■ 文 / 本刊評論員 吳 彬

杭州電子科技大學(xué)人文與法學(xué)院講師

美國的農(nóng)業(yè)合作社誕生于19世紀(jì)初，早期主要為奶業(yè)合作社，但合作社規(guī)模和區(qū)域局限性很大。隨著西進(jìn)運動的完成，通過對西部大片肥沃土地的開墾，創(chuàng)造了大量的農(nóng)產(chǎn)品剩余，但也因此給農(nóng)民帶來了巨大的市場沖擊，自此，作為農(nóng)業(yè)合作社主體的營銷型合作社開始興起。到19世紀(jì)末20世紀(jì)初，尤其是1890年到1920年這30年是美國農(nóng)業(yè)合作社的繁榮期。截至20世紀(jì)20年代，共出現(xiàn)了大約1.4萬家農(nóng)業(yè)合作社，美國當(dāng)前的絕大部分農(nóng)業(yè)合作社都是在這一時期成立的。

農(nóng)地產(chǎn)業(yè)堪薩斯城總部的標(biāo)志牌（左）被換成了史密斯菲爾德（右）

歷經(jīng)百余年的發(fā)展，美國農(nóng)業(yè)合作社在農(nóng)業(yè)食品領(lǐng)域的重要性越來越大，據(jù)保守估計，其市場份額占35%左右。然而，農(nóng)業(yè)合作社的數(shù)量卻是急速減少，相比繁榮期縮水近九成，截至2017年底只剩下1871家。而與此同時，正如筆者在《美國農(nóng)業(yè)合作社發(fā)展的一個顯著特點》（詳見《中國農(nóng)民合作社》2019年第4期66頁）一文中曾提到的，美國農(nóng)業(yè)合作社的并購趨勢越來越明顯，單個合作社的體量越來越龐大，大型合作社（年營業(yè)額大于1億美元）甚至超大型合作社（年營業(yè)額大于10億美元）不斷出現(xiàn)，合作社的聯(lián)盟化、巨頭化成為了當(dāng)前美國合作社發(fā)展的一個顯著特點。

接下來聚焦一個具體的合作社案例。2002年6月，全美最大（沒有之一）的農(nóng)業(yè)合作社農(nóng)地產(chǎn)業(yè)（Farmland Industries）正式向密蘇里州破產(chǎn)法院申請破產(chǎn)保護(hù)。農(nóng)地產(chǎn)業(yè)突然倒閉的消息震驚了全美，尤其是其下屬的1500多家成員社和近萬名農(nóng)民成員損失慘重。最終，農(nóng)地產(chǎn)業(yè)的化肥業(yè)務(wù)分別被嘉吉（Cargill）和科氏工業(yè)（Koch Industries）收購，食品業(yè)務(wù)則被美國最大的豬肉生產(chǎn)和加工商史密斯菲爾德（Smithfield）收購（雙匯在2013年高價收購了史密斯菲爾德）。

農(nóng)地產(chǎn)業(yè)成立于1929年，前身是一家為農(nóng)民成員提供廉價石油和其他農(nóng)資的小型石油公司——聯(lián)合石油公司。由于當(dāng)時正值美國經(jīng)濟(jì)大蕭條時期，聯(lián)合石油公司開始艱難地擴(kuò)展業(yè)務(wù)，包括籌建石油精煉廠和加油站。隨后，除石油產(chǎn)品外，聯(lián)合石油公司還開始提供合作社品牌的汽車配件、涂料以及其他相關(guān)周邊產(chǎn)品。隨著逐步涉及更加廣泛的產(chǎn)品，石油公司在1935年決定將組織名稱更改為消費者合作協(xié)會，并于同年開設(shè)雜貨部門，開始零售業(yè)務(wù)。然而，盡管合作社的服務(wù)多樣化了，但石油產(chǎn)品的銷售仍然是合作社的主要業(yè)務(wù)，很長一段時間里石油產(chǎn)品收入占比一直占據(jù)合作社總收入的80%以上，尤其是在第二次世界大戰(zhàn)之后進(jìn)一步促成了合作社繁榮的時期。合作社在戰(zhàn)后還參與了其他領(lǐng)域，包括面粉和飼料的生產(chǎn)、家用電器制造以及金融保險等。其中特別重要的是飼料項目，其第1年產(chǎn)生的收入超過雜貨業(yè)務(wù)10年的收入，這也促使合作社在1953年最終關(guān)閉了食品雜貨部門。合作社的另一個高利潤業(yè)務(wù)是肥料，因為美國農(nóng)民在戰(zhàn)后開始加速使用肥料，而為滿足肥料生產(chǎn)日益擴(kuò)張的需求，合作社決定自行建造氮肥工廠，但這是一項異常昂貴的項目，幾乎將合作社推向了破產(chǎn)的邊緣。

