趙治綱

科創(chuàng)板的推出有利于推動(dòng)科技創(chuàng)新，部分緩解實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難的問(wèn)題，并且有利于凈化A股市場(chǎng)環(huán)境，加速市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰。此外，注冊(cè)制的試點(diǎn)也為資本市場(chǎng)制度完善以及接軌國(guó)際打下基礎(chǔ)，將對(duì)吸引長(zhǎng)期資金入市產(chǎn)生積極影響。

中國(guó)證券市場(chǎng)的又一次重大改革，同時(shí)也是2019年中國(guó)資本市場(chǎng)改革最大的看點(diǎn)——科創(chuàng)板及試點(diǎn)注冊(cè)制規(guī)則落地。

《理財(cái)》雜志記者了解到，截至4月15日，上交所已受理77家企業(yè)的科創(chuàng)板股票發(fā)行上市申請(qǐng)，那么，科創(chuàng)板的推出，對(duì)當(dāng)前A股市場(chǎng)會(huì)有怎樣的影響呢？

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制的市場(chǎng)化改革力度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出預(yù)期，以包容性構(gòu)建強(qiáng)有力的市場(chǎng)約束機(jī)制，將改寫(xiě)A股歷史。

創(chuàng)投板塊漲幅明顯

2019年以來(lái)，A股一改頹勢(shì)，以兩波強(qiáng)勁的反彈領(lǐng)漲全球。加之科創(chuàng)板的穩(wěn)步推進(jìn)，近期與科創(chuàng)板的推出直接相關(guān)的創(chuàng)投板塊頻頻活躍。今年以來(lái)Wind創(chuàng)投指數(shù)累計(jì)上漲了63.04%，近20個(gè)交易日，創(chuàng)投指數(shù)累計(jì)上漲了38.94%，創(chuàng)投板塊漲幅明顯，同時(shí)出現(xiàn)頻繁活躍的情形。

據(jù)《理財(cái)》雜志記者統(tǒng)計(jì)，在估值修復(fù)的驅(qū)動(dòng)下，申萬(wàn)28個(gè)行業(yè)指數(shù)均獲得較大的漲幅，在這之中，又以TMT板塊為代表的科技股表現(xiàn)最為搶眼，以5G、人工智能、集成電路、國(guó)產(chǎn)軟硬件指數(shù)為代表的科技股指數(shù)同樣走勢(shì)強(qiáng)勁，大幅跑贏上證綜指。

作為與科創(chuàng)板的直接相關(guān)概念，在科創(chuàng)板每每出現(xiàn)進(jìn)展之時(shí)，創(chuàng)投板塊便會(huì)出現(xiàn)明顯活躍情況。

聯(lián)訊證券副總裁曹衛(wèi)東接受媒體采訪時(shí)表示，預(yù)計(jì)最快6月左右，科創(chuàng)板有望開(kāi)板，對(duì)科創(chuàng)板企業(yè)具有一定的信心。

但同時(shí)曹衛(wèi)東也提醒投資者，從公司本身和交易的角度來(lái)看，科創(chuàng)板同樣存在巨大的風(fēng)險(xiǎn)。一方面，科創(chuàng)板企業(yè)都處于成長(zhǎng)階段或者初創(chuàng)階段，企業(yè)發(fā)展和經(jīng)營(yíng)本身就存在一定的風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，由于上市前5個(gè)交易日沒(méi)有漲跌幅限制，所以風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

某證券公司經(jīng)理表示，從長(zhǎng)期來(lái)看，科創(chuàng)板的推出有利于推動(dòng)科技創(chuàng)新，部分緩解實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難的問(wèn)題，并且有利于凈化A股市場(chǎng)環(huán)境，加速市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰。此外，注冊(cè)制的試點(diǎn)也為資本市場(chǎng)制度完善以及接軌國(guó)際打下基礎(chǔ)，將對(duì)吸引長(zhǎng)期資金入市產(chǎn)生積極影響。

