姜文超 左一君 孫石嶼 賈凡夫

摘要：合理提升EVC企業(yè)價值，可以提高企業(yè)運營效率。通過對EVC企業(yè)價值的涵義進行界定，對主要內容和評估方法進行分析，找出提升EVC企業(yè)價值創(chuàng)造能力的主要途徑：提高內部驅動的管理支持層面的能力，加強經營業(yè)務層面的常態(tài)化管理，改進EVC企業(yè)價值鏈，積極彌補經營層面能力中的短板，建立以EVA為導向的績效管理評價系統(tǒng)。

關鍵詞：EVC;企業(yè)價值;評估方法

Abstract： EVC enterprise value is the core link of enterprise development. Reasonable improvement can improve enterprise operation efficiency. Through defining the meaning of EVC enterprise value， this paper analyzes the main research content and main evaluation methods. Find out the main ways to enhance EVCs value creation ability and promote the sustainable development of enterprises.

Keywords： EVC; Enterprise Value; Evaluation Methodology

隨著經濟全球化的不斷深入，在激烈的市場競爭環(huán)境當中，利潤一直都是企業(yè)進行經濟效益考核的主要指標，是企業(yè)價值的一種重要體現(xiàn)，隨著市場競爭規(guī)則日趨完善，各種理論如資本定價理論、資產組合理論、有效市場理論，開始廣泛的應用于企業(yè)運營中，但由于外部環(huán)境及企業(yè)內部因素的影響，EVC企業(yè)價值所產生的利潤最大化已經無法滿足企業(yè)利益相關者的預期目標，更多表現(xiàn)為EVC企業(yè)價值中的資金時間價值考慮不周，對于由此產生的企業(yè)風險沒有考慮在內，稅后利潤最大化相對于其EVC企業(yè)價值來說，仍然存在諸多缺陷，這些都迫使EVC企業(yè)在發(fā)展中要以價值為基礎，并且以提高價值最大化為企業(yè)所追求的重要目標。

一、EVC企業(yè)價值的內涵及其創(chuàng)造能力研究內容

（一）EVC企業(yè)價值的內涵

EVC企業(yè)價值是指企業(yè)正常運營當中的預期自由現(xiàn)金流量，以及加權平均資本成本作為貼現(xiàn)率折現(xiàn)的現(xiàn)值，這是企業(yè)資金的時間價值、企業(yè)風險和可持續(xù)發(fā)展能力的重要組成部分。對于整個市場競爭領域來說，企業(yè)要想發(fā)展壯大就必須遵循價值規(guī)律，實現(xiàn)以價值為核心的管理手段，從而使所有的利益相關者都能夠得到相應的回報。

EVC企業(yè)價值比利潤這類數(shù)字化的評價指標更加科學合理，尤其是衡量企業(yè)在短期內所獲得超額利潤方面更具有優(yōu)越性。隨著經濟發(fā)展越來越迅速，現(xiàn)代企業(yè)也將企業(yè)價值最大化作為企業(yè)所追求的最終目標，以此來克服利潤最大化所帶來的弊端，主要表現(xiàn)在以下兩個方面：第一，EVC企業(yè)價值更看重資金的時間價值，對于企業(yè)所做出投資選擇中的風險價值也比較關注，這種做法可以幫助企業(yè)統(tǒng)籌兼顧各個方面，制定的長中短期計劃更加科學合理，使得企業(yè)在考慮所獲得是長期利益還是短期利益時，能夠更加從容做出決策;第二，EVC企業(yè)價值更加注重企業(yè)資產保值增值的基本要求，有利于企業(yè)在進行資源配置時更加科學合理，對于風險的考慮也會更為全面，防止不必要的資產折損。

（二）EVC企業(yè)價值創(chuàng)造能力研究內容

EVC企業(yè)價值創(chuàng)造能力是指企業(yè)在正常的運營過程中，根據(jù)客戶的需求和消費偏好，在整個的生產經營活動中尋找并創(chuàng)造最優(yōu)顧客價值的能力，為企業(yè)帶來源源不斷的優(yōu)質顧客，提高企業(yè)價值創(chuàng)造能力，它主要包括三個層面的核心要素能力，分別是企業(yè)日常整合經營業(yè)務、管理支持以及外部環(huán)境適應發(fā)展。經營業(yè)務層面能力建設重點是對企業(yè)的價值鏈進行整合，通過層層篩選，找到相關環(huán)節(jié)存在的優(yōu)勢條件，比如先進的工藝流程、優(yōu)秀的產品質量、完善的運輸流程等，這些能力能否完善更多取決于企業(yè)如何在價值鏈中關注增值的環(huán)節(jié)，這是企業(yè)優(yōu)化價值鏈的關鍵。管理支持層面的能力建設更多關注組織的結構框架以及企業(yè)建設的人力資源管理支持平臺，從而能夠使企業(yè)可以有效地管理、整合、復制經營層面的業(yè)務能力，使得企業(yè)內部形成聯(lián)動機制，能夠更好地協(xié)調配合好企業(yè)日常經營管理活動。適應外部環(huán)境發(fā)展的能力，是指企業(yè)通過改變其作為競爭優(yōu)勢的能力，合理地調整變化，對企業(yè)的資產管理地位及路徑塑造過程中，企業(yè)通過不斷的學習、成長，消化這些知識形成轉移能力，并且對這些轉移能力進行優(yōu)化組合形成企業(yè)新的優(yōu)勢，并重新融入到企業(yè)的知識體系當中，成為企業(yè)文化的一部分。EVC企業(yè)價值創(chuàng)造是一個動態(tài)的循環(huán)過程，通過組織機構、財務系統(tǒng)、信息平臺、人力資源和管理層面的能力構成一個完整的體系，從而實現(xiàn)EVC企業(yè)價值最大化的目標。

