文/肖 剛
7月13日,在中國金融四十人論壇(CF40)和金融城在北京舉辦“第四屆全球金融科技(北京)峰會”上,CF40資深研究員肖鋼就數(shù)字資本市場做了詳細闡釋。
對于何為“數(shù)字資本市場”,肖鋼解釋,數(shù)字資本市場主要包括兩方面,一是“數(shù)字資本”市場,比如將來會出現(xiàn)數(shù)字資本或數(shù)字資產(chǎn),這些最終會形成市場;二是“數(shù)字”資本市場,也就是說,整個資本市場的發(fā)行、交易結(jié)算都會數(shù)字化,這兩個市場是相輔相成、相互促進的。
肖鋼指出,“數(shù)字資本市場”主要有三大功能:
一是描繪資本市場,就是用數(shù)字來反映資本市場的交易、登記、結(jié)算等活動的信息系統(tǒng)(無紙化交易);同時將資本市場數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)化(如年報、招股說明書數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)化等)。
第二,改善資本市場運行。包括拓寬資本市場活動邊界,實現(xiàn)金融普惠性;改善金融信息不對稱的狀況;變革傳統(tǒng)的金融監(jiān)管方式等。
第三,賦能資本市場。人工智能在資本市場運用一定會帶來決策方式智能化,如智能投顧、智能風控、智能客服等,是數(shù)字資本市場的高級階段。
但中國在發(fā)展“數(shù)字資本市場”的過程中,還面臨很多問題,如數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)化程度不高、數(shù)據(jù)維度和樣本偏少、數(shù)據(jù)孤島現(xiàn)象仍然比較嚴重等。
肖鋼建議,發(fā)展數(shù)字資本市場首先要推進數(shù)據(jù)共享,高度重視科技工作,要加大投入、提升能力。同時,金融機構(gòu)特別是金融市場服務機構(gòu),一定要加快內(nèi)部組織架構(gòu)調(diào)整,向以客戶為中心轉(zhuǎn)型。最后,還應該加強法律法規(guī)的建設。
以下為肖鋼演講全文。
2000年,時任福建省省長的習近平同志在全國率先提出建設“數(shù)字福建”,引領(lǐng)全國電子政務集約建設和整合共享風氣之先。2015年12月,習近平總書記在第二屆世界互聯(lián)網(wǎng)大會開幕式上,首次正式提出“數(shù)字中國”建設的倡議。2017年10月18日,習近平總書記在黨的十九大報告中進一步明確提出,“建設科技強國、質(zhì)量強國、航天強國、網(wǎng)絡強國、交通強國、數(shù)字中國、智慧社會”,明確了建設“數(shù)字中國”的宏大構(gòu)想。
“數(shù)字中國”是全面系統(tǒng)地揭示和反映中國的自然、社會和人文現(xiàn)象的信息系統(tǒng)體系,主要有五個特點:
第一,以高速寬帶網(wǎng)絡通信技術(shù)為基礎;第二,以國家空間信息基礎為依托;第三,以信息資源為核心要素;第四,以虛擬現(xiàn)實技術(shù)為特征;第五,以新一代數(shù)字技術(shù)和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展為引領(lǐng)。
目前,“數(shù)字中國”發(fā)展得很快,從信息基建方面來看,網(wǎng)民規(guī)模達到8.29億,貧困村通寬帶比例達97%,農(nóng)村網(wǎng)絡零售總額1.37萬億,占全國網(wǎng)絡零售的15%,全國總計約500座城市已經(jīng)提出或者正在建設新型智慧城市。71個部門、32個地方接入國家數(shù)據(jù)共享交換平臺。
“數(shù)字經(jīng)濟”的定義是利用數(shù)字技術(shù)推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化和效率提升的經(jīng)濟活動。具體來看,數(shù)字經(jīng)濟是以數(shù)字化的信息作為關(guān)鍵生產(chǎn)要素,以現(xiàn)代信息網(wǎng)絡作為重要載體,以信息通信技術(shù)的有效使用作為條件。數(shù)字經(jīng)濟主要包括兩部分,一是純數(shù)字產(chǎn)業(yè),具體而言包括互聯(lián)網(wǎng)、信息設備制造、信息傳輸、信息技術(shù)服務、軟件服務等;2018年純數(shù)字產(chǎn)業(yè)規(guī)模為6.4萬億,占GDP比重為7.1%。二是傳統(tǒng)行業(yè)數(shù)字化產(chǎn)業(yè),傳統(tǒng)行業(yè)利用數(shù)字技術(shù)帶來效率提升和成本下降。2018年這部分的規(guī)模為24.9萬億,占GDP比重27.6%。
