楊陽(yáng)

從市場(chǎng)角度來(lái)看，近期最大的熱點(diǎn)之一就是科創(chuàng)板的出臺(tái)，券商及創(chuàng)投板塊受益明顯，呈現(xiàn)持續(xù)上漲趨勢(shì)。此外，科創(chuàng)板聚焦金融科技、人工智能、大數(shù)據(jù)、集成電路等硬科技領(lǐng)域，帶來(lái)的是對(duì)應(yīng)A股板塊的輪動(dòng)上漲。筆者將結(jié)合市場(chǎng)及各個(gè)板塊的發(fā)展趨勢(shì)，來(lái)分析當(dāng)前市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)及科創(chuàng)板潛在投資機(jī)會(huì)。

券商、創(chuàng)投

科創(chuàng)板推出之后，券商及創(chuàng)投板塊無(wú)疑是市場(chǎng)最為聚焦的板塊。在現(xiàn)有的融資結(jié)構(gòu)中，創(chuàng)投是中小企業(yè)的重要融資渠道，而當(dāng)前，創(chuàng)投的退出通道有限，輔導(dǎo)標(biāo)的公司上市耗時(shí)較長(zhǎng)，其利益無(wú)法得到保證，因此創(chuàng)投企業(yè)的積極性并不高。但隨著科創(chuàng)板落地后，對(duì)于投資方而言，科創(chuàng)板將會(huì)吸引更多的科技類初創(chuàng)公司提前進(jìn)入資本市場(chǎng)，擴(kuò)寬了創(chuàng)投企業(yè)退出渠道。第一批的科創(chuàng)板上市企業(yè)，市場(chǎng)對(duì)其炒作熱情勢(shì)必高漲，創(chuàng)投企業(yè)或從中獲得豐厚的利潤(rùn)。

對(duì)于券商板塊而言，今年以來(lái)，除了監(jiān)管層放松風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)、擬取消130%兩融平倉(cāng)線統(tǒng)一限制、外部交易系統(tǒng)重新接入、放松QFII和RQFII準(zhǔn)入等方面對(duì)券商構(gòu)成利好外，各大券商也將明顯受益于科創(chuàng)板的推進(jìn)。“設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制”將直接增加投行承銷保薦業(yè)務(wù)收入、相關(guān)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入（包括新股配售經(jīng)紀(jì)傭金）、以及保薦機(jī)構(gòu)相關(guān)子公司跟投產(chǎn)生的投資收益。根據(jù)天風(fēng)證券測(cè)算，科創(chuàng)板首年給券商帶來(lái)的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)約為60億元，占2018年證券行業(yè)收入約2.4%。在此背景下。證券行業(yè)將從傳統(tǒng)商業(yè)模式向現(xiàn)代投行轉(zhuǎn)型發(fā)展，科創(chuàng)板項(xiàng)目質(zhì)優(yōu)量多的、投行業(yè)務(wù)占比較大的頭部券商將取得顯著的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和發(fā)展前景。投資者可關(guān)注業(yè)務(wù)布局穩(wěn)健均衡、前瞻布局創(chuàng)新業(yè)務(wù)的中信證券（600030），以及投行業(yè)務(wù)特色優(yōu)勢(shì)顯著，IPO項(xiàng)目?jī)?chǔ)備量最多的中信建投（601066）。

重點(diǎn)關(guān)注的七大領(lǐng)域

3月3日，上交所發(fā)布《上海證券交易所科創(chuàng)板企業(yè)上市推薦指引》的通知，要求保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)重點(diǎn)推薦新一代信息技術(shù)、高端設(shè)備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保、生物醫(yī)藥等六大高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)及符合科創(chuàng)板定位的其他領(lǐng)域。

可以看出，科創(chuàng)板對(duì)于即將上市企業(yè)的定位已基本明確，前期將重點(diǎn)聚焦在具有關(guān)鍵核心技術(shù)的硬科技產(chǎn)業(yè)，給予高科技、創(chuàng)新型企業(yè)更多的成長(zhǎng)空間，解決這些企業(yè)在初期研發(fā)階段的資金需求的問(wèn)題。對(duì)于投資者而言，除了直接投資相關(guān)科創(chuàng)板上市企業(yè)外，相應(yīng)的A股可比上市公司的估值也有望受益于科創(chuàng)板對(duì)應(yīng)標(biāo)的估值的提升，因此相應(yīng)的A股公司或存潛在的投資機(jī)會(huì)。

一、新一代信息技術(shù)領(lǐng)域

主要包括半導(dǎo)體和集成電路、電子信息、下一代信息網(wǎng)絡(luò)、人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、新興軟件、互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)和智能硬件等。

