許偉

2017年4月，點眾科技在新三板掛牌一年后摘牌。近日，點眾科技發(fā)布招股書，擬闖關(guān)A股IPO。二次上市背后，有著怎樣的隱憂？點眾科技上市融資的想法有那么容易實現(xiàn)嗎？

起了個大早，趕了個晚集

近日，電子閱讀公司北京點眾科技股份有限公司（以下簡稱點眾科技）發(fā)布了招股說明，擬闖關(guān)A股IPO，這是點眾科技在2017年從新三板摘牌后再一次開啟IPO進程。

說起點眾科技就不得不提及它在互聯(lián)網(wǎng)閱讀領(lǐng)域的主要競爭對手——閱文、掌閱、書旗、米讀這四大業(yè)內(nèi)領(lǐng)軍品牌。

2011年，點眾科技初創(chuàng)。

彼時，一家獨大的盛大文學(xué)在赴美上市失利又遭內(nèi)部斗爭后，其核心團隊（起點團隊）集體出走與騰訊合作成立了騰訊文學(xué)。在占據(jù)當(dāng)時市場份額43%、盛大付費閱讀60%的起點團隊加入后，騰訊文學(xué)很快發(fā)展起來（于2014年與被騰訊收購的盛大文學(xué)組成了如今的閱文集團）。

同年，掌閱科技開發(fā)出了自有閱讀平臺掌閱APP，其中，書架、翻頁等擬真設(shè)計贏得了不少讀者的青睞，隨后掌閱科技軟件硬件雙向出發(fā)，不光對掌閱APP的功能不斷進行細化升級，還轉(zhuǎn)型做硬件進入電子書市場直接叫板行業(yè)大佬Kindle。

至于2013年創(chuàng)立的書旗和2018年創(chuàng)立的米讀兩大品牌，從時間上來說，之于點眾科技、閱文集團、掌閱科技來說也只能算是后來者了。

《2019年第一季度中國移動閱讀市場研究報告》顯示，閱文集團以25.8%的市場份額排名第一，掌閱以20.3%的份額排名第二，阿里文學(xué)以20.1%的份額排名第三，連尚文學(xué)以9.5%的份額名列第四，米讀小說以8.7%的份額名列第五。

數(shù)據(jù)表明，由閱文、掌閱、阿里文學(xué)（書旗）構(gòu)成的市場前三格局穩(wěn)定，于2018年5月上線的米讀、2018年8月上線的連尚則通過免費閱讀模式實現(xiàn)了快速增長，躋身前五強。點眾科技則淹沒在萬千中小平臺中，連丁點水花也未能激起。

換句話說，幾乎與領(lǐng)軍者閱文集團的前身騰訊文學(xué)、掌閱科技同時入場的點眾科技發(fā)展至今早已被同行們甩在了身后，甚至難以追趕在2018年才以免費閱讀模式殺入戰(zhàn)場的連尚文學(xué)和米讀。

在數(shù)字閱讀領(lǐng)域，點眾科技起了個大早，卻趕了個晚集。

成也中移動，敗也中移動

在點眾科技建立初期，網(wǎng)文市場的大玩家背后都能看到資本的身影。前無實戰(zhàn)經(jīng)營為其打底，后無資本注入為其助力，點眾科技的創(chuàng)始人陳瑞卿也意識到了這一點：此時貿(mào)然闖入其中非但不能出線更甚者還會直接被淘汰。

好在陳瑞卿也有獨到的優(yōu)勢，其擁有20多年的無線數(shù)據(jù)和移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的運營管理經(jīng)驗，曾為中國移動旗下“移動夢網(wǎng)”業(yè)務(wù)的主要負(fù)責(zé)人之一?；蛟S是由此與中國移動結(jié)下的不解之緣，在創(chuàng)業(yè)遇阻時，陳瑞卿選擇了與中國移動合作，倚大樹而生。

依托于中國移動旗下的咪咕數(shù)字傳媒公司（以下簡稱“咪咕數(shù)媒”），利用中國移動的流量優(yōu)勢，以為用戶提供閱讀服務(wù)并以話費計費的方式收費，在之后的很長一段時間內(nèi)，這是點眾科技唯一的業(yè)務(wù)。也因此，點眾科技不負(fù)所望，飛速發(fā)展了起來。

