蘇州科達：“AI+大數(shù)據(jù)"穩(wěn)步推進

蘇州科達（603660）：公司視頻會議業(yè)務有望繼續(xù)保持較快增長：一是行業(yè)景氣度持續(xù)向好，行業(yè)應用范圍在不斷擴大，一二級網(wǎng)也逐步向三四級網(wǎng)延伸;此外，視頻會議作為一種高效的溝通方式，越來越受到政策提倡。二是，競爭格局持續(xù)向好，視頻會議國產(chǎn)化替代趨勢有望更加明顯。三是，公司產(chǎn)品、綜合應用及解決方案綜合競爭力持續(xù)提升，渠道優(yōu)勢進一步強化。視頻監(jiān)控實現(xiàn)營收11.61億元，同比增長34%，毛利率提升1個百分點至52%。在智能化時代，視頻監(jiān)控行業(yè)面臨更多新的需求，行業(yè)空間有望進一步打開，公司憑借雄厚的軟硬件能力，及與視頻會議的良好協(xié)同，有望充分受益。

2018年，公司發(fā)布了多款重量級的產(chǎn)品和解決方案，包括司法警務指揮平臺、人臉核驗產(chǎn)品、獵鷹一體化人像分析主機等一系列新品，同時，發(fā)布了智慧交警解決方案、法院智慧警務解決方案等眾多解決方案。從深度和廣度兩個層面推進AI和大數(shù)據(jù)的實戰(zhàn)化，“AI+大數(shù)據(jù)”戰(zhàn)略穩(wěn)步推進。在自主可控領域，推出了支持國家密碼局認定的國產(chǎn)商用密碼算法系統(tǒng)的視頻會議產(chǎn)品，為涉及信息安全的政府機構和重點企事業(yè)用戶提供了自主可控的視頻通信內(nèi)容加密手段，已在量子保密通信控制中心、中科大先進技術研究院、新疆天文臺等地獲得部署應用，潛在空間值得期待。

操作策略：股價短期頻頻異動，投資者可適當關注。

合興包裝：盈利彈性初現(xiàn)

合興包裝（002228）：按照量價拆分，預計過去五年公司銷量增速的均值為16%+，上游供給側改革以及環(huán)保倒逼小產(chǎn)能退出，預計2019～2020年公司紙箱、紙板銷量仍能維持穩(wěn)健增長。盈利方面，測算了原紙漲價周期以及跌價周期中，原材料價格到下游包裝產(chǎn)品價格的傳導分別為91%和64%，紙包裝毛利率整體呈現(xiàn)逆周期屬性，2019-2020年包裝紙有新增產(chǎn)能沖擊，紙價中樞有下行壓力，紙價下跌有望釋放公司業(yè)績彈性。

PSCP平臺的核心在于解決中游行業(yè)的賬期錯配;PSCP平臺輕資產(chǎn)運營的模式帶動2018年ROE同比顯著提升。此外，預計2018年下半年平臺已經(jīng)實現(xiàn)盈利，未來有望持續(xù)貢獻盈利彈性?，F(xiàn)金流方面，拆分收現(xiàn)比數(shù)據(jù)，2018年二季度開始公司收現(xiàn)比開始提升，帶動2018年現(xiàn)金流同比改善，收現(xiàn)比的提升反映整體收入規(guī)模擴容后對下游議價能力的提升。從全局現(xiàn)金流來看，根據(jù)拆解的2018年收現(xiàn)比提升、營運指標效率提升以及產(chǎn)業(yè)鏈層面上游造紙行業(yè)景氣見頂回調(diào)，預計公司有望憑借PSCP放量后營運效率的提升以及上下游支付模式的調(diào)整帶動現(xiàn)金流步入新一輪的向上周期。

操作策略：供給側改革帶動訂單向大企業(yè)集中，公司制造業(yè)務有望實現(xiàn)穩(wěn)健增長，原材料價格下行以及PSCP平臺放量貢獻盈利彈性，投資者可適當關注。

