梁領(lǐng)球

摘 要：公司并購會影響到其的財務(wù)狀況，同時也會帶來一定的財務(wù)風(fēng)險，主要體現(xiàn)為公司價值降低，融資風(fēng)險上升等。在并購期間，目標(biāo)公司價值評估風(fēng)險，以及流動性風(fēng)險等，存在于公司并購的整個過程中。因此，需要以房地產(chǎn)公司并購中的財務(wù)風(fēng)險分析為出發(fā)點，著重探討房地產(chǎn)公司并購中的財務(wù)風(fēng)險應(yīng)對措施，以提高財務(wù)風(fēng)險管理的質(zhì)量，推動企業(yè)更為長遠(yuǎn)的發(fā)展，并在最大程度上控制公司并購財務(wù)風(fēng)險的出現(xiàn)，保障房地產(chǎn)公司的經(jīng)濟(jì)利益。

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)公司并購 財務(wù)風(fēng)險 對策

房地產(chǎn)公司并購主要指的是公司之間收購和合并的主要行為，公司合并指的是兩家以上，包含兩家的獨(dú)立公司，合并而成為一家公司。收購為公司利用股權(quán)，亦或現(xiàn)金的形式，而收購其他公司產(chǎn)權(quán)的一種交易行為，合并和收購二者之間有著十分緊密的關(guān)系，由于運(yùn)作過程中，二者之間的相同關(guān)系大于二者之間所存在的區(qū)別，因此收購和合并也被稱之為并購。房地產(chǎn)公司并購為市場競爭的產(chǎn)物，也為公司資本運(yùn)營過程中的一種有效方式，其利于促進(jìn)公司優(yōu)化資源，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，能夠?qū)Ψ康禺a(chǎn)公司的未來發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

一、房地產(chǎn)公司并購中的財務(wù)風(fēng)險

1.1 融資風(fēng)險

融資風(fēng)險也被稱之為流動性風(fēng)險，該風(fēng)險主要指的是公司在并購之后因債務(wù)問題較為嚴(yán)重，缺失短期融資，而致使公司產(chǎn)生支付困難的問題。并購的風(fēng)險主要涵蓋兩個方面，一方面為并購所需使用的資金是否能夠準(zhǔn)時籌集，以確保整個并購行為的有效進(jìn)行。另一方面為結(jié)束并購后，是否能夠具有充足資金來保障公司的可持續(xù)性運(yùn)營。受房地產(chǎn)公司并購的主要特征所影響，在進(jìn)行并購時所需要的資金量非常大，但在回籠資金時，卻需很長時間，所以說，并購對資金的實際需求程度，就要求房地產(chǎn)公司針對此來充分衡量與考慮諸多融資方式，一般來說，并購者的目的在于長久持有目標(biāo)企業(yè)，在此情況下就更需長期資金用在公司并購上。對此，則應(yīng)針對目標(biāo)公司的持續(xù)經(jīng)營與資本結(jié)構(gòu)等實際資金需求，來明確收購資金的主要方法[1]。不但要確保并購方案的有效進(jìn)行，還需確保并購之后各項運(yùn)營活動，所用資金的可靠性與安全性，不然就極易產(chǎn)生償債危機(jī)。若并購之后，目標(biāo)公司的現(xiàn)金流和并購公司負(fù)債資金在某種程度上難以匹配，那么就會產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性風(fēng)險問題，嚴(yán)重的影響到房地產(chǎn)公司的經(jīng)營效果，不利于房地產(chǎn)公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。

1.2定價風(fēng)險

在明確了目標(biāo)公司后，存在并購關(guān)系的二者最為在乎的問題，則為通過持續(xù)經(jīng)營思路，科學(xué)評估目標(biāo)公司的真實價值，并將此當(dāng)做成交的最終底價，這也為成功并購的基礎(chǔ)所在。定價風(fēng)險，指的是交易標(biāo)所產(chǎn)生的價值風(fēng)險，主要是因收購一方對目標(biāo)公司的獲利水平與資產(chǎn)價值評估過高，而導(dǎo)致自身在實際運(yùn)營中難以承受，目標(biāo)企業(yè)就算運(yùn)營效果非常好，那么因買價過于高也難以保障收購方的回報。

