李興然

由于二戰(zhàn)勞工賠償問題上沒能達成一致，自7月4日起，日本對出口韓國的半導(dǎo)體材料將進行管控。加強出口管制的材料包括電視和手機OLED面板上使用的氟聚酰亞胺、半導(dǎo)體制造中的核心材料光刻膠和高純度氟化氫。

消息出來后，相關(guān)材料公司和OLED概念股有了一波較好的漲勢，恰好近日，京東方第二條6代柔性O(shè)LED生產(chǎn)線（綿陽B11線）量產(chǎn)，使得OLED成為熱門話題。本文將從供需端大致展現(xiàn)目前OLED顯示屏的現(xiàn)狀。

供給端：未來中韓為主要玩家

OLED生產(chǎn)線，尤其是柔性O(shè)LED生產(chǎn)線，投資巨大，以京東方的第六代柔性O(shè)LED生產(chǎn)線為例，48K/月產(chǎn)能的生產(chǎn)線需要投資高達465億元，比產(chǎn)能更大的10.5代LCD面板生產(chǎn)線還大。臺灣和日本的玩家已經(jīng)基本難以跟進，未來主要是中韓兩國的競爭。

三星：是中小尺寸OLED面板龍頭，市占率一度高達98%，有A1-A3三座已經(jīng)開始量產(chǎn)OLED手機面板的工廠。A1廠是一條OLED試驗線，目前生產(chǎn)剛性O(shè)LED面板，A2廠擁有兩條5.5代剛性、柔性O(shè)LED生產(chǎn)線，A3廠主要用來生產(chǎn)柔性O(shè)LED面板。新的A4廠與A3廠一樣屬六代線，預(yù)計將在2019年投產(chǎn)，預(yù)估每月可產(chǎn)出6萬片。三星還計劃打造第六代柔性O(shè)LED面板的A5廠，將是全球最大OLED面板廠，每月最多可達27萬片，將比三星當(dāng)前最大的A3廠高出30%。

LGD：壟斷大尺寸OLED平板。與遍地開花的各世代LCD面板生產(chǎn)線相比，目前用于電視的OLED面板幾乎由LGD一家獨攬。LGD2018年大尺寸OLED面板的產(chǎn)能是180萬片，2019年預(yù)計可達250萬片。

京東方：國內(nèi)第一家實現(xiàn)OLED量產(chǎn)企業(yè)，未來將有4條第六代柔性O(shè)LED生產(chǎn)線。綿陽第6代柔性AMOLED生產(chǎn)線剛剛量產(chǎn)，而成都第6代柔性AMOLED生產(chǎn)線在爬坡中，已為華為等一線品牌客戶供貨。重慶和福州第6代柔性AMOLED生產(chǎn)線項目與成都和綿陽柔性生產(chǎn)線總投資相同，均為465億元，設(shè)計產(chǎn)能相同，均為48K/月。隨著這四條柔性AMOLED產(chǎn)線陸續(xù)投產(chǎn)，將奠定京東方在柔性AMOLED領(lǐng)域的市場競爭優(yōu)勢地位。

深天馬：天馬有機發(fā)光在上海的5.5代剛性O(shè)LED產(chǎn)線已經(jīng)量產(chǎn)，設(shè)計產(chǎn)能是15K/月。武漢天馬的6代LTPS-AMOLED生產(chǎn)線于2017年4月投產(chǎn)，兼具生產(chǎn)剛性屏和柔性屏的能力，剛性屏已于2018年6月初正式向品牌客戶量產(chǎn)出貨，目前產(chǎn)能和良率持續(xù)提升中，二期項目建成投產(chǎn)后，將形成37.5K/月的能力。

華星光電：華星光電t4第六代柔性AMOLED項目設(shè)計產(chǎn)能為45K/月，主要生產(chǎn)3寸-12寸高分辨率柔性和可折疊智能手機顯示面板，項目于2019年上半年投產(chǎn)，目前進展順利，預(yù)計2020年上半年量產(chǎn)。

維信諾：目前擁有三條OLED生產(chǎn)線一條AMOLED模組線。昆山G5.5AMOLED生產(chǎn)線，設(shè)計產(chǎn)能15K/月，目前在穩(wěn)定批量供貨；固安第六代柔性AMOLED生產(chǎn)線設(shè)計產(chǎn)能30K/月，目前處于產(chǎn)能爬坡狀態(tài)；合肥第六代柔性AMOLED生產(chǎn)線設(shè)計產(chǎn)能30K/月，2018年12月下旬啟動建設(shè)。公司已向手機和智能手表客戶供貨。

