文/黃曉玥 孫紅梅

一、引言

環(huán)境污染問題已經(jīng)被公認(rèn)為當(dāng)今社會(huì)所面臨的最嚴(yán)重的挑戰(zhàn)。根據(jù)中國環(huán)境統(tǒng)計(jì)年鑒，2015年工業(yè)廢氣排放總量685190億立方米，二氧化硫排放總量1859.1萬噸，氮氧化物排放總量1851.0萬噸，煙塵排放總量1538.0萬噸，工業(yè)固體廢物產(chǎn)生量為331055萬噸，排放量55.8萬噸，綜合利用200857萬噸。黨的十九大報(bào)告對(duì)我國的生態(tài)文明建設(shè)提出了很高的要求和宏偉目標(biāo)，從2020年到2035年實(shí)現(xiàn)生態(tài)環(huán)境根本好轉(zhuǎn)，美麗中國目標(biāo)基本實(shí)現(xiàn)，從2035年到本世紀(jì)中葉，將我國建設(shè)成富強(qiáng)民主文明和諧美麗的社會(huì)主義現(xiàn)代化強(qiáng)國。因此，國家環(huán)境保護(hù)局、中國證監(jiān)會(huì)等部門從2003年開始連續(xù)發(fā)布了《關(guān)于企業(yè)環(huán)境信息公開的公告》、《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范重污染行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營公司申請(qǐng)上市或再融資環(huán)境保護(hù)核查工作的通知》、“大氣十條”“水十條”“土十條”、《上海證券交易所上市公司環(huán)境信息披露指引》、新《環(huán)保法》等一系列規(guī)制。尤其是新環(huán)保法加入了生態(tài)文明建設(shè)和可持續(xù)發(fā)展的立法理念，明確保護(hù)環(huán)境的基本原則，完善環(huán)境管理基本制度，強(qiáng)化政府監(jiān)管責(zé)任。2017年6月，環(huán)境保護(hù)部與證監(jiān)會(huì)簽署了《關(guān)于共同開展上市公司環(huán)境信息披露工作的合作協(xié)議》，旨在共同推動(dòng)建立和完善上市公司強(qiáng)制性環(huán)境信息披露制度，督促上市公司履行環(huán)境保護(hù)社會(huì)責(zé)任。2017年12月，《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第2號(hào)——年度報(bào)告的內(nèi)容與格式》完成修訂，要求重點(diǎn)排污單位詳細(xì)披露排污信息、防治污染設(shè)施的建設(shè)和運(yùn)行情況、建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境影響評(píng)價(jià)及其他環(huán)境保護(hù)行政許可情況、突發(fā)環(huán)境事件應(yīng)急預(yù)案以及環(huán)境自行監(jiān)測方案等具體信息。這些政策及相關(guān)法律法規(guī)的出臺(tái)都是“環(huán)境規(guī)制”力度加強(qiáng)的體現(xiàn)，這也意味著未來企業(yè)環(huán)境信息披露的重要性將不斷加強(qiáng)，逐漸成為企業(yè)進(jìn)入資本市場的“必選項(xiàng)”。

目前企業(yè)環(huán)境信息披露一般從宏觀和微觀兩個(gè)層面入手：宏觀上，伴隨著可持續(xù)發(fā)展經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的設(shè)立，環(huán)境質(zhì)量與自然資源的利用程度被納入國民經(jīng)濟(jì)核算體系中；微觀上，企業(yè)進(jìn)行環(huán)境信息披露，是對(duì)外界利益相關(guān)群體釋放出的市場信號(hào)，成為其做出相關(guān)投資決策的依據(jù)之一，也是企業(yè)了解自身環(huán)境行為及其影響的信息渠道之一。企業(yè)對(duì)環(huán)境信息的公開披露常見于企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告、年報(bào)等，對(duì)企業(yè)在環(huán)境保護(hù)方面做出的努力進(jìn)行闡述。