近年來,數(shù)字經(jīng)濟持續(xù)快速發(fā)展,正成為中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的重要支撐。
對于什么是“數(shù)字金融”,目前并沒有一個統(tǒng)一的定義。我認為,數(shù)字金融是數(shù)字經(jīng)濟一個重要的組成部分,以提高效率、優(yōu)化結(jié)構(gòu)和提升競爭力為目標,以金融大數(shù)據(jù)作為核心資源,以信息技術(shù)為主要手段,催生出新的金融業(yè)態(tài)和產(chǎn)品。
中國發(fā)展“數(shù)字金融”有很大的必要性。一方面,這是“數(shù)字中國”對“數(shù)字金融”提出的要求,在整個社會的物品、信息和資金等信息數(shù)字化的背景下,金融行業(yè)順應數(shù)字化的浪潮,變革商業(yè)模式。另一方面,這也是數(shù)字經(jīng)濟對“數(shù)字金融”提出的要求。數(shù)字金融為數(shù)字經(jīng)濟提供更為豐富的金融工具,并通過相應的定價機制,為全社會的數(shù)字化轉(zhuǎn)型的要素間的融通提供渠道。
具體來看,發(fā)展“數(shù)字金融”,一是可以獲取新的用戶和業(yè)務增長點,過去靠規(guī)模擴張的金融發(fā)展模式難以為繼,必須通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型提高效率、降低成本,拓展長尾用戶。
二是適應新生代客戶的行為習慣。特別是“90后”和“00后”天生習慣于數(shù)字化生活方式,金融機構(gòu)需以數(shù)字化轉(zhuǎn)型適應新客戶的行為特征。
三是可以應對互聯(lián)網(wǎng)公司的跨界滲透,互聯(lián)網(wǎng)公司掌握數(shù)字技術(shù)、擁有大量用戶,逐漸跨界開展金融業(yè)務,顛覆傳統(tǒng)金融模式,金融機構(gòu)需要數(shù)字化應對。
四是應對國際同行的數(shù)字化競爭。國際金融機構(gòu)數(shù)字化轉(zhuǎn)型成為趨勢,大幅提升核心競爭力,國內(nèi)機構(gòu)必須緊跟數(shù)字化的潮流。
近年來,中國金融數(shù)字化的程度越來越高,產(chǎn)業(yè)數(shù)字化帶來的產(chǎn)出增加和效率提升。2018年,全國服務業(yè)典型行業(yè)中,資本市場數(shù)字經(jīng)濟的比重達到了48.7%。
什么叫“數(shù)字資本市場”?這主要是包括兩方面,一是“數(shù)字資本”市場,將來會出現(xiàn)很多數(shù)字資本或數(shù)字資產(chǎn),這些東西會形成交易市場;二是“數(shù)字”資本市場。整個資本市場的發(fā)行、交易結(jié)算都要數(shù)字化,所以這兩個市場是相輔相成、相互促進的。
應該如何理解“數(shù)字資本市場”?它主要有三大功能:一是描繪資本市場,就是用數(shù)字來反映資本市場的交易、登記、結(jié)算等活動的數(shù)字系統(tǒng)(無紙化交易);同時將資本市場數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)化(如年報、招股說明書數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)化等)。
第二,改善資本市場運行。包括拓寬資本市場活動邊界,實現(xiàn)金融普惠性;改善金融信息不對稱的狀況;變革傳統(tǒng)的金融監(jiān)管方式等。
第三,賦能資本市場。人工智能在資本市場運用一定會帶來決策方式智能化,如智能投顧、智能風控、智能客服等,是數(shù)字資本市場的高級階段。
歸納起來,數(shù)字中國、數(shù)字經(jīng)濟、數(shù)字金融、數(shù)字資本市場的關(guān)系是相互促進的,“數(shù)字中國”是新時代推進國家信息化發(fā)展的重要指引;“數(shù)字經(jīng)濟”是推動“數(shù)字中國”建設的重要動力;“數(shù)字金融”是“數(shù)字經(jīng)濟”在金融領(lǐng)域的體現(xiàn);“數(shù)字資本市場”是“數(shù)字金融”的重要組成部分。
