趙新江

對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，A股定價(jià)體系向成熟資本市場(chǎng)靠攏是長(zhǎng)期趨勢(shì)，投資者更多地需要靠基本面，而不是聽(tīng)消息、炒概念進(jìn)行投資：

從中長(zhǎng)期視角看，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，私募機(jī)構(gòu)對(duì)A股持樂(lè)觀態(tài)度，并保持較高的配置價(jià)值。

《理財(cái)》雜志記者梳理發(fā)現(xiàn)，9月前14個(gè)交易日中北上資金凈流入607.68億元，其中僅9月20日當(dāng)天北上資金全天凈買(mǎi)入148.62億元，為歷史第二大單日凈買(mǎi)入，這也令9月以來(lái)北上資金凈買(mǎi)入一舉超過(guò)今年1月創(chuàng)造的單月凈買(mǎi)入606.88億元的歷史紀(jì)錄，達(dá)到607.68億元，有望創(chuàng)出年內(nèi)月度新高。

有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，作為A股市場(chǎng)中的“聰明錢(qián)”，盡管北上資金在整個(gè)A股市場(chǎng)中的占比還比較小，但它對(duì)A股股價(jià)走勢(shì)有明顯領(lǐng)先性，并且在過(guò)去3年中取得了顯著的超額收益。無(wú)論是在行業(yè)內(nèi)選股，還是在行業(yè)篩選層面上，北上資金的動(dòng)向都值得投資者關(guān)注。

因此，私募、券商等機(jī)構(gòu)看好A股長(zhǎng)期收益率。

私募新品扎堆發(fā)行

據(jù)了解，8月初，滬指一度跌至2733點(diǎn)的近期新低，但很快穩(wěn)步走高并再度收復(fù)300O點(diǎn)，表現(xiàn)出強(qiáng)勁的韌性。與此同時(shí)，知名私募的新產(chǎn)品扎堆發(fā)行，明達(dá)資產(chǎn)、盈峰資本、東方港灣、景林資產(chǎn)、趣時(shí)資產(chǎn)等知名私募公司均有新產(chǎn)品成立。

分析人士認(rèn)為，知名私募在此點(diǎn)位頻發(fā)新產(chǎn)品傳遞了兩方面的信號(hào)，一方面顯示私募群體對(duì)當(dāng)前投資機(jī)會(huì)的認(rèn)可，另一方面也說(shuō)明高凈值客戶(hù)對(duì)后市較為看好。

8月以來(lái)，多家知名私募發(fā)行了新產(chǎn)品。私募排排網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自今年8月1日以來(lái)，共有590只以股票多頭策略為主的私募新產(chǎn)品成立。其中老牌私募東方港灣在8月一口氣成立了4只新產(chǎn)品，分別是東方港灣利得2號(hào)、東方港灣價(jià)值投資15號(hào)、東方港灣嘉捷l號(hào)和東方港灣馬拉松17號(hào);林同投資8月以來(lái)成立了3只新產(chǎn)品;景林資產(chǎn)8月以來(lái)也成立了2只新產(chǎn)品。

由明星基金經(jīng)理轉(zhuǎn)投私募的投資公司近期也有多只新產(chǎn)品亮相。趣時(shí)資產(chǎn)近期扎堆成立了5只新產(chǎn)品，趣時(shí)資產(chǎn)總經(jīng)理章秀奇曾任上投摩根基金公司專(zhuān)戶(hù)投資二部投資總監(jiān);盈峰資本近期也成立了2只新產(chǎn)品。

瑞豐匯邦在8月27日同時(shí)成立了兩只新產(chǎn)品。瑞豐匯邦因重倉(cāng)貴州茅臺(tái)而被市場(chǎng)關(guān)注，瑞豐匯邦三號(hào)是在2018年年報(bào)中闖入貴州茅臺(tái)前十大流通股名單，并在2019年第二季度再度加倉(cāng)1萬(wàn)股貴州茅臺(tái)，持有貴州茅臺(tái)市值超過(guò)30億元。

前8個(gè)月最高收益率81.O9%

據(jù)格上研究中心數(shù)據(jù)，8月股票型私募業(yè)績(jī)整體收益率為0.56%，十大策略中，與期貨相關(guān)的主觀期貨策略和程序化期貨策略的平均收益率表現(xiàn)位居榜首，8月平均收益率分別為3.60%和1.65%，僅定向增發(fā)和阿爾法策略錄得負(fù)收益，分別為-0.64%和-0.18%。從今年以來(lái)的收益看，前8個(gè)月股票策略仍以20.31%的平均收益率領(lǐng)跑，但跑輸同期滬深300指數(shù)26.2%的漲幅。量化復(fù)合策略以14.01%的平均收益率位列第二，僅有債券策略平均收益率不足10%，為6.39%。

具體到不同規(guī)模的私募機(jī)構(gòu)，管理規(guī)模為10億至20億元的股票私募8月平均收益率為1.17%，20億至50億元管理規(guī)模的股票私募8月平均收益率為2.45%，100億元以上管理規(guī)模的股票私募8月平均收益率為1.53%，僅50億至100億元規(guī)模的股票私募8月平均收益率為負(fù)，為-0.22%。從前8個(gè)月收益看，規(guī)模20億至50億元的私募今年以來(lái)平均收益率最高，達(dá)到26.61%，其次是10億至20億元管理規(guī)模的私募，平均收益率為25.64%，百億元規(guī)模以上私募的平均收益率也達(dá)到21.82%，50億至100億元規(guī)模的私募平均收益率為17.29%。

