上闋即景生情，追念起于京口建立功業(yè)的孫權(quán)、劉裕，作者深為仰慕?！扒Ч沤?，英雄無覓孫仲謀處?！痹娙似鸸P便抒發(fā)其江山依舊，英雄不再的感慨。“舞榭歌臺，風(fēng)流總被雨打風(fēng)吹去?！边@個句子在上句的基礎(chǔ)上推進(jìn)一層，非但再也找不到孫權(quán)這樣的英雄人物，連那些反映他光輝功業(yè)的遺物也都杳無蹤跡了。“斜陽草樹，尋常巷陌，人道寄奴曾住。”這是寫眼前之景，詞人由此聯(lián)想起與京口有關(guān)的第二個歷史人物劉裕。寫孫權(quán)，先想到他的功業(yè)，再尋覓他的遺跡;寫劉裕，則由他的遺跡再聯(lián)想起他的功業(yè)?！跋氘?dāng)年，金戈鐵馬，氣吞萬里如虎?！边@三個句子，表達(dá)了詞人對建功立業(yè)的劉裕無限景仰的感情。這一段借孫權(quán)和劉裕兩個英雄人物的事跡暗諷南宋政權(quán)的無能，表達(dá)自己抗敵救國的熱情。

下闋用劉帝、佛貍、廉頗的典故，繼續(xù)寫自己報效祖國的一片忠心，并表示自己不為朝廷所用的激憤?！霸尾莶荩饫蔷玉?，贏得倉皇北顧。”作者援用古事近事影射現(xiàn)實，尖銳地提醒現(xiàn)在的南宋統(tǒng)治者吸取前人和自己的歷史教訓(xùn)?！八氖?，望中猶記，烽火揚州路。”從這一句開始，詞由懷古轉(zhuǎn)入傷今傷己：作者原想收復(fù)中原，不期南宋朝廷昏聵無能，使他英雄無用武之地。“可堪回首，佛貍祠下，一片神鴉社鼓！”“回首”接上句，由回憶往昔轉(zhuǎn)入寫眼前實景：現(xiàn)在的中原早已風(fēng)平浪靜，淪陷區(qū)的人民已經(jīng)安于異族的統(tǒng)治，這是多么痛心的事情?。∫源苏婺纤谓y(tǒng)治者，收復(fù)失土，刻不容緩！“憑誰問，廉頗老矣，尚能飯否？”結(jié)尾用廉頗自喻，抒發(fā)有志報國而不被重用的憂傷與苦悶。

全詞將多種感受都委婉地抒發(fā)出來，慷慨悲歌，回腸蕩氣;全篇蒼勁沉郁，豪壯中有悲涼。