二、EVC企業(yè)價值的評估方法

EVC企業(yè)價值評估是指對企業(yè)所擁有的或當前所占有的全部資產和整體獲利能力的評估，通過綜合考慮企業(yè)的獲利能力，對企業(yè)當前情況及未來發(fā)展能力進行綜合性評估，主要有三種評估方法：經濟增加值法、調整賬面價值法、現(xiàn)金流量折現(xiàn)法。

（一）經濟增加值（EVA）法

經濟增加值法作為當前一種國際通用的衡量企業(yè)價值方法，具有較強的適用性，主要是指企業(yè)在稅后所獲得的凈營業(yè)利潤與企業(yè)加權平均的資本之間形成的差額，公式可以定義為：EVA=企業(yè)稅后凈營業(yè)利潤-資本成本=稅后凈營業(yè)利潤-資本占用×加權平均資本成本率。EVA的最終目標是為了獲得企業(yè)的資本成本，從企業(yè)投資者的角度來說，企業(yè)的資本成本就是機會成本，從企業(yè)運營的角度來看，必須在保障最低收益率的情況下，使企業(yè)能夠有序發(fā)展。EVA實際上綜合考慮了內在價值驅動因素、投資實際回報率和利潤增長率，這是一種有效的公司業(yè)績考核評估指標，并且還可以與員工薪酬進行掛鉤，制定合理的激勵政策，通過科學的決策和戰(zhàn)略評估，監(jiān)管資金的運用情況，結合市場定價的基礎理念，實現(xiàn)企業(yè)長遠發(fā)展，這是以EVA為導向的一種價值管理模式。

（二）調整賬面價值法

賬面價值法是以企業(yè)財產的實際賬面價值為標準，對清算財產進行作價的一種方法，也就是通過歷史價值與以后企業(yè)創(chuàng)造的價值之間的差額。賬面價值法更多關注資產負債表，對資產負債表之外可能出現(xiàn)的影響因素考慮較少或基本不作考慮，比如市場價值波動、企業(yè)資產損益變動情況等。宏觀上來說，因為考慮因素較少，可以節(jié)省企業(yè)的資金和人力;微觀上來說，有兩大顯而易見的缺點，包括實際賬面價值和市場價值之前存在差異性，企業(yè)的隱形資產被忽略。而通過調整賬面價值，調整過后的賬面價值也很難判斷是否真實反映市場價值，因此，調整賬面價值法，只能作為企業(yè)在進行價值評估時的參照指標，不能作為最終決策指標。

（三）現(xiàn)金流量折現(xiàn)法

現(xiàn)金流量折現(xiàn)法主要是指通過預測企業(yè)未來的盈利能力及潛在的風險，通過科學的計算手段算出凈現(xiàn)值，得出合理的折現(xiàn)率，確定股票發(fā)行價格的定價方法，現(xiàn)金流量折現(xiàn)法更多是注重理論知識的運用，主要以現(xiàn)金流量預測為基準，充分考慮企業(yè)在未來發(fā)展經營過程中所創(chuàng)造的現(xiàn)金流量對企業(yè)價值造成的影響，用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法來對企業(yè)價值進行評估，其理論和資本預算分析相似，就是對兼并后的現(xiàn)金流量和需要計算的現(xiàn)金流量進行折現(xiàn)，同時必須計算出現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，以此來確定兼并后企業(yè)所需要支付的最高價格，但進行兼并對企業(yè)來說并非完全是好事，如果在實際成交價格高于兼并價格，那么企業(yè)就無法從兼并中獲得既得利益，可能會導致虧損，弱化企業(yè)價值創(chuàng)造能力。