二、基于文獻(xiàn)綜述的理論分析與假設(shè)的提出

國外學(xué)者Wilmshurst，F(xiàn)rost（2000）等通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，上市公司環(huán)境信息披露與財(cái)務(wù)績效呈正相關(guān)關(guān)系。Clarkson等（2006）實(shí)證得到了自愿信息披露理論。Gray等（1996）研究發(fā)現(xiàn)，環(huán)境信息披露與公司規(guī)模、盈利能力呈正相關(guān)關(guān)系。Meng X H，Zeng S X，Tam C M（2013）通過研究中國制造業(yè) A 股上市公司，發(fā)現(xiàn)公司治理結(jié)構(gòu)和環(huán)境信息披露水平之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。但Hackston和Milne（1996）提出不同意見，其研究顯示盈利能力與環(huán)境信息披露無關(guān)。在關(guān)于環(huán)境規(guī)制的研究上，Patten（1991）發(fā)現(xiàn)在受到外部監(jiān)管壓力下，環(huán)境敏感型的企業(yè)提供環(huán)境信息的自愿性更強(qiáng)。Kolstad（1996）認(rèn)為環(huán)境規(guī)制對(duì)環(huán)境質(zhì)量的改善具有正向作用。Cormier D，Magnan M，Van Velthoven B（2005） 研究發(fā)現(xiàn)外部壓力會(huì)推動(dòng)企業(yè)進(jìn)行環(huán)境信息的披露。Frost（2007）也發(fā)現(xiàn)，當(dāng)政府及相關(guān)部門頒布了新的環(huán)境法律規(guī)定后，企業(yè)環(huán)境信息披露質(zhì)量提高了。Freedman，Patten（2004）研究發(fā)現(xiàn)環(huán)境政策的頒布對(duì)環(huán)境信息披露多的企業(yè)的市場價(jià)值具有正向的促進(jìn)作用。Cho（2007）認(rèn)為，企業(yè)對(duì)環(huán)境信息進(jìn)行披露的行為是對(duì)環(huán)境規(guī)制這一外部壓力的反應(yīng)。

國內(nèi)學(xué)者湯亞莉（2006）等以滬深兩市披露環(huán)境信息的60家公司為對(duì)象進(jìn)行實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)公司規(guī)模與績效和環(huán)境信息披露正相關(guān)。朱金鳳（2008）實(shí)證檢驗(yàn)了公司特征與自愿性環(huán)境信息披露的關(guān)系，得出公司規(guī)模越大、重污染行業(yè)上市公司會(huì)披露更多的環(huán)境信息。李朝芳（2010）合法性是企業(yè)進(jìn)行環(huán)境信息披露的重要?jiǎng)訖C(jī)之一，企業(yè)處于不同的組織變遷階段，其環(huán)保意識(shí)也不同，隨著組織變遷的進(jìn)行，企業(yè)會(huì)進(jìn)行環(huán)境信息披露的自主性就越強(qiáng)。錢紅光（2014）以2012年140家滬市A股上市公司為樣本，驗(yàn)證了環(huán)境信息披露質(zhì)量對(duì)企業(yè)資本配置效率有顯著的正向影響。黃珺（2012）管理層因素對(duì)環(huán)境信息披露具有正向作用。李志斌（2014）實(shí)證研究了我國制造業(yè)上市公司環(huán)境信息披露狀況，并發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制對(duì)環(huán)境信息披露水平具有顯著的正向作用。傅鴻震（2015）環(huán)境信息披露質(zhì)量會(huì)受到企業(yè)所屬行業(yè)的影響，壟斷性行業(yè)公司的環(huán)境信息披露水平顯著高于競爭性行業(yè)，因此政府對(duì)企業(yè)進(jìn)行環(huán)境規(guī)制必須要考慮其行業(yè)競爭屬性，從而提高我國整體企業(yè)環(huán)境信息披露水平。李強(qiáng)，馮波（2015）研究發(fā)現(xiàn)環(huán)境規(guī)制與企業(yè)環(huán)境信息披露質(zhì)量呈現(xiàn)非線性關(guān)系，其中，與國有企業(yè)呈現(xiàn)“正U”型，與民營企業(yè)呈現(xiàn)“倒U”型關(guān)系。宗子薇（2018）對(duì)《新環(huán)保法》進(jìn)行深刻解讀，提出環(huán)境規(guī)制的執(zhí)行應(yīng)當(dāng)考慮企業(yè)所屬行業(yè)、經(jīng)濟(jì)區(qū)域來進(jìn)行調(diào)整規(guī)制力度，從而提高企業(yè)進(jìn)行環(huán)境信息披露的合規(guī)性。候蘊(yùn)慧（2018）以煤炭行業(yè)的上市公司為研究對(duì)象，實(shí)證發(fā)現(xiàn)政府環(huán)境的管理和控制以及媒體關(guān)注度顯著影響企業(yè)進(jìn)行環(huán)境信息披露的質(zhì)量。環(huán)境規(guī)制、政策監(jiān)管力度越強(qiáng)，進(jìn)行環(huán)境信息披露的企業(yè)數(shù)量就越多。鄭建明（2018）研究表明2015年“新環(huán)保法”的出臺(tái)對(duì)企業(yè)環(huán)境信息披露質(zhì)量有正面影響，并且這一影響在強(qiáng)環(huán)境規(guī)制力度的地區(qū)效果更明顯。

