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        火電股:周期底部困境反轉(zhuǎn)

        2019-07-10 04:25:36石運金
        股市動態(tài)分析 2019年14期
        關(guān)鍵詞:集團(tuán)公司

        石運金

        水電站是印鈔機,火電站相對水電站要遜色的多。水電公司上游是幾乎沒有成本的水,經(jīng)營成本極低,而火電公司經(jīng)營成本則要高昂的多,火電公司上游主要是煤炭,煤價的波動對火電公司業(yè)績產(chǎn)生重大影響,火電公司也跟隨煤炭公司成為周期性比較強的公司?;痣姽居捎谙掠伪容^穩(wěn)定,主要影響因素是上游煤炭價格,分析邏輯鏈條也相對簡單。目前火電公司處于周期底部,火電股即將困境反轉(zhuǎn)。在水電股中提到的國投電力(600886)近期逆市上漲,除了水電板塊業(yè)績穩(wěn)定外,公司還有一半的火電業(yè)務(wù),也給公司業(yè)績增加了彈性,同時近期市場炒作國企混改,作為國投系上市公司也具備這一概念。

        煤價飆漲,火電公司微利。自國家實施供給側(cè)改革后,上游的鋼鐵、煤炭行業(yè)價格大幅上漲,相關(guān)公司賺的盆滿缽滿,煤電一體化龍頭公司中國神華2017年凈利潤450億元,創(chuàng)歷史新高,2018年中國神華凈利潤438億元,如果說中國神華因為有發(fā)電、有鐵路、有港口,還不能直觀看出煤炭的暴利來,那么可以看下以煤炭為主業(yè)的陜西煤業(yè),2018年陜西煤業(yè)凈利潤達(dá)110億元,而2015年公司還是虧損近30億的公司。反過來,再看看火電公司的經(jīng)營業(yè)績,2018年火電龍頭華能國際實現(xiàn)銷售收入1700億元,而凈利潤只有14億元,凈利潤率不到1%,要知道2015年華能國際還有近138億元的凈利潤,除了可以看到2018年火電公司有多么慘淡外,還能看到火電公司業(yè)績的彈性有多大。

        裘國根領(lǐng)銜的重陽投資除了重倉長江電力、國投電力等水電股外,對火電股也是情有獨鐘,不過這次裘國根的主戰(zhàn)場不在A股而在H股,根據(jù)港交所最新權(quán)益披露資料顯示,2019年4月11日,華能國際電力(00902.HK)獲重陽集團(tuán)有限公司場內(nèi)增持500萬股H股,每股均價約4.729港元,總價約2364.5萬港元。增持完成后,重陽集團(tuán)有限公司持有華能國際好倉權(quán)益的H股股份數(shù)目約6.63億股,占已發(fā)行有投票權(quán)的H股股份的14.10%。以華能國際電力目前收盤價4.89港幣計算,6.63億股對應(yīng)市值32.4億港幣,同樣是大手筆。我想裘老板大規(guī)模投資火電龍頭華能國際H股,主要的邏輯基礎(chǔ)也是火電股的底部反轉(zhuǎn)。

        電力行業(yè)歷來有五大發(fā)電集團(tuán)、四小豪門說法,五大發(fā)電集團(tuán)指的是:中國華能集團(tuán)公司、中國大唐集團(tuán)公司、中國華電集團(tuán)公司、中國國電集團(tuán)公司、中國電力投資集團(tuán)公司;四小豪門指的是國投電力、國華電力、華潤電力、中廣核。中國神華和中國國電合并后成立國家能源投資集團(tuán),取代中國國電集團(tuán)成為新的五大發(fā)電集團(tuán)之一。從發(fā)電量來看,2017年,國家能源集團(tuán)發(fā)電量最高,為8880億千瓦時,華能集團(tuán)以6495.94億千瓦時次之,接下來分別是大唐集團(tuán)5168.99億千瓦時,華電集團(tuán)5122.55億千瓦時,國家電投集團(tuán)4226.09億千瓦時。

        建議重點關(guān)注公司是華能國際(600011)、國電電力(600795)、大唐發(fā)電(601991)、華電國際(600027),這些均是火電的巨頭。

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