一汽富維：利潤增速超預期

一汽富維（600742）：按照量價拆分，預計過去五年公司銷量增速的均值為16%，上游供給側改革以及環(huán)保倒逼小產(chǎn)能退出，預計2019-2020年公司紙箱、紙板銷量仍能維持穩(wěn)健增長。盈利方面，測算了原紙漲價周期以及跌價周期中，原材料價格到下游包裝產(chǎn)品價格的傳導分別為91%和64%，紙包裝毛利率整體呈現(xiàn)逆周期屬性，2019-2020年包裝紙有新增產(chǎn)能沖擊，紙價中樞有下行壓力，紙價下跌有望釋放公司業(yè)績彈性。

PSCP平臺的核心在于解決中游行業(yè)的賬期錯配;PSCP平臺輕資產(chǎn)運營的模式帶動2018年ROE同比顯著提升。此外，預計2018年下半年平臺已經(jīng)實現(xiàn)盈利，未來有望持續(xù)貢獻盈利彈性?，F(xiàn)金流方面，拆分收現(xiàn)比數(shù)據(jù)，2018年二季度開始公司收現(xiàn)比開始提升，帶動2018年現(xiàn)金流同比改善，收現(xiàn)比的提升反映整體收入規(guī)模擴容后對下游議價能力的提升。從全局現(xiàn)金流來看，根據(jù)拆解的2018年收現(xiàn)比提升、營運指標效率提升以及產(chǎn)業(yè)鏈層面上游造紙行業(yè)景氣見頂回調(diào)，預計公司有望憑借PSCP放量后營運效率的提升以及上下游支付模式的調(diào)整帶動現(xiàn)金流步入新一輪的向上周期。

操作策略：公司業(yè)績與之前的預期相符合，同時發(fā)布股權激勵計劃，二級市場上，近期股價強勢上漲，投資者可適當關注。

東方雨虹：防水行業(yè)龍頭

東方雨虹（002271）：防水材料行業(yè)規(guī)模約2000億元，但CRl0仍不足20%，規(guī)模最大的東方雨虹市占率僅約7%，是典型的“大行業(yè)，小公司“格局。在行業(yè)標準提升，房地產(chǎn)集中度提升，精裝房比例提升三重趨勢下，中高端行業(yè)空間將加速擴容，潛在空間有望翻番。目前，公司憑借先發(fā)優(yōu)勢已在成本、資金和產(chǎn)能端形成規(guī)模護城河，大概率成為增量利潤的優(yōu)先流向。

2018年在資金約束和成本上行雙重擠壓下，公司的Ps戰(zhàn)略面臨空前壓力，管理層適時進行戰(zhàn)略調(diào)整：一方面，將組織架構從原來的以產(chǎn)品劃分轉(zhuǎn)變成以市場劃分，傳統(tǒng)銷售盲區(qū)得到覆蓋的同時組織人員架構進一步精簡，效率顯著提升。另一方面，將銷售模式由原來的直銷為主調(diào)整為直銷和渠道并重，“合伙人”模式作為東方雨虹賴以成名的殺手锏，再出發(fā)下有望顯著改善公司現(xiàn)金質(zhì)量，為長期高質(zhì)量發(fā)展夯實基礎。

近年來，公司在深耕建筑防水行業(yè)的同時還涉及節(jié)能保溫、非織造布、特種砂漿、建筑裝飾涂料等多領域。其中，建筑涂料行業(yè)空間不亞于防水材料，隨著消費升級下品牌效應的強化以及國產(chǎn)品牌的崛起，行業(yè)正進入格局重塑的黃金窗口期。公司進軍建筑涂料依托的品牌DAW是德國第一大、歐洲第三大企業(yè)，有較好的品牌優(yōu)勢以及技術實力，強強聯(lián)合下，未來發(fā)展空間值得期待。

操作策略：公司是中國防水材料行業(yè)最具競爭力和成長性的龍頭企業(yè)，投資者可適當關注。