趙新江

對于普通投資者來說，A股定價體系向成熟資本市場靠攏是長期趨勢，投資者更多地需要靠基本面，而不是聽消息、炒概念進(jìn)行投資：

從中長期視角看，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，私募機(jī)構(gòu)對A股持樂觀態(tài)度，并保持較高的配置價值。

《理財》雜志記者梳理發(fā)現(xiàn)，9月前14個交易日中北上資金凈流入607.68億元，其中僅9月20日當(dāng)天北上資金全天凈買入148.62億元，為歷史第二大單日凈買入，這也令9月以來北上資金凈買入一舉超過今年1月創(chuàng)造的單月凈買入606.88億元的歷史紀(jì)錄，達(dá)到607.68億元，有望創(chuàng)出年內(nèi)月度新高。

有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，作為A股市場中的“聰明錢”，盡管北上資金在整個A股市場中的占比還比較小，但它對A股股價走勢有明顯領(lǐng)先性，并且在過去3年中取得了顯著的超額收益。無論是在行業(yè)內(nèi)選股，還是在行業(yè)篩選層面上，北上資金的動向都值得投資者關(guān)注。

因此，私募、券商等機(jī)構(gòu)看好A股長期收益率。

私募新品扎堆發(fā)行

據(jù)了解，8月初，滬指一度跌至2733點的近期新低，但很快穩(wěn)步走高并再度收復(fù)300O點，表現(xiàn)出強勁的韌性。與此同時，知名私募的新產(chǎn)品扎堆發(fā)行，明達(dá)資產(chǎn)、盈峰資本、東方港灣、景林資產(chǎn)、趣時資產(chǎn)等知名私募公司均有新產(chǎn)品成立。

分析人士認(rèn)為，知名私募在此點位頻發(fā)新產(chǎn)品傳遞了兩方面的信號，一方面顯示私募群體對當(dāng)前投資機(jī)會的認(rèn)可，另一方面也說明高凈值客戶對后市較為看好。

8月以來，多家知名私募發(fā)行了新產(chǎn)品。私募排排網(wǎng)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，自今年8月1日以來，共有590只以股票多頭策略為主的私募新產(chǎn)品成立。其中老牌私募東方港灣在8月一口氣成立了4只新產(chǎn)品，分別是東方港灣利得2號、東方港灣價值投資15號、東方港灣嘉捷l號和東方港灣馬拉松17號;林同投資8月以來成立了3只新產(chǎn)品;景林資產(chǎn)8月以來也成立了2只新產(chǎn)品。

由明星基金經(jīng)理轉(zhuǎn)投私募的投資公司近期也有多只新產(chǎn)品亮相。趣時資產(chǎn)近期扎堆成立了5只新產(chǎn)品，趣時資產(chǎn)總經(jīng)理章秀奇曾任上投摩根基金公司專戶投資二部投資總監(jiān);盈峰資本近期也成立了2只新產(chǎn)品。

瑞豐匯邦在8月27日同時成立了兩只新產(chǎn)品。瑞豐匯邦因重倉貴州茅臺而被市場關(guān)注，瑞豐匯邦三號是在2018年年報中闖入貴州茅臺前十大流通股名單，并在2019年第二季度再度加倉1萬股貴州茅臺，持有貴州茅臺市值超過30億元。

前8個月最高收益率81.O9%

據(jù)格上研究中心數(shù)據(jù)，8月股票型私募業(yè)績整體收益率為0.56%，十大策略中，與期貨相關(guān)的主觀期貨策略和程序化期貨策略的平均收益率表現(xiàn)位居榜首，8月平均收益率分別為3.60%和1.65%，僅定向增發(fā)和阿爾法策略錄得負(fù)收益，分別為-0.64%和-0.18%。從今年以來的收益看，前8個月股票策略仍以20.31%的平均收益率領(lǐng)跑，但跑輸同期滬深300指數(shù)26.2%的漲幅。量化復(fù)合策略以14.01%的平均收益率位列第二，僅有債券策略平均收益率不足10%，為6.39%。

具體到不同規(guī)模的私募機(jī)構(gòu)，管理規(guī)模為10億至20億元的股票私募8月平均收益率為1.17%，20億至50億元管理規(guī)模的股票私募8月平均收益率為2.45%，100億元以上管理規(guī)模的股票私募8月平均收益率為1.53%，僅50億至100億元規(guī)模的股票私募8月平均收益率為負(fù)，為-0.22%。從前8個月收益看，規(guī)模20億至50億元的私募今年以來平均收益率最高，達(dá)到26.61%，其次是10億至20億元管理規(guī)模的私募，平均收益率為25.64%，百億元規(guī)模以上私募的平均收益率也達(dá)到21.82%，50億至100億元規(guī)模的私募平均收益率為17.29%。

