文琪

今年上半年市場行情頗為震蕩，主動權(quán)益類基金的業(yè)績想要超越大盤超越基準，比較考驗基金經(jīng)理的主動管理能力。博時基金依托一體化投研平臺的有效運轉(zhuǎn)，主動管理投資能力持續(xù)提升。截至2019年8月26日，博時裕隆靈活配置混合型基金份額凈值為2.364元，今年以來凈值增長率為29.75%，超越同期業(yè)績基準10.05個百分點，銀河同類排名前1/2。（數(shù)據(jù)來源：銀河證券）

博時裕隆基金經(jīng)理陳鵬揚在半年報中表示，上半年食品飲料、農(nóng)業(yè)、非銀金融、計算機等板塊表現(xiàn)較好，鋼鐵、建筑、傳媒等白塊表現(xiàn)較弱。鑒于國內(nèi)外機構(gòu)投資者配置需求持續(xù)增加，組合倉位分布上繼續(xù)往優(yōu)質(zhì)公司集中，在食品飲料、計算機等板塊的配置取得一定效果。

展望三季度，基金經(jīng)理認為經(jīng)濟下行壓力將有所加大，關(guān)稅提高的負面效應會開始體現(xiàn)。投資機會主要集中于產(chǎn)業(yè)升級和消費升級，一方面，國內(nèi)從政府到企業(yè)加速自主創(chuàng)新的趨勢不變，工程師紅利的比較優(yōu)勢驅(qū)動的國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級、科技升級。另一方面收入分配向勞動者傾斜下消費提升可期，消費升級趨勢未改，老齡化、新興消費持續(xù)存在結(jié)構(gòu)性機會。另外，地產(chǎn)后周期的低估值板塊中，部分標的有業(yè)績和估值修復機會。

從勞動力紅利到工程師紅利

從中周期的角度而言，國內(nèi)經(jīng)濟增長的動能正在發(fā)生以下不可逆的變化，相應的產(chǎn)業(yè)趨勢以及投資機會不容忽視，工程師紅利驅(qū)動的成長類板塊迎來較好的布局時點。從人口結(jié)構(gòu)來看，我國適齡工作人群數(shù)量開始下降，單純的勞動力紅利已經(jīng)不具備優(yōu)勢，工資成本進入持續(xù)上行通道。但另一方面，我國大學生年畢業(yè)人數(shù)超過700萬人，其中40%以上集中于科學、工程等;畢業(yè)生人數(shù)超過美國+歐洲綜合，且發(fā)達國家工科、科學相關(guān)比例只有20%。中國工程師的工作強度位居全球前列，而工資待遇僅為發(fā)達國家的1/7-1/10，在醫(yī)藥、通信、電子、汽車等中高端制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中，中國開始具備人力資源的比較優(yōu)勢。

從粗放式增長到有質(zhì)量的增長

從產(chǎn)值角度，我國制造業(yè)在全球領(lǐng)先優(yōu)勢明顯，但從質(zhì)量和效率而言，確還有較大提升空間。在人工成本上升以及勞動力短缺背景下，制造業(yè)的信息化、智能化改造是大勢所趨，我們在一些領(lǐng)先的行業(yè)龍頭中已經(jīng)看到效果，國內(nèi)某工程機械龍頭在過去7年時間內(nèi)，通過內(nèi)部信息化、智能化改造，人均單產(chǎn)提升3倍，人均產(chǎn)出從遠遠落后日本、美國同行，到大幅超越日本，基本接近美國對標公司，且隨著新技術(shù)應用陸續(xù)落地，效率提升還會繼續(xù)。

5G、AI等新技術(shù)運用帶來的產(chǎn)業(yè)升級。在5G和AI等新一代的技術(shù)基礎上，我國和發(fā)達國家之間的差距明顯縮小，部分領(lǐng)域如視頻分析上甚至具備全球競爭優(yōu)勢，這一類新技術(shù)的應用將進一步促進國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的持續(xù)升級。

鼓勵創(chuàng)新、加強知識產(chǎn)權(quán)保護，科創(chuàng)板推出帶來科技類公司的成長環(huán)境的改善。從上述幾個維度而言，預計未來在國內(nèi)，企業(yè)級服務、創(chuàng)新藥、智能制造、高端裝備等產(chǎn)業(yè)會迎來較好的發(fā)展機遇，其中更具競爭力的龍頭企業(yè)在中周期維度將迎來更好的表現(xiàn)。（基金投資需謹慎）<＼＼192.168.1.40＼tu＼13年固定彩圖＼結(jié)束符.jpg>