需求端：智能手機為主力

根據(jù)DSCC數(shù)據(jù)，2018年全球AMOLED產(chǎn)值達到265億美元，同比增長13%；智能手機仍然是AMOLED最主要應(yīng)用，占比達到80%以上；其他應(yīng)用主要包括智能電視（2018年產(chǎn)值超過20億美元，占比超過8%）、智能手表（2018年產(chǎn)值超過10億美元，占比超過4%）等。

2018年市場上柔性O(shè)LED和剛性O(shè)LED顯示屏市場保有量比例幾乎相當(dāng)，預(yù)測后續(xù)柔性O(shè)LED顯示屏上升速度應(yīng)該會超過剛性屏。預(yù)計到2022年，全球AMOLED的市場產(chǎn)值將達到489億美元，主力仍將是智能手機，其中可折疊OLED市場產(chǎn)值將達到55億美元，占比達到16%；OLED電視和智能手表的市場產(chǎn)值將分別達到60億美元和14億美元。

智能手機：此前三星一直在自家的S系列和Note系列旗艦級上使用OLED屏，但真正讓消費者更廣泛接受的是iPhone X的出現(xiàn)，該款手機是三星之外第一款大批量生產(chǎn)的OLED屏幕旗艦手機，采用柔性封裝技術(shù)，使得邊框及下巴極窄，引領(lǐng)了全面屏的潮流到來。上佳的顯示效果獲得了消費者的好評，此后，華為、OPPO、VIVO等廠商相繼跟進。目前，在各家手機廠商的旗艦手機屏幕配置上，基本為柔性O(shè)LED占據(jù)。

柔性O(shè)LED的好處是可以彎曲、折疊，這引申出折疊手機這類全新的手機品類。2019年2月21日，三星在美國舊金山召開發(fā)布會，高調(diào)展示其Galaxy Fold折疊屏手機，而在2019年MWC前一天的2月24日，華為也推出了其5G折疊屏手機HUAWEI Mate X，這兩款折疊屏手機已計劃量產(chǎn)上市，雖然比原先預(yù)計都要晚，但與消費者見面已經(jīng)不遠了；此外，還有部分公司尚處于概念機階段，如小米、OPPO、蘋果等。

機構(gòu)預(yù)測，柔性AMOLED屏的出貨滲透率將于2020年達到21%，超過3.5億片；到2022年，柔性AMOLED屏在智能手機面板市場的滲透率將提升到30%，加上剛性AMOLED屏的滲透率超過50%。折疊屏手機發(fā)展趨勢清晰，但受制于產(chǎn)能和價格等因素，真正發(fā)力將在2020年以后，預(yù)計2019年全球可折疊手機出貨量不超過300萬部，占比不足0.2%，2022年滲透率達到4%。

OLED TV：是近幾年出現(xiàn)的新一代電視顯示技術(shù)產(chǎn)品，由LGE、創(chuàng)維、康佳、長虹等品牌開始推出，2017年Sony等日本品牌加入，2018年LOEWE、Arcelic等歐洲品牌加入，2019年海信加入。由于目前大尺寸OLED面板由LGD壟斷，產(chǎn)能受限，致使OLED電視單價過高，根據(jù)西南證券研報數(shù)據(jù)，預(yù)計2019年銷售量為350萬臺，全球占比約達1.5%，主要銷往美國和歐洲。中國銷售量預(yù)計為34萬臺，在全球占比仍不到10%。

可穿戴設(shè)備：全球可穿戴設(shè)備出貨量增長迅速，2018年出貨量達1.7億臺，同比增長27.5%，中國2018年可穿戴設(shè)備的出貨量達7300萬臺，比2017年增長了28.5%。市場咨詢機構(gòu)IHS的數(shù)據(jù)顯示，LGD是全球領(lǐng)先的AMOLED智能手表和可穿戴設(shè)備供應(yīng)商，2017年，LGD為智能手表出貨了1064萬片AMOLED顯示屏，市場份額達到41.4%，LGD也是蘋果手表AMOLED顯示屏的獨家供貨商。三星顯示為第二大可穿戴AMOLED生產(chǎn)商，占據(jù)34.8%的市場份額，韓國兩大廠商共占據(jù)市場的76.2%。

在A股投資領(lǐng)域，終端的OLED面板標的有京東方A（000725）、華星光電的母公司TCL集團（000100）、深天馬A（000050）、維信諾（002387）等。本文主要作為供需現(xiàn)狀及未來兩三年供需關(guān)系的粗略展望，真正落實到業(yè)績恐怕還需時日，投資者在做這類主題投資時需要把握好節(jié)奏。（本文資料借鑒西南證券陳杭《OLED柔性屏行業(yè)框架》）