劉澤群，陳宇清，寇 婷，王德利

(1.北京市地質礦產勘查開發(fā)總公司，北京 100050； 2.中國礦產資源與材料應用創(chuàng)新聯(lián)盟，北京 100101)

礦產資源作為一種特殊的自然資源，具有稀缺、壟斷、不可再生和自然存在等特性[1-4]。人類通過“勘查”“可行性評價”等活動對它進行發(fā)現(xiàn)和補充認識，取得該資源時實際發(fā)生的歷史成本是生產成本的一部分，這種歷史成本不但不能完全反映礦產資源儲量的價值，而且相差往往還很懸殊。因此目前大多數(shù)國家的準則都實行“歷史成本計量+儲量數(shù)量披露”或“歷史成本計量+儲量數(shù)量和標準化計量披露”的財務會計和報告模式[5]。加拿大、澳大利亞等國家依據(jù)這些準則和對礦產資源儲量披露的理解，在證券監(jiān)督管理委員會、證券交易所以及協(xié)會等多個層面制定了相互銜接的披露文件，這些文件對礦業(yè)資本市場的健康良性發(fā)展具有重要意義，對我國礦產資源儲量信息披露事務具有較好的借鑒意義。

1 礦產資源儲量信息披露的重要性和必要性

1.1 礦產資源儲量信息披露的重要性

資本市場信息披露實質性內容為影響公司資產、負債、權益和經營成果的財務信息和非財務信息。采掘業(yè)上市公司最主要的資產是礦產資源儲量，因此決定一個采掘業(yè)上市公司價值的關鍵因素是礦產資源儲量[6]。由于礦產資源儲量估算的區(qū)間合理性，礦產資源儲量屬于重要資產的同時，無法進入資產負債表，礦產資源儲量屬于應披露的重要非財務信息范疇；另一方面，CRASWELL等[7]、ABOODY[8]、MIRZA等[9]通過對石油天然氣礦產資源的研究認為，儲量價值信息的確認和披露對公司股價有重大影響。因此，從應披露實質性內容和對于股價影響兩個角度來看，采掘業(yè)上市公司礦產資源儲量的披露均具有重要意義。

1.2 礦產資源儲量信息披露的必要性

保護投資人利益、實現(xiàn)證券市場中礦業(yè)板塊健康發(fā)展，迫切需要進行礦產資源儲量的信息披露。礦產資源儲量代表著采掘業(yè)企業(yè)未來現(xiàn)金流量的來源，是企業(yè)未來業(yè)績的保障，是企業(yè)價值評估的一項核心指標，是股東、投資人及利益相關者評估企業(yè)股票價值至關重要的信息。礦產資源儲量信息的披露，有利于采掘業(yè)上市公司價值的完整展示，有利于對投資者的保護，有利于證券市場中礦業(yè)板塊的健康發(fā)展，是證券市場根基組成部分。

融入世界、實現(xiàn)礦業(yè)強國夢，迫切需要進行礦產資源儲量信息的披露。黨的十九大報告中強調，要以“一帶一路”建設為重點，堅持引進來和走出去并重，遵循共商共建共享原則，加強創(chuàng)新能力開放合作，形成陸海內外聯(lián)動、東西雙向互濟的開放格局。因此，在新時代背景下，隨著“一帶一路”倡議的實施，我國礦業(yè)的發(fā)展將加速融入國際礦業(yè)市場，因此不能僅局限于做礦業(yè)大國，而是要做礦業(yè)強國。礦業(yè)強國最重要的一個特征就是擁有強大的礦業(yè)資本市場。而礦業(yè)資本市場中，礦產資源儲量信息披露體系是重要組成部分，進行日?；⒁?guī)范化礦產資源儲量信息披露對于我國礦業(yè)資本市場的發(fā)展具有戰(zhàn)略意義。

2 澳大利亞、加拿大礦產資源儲量信息披露

鑒于礦產資源儲量信息披露的重要性和必要性，澳大利亞和加拿大等國的證券監(jiān)管機構，強調采掘類上市公司在披露正常的財務報表外，還需提供礦產資源儲量數(shù)量和價值的補充資料，以便投資者全面了解企業(yè)未來的盈利、運營和成長能力。礦產資源儲量披露的展現(xiàn)形式也有相關的法規(guī)文件進行規(guī)范，如澳大利亞JORC規(guī)范和加拿大NI 43-101國家文件。

