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        債基一季報:持倉小幅下滑短債比例上升

        2019-07-10 04:21:41楊陽
        股市動態(tài)分析 2019年18期
        關(guān)鍵詞:國開中債型基金

        楊陽

        2019年一季度,債市整體穩(wěn)步上行,各類債券指數(shù)均有不同幅度的上漲;尤其是可轉(zhuǎn)債指數(shù),受一季度股市大幅上漲的影響,可轉(zhuǎn)債指數(shù)上漲幅度較大。中債國債總指上漲0.6%;中債信用債總指上漲0.8%;中證可轉(zhuǎn)換債券指數(shù)上漲17.5%。

        2019年一季度末,債券型基金平均債券倉位(債券市值/資產(chǎn)凈值)為112.3%。較上季度末下跌了1.6個百分點。此外,從利率債的久期來看,長久期債券占比下降幅度較大,整體久期中樞下移。

        債基倉位小幅下降利率債、可轉(zhuǎn)債上升

        2019年一季度,債市整體穩(wěn)步上行,各類債券指數(shù)均有不同幅度的上漲;尤其是可轉(zhuǎn)債指數(shù),受一季度股市大幅上漲的影響,可轉(zhuǎn)債指數(shù)上漲幅度較大。中債國債總指上漲0.6%;中債信用債總指上漲0.8%;中證可轉(zhuǎn)換債券指數(shù)上漲17.5%。(見圖一)

        2019年一季度末,債券型基金平均債券倉位(債券市值資產(chǎn)凈值)為112.3%,較匕季度末下跌1.6個百分點。

        分類來看,主動開放債券型基金平均倉位為106.6%,下跌0.8個百分點;封閉式債券型基金平均債券倉位為136.5%,下跌14.2個百分點;定期開放債券型基金平均債券倉位為124.6%,下跌3.0個百分點。

        按照全部券種投資市值占債券投資總市值的比例計算,一季度末基金重點投資的前3券種依次為:金融債、企業(yè)債以及企業(yè)短期融資券,占基金投資債券比例分別為42.2%、38.8%和9.6%。整體來看,信用債在債券型基金投資中仍然占據(jù)主導(dǎo)地位,所占比例較上一季度繼續(xù)下降,占基金債券投資的比例為49.8%。

        一季度期間,債券型基金券種結(jié)構(gòu)的調(diào)整主要體現(xiàn)為:與上季度相比,信用債占債券基金整體債券投資的比例繼續(xù)下降,利率債和可轉(zhuǎn)債的占比上升。在各類債券占債券投資的比例方面,信用債占比下降0.7%,利率債占比上升0.5%,可轉(zhuǎn)債占比上升0.3%。需要指出的是,由于季報的滯后性,基于季報數(shù)據(jù)的分析僅僅反映了基金一季末時點的持倉狀況。(見表一)

        從券種配置的走勢來看,從2008年以來,基金不斷增加對信用債的配置比例,使其逐漸占據(jù)了債券投資中最大的比例;但是自2015年以來,信用債占比不斷下降,在2016年下降幅度較大;2018年以來,信用債的配置比例每季度均有所下降,2019年一季度延續(xù)了該下降趨勢,雖然下降幅度不大,仍然處于近5年內(nèi)該比例的歷史較低位。就利率債而言,2018年以來,利率債投資占比不斷上升,2019年一季度同樣延續(xù)了該上漲趨勢,處于近7年來的歷史高點。在可轉(zhuǎn)債方面,由于2019年股票市場大幅上漲,可轉(zhuǎn)債的配置比例有所上升,占比仍在2%以下,處于歷史低位。

        高評級信用債占比T降

        一季度末,債券型基金前五大重倉個券為18國開08、18國開12、17國開09、18國開04以及17國開05,基金的前十五大重倉個券均為金融債。(見表二)

        一季度末,所有債券基金重倉配置的信用債中,AAA評級信用債配置比例仍為最高,市值占所有重倉信用債比例達到80.9%,AA+、AA和AA-評級信用債占比依次為14.1%,5.0%和0.02%。

        從重倉債券信用評級變化趨勢來看,一季度,高評級信用債(AAA)重倉比例有所下降,中等評級信用債(AA+、AA)的整體重倉比例有所上升;低評級信用債(AA-)重倉比例略有上升??傮w來看,所占比例最高的仍為高評級信用債,中等評級的債券占比自2017年末至今首次上升。在中等評級信用債中,AA+評級的債券占比仍然高于AA評級的債券。體現(xiàn)了目前債券型基金的風(fēng)險偏好略有回升,但仍處于歷史較低位。

        短債比例上升久期中樞下移

        從重倉利率債的久期來看,與上季度相比,久期在1年以下的利率債占比上漲幅度較大,所占比例為25.8%,久期在1-3年的債券占比略有下降至51.1%,占比排名第一,與久期在1年以下的債券占比差距有所縮小。久期在3-5年的債券占比小幅下降至14.4%,久期在5-7年的債券占比上漲至3.7%,久期在7-10年的債券占比大幅下降至5.0%。整體來看,長久期債券占比下降幅度較大,整體久期中樞下移。

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