王欽

摘 要：企業(yè)的并購舉動(dòng)日益巨大化、規(guī)?；c社會(huì)的經(jīng)濟(jì)、投資、金融、政策統(tǒng)制等融合在一路，組成了繁雜的并購系統(tǒng)。歷史的經(jīng)歷表明企業(yè)并購并不容易告成。到現(xiàn)在，大于 77% 的國際并購案例均以失敗而了結(jié)。在我們國家，公司的兼并收購還可以稱做一種新的行為，企業(yè)并購成功的案例也是少之又少。

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；防范措施

前言

企業(yè)并購是為了獲得另一家企業(yè)的控制權(quán)，從而壯大本身的實(shí)力，增強(qiáng)自身企業(yè)的盈利的能力以及企業(yè)的規(guī)模，使得兩家企業(yè)成為一家，也就是成為購買方。收購方在收購標(biāo)的企業(yè)的過程中會(huì)有許多程序，其中財(cái)務(wù)成為較多程序中最為重要的一項(xiàng)，所以它的分險(xiǎn)也更加突出。為了使得企業(yè)兼并收購的成功分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是必不可少的一步。

一、企業(yè)并購的定義

企業(yè)的吞并和采購的活動(dòng)叫做并購。吞并也就是一家單位經(jīng)歷股票、實(shí)物或其余的模式購置企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，繼而使得標(biāo)的單位損失法人的權(quán)利或轉(zhuǎn)變法人主體的法律活動(dòng)，其經(jīng)濟(jì)的實(shí)際內(nèi)容一般是獲得標(biāo)的單位的掌控決定權(quán)。采購是指一家單位經(jīng)過實(shí)物、證券或債務(wù)去采辦單位的個(gè)別或全數(shù)的股份，它是掌管標(biāo)的單位的司法活動(dòng)之一，它的金融內(nèi)容內(nèi)容亦然是獲取到掌控權(quán)。

二、企業(yè)并購之中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

（一）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)通常發(fā)生在企業(yè)不克應(yīng)付變動(dòng)性問題所造成的負(fù)債下降或資產(chǎn)增加。流動(dòng)性危險(xiǎn)的發(fā)生拋去是企業(yè)間變動(dòng)性的計(jì)劃不完善之外，環(huán)境、信息的不對(duì)稱等危機(jī)中管制的缺失而造成企業(yè)流動(dòng)性的缺失，甚至?xí)?dǎo)致危機(jī)的擴(kuò)散，進(jìn)而形成全部企業(yè)發(fā)生變動(dòng)困難。因此對(duì)企業(yè)的財(cái)政環(huán)境危害和消息的不對(duì)稱的風(fēng)險(xiǎn)防備是必不可少的。

（二）信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)

在交易的過程里，因?yàn)椴①彽钠髽I(yè)和目標(biāo)的企業(yè)發(fā)展經(jīng)常處在不斷的變化中，財(cái)務(wù)和資金仍然在流動(dòng)變化著，所以主體公司和被標(biāo)的公司有可能會(huì)處在消息不統(tǒng)一的局勢，很難把握標(biāo)的公司的全部的信息。由于消息的不對(duì)稱性而形成的并購財(cái)務(wù)危機(jī)重要是體現(xiàn)在三個(gè)方面：

（1）隱形事項(xiàng)或事后事項(xiàng)的暴露。

（2）表外的融資。

（3）無法反映重要的資源價(jià)值。

（三）支付風(fēng)險(xiǎn)

支出的形式是整個(gè)過程中的首要關(guān)鍵所在，有差別的支出形式對(duì)兩邊的企業(yè)造成的財(cái)務(wù)結(jié)果不一樣，支付過程用具的選擇，直接影響著這個(gè)過程績效的優(yōu)劣。其支付方式有以下三種表現(xiàn)形式：

1. 現(xiàn)金支付方式

現(xiàn)金支付方式是指公司議定向?qū)Ψ焦镜墓蓶|支出一定金額的錢，進(jìn)而擁有目的公司的控制權(quán)。現(xiàn)金支付比較簡單簡單、易捷，所以它是這個(gè)并購過程中最經(jīng)常見到的方法。企業(yè)公司經(jīng)過支出的現(xiàn)金可以馬上實(shí)現(xiàn)兼并收購的進(jìn)程，對(duì)目的公司進(jìn)行重新組建與規(guī)劃。

2.股權(quán)支付方式

股權(quán)支付是指利用交換股份或發(fā)行股份獲得被并購企業(yè)的主導(dǎo)權(quán)的一種方式。其主要方式有現(xiàn)金或者股權(quán)的支付，全部是經(jīng)過企業(yè)的股權(quán)的互相融通實(shí)現(xiàn)整合，經(jīng)過控制標(biāo)的公司權(quán)利的移動(dòng)和齊集兌現(xiàn)公司的市場擴(kuò)大和對(duì)墟市的占據(jù)。

