范顏生

摘要：近年來受外部經(jīng)濟不景氣的影響，我國經(jīng)濟發(fā)展步入增速放緩的新常態(tài)，國內(nèi)企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中也面臨著較高的經(jīng)濟下行壓力，財務(wù)風(fēng)險呈逐步上升趨勢?；诖耍疚囊云髽I(yè)的財務(wù)風(fēng)險防控為研究對象，從經(jīng)濟下行壓力的視角分析其對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的影響，并對經(jīng)濟下行壓力下企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險進行識別分析，據(jù)此提出企業(yè)在經(jīng)濟下行壓力環(huán)境下進行財務(wù)風(fēng)險防控的策略，旨在為企業(yè)盡快調(diào)整財務(wù)風(fēng)險管理策略，適應(yīng)當(dāng)前的經(jīng)濟環(huán)境，實現(xiàn)自身持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展提供有益參考。

關(guān)鍵詞：財務(wù)風(fēng)險;經(jīng)濟下行壓力;識別;防控

一、引言

近年來受全球經(jīng)濟增速放緩、貿(mào)易和投資增長勢頭減弱、債務(wù)脆弱性持續(xù)等因素的影響，我國經(jīng)濟發(fā)展增速由2013年的7.7%下降至2018年的6.6%，經(jīng)濟發(fā)展增速明顯放緩。經(jīng)濟增速的放緩不僅帶來了行業(yè)間競爭的加劇，同時也會使企業(yè)產(chǎn)品的市場需求降低，應(yīng)收賬款賬期延長，籌融資難度增大，財務(wù)狀況整體變差。那么從微觀上來看，當(dāng)前我國經(jīng)濟處在增速放緩的下行區(qū)間會給企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生怎樣的影響，企業(yè)將會面臨哪些突出的財務(wù)風(fēng)險以及如何防控呢？

二、經(jīng)濟下行壓力對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的影響

在經(jīng)濟下行壓力條件下，企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中面臨的不確定性因素增多，因此從總體上來說其面臨的財務(wù)風(fēng)險將會呈上升趨勢，具體分析主要表現(xiàn)在兩個方面：

一是在經(jīng)濟下行壓力下企業(yè)發(fā)生財務(wù)風(fēng)險的可能性增大。在經(jīng)濟下行壓力下，企業(yè)將會出現(xiàn)產(chǎn)品銷售市場不暢，存貨增多，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降等情況，從而造成流動性降低，進而可能會引起企業(yè)發(fā)生財務(wù)風(fēng)險。

二是在進行下行壓力下企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的傳遞速度增加。在經(jīng)濟下行壓力下，市場供應(yīng)的資金將會比較緊張，這時大部分企業(yè)出于預(yù)防需求會降低資金支出量，從而對其下游企業(yè)的資金也產(chǎn)生一定的財務(wù)風(fēng)險，這種因素形成的財務(wù)風(fēng)險會隨著資金鏈快速傳遞并逐步擴大。

三、經(jīng)濟下行壓力下企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的識別分析

根據(jù)風(fēng)險管理理論和財務(wù)管理相關(guān)理論可以看出，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險一般可劃分為投資風(fēng)險、籌資風(fēng)險、資金回收風(fēng)險和現(xiàn)金流量風(fēng)險四大類，而從上文分析可以看到，在經(jīng)濟下行壓力條件下企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險會呈上升趨勢，那么具體是哪些財務(wù)風(fēng)險發(fā)生了變化造成了財務(wù)風(fēng)險的上升呢？