數(shù)字資本市場的建設具有重要作用。
第一,推動資本市場普惠發(fā)展。數(shù)字技術(shù)降低資本市場的參與門檻,促進投資者數(shù)量快速增長,這是具有普惠性的,特別是它也簡化了交易流程,降低交易成本。
第二,創(chuàng)新資本市場服務與投資模式。數(shù)字技術(shù)豐富產(chǎn)品業(yè)態(tài),拓展投資途徑,提升投顧服務,培養(yǎng)理性投資,改善投資行為。
第三,極大地提高信息傳播效率。數(shù)字技術(shù)發(fā)展以后,投資者獲取信息途徑多元快捷,減少信息不對稱性,加速全球市場一體化,促進全球資本市場相互聯(lián)動。
第四,促進證券基金機構(gòu)轉(zhuǎn)型升級。幫助中小機構(gòu)利用基礎設施平臺,促進業(yè)務向財富管理轉(zhuǎn)型,適應與科技公司的競爭與融合。
第五,催生新型數(shù)字資產(chǎn)。突破傳統(tǒng)業(yè)務品種,數(shù)字股票、數(shù)字收益權(quán)、數(shù)字債務、數(shù)字衍生品會獲得發(fā)展。
第六,顛覆現(xiàn)行信息披露機制。改變會計制度及信息披露方式,擴大信息披露的深度和廣度。
第七,提高監(jiān)管能力。完善看穿式監(jiān)管的數(shù)據(jù)基礎,提升事中監(jiān)管的效率和風險預警能力。
不過,當前發(fā)展數(shù)字資本市場也遇到了一些瓶頸,主要有八大方面:
第一,數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)化程度不高。資本市場中上市公司的年報、研究報告等信息基本上是依賴于自然語言處理技術(shù)進行結(jié)構(gòu)化處理。
第二,數(shù)據(jù)維度和樣本偏少。當前的大數(shù)據(jù)分析方法需要高維海量數(shù)據(jù),在資本市場的應用效果有限。
第三,數(shù)據(jù)孤島現(xiàn)象仍然比較嚴重。金融機構(gòu)擁有大量的用戶數(shù)據(jù),由于隱私保護與數(shù)據(jù)安全的要求,機構(gòu)之間數(shù)據(jù)難打通。
第四,基礎設施處于探索階段。數(shù)字化對海量數(shù)據(jù)的實時分析對計算能力提出了很高的要求,基礎建設仍亟待推進。
第五,金融機構(gòu)數(shù)字化建設投入不足。機構(gòu)在人才儲備、研發(fā)投入上缺口較大,科技人員有限、工程能力弱,數(shù)字化落地較慢。
第六,傳統(tǒng)組織架構(gòu)不夠靈活。傳統(tǒng)架構(gòu)難以快速適應市場變化,業(yè)績側(cè)重短期效益,缺乏長期創(chuàng)新激勵。
第七,缺乏數(shù)字化思維。金融機構(gòu)有盈利模式慣性,傳統(tǒng)思維以產(chǎn)品、交易為中心的思維方式,已經(jīng)無法適應數(shù)字化的要求。
最后,法律法規(guī)滯后。數(shù)字資本市場的跨行業(yè)、跨機構(gòu)、跨領(lǐng)域的金融產(chǎn)品,對監(jiān)管的適應性帶來了更多的挑戰(zhàn)。
未來,發(fā)展“數(shù)字資本市場”有三個原則比較重要。
第一,開放、共享、公平的數(shù)字思維,這是數(shù)字經(jīng)濟的基本原則,不能關(guān)起門搞發(fā)展,要促進數(shù)據(jù)互聯(lián)互通,營造公平市場環(huán)境。
第二,圍繞實體經(jīng)濟需求來進行數(shù)字化創(chuàng)新,讓企業(yè)和投資者享受數(shù)字化帶來的實惠和便利。
第三,積極、審慎、融合的原則,積極擁抱新技術(shù),審慎創(chuàng)新業(yè)務模式,融合互聯(lián)網(wǎng)公司和國際同行,加快與科技的融合。
最后提四點發(fā)展數(shù)字資本市場的措施建議。
第一,推進數(shù)據(jù)共享,消除信息孤島現(xiàn)象。
第二,加大科技投入、提升數(shù)字化轉(zhuǎn)型能力。
第三,加快內(nèi)部組織架構(gòu)與業(yè)務流程調(diào)整,真正實現(xiàn)向以客戶為中心轉(zhuǎn)型。
第四,加強法律法規(guī)建設和金融監(jiān)管,促進數(shù)字資本市場健康平穩(wěn)地發(fā)展。