3.綜合證券的支付方式及其存在的風(fēng)險(xiǎn)防范

綜合證券是指公司除了采用股票和現(xiàn)金的支付方法外，還采用債券的認(rèn)證、 股權(quán)的認(rèn)證、可交換的債卷及其他股等各種各樣的的綜合支付方式。

（四）融資風(fēng)險(xiǎn)

并購中存在的融資風(fēng)險(xiǎn)指的是企業(yè)在收購的過程中的集資過程因?yàn)橛?jì)劃的瑕疵導(dǎo)致利益產(chǎn)生變化的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)公司在并購過程中的融資環(huán)節(jié)上的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)有：

（1）減少因?yàn)檩^短時(shí)間償付債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)

（2）公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化產(chǎn)生的能力降低

（3）財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)引發(fā)的破產(chǎn)清算風(fēng)險(xiǎn)

（4）每股收益的稀釋

（5）控制權(quán)的分散

（6）資金超支風(fēng)險(xiǎn)

三、企業(yè)并購中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范

（一）運(yùn)用合理有效的估價(jià)體系

企業(yè)并購勝利的關(guān)鍵所在是公司可否運(yùn)用使用正當(dāng)?shù)墓纼r(jià)系統(tǒng)，公司不可以打無準(zhǔn)備的仗，而是要充分了解標(biāo)的企業(yè)的營運(yùn)狀況和營運(yùn)能力，但日前我國還暫無可靠的估價(jià)系統(tǒng)，需要引入國外成熟的估價(jià)體系，并且聘用第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)提供專業(yè)的意見，并利用專業(yè)可靠的方法對(duì)標(biāo)的公司調(diào)查，才能給出合理的估價(jià)。因?yàn)楣纼r(jià)比較繁瑣，所以要找一套可靠的系統(tǒng)進(jìn)行估計(jì)價(jià)值，從而提高估價(jià)的準(zhǔn)確度，避免高估帶來的不必要的損失。

（二）建立多元化渠道，降低融資風(fēng)險(xiǎn)

融資對(duì)于公司兼并收購來說具有重要的意義，當(dāng)公司有較大的資金時(shí)可以進(jìn)行融資活動(dòng)，所以企業(yè)在融資過程中需要構(gòu)建一個(gè)多元化的融資渠道，而不是單一的依靠一種融資方式，企業(yè)在融資過程中，不僅需要依靠自身的資金積累，還需要向外尋求資金援助，這樣才能保證公司的正常營運(yùn)，也保證標(biāo)的公司的獲利能力，合理安排每種融資的方式在融資活動(dòng)中的比例，從而減少在一種融資渠道中獲得的資金數(shù)額，避免出現(xiàn)償本付息或股權(quán)變動(dòng)等問題的出現(xiàn)。

（三）使用多種支付方式，避免單一

公司在并購行動(dòng)中的支付方式，同樣需繞過一種的方式帶來的危機(jī)，與籌資方式建設(shè)相似，一種支付方式有著很大的危機(jī)，所以說要多種支出方式相結(jié)合，可以根據(jù)自身的情況做支出方式的決定。在對(duì)自身的財(cái)務(wù)狀況充分了解的情情況下，才能確定相應(yīng)的比例，這種綜合應(yīng)用各種支出形式的措施，用各種支付方式相結(jié)合的辦法把損害減小到最低，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的分散，進(jìn)而取得最好的結(jié)果。

（四）加強(qiáng)公司整合力度，增強(qiáng)公司間合作程度

企業(yè)通過并購的方式，就是為了能把不一樣的企業(yè)通過整合而實(shí)現(xiàn)一起發(fā)展，并購活動(dòng)中假如不克不及實(shí)現(xiàn)自身整合并到達(dá)協(xié)同開展的成果，則會(huì)對(duì)企業(yè)間的財(cái)務(wù)形成重大變動(dòng)，這就涉及到企業(yè)是否將資產(chǎn)及負(fù)債等財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行了有效的整合，在進(jìn)行有效整合中，對(duì)于一些沒有效益的，經(jīng)營不理性的業(yè)務(wù)進(jìn)行剝離，從而提高企業(yè)的整合盈利利潤，為企業(yè)投資提供了更多的資金，同時(shí)，統(tǒng)一企業(yè)之間的記賬體系，為今后的財(cái)務(wù)整合及業(yè)務(wù)管理提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

[參考文獻(xiàn)]

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王會(huì)恒，高偉.企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析及控制[J].財(cái)會(huì)通訊，2007（07）.13-14