（一）籌資風(fēng)險

在經(jīng)濟下行條件下企業(yè)的籌資風(fēng)險發(fā)生了較大變化，從而引起財務(wù)風(fēng)險的整體上升，主要表現(xiàn)在兩個方面：一是短期的償債能力變?nèi)?，即實?wù)中衡量短期償債能力的主要指標(biāo)是速動比率，在經(jīng)濟下行壓力條件下企業(yè)的速動比率普遍較低，表明企業(yè)流動資產(chǎn)中用于償還流動負債的能力較弱;二是長期償債能力趨于弱化，衡量企業(yè)長期償債能力的主要指標(biāo)是資產(chǎn)負債率，在經(jīng)濟下行壓力條件下，企業(yè)的資產(chǎn)負債率與之前相比多數(shù)呈上升趨勢，表明企業(yè)的長期償債水平較差，財務(wù)風(fēng)險增加。從成因上來看，在經(jīng)濟下行壓力條件下，企業(yè)的籌資風(fēng)險發(fā)生較大變化的主要原因是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的盈利能力降低，內(nèi)生資金來源規(guī)?？s小，企業(yè)必須通過擴大舉債規(guī)模進行籌資來滿足運營管理的流動性需求，從而增加了企業(yè)長短期償債風(fēng)險。

（二）投資風(fēng)險

在經(jīng)濟下行壓力條件下，企業(yè)的投資風(fēng)險呈上升趨勢進而引起了企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的波動上升。衡量企業(yè)投資風(fēng)險的主要指標(biāo)是銷售凈利率和總資產(chǎn)報酬率，從當(dāng)前企業(yè)在運營管理過程中的情況來看，受當(dāng)前我國經(jīng)濟增速放緩的影響，多數(shù)企業(yè)的整體盈利性變差，銷售凈利率呈逐年下降趨勢，這表明企業(yè)的發(fā)展能力和抗風(fēng)險能力變低，總資產(chǎn)報酬率作為對企業(yè)一定時期內(nèi)獲得報酬總額的綜合性描述指標(biāo)，基本上也以下降趨勢為主，從而充分說明了在經(jīng)濟下行壓力條件下企業(yè)的投資效率較低，投資風(fēng)險較高。從總體上來看，企業(yè)在經(jīng)濟下行壓力條件下投資風(fēng)險上升的主要原因是經(jīng)濟下行對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營帶來了較大的壓力，部分企業(yè)為了提升市場競爭力，實現(xiàn)規(guī)模效益而加大了技術(shù)、項目擴建等方面的投資，但是這種投資往往具有較大的盲目性，從而產(chǎn)生了投資風(fēng)險。

（三）流動性風(fēng)險

從資金流轉(zhuǎn)的角度來看，企業(yè)的流動性風(fēng)險主要與兩方面的內(nèi)容有關(guān)，其一是資金回收的風(fēng)險，其二是現(xiàn)金流量風(fēng)險，在經(jīng)濟下行壓力條件下，企業(yè)容最容易出現(xiàn)的財務(wù)風(fēng)險即是流動性風(fēng)險，具體分析如下：

一是資金回收的風(fēng)險。受經(jīng)濟下行壓力的影響，企業(yè)在日常運營管理過程中資金回收難度加大，資金回收風(fēng)險上升，從而對財務(wù)風(fēng)險的上升產(chǎn)生了催化作用，在實務(wù)中企業(yè)在資金回收方面的風(fēng)險主要體現(xiàn)在兩個方面：一方面是流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度變慢，即受經(jīng)濟環(huán)境影響，企業(yè)的銷售能力受到一定的影響，因此存貨、產(chǎn)成品等容易出現(xiàn)積壓，從而出現(xiàn)大量占用流動資金的問題;另一方面則是應(yīng)收賬款資金回籠速度減緩，企業(yè)銷售能力受到影響之后，企業(yè)在銷售過程中容易采用賒銷的方式來拓展市場，賒銷容易給企業(yè)的資金回籠帶來一定的不利影響，增加了應(yīng)收賬款回收風(fēng)險。

二是現(xiàn)金流量風(fēng)險。現(xiàn)金流量風(fēng)險主要是指企業(yè)現(xiàn)金流出與流入在時間上不一致所造成的流動性風(fēng)險，在實務(wù)中識別現(xiàn)金流量風(fēng)險的主要指標(biāo)有經(jīng)營凈現(xiàn)金流量增長比率、主營業(yè)務(wù)現(xiàn)金比率和現(xiàn)金債務(wù)比率等。在經(jīng)濟下行壓力條件下，企業(yè)的現(xiàn)金流量風(fēng)險的產(chǎn)生主要來源于投資與籌資規(guī)劃機制不健全所造成的二者之間的資金缺口，現(xiàn)金流量呈流出狀態(tài)，從而給企業(yè)帶來了較大的流動性風(fēng)險。

