牛 雪

(中海油能源發(fā)展股份有限公司工程技術(shù)分公司，天津 300457)

山西晉城潘莊區(qū)塊是我國(guó)煤層氣開(kāi)發(fā)試驗(yàn)最早的地區(qū)之一，位于山西沁水盆地，是中國(guó)煤層氣商業(yè)開(kāi)發(fā)程度最高的區(qū)塊之一，還是中國(guó)首個(gè)總體開(kāi)發(fā)方案獲得國(guó)家發(fā)改委核準(zhǔn)批復(fù)并進(jìn)入全面商業(yè)開(kāi)發(fā)的中外合作煤層氣區(qū)塊。目前潘莊區(qū)塊已開(kāi)發(fā)生產(chǎn)并獲得較好的經(jīng)濟(jì)效益。煤層氣屬于邊際氣田，有“高技術(shù)，高成本”的特點(diǎn)，因此煤層氣的開(kāi)發(fā)對(duì)技術(shù)和經(jīng)濟(jì)可行性都有嚴(yán)苛要求。煤層氣的勘探開(kāi)發(fā)項(xiàng)目大部分以盈利為目的，因此經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的重點(diǎn)在于經(jīng)濟(jì)可行性。目前我國(guó)煤層氣項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的主要方法為折現(xiàn)現(xiàn)金流法。

1 折現(xiàn)現(xiàn)金流法

現(xiàn)金流量折現(xiàn)法是對(duì)企業(yè)生產(chǎn)建設(shè)或者項(xiàng)目開(kāi)發(fā)規(guī)劃等進(jìn)行預(yù)算的一種常用方法，折現(xiàn)現(xiàn)金流法中的指標(biāo)參數(shù)為凈現(xiàn)值(NPV)和內(nèi)部收益率(IRR)，公式如下：

NPV=(CI-CO)t(1+ic)-t

(1)

(2)

式中：CI—第t年當(dāng)年現(xiàn)金流入量；CO—第t年當(dāng)年的現(xiàn)金流出量；t—評(píng)價(jià)期內(nèi)第t年；ic—基準(zhǔn)收益率；n—評(píng)價(jià)期年限。

折現(xiàn)現(xiàn)金流法是國(guó)內(nèi)外常規(guī)油氣勘探開(kāi)發(fā)項(xiàng)目中經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的主要方法，也是煤層氣勘探開(kāi)發(fā)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的主要方法。與常規(guī)油氣經(jīng)評(píng)相同，影響項(xiàng)目收益的主要參數(shù)有產(chǎn)氣量、氣價(jià)、投資及成本費(fèi)用等，但由于煤層氣作為一種非常規(guī)能源，具有高風(fēng)險(xiǎn)，高投資等特點(diǎn)，在經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)過(guò)程中還需對(duì)折現(xiàn)現(xiàn)金流法進(jìn)行改進(jìn)。

由于煤層氣生產(chǎn)周期長(zhǎng)，不同階段的煤層氣具有顯著的不同，因此煤層氣需要分階段評(píng)價(jià)。以潘莊煤層氣田為例，2011年之前屬于開(kāi)發(fā)試驗(yàn)階段，2012～2016年進(jìn)入開(kāi)發(fā)階段，2016年底進(jìn)入商業(yè)性生產(chǎn)期(圖1)。本文將詳細(xì)描述潘莊煤層氣田商業(yè)性生產(chǎn)期的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)分析。

圖1 潘莊項(xiàng)目歷年開(kāi)發(fā)井?dāng)?shù)及年產(chǎn)氣量

2 潘莊經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)

2.1 煤層氣開(kāi)發(fā)項(xiàng)目概況

潘莊區(qū)塊面積約150km2，主力煤層為山西組3號(hào)煤層和太原組15號(hào)煤，3號(hào)煤層厚度5～6m，15號(hào)煤層厚度2～3m，賦存比較穩(wěn)定。儲(chǔ)量評(píng)價(jià)表明，該區(qū)煤層氣探明地質(zhì)儲(chǔ)量為150×108m3，技術(shù)可采儲(chǔ)量為85×108m3。

兩主力煤層的儲(chǔ)層參數(shù)及原始?jí)毫ο到y(tǒng)相近，滲透性接近，實(shí)測(cè)臨界解吸壓力差異不大，但兩煤層深度跨度較大。目前已實(shí)施的開(kāi)發(fā)方案是將3號(hào)煤與15號(hào)煤作為兩套層系獨(dú)立開(kāi)發(fā)，3號(hào)煤的開(kāi)發(fā)井以多分支水平井為主，15號(hào)煤以單分支水平井為主，排采效果較好。有幾口叢式井合采3+15號(hào)煤，產(chǎn)量較低。因此后續(xù)開(kāi)發(fā)方案還是以分層開(kāi)發(fā)為主。

潘莊區(qū)塊商業(yè)性生產(chǎn)期的開(kāi)發(fā)方案共部署生產(chǎn)井234口，其中多分支水平井28口，長(zhǎng)單支水平井鉆井159口，叢式井、直井鉆井47口。地面工程包括井場(chǎng)76座，閥組10座，集輸管線24km，采氣管線29km，總站擴(kuò)容40×104m3/d增壓、脫水裝置2套，10kV電力線路41.3km，0.4kV電力線路70km，35kV變電站1座，工程道路17km，及其他相應(yīng)配套工程。

商業(yè)性生產(chǎn)期項(xiàng)目共投資16.5億元(表1)，其中包括建井工程投資約12.5億元，地面工程投資約4億元，棄置費(fèi)7858萬(wàn)元。

表1 項(xiàng)目總投資構(gòu)成表

2.2 項(xiàng)目收入及財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)