JORC規(guī)范由澳大利亞礦產儲量聯(lián)合委員會(JORC)于1989年首次制定并出版，該規(guī)范于1989年被澳大利亞證券交易所(ASX，簡稱“澳交所”)采用，作為《澳大利亞證券交易所上市規(guī)則》第5章的附件被引用，JORC規(guī)范也被賦予礦業(yè)資本市場準則地位(圖1)，澳交所上市規(guī)則規(guī)定，在公司對含有勘查靶區(qū)、勘查結果、礦產資源量或礦石儲量表述的公開報告(包含年度報告、臨時報告等)中，均須依據(jù)該規(guī)范要求編制。

圖1 JORC規(guī)范在資本市場中的準則地位示意圖Fig.1 Schematic diagram of the position of JORC code in capital markets

1997年“布桑”金礦丑聞發(fā)生后，加拿大對礦業(yè)領域制定了專門的國家文件NI 43-101，由加拿大證券管理聯(lián)席委員會(CSA)制定和頒布。該文件的法律位階不同于JORC規(guī)范，NI 43-101在設定之初即為法規(guī)類文件，是加拿大聯(lián)邦范圍內統(tǒng)一適用的國家法規(guī)，是加拿大證券法律體系的一個重要組成部分，旨在為投資者提供真實、高質量的礦產資源儲量信息，避免欺詐、弄虛作假行為發(fā)生。該文件中還包括表格43-101F1技術報告和附加政策43-101CP。表格43-101F1技術報告對于技術報告的大綱進行規(guī)定，而附加政策43-101CP為NI 43-101國家文件的一個補充文件，對一些法規(guī)進行細節(jié)的補充。

JORC規(guī)范和NI 43-101國家文件對于本國礦業(yè)資本市場的礦產資源儲量披露形式進行了規(guī)范，明確了信息披露責任體制，獲得了資本市場廣泛認可，對于我國構建資本市場礦產資源儲量信息披露體系具有重要的借鑒意義。

3 我國固體礦產資源儲量信息披露現(xiàn)狀

3.1 我國固體礦產資源儲量信息披露法律體系簡述

在我國(內地)，規(guī)定上市公司信息披露法定義務和責任的法規(guī)有《上市公司治理準則》《上市公司信息披露管理辦法》等，這些法規(guī)均屬于《公司法》和《證券法》的下位法，由證監(jiān)會制定，法律位階上屬于部門規(guī)章，是對《證券法》和《公司法》關于信息披露事務的細化。證券系統(tǒng)中采掘業(yè)相關信息披露法律體系見圖2。從圖2可以看出，采掘業(yè)相關信息披露法律體系分為三個層次：全國人民代表大會常務委員會(簡稱“全國人大常委會”)、中國證券監(jiān)督管理委員會(簡稱“證監(jiān)會”)和證券交易所(簡稱“證交所”)。每個層次都制定有相應法規(guī)文件，形成了一個較為完善的法律體系，但該體系也凸顯了一個關鍵問題，即在證監(jiān)會層面，缺少一個類似于保險、金融、軍工、餐飲的“采掘業(yè)”規(guī)則。采掘業(yè)是構建人類命運共同體的重要組成部分，是推動國家經濟發(fā)展的基礎產業(yè)，自身具有許多特性，如采掘業(yè)相關企業(yè)價值結構明顯不同于一般企業(yè)，對于很多行業(yè)，銷售產品通常是獲利過程中的重要環(huán)節(jié)，但采掘業(yè)中判斷業(yè)績的關鍵指標是取得的儲量價值；歷史成本(勘探、開發(fā)、取得)與未來可確認為資產的未來經濟效益相關性也不大[5]，故采掘業(yè)的重要性和特殊性并不亞于保險、金融等四類產業(yè)，在證監(jiān)會層面設定“采掘業(yè)”規(guī)則非常有必要。從國際對比角度來看，該規(guī)則的作用和意義與《澳大利亞證券交易所上市規(guī)則》第5章、加拿大NI 43-101國家文件相對應。