國外學(xué)者在20世紀(jì)70年代對(duì)環(huán)境信息披露進(jìn)行研究，研究方向集中在企業(yè)環(huán)境信息披露內(nèi)容的質(zhì)量和數(shù)量，以及相關(guān)驅(qū)動(dòng)因素。研究結(jié)果表現(xiàn)為企業(yè)環(huán)境信息披露數(shù)量在不斷增加，但整體質(zhì)量不高。國內(nèi)學(xué)者對(duì)環(huán)境信息披露的研究前期主要表現(xiàn)為對(duì)環(huán)境信息披露內(nèi)容與方式，后來隨著環(huán)境問題的日益嚴(yán)重以及相關(guān)政策的頒布，國內(nèi)學(xué)者開始探討影響我國企業(yè)環(huán)境信息披露的公司特征、公司治理、外部監(jiān)管等因素。2015年新環(huán)保法頒布后環(huán)境規(guī)制對(duì)企業(yè)環(huán)境信息披露質(zhì)量的影響研究較少，從政府角度出發(fā)研究企業(yè)環(huán)境信息披露影響的更少，因此有必要對(duì)這一問題進(jìn)行更深入的探討。

環(huán)境規(guī)制對(duì)重污染行業(yè)企業(yè)帶來成本增加，該類企業(yè)為了能夠繼續(xù)生存下去不得不進(jìn)行生產(chǎn)技術(shù)上的研發(fā)創(chuàng)新以及組織管理模式上的改進(jìn)。環(huán)境規(guī)制會(huì)對(duì)企業(yè)的污染排放進(jìn)行控制，企業(yè)為了滿足不超過規(guī)定的指標(biāo)量，會(huì)考慮到從引進(jìn)節(jié)能環(huán)保設(shè)備、加大綠色技術(shù)研發(fā)，降低產(chǎn)品污染。另一方面，環(huán)境規(guī)制的嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)會(huì)對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)率產(chǎn)生影響， Porter、Linde（1995）提出的“波特假說”表示，嚴(yán)格并且恰當(dāng)?shù)沫h(huán)境規(guī)制能夠刺激企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)，由此產(chǎn)生的創(chuàng)新“補(bǔ)償效應(yīng)”能夠抵消環(huán)境規(guī)制的“遵循成本”效應(yīng)，即“補(bǔ)償效應(yīng)”占主導(dǎo)地位。因此環(huán)境規(guī)制對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)行為的影響路徑取決于“遵循成本”和“補(bǔ)償效應(yīng)”的主導(dǎo)地位，不同的企業(yè)環(huán)境信息披露質(zhì)量水平受到環(huán)境規(guī)制的影響程度不同。

企業(yè)披露環(huán)境信息的行為是一種履行社會(huì)責(zé)任的表現(xiàn)。低的環(huán)境績效可能會(huì)降低外部投資者對(duì)企業(yè)的投資偏好，監(jiān)管部門越來越嚴(yán)格的懲罰措施可能會(huì)給企業(yè)帶來環(huán)境負(fù)債等額外的成本。受制于這些道德和法律層面的要求，企業(yè)需要通過進(jìn)行污染治理和保護(hù)生態(tài)環(huán)境等方面來解決這些社會(huì)問題。與此同時(shí)，可持續(xù)發(fā)展理論的確立，使得企業(yè)在追求自身利益最大化的同時(shí)，也要考慮其自身生產(chǎn)行為對(duì)外部環(huán)境所造成的影響，摒棄“純理論人”的假設(shè)，站在“社會(huì)人”的角度兼顧社會(huì)效益和環(huán)境效益。