項(xiàng)目的收入包括直接銷售收入和政府財(cái)政補(bǔ)貼兩部分。煤層氣價(jià)沿用2018年銷售氣價(jià)1.3元/m3，按照98%的商品率計(jì)算，排采15年，累計(jì)銷售收入為105億。財(cái)政補(bǔ)貼根據(jù)相關(guān)文件，對(duì)煤層氣開(kāi)發(fā)企業(yè)按0.3元/m3進(jìn)行補(bǔ)貼，補(bǔ)貼收入為23.7億。綜上，項(xiàng)目生產(chǎn)收入共計(jì)128.7億。

表2 潘莊煤層氣商業(yè)生產(chǎn)期經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)結(jié)果表

根據(jù)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)現(xiàn)金流表和損益表，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)務(wù)盈利能力分析。經(jīng)計(jì)算，項(xiàng)目稅后財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為19.14%，高于內(nèi)部基準(zhǔn)收益率10%，稅后財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值約為8.2億元，因此項(xiàng)目具有較好的財(cái)務(wù)可行性和經(jīng)濟(jì)合理性(表2)。商業(yè)性生產(chǎn)期收益可觀，本項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上具有較高的投資價(jià)值。

3 影響因素分析

3.1 影響因素

煤層氣項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性的影響因素有以下幾點(diǎn)：

(1)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

目前，國(guó)內(nèi)天然氣價(jià)格已基本與國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格接軌，但國(guó)內(nèi)氣價(jià)上升空間很大，未來(lái)價(jià)格將逐漸走高，因此本項(xiàng)目的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)可以基本排除。

(2)產(chǎn)量風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)該地區(qū)產(chǎn)量的歷史資料以及對(duì)比以上分析數(shù)據(jù)表明，本項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)所用產(chǎn)量可靠，因此產(chǎn)量風(fēng)險(xiǎn)可以基本排除。

(3)投資風(fēng)險(xiǎn)

在煤層氣田建設(shè)以及開(kāi)發(fā)生產(chǎn)過(guò)程中，可能會(huì)受國(guó)家宏觀調(diào)控的影響，如原材料價(jià)格上漲等因素，而導(dǎo)致投資增加，風(fēng)險(xiǎn)增加，但公司會(huì)采取積極的應(yīng)對(duì)措施，加強(qiáng)管理，降低投資成本，減少投資風(fēng)險(xiǎn)。

(4)經(jīng)營(yíng)成本風(fēng)險(xiǎn)

由于本項(xiàng)目煤層氣田的經(jīng)營(yíng)成本是根據(jù)實(shí)際成本進(jìn)行測(cè)算的?？赡軙?huì)受國(guó)家宏觀調(diào)控的影響，如原材料價(jià)格上漲等因素，而導(dǎo)致成本增加。公司會(huì)采取各種措施，控制成本支出，使風(fēng)險(xiǎn)降為最小，因此經(jīng)營(yíng)成本增加引起的風(fēng)險(xiǎn)是比較小的。

(5)政策風(fēng)險(xiǎn)

煤層氣行業(yè)是國(guó)家現(xiàn)階段大力扶持的新興行業(yè)，出臺(tái)了很多優(yōu)惠政策。其中，0.3元/m3財(cái)政補(bǔ)貼這項(xiàng)政策對(duì)本行業(yè)的影響最大。由于煤層氣產(chǎn)業(yè)的重要性，國(guó)家對(duì)煤層氣行業(yè)的扶持政策將長(zhǎng)期存在，政策風(fēng)險(xiǎn)比較小。

3.2 敏感性分析

本文針對(duì)影響煤層氣開(kāi)發(fā)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性的主要因素進(jìn)行敏感性分析，主要因素有投資、產(chǎn)量、氣價(jià)及生產(chǎn)作業(yè)費(fèi)(圖2)。

圖2 經(jīng)濟(jì)因素敏感性分析圖

結(jié)果顯示，對(duì)內(nèi)部收益率影響最大的因素是產(chǎn)量，其次是氣價(jià)，再次是建設(shè)投資，經(jīng)營(yíng)成本(生產(chǎn)作業(yè)費(fèi))對(duì)財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的影響較小。在氣價(jià)漲價(jià)預(yù)期強(qiáng)烈的情況下，本項(xiàng)目的主要風(fēng)險(xiǎn)為生產(chǎn)能力和投資風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)氣量和建設(shè)投資的穩(wěn)定是項(xiàng)目可行的保證。經(jīng)營(yíng)成本相對(duì)建設(shè)投資和產(chǎn)量來(lái)說(shuō)敏感性較弱。

3.3 情景分析

2016年之前根據(jù)相關(guān)文件，國(guó)家對(duì)煤層氣開(kāi)采企業(yè)進(jìn)行補(bǔ)貼，補(bǔ)貼為0.2元/m3；2016年之后，根據(jù)財(cái)政部《關(guān)于“十三五”期間煤層氣(瓦斯)開(kāi)發(fā)利用補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)的通知》財(cái)建[2016]31號(hào)文件規(guī)定，對(duì)煤層氣開(kāi)采企業(yè)進(jìn)行補(bǔ)貼的標(biāo)準(zhǔn)提高為0.3元/m3，有效期為3年。

表3 財(cái)政補(bǔ)貼情景分析經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)結(jié)果表

假如2019年以后財(cái)政補(bǔ)貼由0.3元/m3降至0.2元/m3，則有項(xiàng)目的所得稅后財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為6.7億元(表3)，較之前的8.2億元凈現(xiàn)值有所下降，但項(xiàng)目整體財(cái)務(wù)盈利能力仍為較強(qiáng)。因此財(cái)政補(bǔ)貼政策即使發(fā)生變動(dòng)，本項(xiàng)目仍具有較高投資價(jià)值。