劉壘磊

摘 要 地方投融資平臺(tái)是時(shí)代發(fā)展的特殊產(chǎn)物，必然是隨著時(shí)代的發(fā)展而不斷完善和創(chuàng)新的。因此，隨著我國(guó)進(jìn)入新經(jīng)濟(jì)時(shí)期，地方投融資平臺(tái)必然面臨著轉(zhuǎn)型發(fā)展的現(xiàn)實(shí)需要。如何在新常態(tài)大環(huán)境下，促進(jìn)地方投融資平臺(tái)成功轉(zhuǎn)型，并尋找行之有效的創(chuàng)新路徑，是本文研究的核心。

關(guān)鍵詞 投融資平臺(tái) 轉(zhuǎn)型 創(chuàng)新路徑

一、引言

本文基于現(xiàn)實(shí)政策環(huán)境和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行特征，詳細(xì)論述地方投融資平臺(tái)的發(fā)展前景，深入分析新時(shí)期地方投融資平臺(tái)存在的問題及風(fēng)險(xiǎn)。如何推動(dòng)地方投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型發(fā)展，成為社會(huì)各界的熱議話題。本文嘗試性地就該問題提出幾點(diǎn)思考和建議。

二、地方投融資平臺(tái)發(fā)展前景分析

根據(jù)《關(guān)于妥善解決地方政府融資平臺(tái)公司在建項(xiàng)目后續(xù)融資問題意見的通知》《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見》以及新修訂的《預(yù)算法》等政策，地方投融資平臺(tái)將無法再以政府的名義舉債，政府融資職能從中被剝離，在很大程度上切斷了地方投融資平臺(tái)原有的運(yùn)作根基和發(fā)展環(huán)境，面臨著不得不轉(zhuǎn)型的現(xiàn)實(shí)要求和發(fā)展需要。但這并不意味著地方投融資平臺(tái)就此進(jìn)入了“寒冬”，地方投融資平臺(tái)在推進(jìn)轉(zhuǎn)型的過程中仍然具有良好的發(fā)展前景和獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。

一是產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)。隨著我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，城鎮(zhèn)化的進(jìn)程日益加快，地方投融資平臺(tái)公司具備較強(qiáng)的資本運(yùn)作能力，在新經(jīng)濟(jì)時(shí)期的優(yōu)勢(shì)將更加明顯。二是功能優(yōu)勢(shì)。地方投融資平臺(tái)在協(xié)助引導(dǎo)政府資源配置上具有不可替代的功能，包括參謀功能、資本聚合功能以及平臺(tái)載體功能。三是資源優(yōu)勢(shì)。地方投融資平臺(tái)作為社會(huì)公共財(cái)政的重要組成部分，聚集了龐大的存量資產(chǎn)和資源，擁有完善的產(chǎn)業(yè)鏈，對(duì)促進(jìn)公共資源合理分配、實(shí)現(xiàn)資源市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)具有重要價(jià)值。

三、地方投融資平臺(tái)存在的問題及風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

大多數(shù)地方投融資平臺(tái)的責(zé)任主體是比較模糊的，銀行對(duì)于地方投融資平臺(tái)公司的總體擔(dān)保和負(fù)債情況實(shí)際上也并不完全清楚，平臺(tái)公司的融資狀況相對(duì)不透明，在很大程度上導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)管理措施難以落地。一旦某個(gè)行業(yè)處于迅速發(fā)展的上升時(shí)期（如近些年迅速發(fā)展的房地產(chǎn)行業(yè)），地方投融資平臺(tái)公司就會(huì)出現(xiàn)借債過分、過度的問題，一旦該行業(yè)冷卻下來，平臺(tái)公司的收益能力無法覆蓋其借貸成本，就會(huì)瞬間出現(xiàn)資金鏈斷裂的問題，產(chǎn)生嚴(yán)重的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致投融資平臺(tái)公司要么步履維艱、勉強(qiáng)維持經(jīng)營(yíng)，要么宣告破產(chǎn)、退出市場(chǎng)。

（二）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡風(fēng)險(xiǎn)

地方投融資平臺(tái)公司與地方土地收入的關(guān)系十分緊密，有些地方催生了加劇產(chǎn)能過程投資的問題，通過超前的投資來推高地方土地價(jià)格。這其中的經(jīng)濟(jì)合理性是值得深究的，加上政府及商業(yè)銀行對(duì)地方投融資平臺(tái)公司的軟約束，使得投融資平臺(tái)公司的投資風(fēng)險(xiǎn)難以管控，而且極有可能轉(zhuǎn)移到商業(yè)銀行體系當(dāng)中。當(dāng)投融資平臺(tái)公司一味地加大對(duì)熱門產(chǎn)業(yè)的投資，就容易形成一方獨(dú)大的產(chǎn)業(yè)格局，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡，不利于社會(huì)經(jīng)濟(jì)的均衡發(fā)展。