三、EVC企業(yè)價值創(chuàng)造能力提升途徑

（一）提高內部驅動的管理支持層面能力

一個企業(yè)正常的管理活動包括組織結構、人力資源、財務系統(tǒng)等運營過程，這個運營過程需要具體的管理活動來支持，并最終實現(xiàn)，決定一個企業(yè)管理有效性的是管理效能、管理的實際效果，并且能夠實現(xiàn)多個管理活動有效結合，真正發(fā)揮管理系統(tǒng)作用。推進管理嚴格化、管理精細化、管理標準化、管理規(guī)范化，構成企業(yè)的有機整體，為了充分發(fā)揮企業(yè)價值，就必須培育良好的企業(yè)文化，而管理嚴格化、精細化、標準化和規(guī)范化為企業(yè)文化塑造奠定了良好的基礎，從而為構建良好的制度文化指明了方向。

（二）加強經營業(yè)務層面的常態(tài)化管理

在EVC企業(yè)價值創(chuàng)造過程中，對于相關要素清單中的銷售業(yè)績、毛利率、不良貸款率、實際投資收益等，都可以通過常態(tài)管理減弱或消除對企業(yè)未來發(fā)展不利或者立即造成損失的作業(yè)環(huán)節(jié)，實現(xiàn)作業(yè)流程的常規(guī)化，加強資源的合理配置，對企業(yè)所產生的成本進行優(yōu)化并改進，減少消耗，降低成本。加強大數(shù)據(jù)庫建設，在企業(yè)經營過程中多采用數(shù)據(jù)信息進行預測，實現(xiàn)以數(shù)據(jù)為基礎，實現(xiàn)企業(yè)科學運營。完善企業(yè)管理和運營機制的建設。加強對生產流程和管理方式的監(jiān)管，要在持續(xù)不斷的改進過程中加強EVC企業(yè)價值創(chuàng)造能力。

（三）改進EVC企業(yè)價值鏈

對于EVC企業(yè)內部和外部價值鏈系統(tǒng)中關于價值創(chuàng)造部分進行科學合理的細分，優(yōu)化EVC企業(yè)價值鏈。通過探究EVC企業(yè)價值路線，對于其中能夠進行價值創(chuàng)造的環(huán)節(jié)進行提煉并分析，找出影響企業(yè)組織內各個部門之間相互影響作用，具體分析各部門應該承擔的職責及相應的價值活動，以此來確定相應的子活動，對于重點環(huán)節(jié)進行監(jiān)控。加強企業(yè)相關價值創(chuàng)造的主要工作流程，搜集相關數(shù)據(jù)，以此進行科學分析。結合企業(yè)各個部門的具體職責來確定哪些是關鍵環(huán)節(jié)，哪些是不重要的環(huán)節(jié)，基于企業(yè)價值角度進行協(xié)調管理。其主要工作內容還是加強識別管理和控制內部要素，最終在EVC企業(yè)內外部價值鏈過程中實現(xiàn)有效運營。

（四）積極彌補經營層面能力中的短板

通過對EVC企業(yè)價值進行合理評估之后，找出影響企業(yè)價值的關鍵要素，并落實到相關部門，這些部門通過開展相關的整治活動，以期能夠實現(xiàn)突破，取得預期效果，彌補經營業(yè)務層面能力中的短板，提升EVC企業(yè)價值塑造能力。企業(yè)必須加強新產品的研發(fā)、工藝流程的優(yōu)化、新市場的開拓等，實際解決價值創(chuàng)造的源頭問題，開展管理標準化、精細化、嚴格化和規(guī)范化工作，加強零部件加工的工藝改進，減少原材料的消耗、降低生產成本。堅持可持續(xù)發(fā)展理念，降低能源消耗，實現(xiàn)生產與保護環(huán)境二者齊頭并進發(fā)展。加強不良資產的清理審計工作，提高資金流動速度，加快提升企業(yè)價值。

（五）建立以EVA為導向的績效管理評價系統(tǒng)

EVC企業(yè)通過建立以EVA為導向的績效管理評價系統(tǒng)，可以合理分析企業(yè)整個運營流程內在的影響因素，完善平衡計分卡、客戶評價、工藝設計流程和學習成長四個維度的合理提煉，以此為依據(jù)為企業(yè)制定關鍵績效指標（KPI）體系，加強績效考評的強化和細分工作，并落實到部門，最終要責任到人。企業(yè)不僅要有完善的懲罰制度，與之相配套的激勵體系必須同時建立，比如建立EVA突出貢獻獎、產品創(chuàng)新獎等。通過發(fā)揮關鍵績效指標的引領作用，催促各部門加強采取積極合理的措施完成績效目標。要不斷完善和改進績效指標體系，提升企業(yè)整體EVA水平，從而可以在企業(yè)擁有良好的文化氛圍、完善的企業(yè)制度背景下，合理引導員工為企業(yè)發(fā)展做貢獻，關注企業(yè)價值創(chuàng)造過程并時刻投身于企業(yè)價值創(chuàng)造的環(huán)節(jié)當中來，真正實現(xiàn)員工的學習與成長與企業(yè)發(fā)展有效結合，從而不斷提升EVC價值創(chuàng)造能力。

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（責任編輯：張彤彤 劉茜）