根據(jù)WSTS數(shù)據(jù)，2014年-2017年中國(guó)占全球半導(dǎo)體消費(fèi)市場(chǎng)的份額由27.3%逐年提升至31.9%，2017年半導(dǎo)體銷售額達(dá)1315億美元，隨著下游中國(guó)消費(fèi)電子、人工智能、汽車電子等產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，中國(guó)有望成為全球半導(dǎo)體消費(fèi)的市場(chǎng)重心。但由于半導(dǎo)體設(shè)備技術(shù)壁壘較高，半導(dǎo)體制造仍由外資主導(dǎo)，產(chǎn)能及國(guó)際市場(chǎng)份額遠(yuǎn)低于半導(dǎo)體的消費(fèi)比重，對(duì)此半導(dǎo)體設(shè)備技術(shù)有著可觀的提升空間和迫切的發(fā)展需求。在A股上市公司中，以長(zhǎng)電科技（600584）、長(zhǎng)川科技（300604）、北方華創(chuàng)（002371）、晶盛機(jī)電（300316）為代表的半導(dǎo)體設(shè)備制造商正奮起直追，或?qū)⒊蔀榫哂腥蛴绊懥Φ墓尽?/p>

此外，值得關(guān)注的是在人工智能領(lǐng)域，2013年-2016年國(guó)內(nèi)工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)中，國(guó)產(chǎn)品牌國(guó)內(nèi)市占率不斷上升，由201 3年的26.3%提升至33.5%。在服務(wù)機(jī)器人市場(chǎng)中，隨著人們購(gòu)買力的逐漸提升，居民對(duì)服務(wù)機(jī)器人等智能化產(chǎn)品的需求也有明顯增強(qiáng)的趨勢(shì)。未來(lái)隨著人工智能技術(shù)的發(fā)展以及5G應(yīng)用，智能制造和智能服務(wù)機(jī)器人的響應(yīng)反饋能力和速度方面都將有較大改善，用戶體驗(yàn)感的增強(qiáng)有望推動(dòng)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)進(jìn)入新的發(fā)展階段，科創(chuàng)板中涉及的機(jī)器人公司有望獲得豐沛的利潤(rùn)，或?qū)⒔o投資者帶來(lái)較大投資收益。

二、高端裝備領(lǐng)域

主要包括智能制造、航空航天、先進(jìn)軌道交通、海洋工程裝備及相關(guān)技術(shù)服務(wù)等。

軍工行業(yè)作為主要科研任務(wù)的承擔(dān)者和戰(zhàn)略突破者，研發(fā)專利占國(guó)家重大專利比例高達(dá)60%，主導(dǎo)承擔(dān)40%的國(guó)家科技重大專項(xiàng)。傳統(tǒng)軍工企業(yè)往往在相關(guān)領(lǐng)域具有較高的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，先進(jìn)技術(shù)先在國(guó)防領(lǐng)域使用，而后將領(lǐng)先的軍工技術(shù)民用化是科研到應(yīng)用再到產(chǎn)業(yè)化的必經(jīng)之路。從軍工行業(yè)內(nèi)部研發(fā)費(fèi)用占比情況來(lái)看，2017年主機(jī)廠、配套企業(yè)、民參軍企業(yè)研發(fā)費(fèi)用占比分別為2.43%、4.64%、9.33%，可以看出民參軍企業(yè)是軍工行業(yè)研發(fā)投入最大的，這意味著研究所核心資產(chǎn)還有較大體量未進(jìn)入上市公司，也就是科創(chuàng)類資產(chǎn)依然停留在體外?？苿?chuàng)板的推出著重關(guān)注科研成果轉(zhuǎn)換，軍工技術(shù)或?qū)⑦M(jìn)入民用產(chǎn)業(yè)化階段。這將帶來(lái)可投資民參軍企業(yè)的機(jī)會(huì)。

三、新材料領(lǐng)域

主要包括先進(jìn)鋼鐵材料、先進(jìn)有色金屬材料、先進(jìn)石化化工新材料、先進(jìn)無(wú)機(jī)非金屬材料、高性能復(fù)合材料、前沿新材料及相關(guān)技術(shù)服務(wù)。

相比發(fā)達(dá)國(guó)家，我國(guó)化工新材料還存在較大差距，尤其缺乏相關(guān)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)技術(shù)，公司整體規(guī)模比較小，行業(yè)的整合度較低。未來(lái)中國(guó)在大力發(fā)展航空航天、高端裝備、電子信息、新能源、醫(yī)療健康等領(lǐng)域時(shí)，對(duì)基礎(chǔ)材料升級(jí)顯得尤為重要，在輕量化、高強(qiáng)度、耐高溫、穩(wěn)定、減震、密封等方面的要求進(jìn)一步提升，因此迫切需要化工新材料行業(yè)的發(fā)展。在A股的上市公司中，強(qiáng)力新材（300429）、萬(wàn)潤(rùn)股份（002643）等材料龍頭將助力化工新材料揚(yáng)帆起航。

