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        卓創(chuàng)觀察:多事之秋,中國進(jìn)口木漿價格何去何從?

        2019-09-10 07:22:44常俊婷
        造紙信息 2019年9期
        關(guān)鍵詞:木漿針葉闊葉

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        闊葉木漿新增產(chǎn)能偏多,關(guān)注漿廠去庫存情況

        中國闊葉木漿進(jìn)口依存度在60%以上,主要來源國為巴西、印度尼西亞、烏拉圭、智利等,這幾個國家的進(jìn)口量占中國進(jìn)口闊葉木漿總量的85%以上。全球闊葉木漿產(chǎn)能基本集中在Suzano、APP+PE、CMPC、Arauco、April等幾家大型漿廠,行業(yè)集中度非常高,上游議價能力偏強(qiáng),而林地資源優(yōu)勢也使得國外生產(chǎn)成本低于中國。此外,為加快漿、紙一體化進(jìn)程,優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈條,國內(nèi)外紙漿新增產(chǎn)能仍在持續(xù)釋放中。

        據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示,2018-2020年國內(nèi)外新增紙漿產(chǎn)能呈現(xiàn)階梯式上揚(yáng),但產(chǎn)能投放情況及達(dá)產(chǎn)情況一般,主要受中美貿(mào)易爭端不斷、需求偏弱等因素影響。新增紙漿產(chǎn)能中,2018年及2019年闊葉木漿產(chǎn)能占比都在45%左右;2020年開始,多為針葉木漿產(chǎn)能,主要為俄羅斯、芬蘭新增紙漿產(chǎn)能項目;2021年之后,伴隨著智利AraucomAPA項目及太陽紙業(yè)老撾項目的投產(chǎn),闊葉木漿產(chǎn)能占比達(dá)到90%以上,并且后期主要為闊葉木漿產(chǎn)能。(見圖1)

        在2020年之前,國內(nèi)外闊葉木漿新增產(chǎn)能相對偏少,供需面應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)有漿廠產(chǎn)能釋放及漿廠的去庫存情況;針葉木漿新增產(chǎn)能投放主要集中在2020年,但需關(guān)注漿廠實(shí)際投產(chǎn)及達(dá)產(chǎn)情況,短期來看針葉木漿整體供應(yīng)壓力相對偏小。綜合來看,闊葉木漿供應(yīng)壓力大于針葉木漿,漿價偏弱運(yùn)行。

        整體市場供應(yīng)壓力猶存,木漿現(xiàn)貨走勢承壓

        2019年前8個月,中國進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場價格先揚(yáng)后抑,最終因需求制約轉(zhuǎn)變?yōu)槌掷m(xù)下跌態(tài)勢。據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示,8月進(jìn)口針葉木漿月均價格4578元/t,較年初下滑998元/t,跌幅18%;進(jìn)口闊葉木漿月均價格3968元/t,較年初下滑1373元/t,跌幅26%。同比來看,針葉木漿均價下跌1470元/t,跌幅22%;闊葉木漿均價下跌856元/t,跌幅15%。值得一提的是,紙漿期貨上市后給業(yè)者提供了一項避險工具,但同時也加快了現(xiàn)貨市場價格波動的頻率。

        下游原紙毛利有改善,需求面暫平穩(wěn)

        整體來看,2019年前8個月紙價較2018年同期均有不同程度的下滑。雙膠紙價格下跌17%,銅版紙下跌20%,白卡紙下跌13%,生活用紙下跌12%。但與年初相比,8月僅生活用紙價格下跌1188元/t,跌幅17%,其余紙種價格有窄幅上揚(yáng)。下游造紙行業(yè)利潤有所改善,部分紙種毛利恢復(fù)至15%~20%的正常水平。

        另外,8月下旬開始,APP、晨鳴、華泰、太陽等白卡紙、文化印刷用紙龍頭企業(yè)紛紛發(fā)函提漲9月紙價,其中白卡紙上漲200元/t,文化印刷用紙上漲100元/t。據(jù)了解,伴隨著黨建類、春季教輔教材類訂單來臨,文化用紙行情有所好轉(zhuǎn),紙廠對此次漲價預(yù)期良好,但白卡紙方面,業(yè)者對此預(yù)期差于文化印刷用紙。分析認(rèn)為,若文化用紙出貨情況好轉(zhuǎn),將加快紙漿消耗速度,短期對漿價有一定支撐,但幅度有限。

        三季度檢修消息不斷,支撐針葉木漿價格

        據(jù)了解,2019年三季度前后,漿廠檢修或轉(zhuǎn)產(chǎn)消息不斷,合計影響58.7萬t產(chǎn)量。其中闊葉木漿主要包括Suzano Jacarei、APP OKI、Klabin Puma及亞太森博;針葉木漿主要是Ilim和Canfor,還有Canfortaylor化機(jī)漿廠的延長檢修情況,但亦有業(yè)者反饋多數(shù)檢修屬于計劃內(nèi)檢修,突發(fā)檢修偏少,因此對整體供貨情況影響不大。見圖2。

        人民幣貶值預(yù)期猶存,進(jìn)口木漿成本壓力有增無減

        人民幣離岸價在8月5日破“7”,人民幣兌美元中間價在8月8日為7.0039,進(jìn)入“7”時代,且由于中美貿(mào)易爭端的不確定性,人民幣貶值預(yù)期仍存,將增加進(jìn)口木漿成本(見圖3)。粗略計算,每噸進(jìn)口木漿成本因匯率貶值將增加115元/t,短期進(jìn)口木漿成本壓力改善有限。

        卓創(chuàng)資訊觀點(diǎn)

        目前中美關(guān)系的不確定性仍為影響造紙行業(yè)的主要因素,中美貿(mào)易爭端升級,來自于美國紙漿市場競爭力下降,人民幣匯率存貶值預(yù)期,造紙行業(yè)利潤受影響,間接影響紙漿消耗速度。而網(wǎng)傳巴西大火及俄羅斯大火對原料面亦有影響,業(yè)者預(yù)期后期原料供應(yīng)緊張,期貨市場表現(xiàn)明顯,而期、現(xiàn)結(jié)合緊密,現(xiàn)貨波動頻率將持續(xù)增加。

        短期來看,9月將迎來造紙行業(yè)旺季,對漿價有支撐,期貨市場價格或順勢上揚(yáng),進(jìn)而帶動針葉木漿現(xiàn)貨報盤上揚(yáng);但短期供需來看,預(yù)計進(jìn)口針葉木漿現(xiàn)貨價格上揚(yáng)有限,主要受闊葉木漿貨源偏多拖累,漿價維持窄幅震蕩整理;中長期來看,新增產(chǎn)能釋放、疊加中美關(guān)系影響下的匯率波動、經(jīng)濟(jì)增速放緩及需求回暖遲緩,預(yù)計漿價仍處于底部徘徊階段;長期來看,經(jīng)濟(jì)環(huán)境逐步改善及產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)的整合速度加快,供需或逐步改善,漿價有望恢復(fù)至合理水平。

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