摘 要：本案例以中信銀行海外收購阿爾金銀行為背景，根據(jù)中信銀行收購前后的財務(wù)數(shù)據(jù)，主要從盈利能力，成長能力，風(fēng)險水平及風(fēng)險抵御能力三個方面對收購效益進行具體分析，研究表明收購后中信銀行盈利能力，成長能力均處于穩(wěn)步增長狀態(tài)，但仍需進一步加強風(fēng)險防范。最后從該案例中獲得一些銀行業(yè)收購的啟示。

關(guān)鍵詞：中信銀行;海外收購;協(xié)同效應(yīng)

一、概述

2018年4月24日，中信銀行發(fā)布公告稱與中國雙維投資有限公司合作購入哈薩克斯坦人民銀行所持有的阿爾金銀行60%股權(quán)交易完成交割。該項收購由中信銀行出資221.76億堅戈，按照實時匯率，約合人民幣4.29億元;中國雙維投資有限公司出資43.82億堅戈，約合人民幣8473.01萬元;二者分別購入哈薩克斯坦人民銀行所持有的阿爾金銀行50.1%、9.9%的股權(quán)。

二、并購價值分析

（一） 盈利能力分析

從盈利能力角度來看，截至2018年9月，中信銀行資產(chǎn)總額58，647.96 億元，比上年末增長 3.30%，實現(xiàn)歸屬于該行股東的凈利潤367.9億元，同比增長 5.93%; 2018年，該銀行盈利能力穩(wěn)步提升。

通過杜邦指標來進一步分析中信銀行的盈利狀況。中信銀行 2018 年的銷售凈利率比 2017 年均有所上升，盈利能力良好，一直有上升的趨勢?？傎Y產(chǎn)收益率也有上升。但在凈資產(chǎn)收益率方面，中信銀行2018年6月較17年略有提升，到2018年9月較去年同期略有下降，主要原因是受去杠桿的影響，中信銀行的盈利能力仍然穩(wěn)健（見表 1）

（二）成長能力分析

中信銀行并購阿爾金銀行后穩(wěn)步成長。無論從營業(yè)收入還是凈利潤來看，中信銀行 2018年9月比上年同期都有一定的增長。表2通過對比中信銀行在并購前與并購中（2017-2018年）的各個方面的數(shù)據(jù)揭露，從并購后2018年9月中信銀行每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流較去年同期大幅增長，其余各項也均有小幅上升，說明并購后中信銀行處于穩(wěn)步增長狀態(tài)。

（三） 風(fēng)險水平及風(fēng)險抵御能力分析

本文主要從信用風(fēng)險和流動性風(fēng)險兩個方面來說明中信銀行并購前后的風(fēng)險水平，首先利用不良貸款率等分析中信銀行的信用風(fēng)險水平。由表3可看出中信銀行集團不良貸款率為1.80%，雖然比上年末上升0.12個百分點，但主要是因為在國內(nèi)信用風(fēng)險進入新的敏感期的形勢下，該行進一步嚴格不良貸款確認標準，主動將逾期90天以上貸款納入不良導(dǎo)致不良貸款率略有上升。

然后我們利用流動性比率來評價流動性風(fēng)險，該指標不應(yīng)低于25%。由表4可以看出，中信銀行的流動性比率無論是人民幣賬戶還是外幣賬戶都是在合理的水平波動，且人民幣流動性比率總體上呈上升趨勢，外幣流動性比例略有下降但仍保持較高水平，說明中信銀行流動性較好，流動性風(fēng)險較低。

三、啟示

（一）對中國銀行業(yè)并購之路的啟示

我國商業(yè)銀行已經(jīng)完成了大量的海外并購，在中國商業(yè)銀行國際化經(jīng)營的戰(zhàn)略規(guī)劃中，拓展海外市場越來越重要，隨著中國銀行業(yè)海外并購經(jīng)驗越來越豐富，銀行業(yè)并購仍然需要注意防范風(fēng)險同時提升并購績效。

（二）對中國中小型銀行發(fā)展的啟示

中小銀行雖然在網(wǎng)點優(yōu)勢和資金實力上遠遠比不上國有銀行，但其在目標商業(yè)化、行為市場化、手段現(xiàn)代化等方面具有明顯優(yōu)勢。同時中小銀行可以通過并購之路拓展國內(nèi)外市場，從而拓寬市場，增強自身競爭力。

（三）對政府監(jiān)管的啟示

政府除了要根據(jù)當前我國商業(yè)銀行海外并購的特點調(diào)整監(jiān)督策略外，還應(yīng)在保證監(jiān)督的合理性與科學(xué)性的前提下，進一步加強對商業(yè)銀行海外并購活動的管制，防范風(fēng)險，以維護金融體系的安全有效運行。

作者簡介：

周麗娟（1996—），性別：女，民族：漢，籍貫：湖南省衡陽市，職務(wù)/職稱：研究生在讀，學(xué)歷：碩士，單位：湘潭大學(xué)商學(xué)院，研究方向：公司金融，商業(yè)銀行管理