對(duì)A股形成多方面影響

科創(chuàng)板作為中國(guó)資本市場(chǎng)的重要組成部分，其正式推出后，也必然會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)產(chǎn)生一定的影響，財(cái)經(jīng)評(píng)論人曹中銘表示，科創(chuàng)板的設(shè)立對(duì)A股市場(chǎng)的影響將是多方面的，具體如下：

對(duì)A股市場(chǎng)的資金面會(huì)產(chǎn)生影響。證監(jiān)會(huì)此前建議中小投資者通過(guò)購(gòu)買公募基金的方式參與科創(chuàng)板投資，也表明投資科創(chuàng)板會(huì)面臨一定的門檻。即使中小投資者不能投資科創(chuàng)板，但科創(chuàng)板對(duì)A股市場(chǎng)資金面的影響仍然存在。畢竟，A股市場(chǎng)有炒“新”情結(jié)，科創(chuàng)板會(huì)吸引那些適格投資者資金的流入。而且，中小投資者購(gòu)買投資科創(chuàng)板的公募基金，同樣會(huì)分流A股市場(chǎng)的資金。

對(duì)創(chuàng)投概念股產(chǎn)生影響。設(shè)立科創(chuàng)板的消息披露后，滬深股市的創(chuàng)投概念股聞之而動(dòng)，許多創(chuàng)投概念股的漲幅是非常驚人的。雖然也給低迷的行情帶來(lái)財(cái)富效應(yīng)，但市場(chǎng)的瘋狂投機(jī)行為，也引起了監(jiān)管部門的高度關(guān)注。如果科創(chuàng)板最終掛牌，必然會(huì)對(duì)滬深股市的創(chuàng)投概念股等相關(guān)板塊的股票產(chǎn)生影響。并且，滬深A(yù)股的創(chuàng)投概念股、科技創(chuàng)新型股票等，都有可能跟隨科創(chuàng)板的走勢(shì)起起落落。

此外，注冊(cè)制今后將在科創(chuàng)板試點(diǎn)，亦是不可忽視的重要因素。注冊(cè)制雖然說(shuō)了許多年，但一直離市場(chǎng)很遠(yuǎn)，而隨著注冊(cè)制在科創(chuàng)板開(kāi)啟試點(diǎn)，并且隨著試點(diǎn)的成功，A股市場(chǎng)的股票發(fā)行制度將迎來(lái)重大變革。如果注冊(cè)制在A股市場(chǎng)全面啟動(dòng)，無(wú)形中將產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。像殼資源股將嚴(yán)重貶值，市場(chǎng)投資理念或?qū)l(fā)生重大變化。

除了注冊(cè)制外，在科創(chuàng)板實(shí)行T+0回轉(zhuǎn)交易也引起了市場(chǎng)的討論。與注冊(cè)制一樣，如果T+0在科創(chuàng)板試行效果不錯(cuò)的話，那么今后T+0回轉(zhuǎn)交易就有可能重新“回歸”滬深主板、中小板與創(chuàng)業(yè)板。若此，T+0回轉(zhuǎn)交易將在A股全面實(shí)行。A股市場(chǎng)交易模式的變化，亦是不可忽視的重要方面。

財(cái)經(jīng)界人士各抒己見(jiàn)

有業(yè)內(nèi)人士指出，科創(chuàng)板對(duì)資本市場(chǎng)帶來(lái)的投資策略影響主要分為科創(chuàng)板本身的投資策略和A股相關(guān)公司的影響，那么財(cái)經(jīng)專家、資本市場(chǎng)人士對(duì)此有何看法？《理財(cái)》雜志記者梳理媒體報(bào)道如下：

