20日，港存方面，北方四港庫(kù)存已經(jīng)降至300萬(wàn)噸以下，最新數(shù)據(jù)為299.5萬(wàn)噸，目前已降至近年來同期庫(kù)存平均水平以下，低于去年及前年同期庫(kù)存水平。廣東港口庫(kù)存全部谷物庫(kù)存為57.2萬(wàn)噸，亦大幅低于去年及前年同期水平，庫(kù)存同比下降幅度超50%。港口庫(kù)存降至年內(nèi)低位，玉米價(jià)格壓力也將逐步釋放。

七、玉米期貨價(jià)格大幅下挫

8月份，國(guó)內(nèi)大連商品交易所玉米期貨價(jià)格大幅下挫。其中，玉米主力2001合約至8月2日高點(diǎn)1990元，下跌至8月21日低點(diǎn)1880元，跌幅達(dá)到110元/噸。主要原因是國(guó)儲(chǔ)拍賣供應(yīng)不減，飼用及深加工需求下滑，供強(qiáng)需弱局面令多頭信心喪失。期價(jià)在之前快速下跌后，預(yù)計(jì)近期將進(jìn)入震蕩持穩(wěn)行情。

圖3：大商所玉米指數(shù)走勢(shì)圖

粳稻市場(chǎng)雙節(jié)臨近需求回暖 稻價(jià)走勢(shì)前低后高

8月上旬，粳稻市場(chǎng)表現(xiàn)平淡，暑期終端需求不足，企業(yè)采購(gòu)謹(jǐn)慎。進(jìn)入下旬后，隨著大中專院校開學(xué)臨近，消費(fèi)能力增加，有助于大米走貨加快。加之中秋節(jié)日將近，市場(chǎng)備貨需求加大，傳統(tǒng)大米消費(fèi)旺季來臨，稻谷價(jià)格有所反彈。東北產(chǎn)區(qū)低溫多雨，可能損及新稻產(chǎn)量，加之市場(chǎng)傳言國(guó)儲(chǔ)即將停拍，亦對(duì)稻價(jià)形成支撐。

一、極端天氣產(chǎn)量堪憂

進(jìn)入8月份以來，東北產(chǎn)區(qū)多為陰雨天氣，此次降雨過程呈現(xiàn)持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)，降雨量大的特點(diǎn)。水稻主產(chǎn)區(qū)黑龍江東部地區(qū)如佳木斯、雙鴨山、鶴崗等地稻田地被洪水浸泡，將對(duì)新稻質(zhì)量產(chǎn)生影響，部分農(nóng)戶以及米企反映低洼地塊絕產(chǎn)已基本成定局。部分米企提前采購(gòu)陳稻補(bǔ)充庫(kù)存，短期支撐稻價(jià)。

二、年度結(jié)余預(yù)期減少

國(guó)家糧油信息中心7月預(yù)計(jì)，2019年全國(guó)稻谷播種面積為3005萬(wàn)公頃，同比減少13.9萬(wàn)公頃。全國(guó)稻谷總產(chǎn)量為21060萬(wàn)噸，同比減少546萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)2019/2020年度國(guó)內(nèi)稻谷消費(fèi)總量為19410萬(wàn)噸，同比增加80萬(wàn)噸。其中食用消費(fèi)為15830萬(wàn)噸，同比減少20萬(wàn)噸；飼用消費(fèi)及損耗為1500萬(wàn)噸，同比增加50萬(wàn)噸；工業(yè)消費(fèi)為1900萬(wàn)噸，同比增加50萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)2019/2020年度全國(guó)稻谷結(jié)余量為1600萬(wàn)噸，同比減少333萬(wàn)噸。

三、全球稻米供應(yīng)增加

根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部8月供需報(bào)告顯示：2019/2020年度全球稻米供應(yīng)量增加了40萬(wàn)噸達(dá)到6.692億噸，這是初期庫(kù)存增加和產(chǎn)量增加的共同作用。全球產(chǎn)量有所上升，消費(fèi)量降至4.945億噸，主要原因是中國(guó)的稻米飼用量減少，期末庫(kù)存將增加200萬(wàn)噸達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.747億噸，其中中國(guó)幾乎占了全部增量，中國(guó)目前占全球2019/2020年度稻米儲(chǔ)備的68%。

四、稻米市場(chǎng)轉(zhuǎn)為凈出口

今年以來，我國(guó)大米出口繼續(xù)增加。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示：7月大米出口34.3萬(wàn)噸，同比增加51.1%。1～7月累計(jì)出口稻米181.4萬(wàn)噸，與去年同期相比增加79.2%。我國(guó)稻米市場(chǎng)已由上年的凈進(jìn)口轉(zhuǎn)為凈出口，也將減輕國(guó)內(nèi)稻米市場(chǎng)的壓力。

五、國(guó)儲(chǔ)拍賣成交平穩(wěn)

據(jù)國(guó)家糧食交易中心數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止到8月16日，2019年粳稻拍賣共計(jì)投放1847萬(wàn)噸，實(shí)際成交511萬(wàn)噸，成交率27.7%。分類來看，2013～2018年國(guó)儲(chǔ)粳稻共計(jì)投放1443萬(wàn)噸，實(shí)際成交261萬(wàn)噸，成交率18.1%；2013～2014年低價(jià)專場(chǎng)稻谷投放404萬(wàn)噸，實(shí)際成交250萬(wàn)噸，成交率61.8%。國(guó)儲(chǔ)拍賣已經(jīng)拍賣出去511萬(wàn)噸粳稻，占稻谷成交總量的比重高達(dá)53.7%，

六、現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)持穩(wěn)

監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止到20日，普通圓粒粳稻收購(gòu)價(jià)哈爾濱地區(qū)2600元/噸，雙鴨山地區(qū)2760元/噸，七臺(tái)河地區(qū)2640元/噸。圓粒粳米出廠價(jià)佳木斯3700元/噸，雙鴨山3920元/噸，七臺(tái)河3800元/噸。目前，黑龍江產(chǎn)區(qū)陳圓粒大米出廠報(bào)價(jià)在1.55～1.65元/斤不等，江蘇產(chǎn)區(qū)陳粳米出廠報(bào)價(jià)在1.30～1.75元/斤不等。

七、短期反彈中長(zhǎng)期偏空

整體來看，在新稻上市前，原糧市場(chǎng)上，仍以國(guó)儲(chǔ)拍賣陳稻為主，供給相對(duì)寬松，價(jià)格以穩(wěn)為主。隨著大中專院校陸續(xù)開學(xué)，中秋國(guó)慶節(jié)日臨近，粳米消費(fèi)量將有所提升，走貨加快。但受制于總量寬松的原糧供給形勢(shì)，粳米價(jià)格中長(zhǎng)期仍將上漲乏力。

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