1、 巴斯夫供給端影響超預期。

2、 VA、VE利好不斷，行業(yè)景氣向好。

BASF德國工廠維生素A（100萬IU）預計在11月恢復生產(chǎn)，但四季度和2020年一季度開工率將保持較低水平，2020年下半年將停產(chǎn)（擴建維生素A生產(chǎn)線）。11月VA恢復生產(chǎn)符合預期，四季度和2020年一季度開工率將保持較低水平超預期。巴斯夫VA產(chǎn)能影響超預期以及帝斯曼歐洲VA裝置檢修預期將持續(xù)提振VA價格;帝斯曼收購能特科技的逐步落地以及能特設(shè)備的升級改造將加速行業(yè)庫存去化，持續(xù)看好VE行業(yè)，我們認為隨著行業(yè)庫存的去化，VE價格中樞有望上移。后續(xù)VA需關(guān)注廠家及下游動態(tài)、巴斯夫歐洲VA裝置復產(chǎn)情況以及帝斯曼歐洲VA裝置檢修情況;VE需重點關(guān)注能特科技相關(guān)設(shè)施的升級情況及行業(yè)庫存的去化程度。

我們認為維生素A由于巴斯夫歐洲裝置復產(chǎn)不及預期以及帝斯曼歐洲裝置的檢修預期有望繼續(xù)保持強勢，維生素E隨著能特科技設(shè)施升級的深入以及行業(yè)庫存的去化，產(chǎn)品價格中樞有望上行，建議關(guān)注維生素E龍頭企業(yè)新和成及浙江醫(yī)藥，目前新和成擁有1萬噸的VA產(chǎn)能，產(chǎn)品價格每上漲100元/Kg，公司利潤有望增厚7.5億，VE油產(chǎn)能2萬噸，產(chǎn)能價格每上漲10元/Kg，公司利潤有望增厚3億;浙江醫(yī)藥目前擁有5000噸的VA產(chǎn)能，產(chǎn)品價格每上漲100元/Kg，公司利潤有望增厚3.75億，VE油產(chǎn)能2萬噸，產(chǎn)能價格每上漲10元/Kg，公司利潤有望增厚3億。

重點推薦：新和成和浙江醫(yī)藥。