3.2 樣本的選擇

本文選取上海證券交易所(簡稱“上交所”)內市值較高的10家有色類上市公司為研究樣本，分年度報告和臨時報告兩大類，另根據(jù)礦產資源領域的行業(yè)特點，從影響礦產資源儲量數(shù)量和價值的真實性、準確性和完整性角度考慮，年報選取“地勘投入及工程情況”“礦業(yè)權數(shù)量/面積”“礦產資源儲量數(shù)量”“礦產資源儲量分類別披露”“礦產資源儲量列表披露”“披露(333)以上資源儲量”和“區(qū)分評審已否”等7項內容進行分析，臨時報告則為整體考量，未選擇具體影響因子。其中年度報告選取的時間區(qū)間為2016年1月1日～2016年12月31日，臨時公告時間區(qū)間為2016年1月1日～2017年12月31日。

3.3 年度報告中礦產資源儲量信息披露現(xiàn)狀分析及主要問題

無論是上交所還是深圳證券交易所(簡稱“深交所”)，均未將采掘業(yè)視為一種類似于保險、金融、軍工、餐飲特殊行業(yè)對待。采掘業(yè)資本市場上的礦產資源儲量信息披露要求和流程完全參照一般行業(yè)執(zhí)行，并沒有特殊披露要求和做法。通過對這10家公司的2016年度報告進行分析，披露當年地勘投入及工程情況的公司有3家；披露礦業(yè)權數(shù)量/面積的有2家；披露礦產資源儲量數(shù)量的有5家；分類別披露礦產資源儲量的為0家；列表披露的有2家；說明其披露的資源儲量是(333)類別以上的有3家；區(qū)分評審和未評審的有3家。

圖2 我國采掘業(yè)相關信息披露法律體系圖Fig.2 Legal system chart of information disclosure in China extractive industry

關于礦產資源儲量信息披露的問題主要有以下幾點。

1) 進行礦產資源儲量數(shù)量及地勘投入信息披露的比例小。選取的10家上市公司，僅有3家進行了地勘投入披露，5家披露了礦產資源儲量數(shù)量。陳瑩昭[10]從滬證交和深證交所選取了13家有色金屬的上市公司2009年1月1日～2010年12月31日的年報數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示沒有公司單獨列表披露儲量，均涵蓋于董事會報告中，披露可采儲量僅有23.08%，均低于石油和煤炭的披露比例。地勘投入關系到公司的當期損益、資本化，進而影響到負債和經營成果，應披露。而支撐和體現(xiàn)地勘投入的鉆探、坑探、采樣等重要勘查工程是整個投資的基礎，地勘投入相關信息的披露必然應落到具體的勘查工程上。

2) 進行列表披露礦產資源儲量數(shù)量比例小。通過列表形式披露礦產資源儲量數(shù)量信息的僅有2家。礦產資源儲量數(shù)據(jù)牽涉礦石量、金屬量、品位、共生礦、伴生礦等眾多重要因子，專業(yè)性較強，段落籠統(tǒng)的介紹不利于非專業(yè)人士閱讀。

3) 礦產資源儲量分類披露的比例為零。在選取的10家上市公司中，沒有任何一家在披露國內項目的礦產資源儲量時采用了分類別披露，將可采儲量、基礎儲量和資源量混淆披露是目前披露的最大問題之一，如保有資源儲量(122+111b+121b+331+332+333)鉛金屬量400萬t等。不同類別的礦產資源儲量，所隱含的經濟價值差別很大，籠統(tǒng)的披露企業(yè)的礦產資源儲量，不符合信息披露準確性要求。

4) 礦產資源儲量信息披露的位置不固定，沒有統(tǒng)一標準。在披露的年度報告中，“公司業(yè)務概要”“報告期內核心競爭力分析”“董事會報告”和“其他重大事項說明”等章節(jié)均有出現(xiàn)過礦產資源儲量的信息，加大了投資人閱讀難度。

5) 披露數(shù)據(jù)來源不統(tǒng)一，披露信息可比性不強。有的公司只披露經過評審備案的數(shù)據(jù)，有的則包含了未評審備案的數(shù)據(jù)。數(shù)量來源的不統(tǒng)一直接導致數(shù)據(jù)間可比性低，影響披露信息的可用性和對比性。