1.3 資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險

公司并購的融資判斷，會影響到公司的資本結(jié)構(gòu)與資金規(guī)模，公司并購的主要融資方式，包括資本證券、銀行借款，以及自有資金等諸多方式。因并購行為的最終目的有所不同，導(dǎo)致公司在并購時，所需要的短期與長期資金之間的比例，存在不小的差異性。公司并購的債務(wù)與新債券會增大公司的資產(chǎn)負(fù)債率，房地產(chǎn)公司的償債風(fēng)險也會隨之加大[2]。另外，房地產(chǎn)公司認(rèn)購權(quán)證與股票增發(fā)，均會加大公司外部持股的實際比重，如此也極易稀釋房地產(chǎn)公司的股權(quán)收益，加大房地產(chǎn)公司被其他公司所收購的可能性，并且因發(fā)行新股時的成本非常高，且各項手續(xù)也較為復(fù)雜，因此還極易造成投機(jī)者進(jìn)行套利這一消極情況。

1.4 財務(wù)整合風(fēng)險

在并購之后，并購公司和目標(biāo)公司二者之間的財務(wù)體系，也存在著一定問題，不單單是賬務(wù)層面的問題，也為整合財務(wù)資源方面的問題，整合財務(wù)資源，指的是充分發(fā)揮出并購公司和目標(biāo)公司二者所具備的財務(wù)優(yōu)勢，達(dá)成二者的雙贏目標(biāo)，但若整合期間問題過多，那么則會難以發(fā)揮出房地產(chǎn)公司并購的協(xié)同效應(yīng)，也會在很大程度上降低公司財務(wù)管理在總體管理之中的效用，更甚還會致使公司出現(xiàn)財務(wù)失控現(xiàn)象，如此則非常不利于其長遠(yuǎn)發(fā)展。例如，在稅務(wù)整合的過程中，要求工作人員對并購公司和目標(biāo)公司的稅務(wù)進(jìn)行統(tǒng)一籌劃，解決并購之前的一些稅務(wù)糾紛;在經(jīng)營風(fēng)險上，需要調(diào)查2個企業(yè)各自的經(jīng)營風(fēng)險，進(jìn)而采取針對性的措施;在資金風(fēng)險上，需要進(jìn)行統(tǒng)籌安排，制定資金使用計劃，將資金風(fēng)險降至最低。

二、房地產(chǎn)公司并購中的財務(wù)風(fēng)險應(yīng)對措施

房地產(chǎn)公司并購中的財務(wù)風(fēng)險應(yīng)對措施詳細(xì)內(nèi)容體現(xiàn)如下：

2.1 選擇合理的融資方式

公司在并購之后對資金的需求非常巨大，因此，對于并購決策來說，其會影響到公司的資本結(jié)構(gòu)與資金規(guī)模[3]。針對此，并購公司需科學(xué)評價自身的實際融資水平與資金實力，科學(xué)搭配負(fù)債資金和自有資金二者之間的比例，以及短期和長期負(fù)債兩者之間的比率，以科學(xué)選用信貸，以及發(fā)債等諸多融資方法。并將利息償還倍數(shù)，資產(chǎn)負(fù)債率等作為基礎(chǔ)，積極構(gòu)建資本結(jié)構(gòu)，再者還需明確財務(wù)分析指標(biāo)，積極構(gòu)建財務(wù)預(yù)警機(jī)制，以強(qiáng)化房地產(chǎn)公司的經(jīng)濟(jì)效率，獲利能力以及償債水平等。同時，其還應(yīng)根據(jù)自身的資本結(jié)構(gòu)與發(fā)展水平來選擇最為適宜的融資方式。

2.2 謹(jǐn)慎選擇目標(biāo)企業(yè)

