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        三全食品:受益減稅紅包 利潤將高增長

        2019-08-16 10:27:12
        股市動態(tài)分析 2019年1期
        關(guān)鍵詞:速凍國貨零售

        本期股市動態(tài)30指數(shù)收于851點,較上期上漲0.51%,同期上證指數(shù)上漲0.84%,創(chuàng)業(yè)板指下跌0.43%。成立以來股市動態(tài)30指數(shù)下跌14.92%,同期上證指數(shù)下跌18.97%,創(chuàng)業(yè)板指下跌36.53%。成分股中華泰證券、中科三環(huán)、應(yīng)流股份等個股漲幅靠前,均勝電子、華僑城A、歐菲科技等跌幅居前。

        本期成分股重大事項及評論:

        三全食品(002216):公司已經(jīng)很長時間沒有機構(gòu)關(guān)注,近期華泰證券出具了公司的研究分析報告。華泰證券認為公司渠道多元化和業(yè)務(wù)聚焦將有助于走出盈利低谷期。

        三全食品渠道由商超主導(dǎo)向商超和餐飲并重的方向發(fā)展。三全食品歷來費用率比較高,導(dǎo)致雖然收入每年增長不錯,但增收不增利,而新發(fā)展的餐飲渠道費用較低,將有助于公司緩解費用率高的難題,改善公司的盈利狀況。

        三全基本完成全國的生產(chǎn)基地布局,截止2018年底,三全食品在鄭州、成都、天津、太倉、佛山等地布局有生產(chǎn)基地,另有武漢基地在建。在眾多速凍米面食品企業(yè)中,公司具有突出的品牌優(yōu)勢,根據(jù)中華全國商業(yè)信息中心的統(tǒng)計,2017年三全的市場份額為30.6%。三全具有較強的產(chǎn)品創(chuàng)新能力,陸續(xù)推出果然愛、私廚水餃和兒童水餃等業(yè)內(nèi)知名的高檔產(chǎn)品。作為速凍米面行業(yè)的龍頭,三全在冷鏈物流和儲存方面都具有先進的技術(shù)和基礎(chǔ)設(shè)施設(shè)備。三全在品牌、產(chǎn)品和技術(shù)等方面的領(lǐng)先優(yōu)勢使得公司能夠較為充分的受益于行業(yè)的發(fā)展。

        目前國內(nèi)消費出現(xiàn)分級,三全食品所在的速凍食品行業(yè)在食品飲料子行業(yè)中增速最明顯,從國際經(jīng)驗上看,經(jīng)濟越發(fā)達、生活節(jié)奏越快、社會化分工越細,消費者對營養(yǎng)方便的速凍食品的需求越旺盛。

        2019年政府將大規(guī)模減稅,三全食品由于利潤率較低,在減稅大紅包中將十分受益,公司向上的利潤彈性很大。華泰證券預(yù)計三全食品2018-2020年的收入將分別達到57.01億元、63.81億元和72.17億元,分別同比增長8.46%、11.93%和13.12%;而EPS將分別達到0.14元、0.23元和0.36元,分別同比增長53.95%、65.47%和60.55%。由于公司的利潤基數(shù)比較低,我們認為三全食品超過50%的利潤增速很可能實現(xiàn)。

        中國國航(601111):公司公告截至2018年12月28日,公司已完成持有國貨航51%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給資本控股的相關(guān)事項,公司不再持有國貨航股權(quán)。以國貨航17年12月31日作為評估基準日,作價24.39億元轉(zhuǎn)讓給集團旗下資本控股,公司可獲得稅前收益4.11億元。

        2017年末國貨航賬面資產(chǎn)142億,負債104億,資產(chǎn)負債率70%,高于國航同期的59.7%,轉(zhuǎn)讓后可略降低資產(chǎn)負債率,同時預(yù)計可降低美元負債金額,降低匯率風險。

        招商銀行(600036):公司近期股價出現(xiàn)大幅度調(diào)整,主要受傳言下調(diào)明年業(yè)績增速規(guī)劃消息的影響。目前招商銀行的估值大約對應(yīng)2019年1.1倍PB,2018年初招商銀行高管增持價格在30元附近,作為中國最優(yōu)秀的零售銀行,目前股價已經(jīng)很有吸引力。

        招行的基本面,仍然是銀行業(yè)中最優(yōu)秀的。招商銀行的收入的增速一直高于行業(yè)平均,其經(jīng)營風險又是低于同行業(yè)。從對公業(yè)務(wù)和零售兩塊來看:1)對公業(yè)務(wù)招行70%做的是大的戰(zhàn)略客戶,風險遠比中小客戶小的多,另外對公中18%的小企業(yè)做的是戰(zhàn)略客戶核心企業(yè)供應(yīng)鏈,比如騰訊、華為的供應(yīng)鏈,圍繞核心企業(yè)的信用;2)零售業(yè)務(wù)中招行50%是按揭,30%是信用卡,18%是小微,5%不到是消費貸和抵押貸,按揭的不良率只有0.29%,招行基于安全角度零售中給按揭的額度是最大的,其次信用卡今年相對同業(yè)擴張不快,招行的客戶資質(zhì)比同業(yè)好、給的額度又比同業(yè)低,然后零售小微中70%是房產(chǎn)作抵押的方式,即便經(jīng)營出現(xiàn)困難仍然可以處置抵押收回,最后消費貸占比很低、同業(yè)中最謹慎。

        華僑城A(000069):目前公司的項目拓展重點依然集中在一二線城市,未來公司將繼續(xù)積極拓展一線城市和二線熱點中心城市的土地資源,并同時關(guān)注具有較大發(fā)展?jié)摿?、文旅資源豐富的三線城市,公司未來拿地也會秉持優(yōu)中選優(yōu)的原則,在地塊選擇上會更加考慮質(zhì)量。

        歐菲科技1002456):1月2日晚披露回購進展,截至2018年12月31日,公司累計回購444.59萬股,占公司總股本的0.16%,最高成交價為13.17元/股,最低成交價為10.238元/股,成交金額為5001萬元。

        華泰證券1601688):公司周四晚間公告,2018年7月3日至2019年1月2日、股東國信集團累計增持公司股份2014.44萬股,約占公司總股本的0.24%,已達到本次增持計劃的下限,累計增持金額2.99億元。國信集團同時披露下一階段增持計劃,擬累計增持不低于公司總股本的0.12%(1000萬股)、不高于公司總股本的0.5%。

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