從規(guī)模以上私募表現(xiàn)看，股票策略中管理規(guī)模50億元以上或管理規(guī)模30億元以上且機(jī)構(gòu)成立滿5年的48家私募機(jī)構(gòu)中，旗下代表產(chǎn)品前8個(gè)月收益率最高的達(dá)81.09%，共有14家機(jī)構(gòu)旗下代表產(chǎn)品前8個(gè)月收益率超過(guò)30%，占總數(shù)比例為29.17%;跑贏滬深300指數(shù)的機(jī)構(gòu)有18家，占總數(shù)比例為37.5%。

持續(xù)增倉(cāng)三大板塊

對(duì)于北上資金和外資資金的整體個(gè)股布局變化，多家一線私募機(jī)構(gòu)分析表示，科技股、小盤(pán)股、核心資產(chǎn)板塊預(yù)計(jì)將成為持續(xù)增倉(cāng)介入的三大投資板塊。

對(duì)于各機(jī)構(gòu)的研判，《理財(cái)》雜志記者梳理如下：

星石投資表示，從個(gè)股配置邊際變化來(lái)看，近期北上資金在持續(xù)關(guān)注消費(fèi)和核心資產(chǎn)的同時(shí)，對(duì)于科技類(lèi)成長(zhǎng)股的關(guān)注度也在顯著提升。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從8月初至9月10日，北上資金配置市值增加最多的前十大個(gè)股中，半導(dǎo)體等科技行業(yè)所占的比重達(dá)到14.5%;而今年1至7月，這一比例則僅為2.9%。

從中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)不斷推進(jìn)，科技類(lèi)成長(zhǎng)股將會(huì)受到越來(lái)越多的關(guān)注。一方面，星石投資判斷逆周期調(diào)節(jié)將貫穿全年，隨著流動(dòng)性改善和經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好將會(huì)有所提升，市場(chǎng)對(duì)于成長(zhǎng)性的要求將慢慢超過(guò)確定性另一方面，從未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向來(lái)看，外部摩擦使得國(guó)內(nèi)面臨的產(chǎn)業(yè)鏈問(wèn)題愈加顯性化，加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)已經(jīng)刻不容緩。此外，從國(guó)內(nèi)政策來(lái)看，不僅著眼于中期穩(wěn)增長(zhǎng)，更注重制度變革，解決體制性問(wèn)題，去杠桿、設(shè)立科創(chuàng)板等金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革措施穩(wěn)步推進(jìn)，防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)，為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)掃除障礙，為優(yōu)質(zhì)的成長(zhǎng)型企業(yè)騰挪出更多的資源與空間。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月10日，北向資金在深股通持股市值最大的20只個(gè)股中，共計(jì)有?？低?、立訊精密、三花智控、滬電股份等4只科技股。如果進(jìn)一步加上邁瑞醫(yī)療等一些技術(shù)研發(fā)實(shí)力較強(qiáng)的醫(yī)藥、醫(yī)療上市公司，泛科技股的數(shù)量將達(dá)到近一半。

而在對(duì)A股市場(chǎng)的短期市場(chǎng)研判方面，目前私募業(yè)內(nèi)整體策略也普遍較為積極。上海域秀資本研究總監(jiān)許俊哲表示，后續(xù)貨幣調(diào)控大概率繼續(xù)邊際寬松，這將會(huì)給A股市場(chǎng)帶來(lái)更多的流動(dòng)性支持，使A股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升。

上海泰旸資產(chǎn)總經(jīng)理劉天君則表示，外資資金在A股市場(chǎng)的長(zhǎng)期布局主線，仍然主要集中在核心資產(chǎn)板塊方面。近期北上資金在科技股上有階段性重點(diǎn)介入，但并不影響其對(duì)于中國(guó)大消費(fèi)等核心資產(chǎn)板塊的長(zhǎng)期看好。整體而言，從研究未來(lái)增量外資資金的個(gè)股布局方面來(lái)看，消費(fèi)、醫(yī)藥等跑道的優(yōu)質(zhì)公司，仍然將會(huì)是外資資金的投資焦點(diǎn)。

榕樹(shù)投資認(rèn)為，在全球多國(guó)開(kāi)啟新一輪降息潮、部分經(jīng)濟(jì)體甚至已經(jīng)進(jìn)入負(fù)利率時(shí)代的背景下，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)收益率優(yōu)勢(shì)將更加凸顯，而國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)在整體受益這一外部環(huán)境的同時(shí)，具有高股息率的個(gè)股也將更加受到主流資金青睞。此外，當(dāng)前國(guó)內(nèi)政策面持續(xù)推動(dòng)各類(lèi)長(zhǎng)線資金入場(chǎng)，外資持續(xù)大規(guī)模流入A股，也將為市場(chǎng)注入更多流動(dòng)性，提振投資者對(duì)于權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的投資熱情。整體來(lái)看，A股優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股等核心資產(chǎn)目前并未出現(xiàn)高估，未來(lái)仍有進(jìn)一步走強(qiáng)的動(dòng)力。

（本文內(nèi)容僅供參考，不作為投資依據(jù)，據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）