3.4 臨時報告中礦產資源儲量信息披露現(xiàn)狀及主要問題

3.4.1 臨時報告中礦產資源儲量信息披露現(xiàn)狀

臨時報告的數(shù)據(jù)分析比較復雜，除了證交所的臨時公告，還應有各個上市公司內部的資料，如上市公司及其子公司的找礦成果、礦業(yè)權并購、轉讓等影響公司礦產資源儲量的重要信息，這部分內部資料的缺失是本文對于臨時報告現(xiàn)狀分析的一個缺陷，以下是對上交所已公布有關礦產資源儲量信息披露的臨時報告進行現(xiàn)狀分析，分析結果存在一定的不全面性，但這不并影響對部分上市公司已進行臨時公告礦產資源儲量披露相關問題的討論，我們無法確認和討論的只是哪些公司應進行臨時公告的礦產資源儲量披露而未披露，并不影響對已通過臨時公告進行礦產資源儲量披露情況的探討，值得注意的是，無論已進行礦產資源儲量臨時公告披露的問題是什么，只要邁出這一步，都代表著公司理念的進步。

通過對這10家公司2016年1月～2017年12月期間臨時報告進行統(tǒng)計分析，可以看出在2016～2017兩年中，通過臨時報告發(fā)布資源儲量更新的有2家。這兩家上市公司臨時報告中涉及到資源儲量更新公告的披露形式有3種方式。①礦業(yè)權評估報告書的方式：此種披露方式主要是針對國內項目，當公司收購某礦業(yè)權時，會進行礦業(yè)權的價值評估并編制礦業(yè)權評估報告書，公司將礦業(yè)權評估報告書作為臨時報告進行披露，礦業(yè)權評估報告書的內容即為臨時報告的內容。②公告的方式：以“某某公司探獲某某大型某某礦的公告”“某某項目進展公告”“某某資源儲量估算結果公告”方式披露，當公司的某個礦山/項目取得一定的進展或成果時，公司會通過這種公告的方式進行臨時公告，這類公告一般為概況性的介紹，內容比較簡短。值得注意的是，國內項目和海外項目公告的內容存在很大差別，國內項目的公告注重介紹礦產資源儲量經過了某某礦產資源儲量評審機構的評審，海外項目的公告則注重勘查結果或是資源儲量經過某某合資格人的簽字，或是資源儲量由某某合資格人編制了“獨立技術報告”。③獨立技術報告的方式：該類披露方式主要是針對上市公司的海外項目，以“某某項目/礦山NI 43-101或JORC技術報告”的方式進行披露，目前國內部分上市礦業(yè)公司在收購國外礦山/項目后，在需要進行資源儲量更新公告時，會直接利用已有的獨立技術報告進行翻譯披露。

3.4.2 臨時報告中礦產資源儲量信息披露存在主要問題

1) 進行礦產資源儲量臨時報告的公司比例較少：絕大多數(shù)的公司不進行礦產資源儲量的臨時披露，這一點與國際主流礦業(yè)資本市場形成鮮明反差。

2) 國內項目的資源儲量更新公告無適于公開披露的“技術報告”：現(xiàn)有披露要么過于簡單，信息不全面；要么則是將礦業(yè)權評估報告等專業(yè)性很強的文件直接披露給公眾，缺乏針對性和易懂性。

3) 不重視因礦產資源儲量分類標準不同而引起的數(shù)量和價值差異問題解釋：海外項目的披露直接搬抄國外礦產資源儲量分類，將獨立技術報告直接披露至我國的證券市場中，不進行國外標準至國內標準的轉換，未解決和說明因國內外礦產資源儲量分類標準不同而導致礦產資源儲量數(shù)量及價值差異問題。

3.5 存在問題的原因分析探討

1) 我國缺少“固體礦產資源儲量會計準則”：2006年財政部頒布《企業(yè)會計準則第27號-石油天然氣開采》(簡稱“CAS27號準則”)，固體礦產資源會計準則處于缺失狀態(tài)，礦產資源會計準則的缺失，導致礦產資源資產的確認、計量、減值，礦產資源公允價值計量以及生產中風險與成本分擔等會計問題無法明確。無論是管理機構還是上市公司，在礦產資源儲量信息披露方面都缺乏理論基礎知識的指導。

