石運(yùn)金

2018年醫(yī)藥板塊黑天鵝不斷，自長(zhǎng)生生物疫苗造假案后，屋漏偏逢連陰雨，緊接著就是云南白藥牙膏功效來(lái)自西藥，下半年又有帶量采購(gòu)導(dǎo)致藥品大幅降價(jià)，醫(yī)藥行業(yè)一時(shí)風(fēng)聲鶴唳，如過(guò)街之鼠，資金紛紛棄之如敝履。醫(yī)藥板塊全年跌幅超過(guò)27%，板塊跌幅前20名個(gè)股清一色跌幅超過(guò)42%，其中疫苗造假的始作俑者長(zhǎng)生生物跌幅71.82%，并被摘牌強(qiáng)制退市。

遙想201 8年年初某私募基金經(jīng)理還在大力鼓吹醫(yī)藥板塊的長(zhǎng)期投資價(jià)值，認(rèn)為醫(yī)藥股會(huì)有30年的大牛市，極力吹捧中國(guó)老齡化下醫(yī)藥股的投資機(jī)會(huì)。但隨著長(zhǎng)生生物疫苗造假案發(fā)生后，整個(gè)醫(yī)藥板塊江河日下，帶量采購(gòu)導(dǎo)致藥品大幅降價(jià)又給醫(yī)藥股致命一擊。彼時(shí)醫(yī)藥主題基金風(fēng)光無(wú)限，一季度業(yè)績(jī)居前的基金清一色的醫(yī)藥主題基金。

在長(zhǎng)生生物疫苗造假案發(fā)生后。我曾寫(xiě)文章明確提出，未來(lái)一年內(nèi)不用再看醫(yī)藥板塊。廚房里不會(huì)只有你看到的那一只蟑螂，當(dāng)時(shí)我曾將醫(yī)藥行業(yè)的長(zhǎng)生生物疫苗造假事件與2011年白酒行業(yè)的塑化劑事件，2008年牛奶行業(yè)的三聚氰胺事件相類比，明確指出醫(yī)藥板塊面臨負(fù)向的戴維斯雙殺局面，結(jié)果一語(yǔ)成讖。醫(yī)藥板塊很可能還有其他黑天鵝，比如中藥板塊，后續(xù)也有較大可能出現(xiàn)新的黑天鵝。

醫(yī)藥板塊在年初出現(xiàn)黑天鵝雖然無(wú)法預(yù)測(cè)，但醫(yī)藥板塊高估值應(yīng)該防風(fēng)險(xiǎn)，這投資者應(yīng)該可以做到的，彼時(shí)恒瑞醫(yī)藥（600276）、愛(ài)爾眼科（300015）市盈率都在60倍以上，并且出現(xiàn)了管理層減持股票，這還不值得投資者警惕嗎？板塊龍頭股票出現(xiàn)超級(jí)大泡沫的估值，市場(chǎng)中一片看好的聲音，難道不應(yīng)該及時(shí)兌現(xiàn)收益離場(chǎng)么？狂歡之后總要有買單的。

當(dāng)然也不用一味的悲觀，醫(yī)藥板塊的投資機(jī)會(huì)還是會(huì)再次來(lái)臨，就像白酒股在塑化劑事件、限制三公消費(fèi)后，白酒龍頭貴州茅臺(tái)（600519）和五糧液（000858）一度跌到10倍PE附近，回頭還不是漲幅5倍以上；就像三聚氰胺后伊利股份（600887）一度因?yàn)樘潛p而被ST，后來(lái)伊利股份一樣成為大牛股。醫(yī)藥板塊也會(huì)迎來(lái)這樣的機(jī)會(huì)，只是這個(gè)機(jī)會(huì)要等到醫(yī)藥的龍頭股跌到估值極度有吸引力之后。