雖然出現(xiàn)了極大的資金缺口，合作社仍然通過舉債的方式大力擴(kuò)張版圖。到1956年，合作社的年營業(yè)收入超過1億美元，躋身美國的大型農(nóng)業(yè)合作社陣營。雖然這一時期石油產(chǎn)品繼續(xù)占據(jù)合作社業(yè)務(wù)的主導(dǎo)地位，但隨著化肥業(yè)務(wù)成為越來越重要的收入來源，石油產(chǎn)品的收入占比逐步降至50%以下。在這一時期，由于合作社的業(yè)務(wù)重點開始轉(zhuǎn)向農(nóng)資供應(yīng)和農(nóng)業(yè)服務(wù)領(lǐng)域，尤其是開始涉足生豬加工業(yè)務(wù)，所以，“消費合作社”的名稱已經(jīng)不再適用，合作社于1966年正式更名為農(nóng)地產(chǎn)業(yè)。然而，好景不長，美國在20世紀(jì)70年代進(jìn)入了經(jīng)濟(jì)滯脹階段。

從表1可以看出，雖然置身經(jīng)濟(jì)滯脹的大環(huán)境，合作社仍然保持了較快的發(fā)展，成員數(shù)量和營業(yè)收入增長速度也在這一時期達(dá)到了歷史最高水平。1974年，合作社的年營業(yè)收入突破10億美元，成為超大型合作社，并保持年均20%以上的營收增長率?；蛟S相對其他產(chǎn)業(yè)，經(jīng)濟(jì)危機(jī)對農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的影響存在一定的滯后效應(yīng)。到20世紀(jì)80年代，經(jīng)濟(jì)危機(jī)加上過度擴(kuò)張帶來的不利影響，合作社的營業(yè)收入開始出現(xiàn)了明顯的下行趨勢，在1983年更是首次出現(xiàn)負(fù)增長。也正是在這一時期（1986年—1988年），另一家大型農(nóng)業(yè)合作社Agway短暫取代了農(nóng)地產(chǎn)業(yè)的霸主地位（巧合的是，Agway也是于2002年宣布破產(chǎn)）。

表1農(nóng)地產(chǎn)業(yè)的成員社數(shù)量和營業(yè)額的變化情況（1929年—2002年）

到20世紀(jì)90年代，農(nóng)地產(chǎn)業(yè)又迅速恢復(fù)元氣，主要原因是肥料行業(yè)的利潤飆升。從1990年到1999年，合作社累計利潤近7億美元，主要都來自化肥銷售。這筆利潤的很大一部分都以惠顧返還的形式回饋給農(nóng)民，其余的用于業(yè)務(wù)擴(kuò)張。農(nóng)地產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張戰(zhàn)略的一大受益者是旗下的農(nóng)地食品部門（Farmland Foods），該部門通過每年處理超過700萬頭生豬而成為了全美第六大豬肉生產(chǎn)商。到1999年，合作社的年經(jīng)營收入突破100億美元，在2000年更是達(dá)到歷史頂點——122億美元。然而，好時光很快又結(jié)束了，就在1999年末，當(dāng)時作為肥料重要原料的天然氣的價格開始飆升。農(nóng)地產(chǎn)業(yè)一開始還樂觀地認(rèn)為原料價格很快會下降，但沒想到這一次的結(jié)果卻是毀滅性的。而在這時，農(nóng)地產(chǎn)業(yè)仍然處于大肆擴(kuò)張的狀態(tài)中，它正在建造一座巨型的化肥廠，同時要升級原有的老化肥廠，甚至花了大約1億美元用于采購新的計算機(jī)軟件系統(tǒng)。

