何輝

園林綠化工程看上去不那么“高大上”，實(shí)際上是高利潤(rùn)率行業(yè)。

3月15日，對(duì)農(nóng)尚環(huán)境（300536.SZ）的管理層來說，是個(gè)值得感慨的一天。因?yàn)?，這一天讓他們親身體會(huì)到，股民“炒”股有多瘋狂。

這天，農(nóng)尚環(huán)境發(fā)布2018年年報(bào)。年報(bào)顯示，2018年該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.60億元，同比增長(zhǎng)8.39%實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.52億元，同比增長(zhǎng)0.69%。

從數(shù)據(jù)上看，該公司業(yè)績(jī)并無太多亮點(diǎn)。但是，當(dāng)天股市一開盤，農(nóng)尚環(huán)境股價(jià)就一字漲停。

更令人想不到的是，去年1月19日該公司發(fā)布2017年年報(bào)時(shí)，業(yè)績(jī)比2018年要好，營(yíng)收增長(zhǎng)11.5%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)1.90%，但年報(bào)發(fā)布當(dāng)日股價(jià)竟是跌停。

業(yè)績(jī)好一些，竟然跌停業(yè)績(jī)差一點(diǎn)，還能漲停。

這種“冰火兩重天”，與“高送轉(zhuǎn)”概念有很大關(guān)系。3月15日，農(nóng)尚環(huán)境同步發(fā)布了“每10股轉(zhuǎn)贈(zèng)7.5股分紅0.63元”的利潤(rùn)分配預(yù)案，這也是今年湖北首家披露“高送轉(zhuǎn)”預(yù)案的上市公司。正是這一“高送轉(zhuǎn)”分配預(yù)案，讓該公司股價(jià)一字漲停。

低調(diào)的賺錢行業(yè)

農(nóng)尚環(huán)境全名為武漢農(nóng)尚環(huán)境股份有限公司，成立于2000年，從事園林綠化工程設(shè)計(jì)、施工、養(yǎng)護(hù)及苗木培育業(yè)務(wù)，并于2016年9月在創(chuàng)業(yè)板上市。

該公司業(yè)務(wù)相對(duì)簡(jiǎn)單，園林綠化工程施工業(yè)務(wù)為收入和利潤(rùn)的主要來源。2018年，該公司園林綠化工程實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.22億元，占比高達(dá)91.79%。

根據(jù)專業(yè)的說法，園林綠化是在一定的地域運(yùn)用工程技術(shù)和藝術(shù)手段，通過改造地形（或筑山、疊石、理水）種植樹木花草、營(yíng)造建筑和布置園路等途徑創(chuàng)作出良好的自然環(huán)境。盡管看上去，園林綠化工程不那么“高大上”，但實(shí)際上該行業(yè)是低調(diào)的高利潤(rùn)率行業(yè)。

農(nóng)尚環(huán)境2018年年報(bào)披露，該公司園林綠化工程毛利率為28.19%，其中地產(chǎn)景觀園林、市政公共園林的毛利率分別為19.92%和30.50%。如果僅看毛利率，不到30%的數(shù)據(jù)可能不算太亮眼，但如果看銷售凈利率的話，則可看出一些端倪。

從2011年至2018年，農(nóng)尚環(huán)境的銷售凈利率均在11%以上，最低的為2018年11.35%，最高的是為2013年14.23%。

凈利潤(rùn)率超過11%是什么概念？在國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的2018年規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)（包括采礦、制造業(yè)、電力等多個(gè)行業(yè)）經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)中，全行業(yè)平均主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)率為6.49%。其中，凈利潤(rùn)率超過10%的行業(yè)只有1個(gè)，即采礦業(yè)12.14%，其他大多在7%以下。

行業(yè)增速放緩

盡管園林綠化行業(yè)能賺錢，但近年來行業(yè)發(fā)展增速有放緩之勢(shì)。

以農(nóng)尚環(huán)境為例，2012年至2013年，該公司營(yíng)收高速增長(zhǎng)，增速分別達(dá)到22.80%和34.45%。但進(jìn)入2014年，營(yíng)收增速開始放緩，基本在7%-13%之間波動(dòng)。3月15日，該公司還發(fā)布了2019年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)0.64%-9.39%。

農(nóng)尚環(huán)境所處的園林綠化行業(yè)，行業(yè)的景氣度主要取決于下游房地產(chǎn)行業(yè)以及政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等固定資產(chǎn)投資狀況。

地產(chǎn)景觀園林板塊，主要受房地產(chǎn)行業(yè)影響。2010年前后，是中國(guó)房地產(chǎn)投資熱潮，該行業(yè)投資增速高達(dá)20%-30%。受益于地產(chǎn)業(yè)的高歌猛進(jìn)，地產(chǎn)景觀園林行業(yè)增速也較快。但從2014年起，房地產(chǎn)投資猛踩剎車，到2015年時(shí)增速只有1.0%。之后雖有所恢復(fù)，但近幾年增速基本都在10%以下，這“拖累”了農(nóng)尚環(huán)境地產(chǎn)景觀園林板塊。

市政公共園林板塊，則主要受地方政府債務(wù)狀況的影響。近兩年，國(guó)家多部委重拳對(duì)地方政府債務(wù)進(jìn)行清理，規(guī)范地方政府舉債融資，防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)。受此影響，市政公共園林板塊增速有所放緩。

雖然面臨重重挑戰(zhàn)，但農(nóng)尚環(huán)境對(duì)行業(yè)的未來仍充滿期待，“隨著我國(guó)城市化水平不斷提高，城市園林綠化需求持續(xù)旺盛。同時(shí)，居民消費(fèi)需求的升級(jí)刺激了園林綠化行業(yè)的發(fā)展，加之國(guó)家有力的城市規(guī)劃政策和各地爭(zhēng)相建設(shè)‘園林城市‘生態(tài)城市也會(huì)加速我國(guó)園林綠化行業(yè)的發(fā)展?！?/p>

值得投資者注意的是，行業(yè)的利好和利空、公司的重大決策等信息，均會(huì)對(duì)股票走勢(shì)造成影響，尤其是短期股價(jià)波動(dòng)，更是難以預(yù)測(cè)。比如，2017年4月27日，農(nóng)尚環(huán)境在2016年年報(bào)中披露了“10股轉(zhuǎn)贈(zèng)8股分紅1.10元”的利潤(rùn)分配預(yù)案，也是“高送轉(zhuǎn)”，當(dāng)日股價(jià)上漲4.38%達(dá)37.90元，至當(dāng)年5月17日上漲至39.6元，但之后一路下跌，至當(dāng)年7月26日下跌至25.85元，成為當(dāng)年最低點(diǎn)。