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        中工國際:受益一帶一路發(fā)展

        2019-07-08 02:45:30周少鵬
        股市動態(tài)分析 2019年11期

        周少鵬

        市場方面,大盤近期開始高位震蕩。華鑫證券認為,場內(nèi)在縮量橫盤兩日后,上周一又有突破跡象,且近3200只個股實現(xiàn)上漲,漲停個股近120家,場內(nèi)情緒較前幾日明顯回暖。北上資金當日大幅凈流入近34億元,刷新3月5日以來新高;其中滬股通凈流入32.6億元。不過量能角度,兩市成交8326億元,量能雖有所增加,但同萬億量能相比明顯不足。此外技術(shù)角度,三大指數(shù)創(chuàng)新高概率較高,不過以目前的量能在突破前期高點之后,也是大概率出現(xiàn)120分鐘以及日線級別的背離信號,所以對于投資者而言,在指數(shù)再臨新高的關(guān)口,應當保持謹慎。

        東北證券則從產(chǎn)業(yè)資本角度,對市場長期走勢較為樂觀。其認為,之前雖然股市表現(xiàn)很好,但是市場對于這種“井噴式”增長表示了擔憂。對于今年年初的表現(xiàn)是牛市的開端還是曇花一現(xiàn)的反彈展開了辯論,其中反彈觀點的一個重要依據(jù)就是產(chǎn)業(yè)資本一直處于流出的狀態(tài)。但是首先,產(chǎn)業(yè)資本的凈流入與股市的表現(xiàn)并不是簡單的線性正相關(guān)。從16年開始重要股東二級市場大部分時候均處于凈減持的狀態(tài),這對股市在16、17年的良好表現(xiàn)影響不大。其次,我國A股投資結(jié)構(gòu)中最重要的組成部分就是個人投資者資金,其對股市的影響程度要比其他參與者更大,更明顯。之前,觀察到的個人投資者資金已經(jīng)有明顯增長,他們認為這并不是短暫的反彈。如今產(chǎn)業(yè)資本有所流入,解除了對其拖累資本市場的擔憂。從多種資金信號共振的角度出發(fā),對市場長期走勢更為樂觀。

        每周新股:中工國際

        本周筆者推薦中工國際。公司主營業(yè)務是國際工程總承包,業(yè)務范圍覆蓋廣泛,已經(jīng)完成并交付近百個國際大型工程和成套設備項目。當前推薦主要邏輯有兩個:一是公司收入主要來源于一帶一路沿線核心區(qū)域,同時是國改雙百企業(yè),貼合近期兩個熱點。二是公司過往財務穩(wěn)健,成長優(yōu)異,目前在手訂單充分,股權(quán)激勵保障業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健增長。

        財務穩(wěn)健訂單充足

        公司具有良好的成長性。受益一帶一路發(fā)展,公司營收和業(yè)績近三年持續(xù)提升,營收從2015年的81.1億元提升至2017年的109億元,扣非后凈利潤從10.5億元提升至14.9億元,年復合增速分別為15.9%和19.1%,表現(xiàn)頗為穩(wěn)健。2018年公司營收同比下降7.3%至101億元,歸母凈利潤同比下降18.9%至12億元,看似出現(xiàn)拐點,實際上,2018年整個國際經(jīng)濟形式復雜化,公司維持謹慎經(jīng)營原則導致部分項目生效滯后,收入確認延緩。

        截止2018年,公司在手海外訂單89.73億美金,訂單收入比高達5.7倍。此外,公司去年發(fā)布新的股權(quán)激勵草案顯示,擬向300名公司核心人員授予2142萬份股票期權(quán),行權(quán)價格為20.49元。與此前的股權(quán)激勵計劃相比,覆蓋范圍更廣。而且解鎖條件為2018-2020年凈利潤復合增長率和ROE分別為15%和12%,且不能低于同行業(yè)平均水平或?qū)似髽I(yè)75分位值。充足的訂單+充分的股權(quán)激勵完全可支撐公司未來3-5年的持續(xù)增長。

        公司還擁有出色的財務狀況。過去幾年ROE基本保持15%以上增長,凈利潤增速20%左右,盈利能力優(yōu)秀。資產(chǎn)負債率在50%附近,近幾年逐年下滑,與中國交建這些同樣走出去的公司相比優(yōu)勢明顯。而且實際負債率也偏低,以2017年數(shù)據(jù)為例,負債總額99億元,其中預收賬款就有28.6億元,總資產(chǎn)182億元,其中貨幣現(xiàn)金48億元,預付賬款12.3億元,流動性風險很低。貼合兩大熱點

        中工近期挨到兩個熱點,一個是一帶一路,另一個是央企改革,論熱度前者更高。為什么這么說?首先,兩年一度的“一帶一路”國際合作峰會論壇將于今年4月份在北京舉行,相比第一屆而言,本次峰會規(guī)格和規(guī)模更高更大,預定出席的外國國家元首和政府首腦人數(shù)將超過首屆,而屆時將有100多個國家所屬各界代表參與,也是遠超上屆水平。

        其次,過去一年受復雜的國際局勢以及中美貿(mào)易摩擦影響,出口曾是市場最為擔憂的領(lǐng)域,一帶一路也鮮被人提及。但不可否認“一帶一路”提出以來,還是取得很多成績的。列幾個數(shù)據(jù)便顯而易見,過去五年,我國與“一帶一路”沿線國家貿(mào)易總額已經(jīng)超過6萬億美金,截止2018年底,中國給沿線國家累計貸款2500億美元,通過中國出口信用保險公司給沿線國家提供的保額超過6000億美元。今年前兩個月,中國對沿線國家進出口增速達到2.4%,好于整體0.7%的增速水平。

        一帶一路近期成為了市場炒作新熱點,除了峰會即將來臨外,主要還與習主席即將外訪意大利、摩納哥、法國等沿線國家有關(guān),尤其是意大利。國家主席已經(jīng)有10年沒有訪問意大利,近期該國與中國的互動頻繁,據(jù)悉更有意大利官員透露稱將與中國共同簽署“一帶一路”諒解備忘錄,如此一來,意大利將成為第一個正式支持該項計劃的七國集團成員國,對“一帶一路”發(fā)展意義非凡。2017年中工的業(yè)務結(jié)構(gòu)中,海外收入占比高達95%,訂單也基本上在“一帶一路”沿線區(qū)域,是最純正的核心標的之一。

        近期央企改革概念也蠢蠢欲動。從政策上看,去年中央經(jīng)濟工作會議就已經(jīng)明確指出,今年將加快實現(xiàn)混改進度,改組一批國有資本投資公司,組建一批國有資本運營公司。而在兩會政府工作報告中,更是提到深化重點行業(yè)改革,發(fā)改委也將此作為今年的主要任務之一。公司入圍了國企改革“雙百企業(yè)”名單,去年末控股股東成為國有資本投資公司試點企業(yè)之一,中工作為重要上市平臺有望受益。

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