龍力

眼看著一年的封閉期就要結(jié)束了，產(chǎn)品的凈值卻遲遲回不到1元以上，王錚很焦慮。

王錚（化名）是廣州珠江新城一家小型FOF的負(fù)責(zé)人，于2017年年底成立了自己的第一支產(chǎn)品。

據(jù)介紹，王錚配了不少百億私募旗下的產(chǎn)品，“可誰知，2018年的市場環(huán)境下，就連百億私募也沒那么穩(wěn)健了，自己產(chǎn)品的凈值如今也已經(jīng)跌到了0.78元左右。”

數(shù)據(jù)顯示，2018年， 受A股市場行情低迷的影響，私募行業(yè)總體發(fā)行規(guī)模遇冷，截至11月底，股票策略私募產(chǎn)品管理規(guī)模相較于2017年年底的9249.43億元縮減超過一半。

伴隨著這些百億私募的大起大落，無數(shù)位投資者像王錚一樣經(jīng)歷了對百億私募“從憧憬到幻滅”的全過程。

那么是什么導(dǎo)致了百億私募如此頻繁的動蕩更迭呢？

業(yè)績回撤過大是“硬傷”

從格上理財提供的數(shù)據(jù)可見，三年前的28家百億私募中，已經(jīng)有16家消失在了2018年二季度的百億私募名單上，占比過半。

廣金美好總經(jīng)理羅山指出，核心原因在于業(yè)績回撤后遭遇投資者巨額贖回，被迫退出了百億私募之列。

他表示，不同于公募基金投資者習(xí)慣于追求相對收益，私募投資者的風(fēng)控意識更強(qiáng)，遇到業(yè)績回撤會更主動地選擇贖回，進(jìn)而加速了私募規(guī)模的縮減。

誰是元兇？

毫無疑問，業(yè)績大幅回撤是多數(shù)私募失守百億規(guī)模最大的“硬傷”，但是繼續(xù)細(xì)究，哪些又是導(dǎo)致這些百億私募業(yè)績變臉的“元兇”呢？

中國量化投資學(xué)會理事長丁鵬表示，百億私募名單變化大主要的原因在于市場風(fēng)格的變化，若私募正好適應(yīng)當(dāng)前的市場風(fēng)格，業(yè)績就很好，但是隨著市場風(fēng)格發(fā)生變化，通?；鸾?jīng)理的長期業(yè)績是很難持續(xù)的，規(guī)模會隨之縮減。

朝陽永續(xù)的FOF基金經(jīng)理張姚杰指出，很多私募不管投資風(fēng)格和企業(yè)管理都有不成熟的一面，那么就容易趕上好時候、趕上過泡沫、趕上過膨脹，所以起起落落大多是行情貝塔推動，也會毀于貝塔。

留下來的都有誰？

大浪淘沙，不管競爭多么殘酷，卻也有很多私募目前留在了百億私募名單之上。其中最為引人關(guān)注的一類是以重陽投資、景林資產(chǎn)等為代表的“長壽型”百億私募。

資料顯示，2008年9月成立首只產(chǎn)品“重陽1期”的重陽投資早在2011年便成功突破了百億規(guī)模，成為國內(nèi)首家證券類百億私募，而在納入統(tǒng)計范圍內(nèi)的各個時段公司也都穩(wěn)居百億私募之列。

雖然各自的百億路并不完全相同，但是值得注意的是，除了債券型的以外，目前來看能夠比較長期留在百億私募榜單上的普遍都是偏價值投資。

數(shù)據(jù)顯示，2018年一季度剛剛新晉百億私募的明達(dá)資產(chǎn)旗下共有5只產(chǎn)品目前正在運(yùn)行，而這5只產(chǎn)品今年以來的虧損全部超過了兩成。在這種情況下，不知這些百億私募們未來的發(fā)展又會演變出怎樣的一幕？

摘自《界面》