2000年初，隨著虧損的日益增加，農(nóng)地產(chǎn)業(yè)試圖將其所有業(yè)務(wù)與當(dāng)時排名第二的CHS進(jìn)行合并，組建一家新的合作社，但CHS的理事們擔(dān)心農(nóng)地產(chǎn)業(yè)的債務(wù)問題會消弭合并的規(guī)模優(yōu)勢，以致于該交易破裂。到2002年初，農(nóng)地產(chǎn)業(yè)化肥業(yè)務(wù)的虧損如雪球般越滾越大，同時，債權(quán)人擔(dān)心合作社的前景及其償還債務(wù)的能力，紛紛開始要求提前還款，合作社資金緊張問題雪上加霜。同年6月，作為美國農(nóng)業(yè)合作社龍頭的農(nóng)地產(chǎn)業(yè)在歷經(jīng)70余年風(fēng)風(fēng)雨雨后轟然倒塌。

事實上，自20世紀(jì)下半葉以來，隨著大型食品加工商和營銷商逐漸成長為大型企業(yè)，像農(nóng)地產(chǎn)業(yè)這樣的傳統(tǒng)合作社一直承受著巨大的壓力，其中最大的困境在于，伴隨著業(yè)務(wù)擴(kuò)張導(dǎo)致資金需求越來越大，但合作社往往缺乏有效的融資渠道。從表2可以發(fā)現(xiàn)，在最后20余年（2001年和2002年的數(shù)據(jù)未公開），農(nóng)地產(chǎn)業(yè)一直保持著極高的資產(chǎn)負(fù)債比率和較低的所有者權(quán)益比率。其間，平均資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)68%，在1982年甚至達(dá)到了76%。其實，從20世紀(jì)70年代開始，農(nóng)地產(chǎn)業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率開始超過60%，在營業(yè)收入最高的2000年（122億美元），資產(chǎn)負(fù)債率也到了73%。資產(chǎn)負(fù)債率反映了在總資產(chǎn)中有多大比例是通過借債來籌資的，一般而言，越是大型的合作社越依賴于通過借貸進(jìn)行融資，而企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的適宜水平是40%—60%。可見，在風(fēng)光的表面之下，資本約束一直是農(nóng)地產(chǎn)業(yè)這一全美最大合作社的痼疾，肥料的原料漲價風(fēng)波則成了壓倒駱駝的最后一根稻草。

表2農(nóng)地產(chǎn)業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債比和權(quán)益比的變化情況（1981年—2000年）

有了農(nóng)地產(chǎn)業(yè)的前車之鑒，越來越多的合作社開始探索更有創(chuàng)意的融資方式和更加審慎的擴(kuò)張戰(zhàn)略，比如取代了農(nóng)地產(chǎn)業(yè)寶座的CHS，作為一家混合型合作社，其旗下公司已經(jīng)有5只股票在納斯達(dá)克上市，根據(jù)2018年最新年報，CHS的資產(chǎn)負(fù)債率是50%；而諸如佛羅里達(dá)自然種植者協(xié)會（Florida’s Natural）和威斯康辛的有機(jī)谷合作社（Organic Valley）則選擇集中精力，深耕有機(jī)食品這一細(xì)分市場，專注高附加值產(chǎn)品；此外，還包括有限合作社協(xié)會（Limited Cooperative Association）這種新合作社形式的出現(xiàn)，在惠顧社員之外明確了投資社員的身份認(rèn)定，甚至放松了對投票優(yōu)先權(quán)的限制?？赡苷甾r(nóng)地產(chǎn)業(yè)前CEO羅伯特·豪斯（Robert Honse）所言，農(nóng)地產(chǎn)業(yè)最終選擇破產(chǎn)，或許也是一個快樂的結(jié)局（happy ending）。