2) 證監(jiān)會層面，未建立“采掘”行業(yè)規(guī)則：采掘業(yè)上市公司信息披露參照一般行業(yè)執(zhí)行，其資源儲量信息披露的具體做法沒有特殊要求，但“采掘行業(yè)”的特殊性決定其并不適合于一般行業(yè)規(guī)則。對于采掘業(yè)上市公司，缺少礦產資源儲量信息披露的年度報告是不完整的，當公司礦產資源儲量發(fā)生重大變化，不進行臨時報告的披露，是對投資人的一種不負責任行為。據(jù)以上披露現(xiàn)狀分析，各公司年度報告、臨時報告中的礦產資源儲量數(shù)據(jù)來源、披露位置不一致，甚至部分采掘業(yè)上市公司不進行礦產資源儲量信息的披露，這些問題出現(xiàn)的根本原因在于證監(jiān)會層面未建立“采掘”行業(yè)規(guī)則，導致的后果則為披露的非財務信息反映不充分，信息的完整性、可比性和可用性不強，所披露的信息并不能真實、準確、公平地體現(xiàn)公司價值。

3) 中介體系不完善：我國中介服務機構種類繁多，但聯(lián)系并不緊密，會計與采掘行業(yè)協(xié)會缺乏對接和交流，無法達成礦產資源儲量信息披露體系相關內容的共識，也無法共同促成類似于JORC或NI 43-101文件的形成。

4) 國內外礦產儲量定義與分類仍存在很大差異：依據(jù)不同儲量定義估算的儲量報告，在各資本市場不能通用。國際主流礦業(yè)資本市場普遍采用3-2分類法，即三類資源量(測定的、指示的、推斷的)，兩類儲量(探明的、推定的)。我國仍采用2007年修訂的《固體礦產資源/儲量分類》(GB/T 17766—1999)(簡稱“《99分類》”)，在兩國未簽署相關對接備忘錄之前，儲量報告到另一資本市場進行投融資等行為，均需轉換才能使用。

4 我國固體礦產資源儲量信息披露建議

1) 制定“固體礦產資源會計準則”：建議由自然資源部、財政部和相關協(xié)會共同研究并出臺“固體礦產資源會計準則”，從根本上解決礦產資源信息披露問題，并為自然資源的資產化、有償使用、資產審計等事宜提供理論支撐。

2) 證監(jiān)會層面，制定“采掘業(yè)規(guī)則”；證交所層面，完善現(xiàn)有礦產資源信息披露指引：在證監(jiān)會層面，利用特殊規(guī)則對現(xiàn)有上市公司的礦產資源儲量信息披露進行規(guī)范和統(tǒng)一化，規(guī)范披露的模式，建議在公允價值研究不成熟之前，固體礦產資源儲量信息披露采用“歷史成本+儲量數(shù)量+標準化計量儲量價值”的模式。證交所層面，對現(xiàn)有的指引進行完善，重點規(guī)范礦產資源儲量信息的“表格化披露”“分類別披露”“重大變化披露”等問題。

3) 構建礦產資源儲量信息披露展現(xiàn)形式原則：礦產資源儲量的專業(yè)性不言而喻，承載礦產資源儲量數(shù)量信息的主要有“地質報告”和“評審意見書”，但是如果將一本地質報告放到市場上進行披露，雖然滿足信息披露完整性的要求，但對于廣大投資者來講，其晦澀難懂的專業(yè)術語，錯綜復雜的邏輯關系，都將令投資者無從下手，而且很多地質報告都包含一些國家涉密材料，如地形圖、控制點坐標等，也不宜完全地進行公眾披露。故對地質報告的專業(yè)性、部分涉密性和綜合性進行簡化，形成一個易懂、易公開和具有針對性的公眾報告非常有必要(圖3)。