但隨后，陳瑞卿發(fā)現(xiàn)，咪咕帶來的流量并不足以與起點、掌閱等主流平臺相比，而將在自己的APP上推廣咪咕數(shù)媒的書籍借此收取服務(wù)費視為主要營收來源，也讓其自身的發(fā)展受制于他人。

流量入口與優(yōu)質(zhì)內(nèi)容是影響用戶黏性和決定盈利能力最重要的因素，為突破現(xiàn)有桎梏，也為謀求進一步發(fā)展，2015年，陳瑞卿開始發(fā)展含“快看小說”APP、“免費小說大全”APP、“西瓜免費小說”APP等在內(nèi)的自有書庫業(yè)務(wù)，主打基于微信的數(shù)字閱讀方式，企圖以此擺脫流量入口與優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的雙重限制。

其中，微信小程序快看閱讀H5現(xiàn)在已成為點眾科技一大用戶增長利器，其充值用戶數(shù)從2017年40.53萬人上漲到2018年的326.01萬人，實現(xiàn)了近8倍的增長。

自有書庫業(yè)務(wù)雖取得了不菲的成績，這一舉動也不可避免地將點眾科技推到臺前開始與巨頭們直接碰撞。

作為獨立運營的入場者，陳瑞卿手中可打的牌不多。

也就是說，與騰訊投資的閱文集團、阿里巴巴集團投資的阿里文學(xué)、百度和紅杉資本投資的百度文學(xué)相比，點眾科技在失去了來自中國移動的流量加持之后，為推廣自有渠道其宣傳成本必然會上升；而為擴大自有書庫業(yè)務(wù)，大幅投入購買版權(quán)也在不斷加重其成本負(fù)擔(dān)。

流血上市只為續(xù)命

其實，點眾科技此時謀求上市在更大程度上是為了融資求生。

天眼查顯示，點眾科技基于手機閱讀運營平臺和運營能力，共有三塊主要業(yè)務(wù)：數(shù)字閱讀服務(wù)、版權(quán)運營、增值業(yè)務(wù)。

無論是通過手機閱讀客戶端的形式向移動互聯(lián)網(wǎng)用戶提供手機閱讀服務(wù)，還是通過SDK的形式為合作伙伴提供手機閱讀運營支撐服務(wù)，更或是通過直接簽約作者的方式進行原創(chuàng)文學(xué)的創(chuàng)作，然后分銷到各個有資質(zhì)的平臺的原創(chuàng)內(nèi)容版權(quán)交易，這三塊業(yè)務(wù)均與其自有書庫業(yè)務(wù)密切相關(guān)。

近年來，點眾科技為鞏固競爭優(yōu)勢、提高行業(yè)地位，持續(xù)發(fā)展自有書庫業(yè)務(wù)，不斷加大渠道推廣力度和版權(quán)的采購力度。直接導(dǎo)致了其綜合毛利率連續(xù)三年大幅度滑坡下降（2016年、2017年、2018年的綜合毛利率分別為49.84%、35.13%、26.64%）。

情況更糟的是，在經(jīng)歷粗放式增長后，獲客成本上升、付費用戶增速放緩已成為數(shù)字閱讀領(lǐng)域相關(guān)從業(yè)者必須直面的主要問題。

與新加坡電信合作、聯(lián)手傳音入非、與美國出版集團企鵝蘭登進行IP合作開發(fā)，閱文集團擬將“網(wǎng)文出?！睉?zhàn)略進行到底，積極開拓海外流量新入口；掌閱科技堅守國內(nèi)市場，瞄準(zhǔn)國內(nèi)青少年課外閱讀電子產(chǎn)品缺失這一空白領(lǐng)域（智能硬件），并為之推出“掌閱課外書”，于下沉市場尋找新流量……

此時，業(yè)界巨頭們高招頻出，或向競爭較小的國外市場新藍海出發(fā)、或?qū)I(yè)務(wù)延伸至國內(nèi)下沉市場、或依托于自身的資源優(yōu)勢打造全產(chǎn)業(yè)鏈對IP價值進行深耕，均已為打破現(xiàn)有邊界做好了準(zhǔn)備。

而點眾科技如今卻依然想要通過本次IPO募投5.77億元人民幣來重點升級優(yōu)化閱讀平臺和內(nèi)容資源庫，說到底還是在唯一的自有書庫業(yè)務(wù)上下功夫。

然而，就算成功上市融到資，沒有新打法又如何存活下來，更別提與閱文、掌閱、書旗等競爭。