（三）金融風(fēng)險(xiǎn)

從宏觀經(jīng)濟(jì)的視角來看，地方投融資平臺(tái)的大規(guī)模借貸在一定程度上制約了宏觀貨幣政策的調(diào)整空間，且地方投融資平臺(tái)公司往往從多個(gè)渠道獲得多家銀行的信貸資金，存在“隱形債務(wù)”，加上銀行本身對(duì)投融資平臺(tái)公司貸款的審批流程并不嚴(yán)格，缺失規(guī)范的、標(biāo)準(zhǔn)的管理和監(jiān)督，在相當(dāng)程度上助長(zhǎng)了信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，地方投融資平臺(tái)公司的償債任務(wù)往往以集中化為顯著特征，導(dǎo)致銀行期限被延長(zhǎng)，存在3到5年的不良貸款滯后期，極有可能由此引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)。

四、地方投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型發(fā)展創(chuàng)新路徑

（一）明確轉(zhuǎn)型方向，優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)

明確轉(zhuǎn)型方向是投融資平臺(tái)公司推進(jìn)轉(zhuǎn)型進(jìn)程的根本前提，地方投融資平臺(tái)必須找到正確的自我定位。一方面，要結(jié)合現(xiàn)有的政策環(huán)境，在精準(zhǔn)掌握政策核心要領(lǐng)的基礎(chǔ)上，制定合理的階段性發(fā)展目標(biāo)，結(jié)合城鎮(zhèn)化發(fā)展進(jìn)程不斷加快的社會(huì)發(fā)展特征，尋找投融資的市場(chǎng)機(jī)會(huì)點(diǎn)，進(jìn)行精準(zhǔn)的市場(chǎng)定位;另一方面，必須明確資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的管理目標(biāo)，優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)，重新梳理投融資平臺(tái)公司與地方政府之間的關(guān)系，對(duì)內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化和完善，規(guī)范內(nèi)部審計(jì)、監(jiān)督、管理流程，維護(hù)投融資平臺(tái)公司合法權(quán)益的同時(shí)，提升投融資行為的合理性與科學(xué)性。

（二）整合資產(chǎn)資源，注重風(fēng)險(xiǎn)控制

新常態(tài)下應(yīng)對(duì)投融資平臺(tái)公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行合理重組，明確各個(gè)資產(chǎn)模塊的實(shí)際價(jià)值，不斷強(qiáng)化平臺(tái)公司與地方政府之間的協(xié)調(diào)性，積極利用信息化方式來優(yōu)化平臺(tái)資源配置，促進(jìn)平臺(tái)債務(wù)信息更加透明化，由此強(qiáng)化對(duì)平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效管控。

（三）轉(zhuǎn)變?nèi)谫Y模式，提高平臺(tái)創(chuàng)新力

截至2018年6月，全國(guó)地方政府融資平臺(tái)名單共有11736家，分區(qū)域來看，以浙江省地方政府投融資平臺(tái)數(shù)量最多。從上述數(shù)據(jù)可以看出，目前地方政府設(shè)立的投融資平臺(tái)數(shù)量過多，從而導(dǎo)致地方投融資平臺(tái)主導(dǎo)的信貸高速增長(zhǎng)，增大了財(cái)政的隱形負(fù)債，這就意味著地方投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型發(fā)展勢(shì)在必行。應(yīng)充分結(jié)合國(guó)企深化改革的大環(huán)境，創(chuàng)新開展平臺(tái)企業(yè)權(quán)益類融資渠道，積極向社會(huì)引入戰(zhàn)略合作方，提高投融資平臺(tái)的自主性和創(chuàng)新性，不斷開發(fā)多元化的融資工具，強(qiáng)化平臺(tái)的服務(wù)性職能，更好地推動(dòng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。

五、結(jié)語(yǔ)

在新常態(tài)環(huán)境下，地方投融資平臺(tái)必須盡快推進(jìn)轉(zhuǎn)型，尋找有利于可持續(xù)發(fā)展的創(chuàng)新路徑，規(guī)范融資管理、拓展融資渠道、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控、優(yōu)化業(yè)務(wù)模式，充分發(fā)揮投融資平臺(tái)在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，加速地方投融資平臺(tái)的全面發(fā)展。

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