并購不但為一種融資活動，也為一種投資活動，以往所運(yùn)用的投資理論，在當(dāng)前同樣能夠運(yùn)用?？茖W(xué)明確投資目標(biāo)為避免財務(wù)風(fēng)險出現(xiàn)的有效措施，對并購公司來說，應(yīng)依據(jù)自身的綜合實力，行業(yè)發(fā)展情況，以及主要的經(jīng)營方向等來審慎選擇目標(biāo)企業(yè)。并購方在選擇好目標(biāo)企業(yè)之后，應(yīng)評估和調(diào)查目標(biāo)企業(yè)的外部與內(nèi)部環(huán)境，并在此過程中及時發(fā)現(xiàn)并購的優(yōu)勢與劣勢，不但要衡量與思考好目標(biāo)企業(yè)資源情況，財務(wù)情況以及人員情況等，還需全面性的分析目標(biāo)企業(yè)的文化，競爭力，盈利水平等諸多方面。所以說，明確選擇好目標(biāo)企業(yè)為確保并購成功的必要前提。

2.3 合理確定并購價值

在并購期間，信息為尤為關(guān)鍵的因素，精準(zhǔn)、可靠的信息，利于提升并購公司的成功率，然以真實情況來說，因資本市場不夠健全，信息對稱程度不夠等因素的影響，使得并購行為的實施尤為困難，所以，并購公司需積極的進(jìn)行前期盡職調(diào)查，并邀請經(jīng)驗較為豐富的資產(chǎn)評估事務(wù)所，中介機(jī)構(gòu)，律師事務(wù)所等有效證實信息的真實性與可靠性，這樣才能夠有效篩選各種信息，在最大程度上降低并購成本，為自身的經(jīng)營與發(fā)展保存實力。特別是在資產(chǎn)評估為交易二者均具備的需求時，其能夠為二者提供協(xié)商作價的有效平臺，可見，聘請相關(guān)機(jī)構(gòu)對房地產(chǎn)公司并購活動的開展來說非常關(guān)鍵。

2.4 加強(qiáng)營運(yùn)資金管理

流動性風(fēng)險為資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)性方面的一項風(fēng)險，應(yīng)通過調(diào)整好匹配資產(chǎn)負(fù)債，強(qiáng)化管理運(yùn)營資金等方式，來降低風(fēng)險問題出現(xiàn)的概率。并購公司可針對自身的流動性資源，在資金的支付形式、數(shù)量與時間層面上，進(jìn)行科學(xué)安排，以在最大程度上降低財務(wù)整合期間所產(chǎn)生的各種風(fēng)險。同時，還需科學(xué)規(guī)劃好并購之后的年度資金配置，資金的收益性和流動性等，以確保能夠符合房地產(chǎn)公司并購之后的發(fā)展需求。

強(qiáng)化營運(yùn)資金管理，非常利于防止整合風(fēng)險的出現(xiàn)，使房地產(chǎn)公司能夠處在一種較好的并購環(huán)境之中，如此有利于保障房地產(chǎn)公司合并行為的進(jìn)行，同時也能夠?qū)Ψ康禺a(chǎn)公司的進(jìn)步與發(fā)展予以一定程度的保證，使房地產(chǎn)公司能夠在激烈的市場競爭環(huán)境中，具有主動權(quán)，不僅不被時代發(fā)展所淘汰，還能夠在不斷的規(guī)劃與經(jīng)營過程中，獲得更好更快的發(fā)展。

小結(jié)

總而言之，在房地產(chǎn)公司并購期間，還有著很多的不確定因素，因此也導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險始終存在于房地產(chǎn)公司的并購活動之中。對房地產(chǎn)公司來說，其在進(jìn)行并購時需善于識別并購期間所存在的各項財務(wù)風(fēng)險，并積極對風(fēng)險予以防范與管理，在最大程度上降低財務(wù)風(fēng)險的出現(xiàn)，以保障自身的經(jīng)濟(jì)利益。對此，可通過選擇合理的融資方式，謹(jǐn)慎選擇目標(biāo)企業(yè)，合理確定并購價值、以及加強(qiáng)營運(yùn)資金管理等諸多方式，來切實保障房地產(chǎn)公司并購行為的正確性，從而使我國房地產(chǎn)公司能夠獲得最大化并購效益。

參考文獻(xiàn)：

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