上海重陽(yáng)投資總裁兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶：

我認(rèn)為這能為資本市場(chǎng)減少炒作、提倡價(jià)值投資提供條件。

科創(chuàng)板對(duì)A股的影響是多維度的而且是積極的。從頂層設(shè)計(jì)角度而言，上交所設(shè)立科創(chuàng)板實(shí)際上形成了“上交所-科創(chuàng)板”“深交所-創(chuàng)業(yè)板”的資本市場(chǎng)格局，且由于科創(chuàng)板與國(guó)際資本市場(chǎng)成熟慣例更加一致，將來(lái)也有可能會(huì)吸引國(guó)外優(yōu)秀企業(yè)在科創(chuàng)板上市，這對(duì)拓展國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的廣度、深度方面具有現(xiàn)實(shí)意義；在科創(chuàng)板實(shí)行注冊(cè)制，能夠促使資本市場(chǎng)的資金真正被引導(dǎo)至有發(fā)展?jié)摿蛯?shí)力的科技創(chuàng)新企業(yè)，資本市場(chǎng)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是高科技行業(yè)的功能有望真正得到發(fā)揮。另外，科創(chuàng)板注冊(cè)制也將為在股市全面實(shí)施注冊(cè)制積累經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，進(jìn)而為資本市場(chǎng)減少炒作尤其是“炒殼”風(fēng)氣、提倡價(jià)值投資提供基礎(chǔ)性條件。

銀河證券基金研究中心總經(jīng)理胡立峰：

科創(chuàng)板是2019年A股最大增量改革，即是存量結(jié)構(gòu)調(diào)整的最大變量，也是最大的“鯰魚(yú)”。正如2500點(diǎn)國(guó)內(nèi)投資者信心不足，外資“買買買”，促成了2500-3000點(diǎn)的回升。同樣，科創(chuàng)板的注冊(cè)制、退市制度等一系列新制度對(duì)現(xiàn)有A股存量的結(jié)構(gòu)調(diào)整意義重大，是增量改革帶動(dòng)存量調(diào)整的演進(jìn)模式！在這其中，公募基金的《培育股票投資核心競(jìng)爭(zhēng)力、勇闖股市改革新天地》就非常重要了。公募基金公司應(yīng)加大股票投資的力度、資源配置力度，大力發(fā)展股票基金，提高股票基金的規(guī)模與市場(chǎng)占比。

巨澤資本董事長(zhǎng)馬澄：

短期或許會(huì)對(duì)A股有一定的“抽血效應(yīng)”?？苿?chuàng)板的推出，將對(duì)未來(lái)的A股市場(chǎng)產(chǎn)生重要的影響，首先，短期將有更多的科技類企業(yè)上市，會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)形成一定的“抽血效應(yīng)”；其次，將會(huì)有更多的優(yōu)質(zhì)硬科技的公司上市；最后，科創(chuàng)板的設(shè)立進(jìn)一步完善中國(guó)多層次資本市場(chǎng)，同時(shí)也將助力中國(guó)未來(lái)的科技創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)中國(guó)新興產(chǎn)業(yè)的快速增長(zhǎng)。

英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄：

科創(chuàng)板擁有特殊的使命，注定了成為中國(guó)股市改革的試驗(yàn)田，也為中國(guó)新技術(shù)新業(yè)態(tài)新模式的企業(yè)提供了一個(gè)融資渠道，支持了科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，也為高風(fēng)險(xiǎn)承受能力者投資提供了一個(gè)投資渠道，只不過(guò)需要更高的風(fēng)險(xiǎn)控制和管理能力，需要更高的專業(yè)能力，在主板已經(jīng)畢業(yè)的投資者才能試水，普通投資者通過(guò)專業(yè)投資機(jī)構(gòu)試水就比較穩(wěn)妥?？苿?chuàng)板通過(guò)創(chuàng)新，希望為中國(guó)股市探索出準(zhǔn)確對(duì)科創(chuàng)企業(yè)定價(jià)的方法。

上海鼎鋒資產(chǎn)總經(jīng)理李霖君：

科創(chuàng)板的推出會(huì)倒逼A股發(fā)行制度更加合理，風(fēng)格類資金聚集不同風(fēng)格市場(chǎng)，科技股的溢價(jià)會(huì)刺激A股股票估值溢價(jià)。風(fēng)險(xiǎn)偏好比較大的、偏成長(zhǎng)風(fēng)格的、擅長(zhǎng)投資科技類的資金會(huì)積極投資科創(chuàng)板，無(wú)論是板塊之間的比較還是國(guó)內(nèi)外的比較會(huì)更具可比性，更加偏向基本面以及核心技術(shù)的對(duì)比而使市場(chǎng)更加理性。