圖3 地質報告簡化示意圖Fig.3 Sketch about simplified of geological report

《上海證券交易所股票上市規(guī)則》第二章“信息披露基本原則和一般規(guī)定”中也明確表示“公告文稿應當使用事實描述性的語言，簡明扼要、通俗易懂地說明應披露事件，不得含有宣傳、廣告、恭維、詆毀等性質的詞句?！笨梢哉f，“通俗易懂”地展現(xiàn)礦產資源儲量信息至關重要。另考慮到信息披露的基本原則，礦產資源儲量信息披露展現(xiàn)形式的原則應為“通俗易懂、真實、完整和準確”。

4) 規(guī)范完善年度報告中礦產資源儲量信息的披露：在年度報告中，礦產資源儲量的披露不必過分詳細，應利用表格形式分類別對公司的礦產資源儲量進行整體描述，不必以子公司和/或單個礦業(yè)權為單位進行礦產資源儲量的披露，但應注意公司資源儲量數(shù)據(jù)年初和年末的變化介紹。具體披露的位置可以是在“經營情況討論和分析”章節(jié)中單獨設置一個“地質勘查投入和資源儲量情況”的小節(jié)，對公司年度的礦權、地質勘查投入和礦產資源儲量情況進行總結性披露(圖4)。

圖4 礦產資源儲量信息在年度報告披露的具體形式Fig.4 Specific forms of disclosure information of mineral resources and reserves in annual reports

5) 明確臨時報告礦產資源儲量信息披露的要求：建議當?shù)V產資源儲量發(fā)生重大變化或某一礦山內所變化的礦產資源儲量達到自然資源部文件規(guī)定的礦山生產建設規(guī)模中型及以上時，公司應編制臨時報告進行相關信息的披露。礦產資源儲量臨時報告可采用“某某礦區(qū)/項目資源儲量更新公告”的形式進行，“資源儲量更新公告”被作為一個簡明扼要和通俗易懂的公告在證交所官網(wǎng)或是指定媒體展示，主要通過表格形式對礦產資源儲量進行分類別披露，并利用表格形式對資源儲量的變化進行匯總，另用概況性語言對礦產資源儲量的目前狀態(tài)、變化原因和可能產生的后果等進行解釋。由于礦產資源儲量的復雜性，一般來說，無法在一至兩頁資源儲量更新公告中準確和完整地解釋礦產資源儲量變化內容，故可引進“技術文件”對公眾報告進行補充，“技術文件”是為了投資者全面了解信息的一個補充，具有一定的專業(yè)性，其原則相比“公眾報告”應更注重信息的“真實、完整和準確”方面，“通俗易懂”方面略有弱化。其內容可以從“地質報告”“評審意見書”“可行性研究報告”等專業(yè)報告中摘取主要內容進行概括介紹，并利用投資人比較易理解的格式文本進行詳細介紹，“技術報告”的編制要求、責任體系可在“采掘業(yè)規(guī)則”中進行明確，“技術報告”的位置應在“公眾報告”中寫明，“技術報告”一般適宜放在上市公司官網(wǎng)展示，并由證交所開設類似于加拿大“SEDAR”一樣的網(wǎng)站進行報告儲存，臨時報告具體的披露形式設想如圖5所示，由“公眾報告”和“技術文件”兩大部分組成，“公眾報告”著重概括性說明，報告的名稱可以是“收購某某礦業(yè)權項目”“某某礦業(yè)權補充勘探”等，“技術文件”著重詳細說明，內容可包含“按照一定技術格式和要求的文本”“重要的工程登記表”和“資源儲量變化情況對比表”等。

圖5 礦產資源儲量信息在臨時報告披露中的具體形式Fig.5 Specific forms of disclosure information of mineral resources and reserves in interim reports

5 結 語

我國采掘業(yè)上市公司的信息披露并未制定類似于保險、餐飲等特殊行業(yè)規(guī)則，信息披露中未考慮到礦產資源儲量信息披露的客觀特性和重要性，進而導致采掘業(yè)上市公司的信息披露存在不充分、不完整、不準確、難懂晦澀、復雜繁瑣等問題。針對披露現(xiàn)狀及問題，本文建議從理論研究、規(guī)則制定和現(xiàn)有文件完善等三個方面著手，強化和完善我國采掘業(yè)上市公司的礦產資源儲量信息披露。