榮盛發(fā)展002146

公司每股重估凈資產(chǎn)為13.74元-17.04元/股，2019年動態(tài)PE較可比公司具有顯著優(yōu)勢，若按可比公司平均動態(tài)PE給公司估值，對應股價為15.18元;我們認為每股合理估值為14至17元，對應當前股價有17%-42%的空間。

公司2007年來銷售年復合增速超47%，成長性遠超同行;截至2018年末公司總土儲3614萬平方米，其中河北占35%，具備深厚的京津冀城市群底蘊，其余土儲廣泛地分布在兩橫（隴海鐵路沿線及長江沿岸）、兩縱（京滬、京廣高鐵沿線）、三集群（京津冀、長三角、大灣區(qū)）的二、三線城市，且實實在在受益于戶籍放開政策;地價低廉，2018年平均地價成本僅2293元/平方米，平均售價可達10328元/平方米。國信證券

嘉友國際603871

嘉友國際清晰的定位、高速增長的市場、越來越深的護城河、弱周期性和優(yōu)秀的管理層，能夠產(chǎn)生長期的阿爾法收益。蒙古市場放量可預期，切入非洲市場可展望，公司中期具備30%利潤增速能力;多式聯(lián)運和無車承運人的遠期表現(xiàn)則取決于管理層的戰(zhàn)略和執(zhí)行力，我們對此保持充分的耐心和信心。

我們見證了15年萬億市值的中國中車，而北美多式聯(lián)運和無車承運人龍頭企業(yè)市值均超過100億美金。我們認為“一帶一路”、“多式聯(lián)運”和“車貨匹配”三重邏輯給予嘉友國際中長期（5年+）充分的向上不確定性。當“非理性繁榮”來臨，價值投資者避之不及，趨勢投資者則趨之若鶩，公司股價的短期彈性可能遠超市場預期。華泰證券

天順股份002800

公司成功開行“烏魯木齊一法蘭克?！薄ⅰ盀豸斈君R一比利時”的全貨機空中航線，已初步形成了鐵路、公路、航空并存的物流服務網(wǎng)絡，在“一帶一路”沿線的拓展奠定堅實的基礎。據(jù)報道，發(fā)改委新聞發(fā)言人在昨天上午發(fā)布會上表示，西部大開發(fā)指導意見正在完善，按程序報批后印發(fā)。預計一帶一路，西部建設相關概念股將備受市場關注，公司有望受益。盛世創(chuàng)富黃啟學

合興包裝002228

公司2016年設立并購基金收購國際紙業(yè)中國及東南亞業(yè)務（合眾創(chuàng)亞），3年整合后2018年標的公司并表，提高公司營業(yè)收入近1倍，增厚盈利并帶來客戶資源，其中4個東南亞布點還為公司搶灘國外市場奠定良基。

與2017年相比公司資產(chǎn)結構、經(jīng)營情況和經(jīng)營效率指標顯著改善;公司毛利率較低、但周轉率較高，使得公司R_OE彈性大。我們看好公司市占率的持續(xù)提升，以及通過供應鏈服務業(yè)務進行輕資產(chǎn)擴張的前景;最后，歷史數(shù)據(jù)觀察企業(yè)在低利率環(huán)境下股價彈性大。我們看好瓦楞紙包裝行業(yè)龍頭企業(yè)合興包裝市占率的持續(xù)提升，以及公司通過供應鏈服務業(yè)務進行輕資產(chǎn)擴張的前景。招商證券

萬科A000002

資產(chǎn)負債表在長期階段下收縮是房地產(chǎn)行業(yè)面臨的最大困難，公司順著最熟悉的路徑轉型可以繼續(xù)擴大的資產(chǎn)管理行業(yè)。我們認為，相比于其他行業(yè)，房地產(chǎn)行業(yè)最大的核心優(yōu)勢就是對資產(chǎn)負債表的操控能力，在拿地端（前融）、開發(fā)端（開發(fā)貸）、銷售端（預售）的多重抵押面臨一定隱患的背景下，轉型新型資產(chǎn)負債表擴張就有極大的必要。公司采取了基金的形式，將過去沉淀的管理之道最大化，并形成商業(yè)、物流、長租等業(yè)態(tài)，但并非持有，而是投融管退的基金業(yè)務。

開發(fā)業(yè)務仍為基石，基金業(yè)務等待KEITs綻放。開發(fā)業(yè)務在建及規(guī)劃中土儲總建面1.5億方（+13%），能夠維持最近2年的開發(fā)需求，仍然是公司孵化新業(yè)務的現(xiàn)金流基石，再以新姿態(tài)展望未來。國泰君安

匯頂科技603160

標準研發(fā)投入確保公司行業(yè)領先地位，創(chuàng)新驅動公司業(yè)績增長，長期累積技術優(yōu)勢擴展未來市場空間。2018年公司研發(fā)支出高達8.38億元，且全部費用化，較2017年5.97億元增加40.50%，研發(fā)開支占營業(yè)收入比重為22.53%。研發(fā)人員數(shù)量1053人，占公司總人數(shù)比例高達88.04%。截止2018年底，公司累計專利申請數(shù)量2799件，累計授權專利數(shù)量354件。公司積極的研發(fā)投入變?yōu)榛貓螅谄料轮讣y識別芯片領域成為全球龍頭，伴隨著屏下指紋識別市場普及滲透，公司將迎來新一輪高速增長。與此同時，公司積極布局未來新興市場需求，年報披露公司新一代觸控芯片適用于AMOLED全面屏，已經(jīng)實現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)，進入全球AMOLED顯示屏龍頭廠商——三星的供應鏈。安信證券

高能環(huán)境603588

公司是土壤修復的龍頭企業(yè)。主要業(yè)務包括三大板塊：土壤修復、固廢處理、危廢處置，客戶主要包括政府、工業(yè)企業(yè)。公司成功收購寧波大地、中色東方和揚子化工等公司，有效補強危廢板塊，土壤修復市場進一步釋放。土《土壤污染防治法》2019年1月1日正式實施，我們認為，隨著相關標準的完善及推行，地方政府日益重視，土壤修復有望步入高速成長期。

公司擁有固廢運營項目2個，在建項目4個，前期手續(xù)項目4個，托管運營項目1個，合計已投產(chǎn)1700噸/日，總規(guī)模8800萬噸/日，我們預計公司2019年有望投產(chǎn)4個垃圾焚燒項目，合計3200萬噸/日，固廢板塊進入運營期，有望為公司貢獻穩(wěn)定現(xiàn)金流，同時提升公司的毛利率水平。海通證券

歐浦智網(wǎng)002711

公司是一家集智能化物流、綜合電商平臺和供應鏈金融為一體的綜合服務提供商，業(yè)務范圍涉足鋼鐵、家居、金融等行業(yè)。公司在為客戶提供大型金融、剪切加工、金融質押監(jiān)管、綜合物流服務、轉貨、運輸、商務配套等“一站式”鋼鐵物流服務的基礎上，充分利用電子商務平臺，為客戶提供鋼鐵現(xiàn)貨交易、鋼鐵資訊服務等創(chuàng)新鋼鐵物流增值服務，將倉庫打造成為向市場開放的鋼材超市，將靜態(tài)的倉儲提升為動態(tài)的交易市場，革新了物流企業(yè)經(jīng)營模式，以“智能物流+電商平臺+供應鏈金融”的經(jīng)營模式詮釋現(xiàn)代鋼鐵物流。西南證券羅栗