四、新能源領(lǐng)域

主要包括先進(jìn)核電、大型風(fēng)電、高級(jí)光電光熱、高效儲(chǔ)能及相關(guān)技術(shù)服務(wù)等。

我國(guó)近年來(lái)對(duì)新能源領(lǐng)域不斷加大推廣力度，初步構(gòu)建“能源端（光伏、風(fēng)電、氫能源等）、輸送端（特高壓、儲(chǔ)氫運(yùn)氫等）、使用端（鋰電、燃料電池等）”的新能源大版圖。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年中國(guó)的多晶硅材、硅片、電池片、組件的產(chǎn)量分別為24.5萬(wàn)噸（全球產(chǎn)量占比55%）、91.7GW（全球占比87%）、72GW（全球占比69%）、75GW（全球占比71%），可見(jiàn)我國(guó)光伏制造行業(yè)在全球已處于領(lǐng)導(dǎo)地位。隨著海外市場(chǎng)光伏項(xiàng)目的招標(biāo)光伏電價(jià)不斷降低，國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)在海外市場(chǎng)的滲透率有望進(jìn)一步提升，在投資標(biāo)的選擇上，投資者可關(guān)注多晶硅材制造商通威股份（600438）以及高效單晶硅片龍頭隆基股份（601012）。

五、節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域

主要包括高效節(jié)能產(chǎn)品及設(shè)備、先進(jìn)環(huán)保技術(shù)裝備、先進(jìn)環(huán)保產(chǎn)品、資源循環(huán)利用、新能源汽車整車、新能源汽車關(guān)鍵零部件、動(dòng)力電池及相關(guān)技術(shù)服務(wù)等。

在新能源汽車行業(yè)，2018年我國(guó)新能源車銷量為125.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)61.7%，是同時(shí)期美國(guó)新能源車銷量約3.5倍，已成為全球第一大市場(chǎng)。隨著國(guó)內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈公司實(shí)力逐步增強(qiáng)，2018年前十大車型配套電池、電機(jī)等供應(yīng)商均為國(guó)內(nèi)企業(yè)，以寧德時(shí)代（300750）、孚能、億緯鋰能（300014）為代表等企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入寶馬、戴姆勒等海外主流政策企業(yè)供應(yīng)鏈。未來(lái)，在補(bǔ)貼加速下行的背景下，新能源關(guān)鍵零部件企業(yè)有望借助科創(chuàng)板上市來(lái)獲得相應(yīng)的增量資金。在產(chǎn)能和研發(fā)上增加優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而在全球新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。

六、生物醫(yī)藥領(lǐng)域

主要包括生物制品、高端化學(xué)藥、高端醫(yī)療設(shè)備與器械及相關(guān)技術(shù)服務(wù)等。

創(chuàng)新藥由于療效確切，能夠滿足臨床需求，上市后往往放量迅速，且醫(yī)保支付端的支持更能助推創(chuàng)新藥快速放量。從這個(gè)角度上，投資者可關(guān)注2019年可能獲批的創(chuàng)新藥或高端仿制藥的上市藥企，除了直接擬申報(bào)科創(chuàng)板的生物醫(yī)藥科技公司和參股擬申報(bào)科創(chuàng)板企業(yè)的上市公司外，醫(yī)藥板塊在整體創(chuàng)新方向也有望得到提升，如恒瑞醫(yī)藥（600276）有望獲批的卡瑞麗珠單抗、瑞馬唑倉(cāng);復(fù)星醫(yī)藥（600196）已獲批的利妥昔單抗等等，往往具有創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)的公司待業(yè)績(jī)釋放后更能獲得市場(chǎng)青睞。

在科創(chuàng)板正式登陸A股市場(chǎng)之前，傳統(tǒng)的科技類行業(yè)有望受益于估值提升，創(chuàng)投類企業(yè)有望受益于退出渠道的擴(kuò)寬。此外，A股上市參控股科創(chuàng)板的企業(yè)，業(yè)績(jī)將直接受益于科創(chuàng)板企業(yè)的投資收益。隨著第一家申報(bào)科創(chuàng)板企業(yè)浪潮云的出現(xiàn)，相關(guān)參股公司浪潮信息、浪潮軟件表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，因此投資者可關(guān)注潛在上市公司的A股參股企業(yè)的投資機(jī)會(huì)。