石運金

2018年醫(yī)藥板塊黑天鵝不斷，自長生生物疫苗造假案后，屋漏偏逢連陰雨，緊接著就是云南白藥牙膏功效來自西藥，下半年又有帶量采購導(dǎo)致藥品大幅降價，醫(yī)藥行業(yè)一時風(fēng)聲鶴唳，如過街之鼠，資金紛紛棄之如敝履。醫(yī)藥板塊全年跌幅超過27%，板塊跌幅前20名個股清一色跌幅超過42%，其中疫苗造假的始作俑者長生生物跌幅71.82%，并被摘牌強制退市。

遙想201 8年年初某私募基金經(jīng)理還在大力鼓吹醫(yī)藥板塊的長期投資價值，認為醫(yī)藥股會有30年的大牛市，極力吹捧中國老齡化下醫(yī)藥股的投資機會。但隨著長生生物疫苗造假案發(fā)生后，整個醫(yī)藥板塊江河日下，帶量采購導(dǎo)致藥品大幅降價又給醫(yī)藥股致命一擊。彼時醫(yī)藥主題基金風(fēng)光無限，一季度業(yè)績居前的基金清一色的醫(yī)藥主題基金。

在長生生物疫苗造假案發(fā)生后。我曾寫文章明確提出，未來一年內(nèi)不用再看醫(yī)藥板塊。廚房里不會只有你看到的那一只蟑螂，當(dāng)時我曾將醫(yī)藥行業(yè)的長生生物疫苗造假事件與2011年白酒行業(yè)的塑化劑事件，2008年牛奶行業(yè)的三聚氰胺事件相類比，明確指出醫(yī)藥板塊面臨負向的戴維斯雙殺局面，結(jié)果一語成讖。醫(yī)藥板塊很可能還有其他黑天鵝，比如中藥板塊，后續(xù)也有較大可能出現(xiàn)新的黑天鵝。

醫(yī)藥板塊在年初出現(xiàn)黑天鵝雖然無法預(yù)測，但醫(yī)藥板塊高估值應(yīng)該防風(fēng)險，這投資者應(yīng)該可以做到的，彼時恒瑞醫(yī)藥（600276）、愛爾眼科（300015）市盈率都在60倍以上，并且出現(xiàn)了管理層減持股票，這還不值得投資者警惕嗎？板塊龍頭股票出現(xiàn)超級大泡沫的估值，市場中一片看好的聲音，難道不應(yīng)該及時兌現(xiàn)收益離場么？狂歡之后總要有買單的。

當(dāng)然也不用一味的悲觀，醫(yī)藥板塊的投資機會還是會再次來臨，就像白酒股在塑化劑事件、限制三公消費后，白酒龍頭貴州茅臺（600519）和五糧液（000858）一度跌到10倍PE附近，回頭還不是漲幅5倍以上；就像三聚氰胺后伊利股份（600887）一度因為虧損而被ST，后來伊利股份一樣成為大牛股。醫(yī)藥板塊也會迎來這樣的機會，只是這個機會要等到醫(yī)藥的龍頭股跌到估值極度有吸引力之后。