從規(guī)模以上私募表現(xiàn)看，股票策略中管理規(guī)模50億元以上或管理規(guī)模30億元以上且機(jī)構(gòu)成立滿5年的48家私募機(jī)構(gòu)中，旗下代表產(chǎn)品前8個月收益率最高的達(dá)81.09%，共有14家機(jī)構(gòu)旗下代表產(chǎn)品前8個月收益率超過30%，占總數(shù)比例為29.17%;跑贏滬深300指數(shù)的機(jī)構(gòu)有18家，占總數(shù)比例為37.5%。

持續(xù)增倉三大板塊

對于北上資金和外資資金的整體個股布局變化，多家一線私募機(jī)構(gòu)分析表示，科技股、小盤股、核心資產(chǎn)板塊預(yù)計將成為持續(xù)增倉介入的三大投資板塊。

對于各機(jī)構(gòu)的研判，《理財》雜志記者梳理如下：

星石投資表示，從個股配置邊際變化來看，近期北上資金在持續(xù)關(guān)注消費和核心資產(chǎn)的同時，對于科技類成長股的關(guān)注度也在顯著提升。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，從8月初至9月10日，北上資金配置市值增加最多的前十大個股中，半導(dǎo)體等科技行業(yè)所占的比重達(dá)到14.5%;而今年1至7月，這一比例則僅為2.9%。

從中長期來看，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級不斷推進(jìn)，科技類成長股將會受到越來越多的關(guān)注。一方面，星石投資判斷逆周期調(diào)節(jié)將貫穿全年，隨著流動性改善和經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)，市場的風(fēng)險偏好將會有所提升，市場對于成長性的要求將慢慢超過確定性另一方面，從未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向來看，外部摩擦使得國內(nèi)面臨的產(chǎn)業(yè)鏈問題愈加顯性化，加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級已經(jīng)刻不容緩。此外，從國內(nèi)政策來看，不僅著眼于中期穩(wěn)增長，更注重制度變革，解決體制性問題，去杠桿、設(shè)立科創(chuàng)板等金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革措施穩(wěn)步推進(jìn)，防范化解金融風(fēng)險，為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級掃除障礙，為優(yōu)質(zhì)的成長型企業(yè)騰挪出更多的資源與空間。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月10日，北向資金在深股通持股市值最大的20只個股中，共計有?？低暋⒘⒂嵕?、三花智控、滬電股份等4只科技股。如果進(jìn)一步加上邁瑞醫(yī)療等一些技術(shù)研發(fā)實力較強的醫(yī)藥、醫(yī)療上市公司，泛科技股的數(shù)量將達(dá)到近一半。

而在對A股市場的短期市場研判方面，目前私募業(yè)內(nèi)整體策略也普遍較為積極。上海域秀資本研究總監(jiān)許俊哲表示，后續(xù)貨幣調(diào)控大概率繼續(xù)邊際寬松，這將會給A股市場帶來更多的流動性支持，使A股市場風(fēng)險偏好提升。

上海泰旸資產(chǎn)總經(jīng)理劉天君則表示，外資資金在A股市場的長期布局主線，仍然主要集中在核心資產(chǎn)板塊方面。近期北上資金在科技股上有階段性重點介入，但并不影響其對于中國大消費等核心資產(chǎn)板塊的長期看好。整體而言，從研究未來增量外資資金的個股布局方面來看，消費、醫(yī)藥等跑道的優(yōu)質(zhì)公司，仍然將會是外資資金的投資焦點。

榕樹投資認(rèn)為，在全球多國開啟新一輪降息潮、部分經(jīng)濟(jì)體甚至已經(jīng)進(jìn)入負(fù)利率時代的背景下，權(quán)益類資產(chǎn)收益率優(yōu)勢將更加凸顯，而國內(nèi)A股市場在整體受益這一外部環(huán)境的同時，具有高股息率的個股也將更加受到主流資金青睞。此外，當(dāng)前國內(nèi)政策面持續(xù)推動各類長線資金入場，外資持續(xù)大規(guī)模流入A股，也將為市場注入更多流動性，提振投資者對于權(quán)益類資產(chǎn)的投資熱情。整體來看，A股優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股等核心資產(chǎn)目前并未出現(xiàn)高估，未來仍有進(jìn)一步走強的動力。

（本文內(nèi)容僅供參考，不作為投資依據(jù)，據(jù)此入市，風(fēng)險自擔(dān)。）