萬(wàn)華化學(xué)（600309）：聚氨酯龍頭地位進(jìn)一步穩(wěn)固：瑞典國(guó)際化工擁有MDI、TDI、過(guò)氧化氫、生物化工等技術(shù)，主要提供技術(shù)服務(wù)，2018年?duì)I收0.88億元，凈利潤(rùn)1543萬(wàn)元。2014年7月29日，康乃爾集團(tuán)斥資6億元收購(gòu)瑞典國(guó)際化工，成為繼美國(guó)陶氏、亨斯邁、德國(guó)巴斯夫、拜耳及中國(guó)萬(wàn)華之后第六家擁有MDI技術(shù)的公司?？的藸柋居?jì)劃在福建投資126億元，建設(shè)80萬(wàn)噸MDI項(xiàng)目，其中一期40萬(wàn)噸，總投資66億元。2018年10月19日，福建康乃爾聚氨酯有限責(zé)任公司40萬(wàn)噸/年MDI項(xiàng)目獲福建省發(fā)改委核準(zhǔn)。但2017年12月1日成立的項(xiàng)目實(shí)施主體福建康乃爾聚氨酯有限責(zé)任公司，注冊(cè)資本28億元，目前實(shí)際出資額為0，更加說(shuō)明了MDI行業(yè)壁壘極高。未來(lái)預(yù)計(jì)福建康乃爾MDI項(xiàng)目將由萬(wàn)華化學(xué)主導(dǎo)。

公司現(xiàn)有MDI（建成210萬(wàn)噸，24%;國(guó)內(nèi)技改再新增80萬(wàn)噸，美國(guó)新建40萬(wàn)噸）、TDI（55萬(wàn)噸，17%）產(chǎn)能全球首位，控股福建MDI項(xiàng)目后，龍頭地位進(jìn)一步穩(wěn)固。公司8月上調(diào)MDI掛牌價(jià)，再次說(shuō)明MDI價(jià)格韌性，盡管下游需求一般，但對(duì)寡頭市場(chǎng)的MDI市場(chǎng)不應(yīng)過(guò)于悲觀。

百萬(wàn)噸乙烯項(xiàng)目2020年下半年投產(chǎn)，利潤(rùn)中樞32億元：公司自我造血能力強(qiáng)，2015年-2019Q1，累計(jì)構(gòu)建長(zhǎng)期資產(chǎn)開(kāi)支約300億元，A股同行中名列TOP5。在建百萬(wàn)噸乙烯項(xiàng)目，總投資168億元，拓展至C2產(chǎn)業(yè)鏈，是第一個(gè)落地山東省的百萬(wàn)噸級(jí)乙烯項(xiàng)目，預(yù)計(jì)2020年下半年建成投產(chǎn)，續(xù)力成長(zhǎng)。

操作策略：龍頭地位鞏固，全球領(lǐng)先者，投資者可適當(dāng)關(guān)注。