呂雪萱

評估股票價值最常用的3個標準是：本益比、周息率、每股凈有形資產(chǎn)價值（NTA）。其中最容易誤導投資者的，是每股凈有形資產(chǎn)價值，簡稱每股凈值。

每股凈值是以股東基金（Equilty）除以股數(shù)得出的。舉個例子，假如公司的股東基金為1億人民幣，已發(fā)行股數(shù)為5000萬，則每股凈值為RM2.00（RM100，000，000÷50，000，000=RM2.00）。假如公司清盤的話，股東可以每股分回RM2.00的資產(chǎn)。

這RM2.00的每股凈值，往往是一個陷阱，因為不賺錢的資產(chǎn)是草，能賺錢的資產(chǎn)是寶。

買股票就是買公司的股份，假如每股凈值為RM2.00，而股價是RM1.00的話，投資者會有這樣的印象：以RM1.00購買價值RM2.00的資產(chǎn)，等于是售股者以50%折扣脫售他在有關(guān)公司的股份，實在是物超所值。

如果這不是一個絕佳的投資機會，又是什么？

于是他放心買進，焉知買進后股價不但不起，反而繼續(xù)下跌，因為公司不但陷入虧蝕，而且虧蝕繼續(xù)擴大。

這名投資者犯了投資的最大禁忌：不能賺錢的資產(chǎn)是一種負債，不算是資產(chǎn)。

不但是負債，而且是比負債更加糟糕的負累，所以是“草”。

所謂“負債”，就是欠別人的錢，企業(yè)界最常見的兩種負債是：

1.欠銀行的錢

2.欠原料或貨物供應商的錢

融資創(chuàng)富是“寶”

企業(yè)欠銀行的錢，叫“融資”，通常有兩種用途：第一種是用來購置固定資產(chǎn)，如買廠地、機器和用具（即PPE），特點是錢花出去以后，就很難再轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金，例如在購買機器后，如果工廠停止生產(chǎn)（通常是因為虧蝕），要把機器賣出去，不但難找買家，即使找到買家，在急需資金的情況下，也難以賣得好價。

這就是公司即使連年虧蝕，仍繼續(xù)經(jīng)營下去的原因。

第二種是用來購買原料或貨物（如果是貿(mào)易公司），屬短期借貸，在貨物賣出去后就還給銀行;如果貨物滯銷的話，不能按期還給銀行，或是放賬后收不回來，就會陷入財困，從而導致失去銀行的信用，這是生意上最忌的事，明乎此，你就知道何以大耳窿永遠有生意做了。

如果借錢購置的固定資產(chǎn)持續(xù)不斷的為公司賺錢的話，公司可以定時還利息或應付分期付款，這種負債是在不斷地為公司創(chuàng)造財富，當然就不是公司的負累，所以是“寶”，因為假如沒有銀行貸款，公司就沒有創(chuàng)富的能力。

如果公司沒法用借來的錢賺取利潤的話，等于公司是在不斷的摧毀財富，公司的資產(chǎn)不斷縮水，最后可能資不抵債，這就是破產(chǎn)。

所以，若公司持續(xù)虧蝕，最后會一無所有。

更可怕的是這RM2.00的每股凈值，是按正常營業(yè)的情況下估計的價值。

若公司陷入財困，被迫賤價脫售資產(chǎn)時，每股RM2.00的凈值，恐怕完全無法收回，所以，“不賺錢的資產(chǎn)是草”，是商場的現(xiàn)實版，絕非聳人聽聞。

既然“不賺錢的資產(chǎn)是草”，則投資者應盡量少買資本密集企業(yè)，側(cè)重購買輕資產(chǎn)企業(yè)的股票。

資本密集企業(yè)

所謂“資本密集企業(yè)”，是指需要龐大固定資產(chǎn)來賺錢的企業(yè)，典型的案例是鋼鐵業(yè)。

由于需要龐大的固定資產(chǎn)，所以企業(yè)家要投入龐大的資金，通常企業(yè)家資金不足，需向銀行融資，故這類企業(yè)多數(shù)負債較高，一些鋼鐵公司都是債高公司。

負債高而賺率微薄，使這類企業(yè)成為本大利小的企業(yè)，很容易陷入虧蝕，很難抗拒經(jīng)濟風暴的襲擊。全球的鋼鐵業(yè)，幾乎找不到一個藍籌股，原因在此。

水泥業(yè)也面對同樣的命運。

輕資產(chǎn)企業(yè)

所謂輕資產(chǎn)企業(yè)，是指投資不大，但賺率奇高的企業(yè)，典型的例子是云端和科技股，這類企業(yè)主要是靠無形資產(chǎn)賺錢。

所謂無形資產(chǎn)，是指腦力和技術(shù)，跟資本密集企業(yè)相比，風險較高但回酬更高，不信請看大馬的上市公司，成長五倍、十倍甚至百倍的，都是此類企業(yè)。

目前紅到發(fā)紫的電商，其實是典型的輕資產(chǎn)企業(yè)。電商在多方面具有傳統(tǒng)百貨不具備的巨大優(yōu)勢，像阿里巴巴在雙十一的一天內(nèi)做成千億元生意，是傳統(tǒng)百貨商人無法想像的。

既然輕資產(chǎn)企業(yè)沒有固定資產(chǎn)，或是固定資產(chǎn)有限，都是較好的投資對象。

結(jié)論：資產(chǎn)的唯一作用，是為公司賺錢;能賺錢才能創(chuàng)富;能創(chuàng)富，股份才會增值;股份能增值，股價才會上升;股價能升，股東才能“發(fā)”。不能賺錢的資產(chǎn)，剛好相反，不但不能創(chuàng)富，反而不斷毀富，故是負債。負債是“草”，沒有價值。