四、經(jīng)濟下行壓力下企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的防控策略

針對經(jīng)濟下行壓力下企業(yè)容易受籌資、投資和流動性風(fēng)險的影響而出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險上升的現(xiàn)象，筆者建議從如下角度防控策略應(yīng)對經(jīng)濟下行壓力下的財務(wù)風(fēng)險：

（一）通過優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)來防控籌資風(fēng)險

從上文分析可以看到，企業(yè)在經(jīng)濟下行壓力條件下容易出現(xiàn)籌資風(fēng)險，究其根源在于沒有實現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)的最優(yōu)，對長短期負債缺乏科學(xué)合理的規(guī)劃所形成。因此在實務(wù)中企業(yè)要防控籌資風(fēng)險，最為科學(xué)的策略即是對資本結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化：一方面是通過實施供應(yīng)鏈融資和股權(quán)混合類工具等創(chuàng)新融資手段來拓寬融資渠道，合理降低企業(yè)的整體負債規(guī)模，從而降低償債壓力所帶來的財務(wù)風(fēng)險;另一方面則是針對長短期債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理所帶來的償債壓力風(fēng)險，建議在進行負債籌資的過程中對長期和短期負債的總體比例在總負債規(guī)模不變的前提下進行規(guī)劃調(diào)整，防止增加企業(yè)因籌資而產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險。

（二）對投資活動加強事前和事后控制來防控投資風(fēng)險

針對企業(yè)在投資活動方面產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險，筆者建議從兩個角度采取策略加以防控：一是通過在企業(yè)內(nèi)部建立重大投資決策的聯(lián)簽制度或者集體決策制度，即用內(nèi)部控制的牽制思維模式強化對投資活動的內(nèi)部監(jiān)督控制，從而在投資活動的前期進行一定的控制，防止因投資決策問題而出現(xiàn)后期的財務(wù)風(fēng)險;二是通過設(shè)立財務(wù)風(fēng)險準(zhǔn)備金的創(chuàng)新思維模式來有效應(yīng)對企業(yè)因投資失敗而引起的流動資金不足的風(fēng)險，從而實現(xiàn)對投資活動的事后風(fēng)險防控。

（三）通過編制現(xiàn)金流量預(yù)算的方式來強化流動性風(fēng)險防控

編制合理有效的現(xiàn)金流量預(yù)算對于流動性不足的風(fēng)險可以起到動態(tài)管理和提前預(yù)防的目的。在實務(wù)中編制現(xiàn)金流量預(yù)算應(yīng)當(dāng)把三方面的內(nèi)容納入其中為財務(wù)管理人員及早預(yù)判關(guān)鍵時點的主要現(xiàn)金收支情況提供參考，從而預(yù)防流動性風(fēng)險的產(chǎn)生：一是對存貨采用最優(yōu)訂貨批量的決策模式降低存貨對流動資金的占用，通過對市場進行細分并實施差異化戰(zhàn)略的方式來提升市場的銷售能力，從而為企業(yè)提供充足的現(xiàn)金流入來源，降低產(chǎn)成品積壓對流動資金的占用;二是對企業(yè)的下游客戶進行信用管理、采用積極的催收政策等來提高企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，降低其對流動資金的占用;三是在統(tǒng)籌考慮現(xiàn)金流入和流出量之后進行資金缺口測算并進行籌資，從而降低企業(yè)因資金缺口而產(chǎn)生的流動性風(fēng)險。

五、結(jié)束語

財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)在運營管理過程中難以規(guī)避的風(fēng)險之一，其對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營會產(chǎn)生一定的不利影響。本文通過分析企業(yè)在經(jīng)濟下行壓力下面臨的主要財務(wù)風(fēng)險，并在此基礎(chǔ)上分別從三個角度提出具體的防控策略，旨在為企業(yè)盡快適應(yīng)當(dāng)前經(jīng)濟下行壓力，有效防控財務(wù)風(fēng)險，實現(xiàn)健康穩(wěn)定發(fā)展提供參考。

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