因此，企業(yè)進(jìn)行環(huán)境信息披露的動(dòng)機(jī)之一是為了應(yīng)對(duì)政府及相關(guān)部門的環(huán)境規(guī)制，樹立良好的企業(yè)形象以此來獲得更好的社會(huì)資源，持續(xù)保持自己的合法性地位，減少因?yàn)樘颖芄苤茙淼幕蛴协h(huán)境負(fù)債。提出假設(shè)：環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度與企業(yè)環(huán)境信息披露質(zhì)量呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。庫。

三、實(shí)證分析

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

研究樣本選自2014-2016年在上海證券交易所上市的所有重污染行業(yè)的A股上市公司，剔除掉ST以及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)異常的公司，最終共得到481個(gè)樣本。

數(shù)據(jù)來源主要有以下3個(gè)途徑：1. 環(huán)境信息披露質(zhì)量指標(biāo)來源于“潤靈環(huán)球”責(zé)任評(píng)級(jí)（RKS）的評(píng)價(jià)數(shù)據(jù)結(jié)果；2. 環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度指標(biāo)來源于公眾環(huán)境研究中心（IPE）和國際自然資源保護(hù)協(xié)會(huì)（NRDC）聯(lián)合發(fā)布的PITI指數(shù)；3. 上市公司年報(bào)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來源于巨潮資訊網(wǎng)以及WIND數(shù)據(jù)

（二）變量設(shè)計(jì)

1.被解釋變量：企業(yè)環(huán)境信息披露質(zhì)量

目前有關(guān)企業(yè)環(huán)境信息披露并沒有一套完整統(tǒng)一的評(píng)價(jià)體系，國內(nèi)學(xué)者研究企業(yè)社會(huì)責(zé)任和環(huán)境信息披露的文章中大多采用“內(nèi)容分析法”，即自行建立指標(biāo)評(píng)級(jí)體系，根據(jù)企業(yè)相關(guān)報(bào)告中有關(guān)環(huán)境信息披露的內(nèi)容進(jìn)行打分賦值。本文采取“潤靈環(huán)球”發(fā)布的社會(huì)責(zé)任（CSR）評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)對(duì)企業(yè)環(huán)境信息披露水平進(jìn)行度量，選用第三方機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)可以避免內(nèi)容分析法中主觀因素對(duì)研究結(jié)果的影響?！皾欖`環(huán)球”的評(píng)價(jià)體系用從M（Macrocosm 整體性）、C（content 內(nèi)容性）、T（Technique 技術(shù)性）、I（Industry行業(yè)性）四個(gè)零級(jí)指標(biāo)，其中“環(huán)境”該一級(jí)指標(biāo)下包含環(huán)境整體管理信息、預(yù)防污染信息、可持續(xù)資源使用信息、減緩及適應(yīng)氣候變化信息等四個(gè)二級(jí)指標(biāo)，其具體內(nèi)容參見表1。該指標(biāo)滿分為100分，其中整體性評(píng)價(jià)M值權(quán)重為30%，滿分為30分；內(nèi)容性評(píng)價(jià)C值權(quán)重為45%，滿分為45分；技術(shù)性評(píng)價(jià)T值權(quán)重為15%，滿分為15分；行業(yè)性評(píng)價(jià)I值權(quán)重為10%，滿分為10分。

表1 “潤靈環(huán)球”評(píng)價(jià)指標(biāo)

2. 解釋變量：環(huán)境規(guī)制

環(huán)境規(guī)制的衡量，本文借鑒國內(nèi)學(xué)者馬軍（2008）、沈洪濤（2012）、鄭思齊（2013）的研究方法，選用由公共環(huán)境研究中心（IPE）與自然資源保護(hù)委員會(huì)（NRDC）兩家機(jī)構(gòu)共同開發(fā)的“中國污染源監(jiān)管信息公開指數(shù)”（PITI指數(shù)）來衡量企業(yè)受到外界尤其是政府和相關(guān)環(huán)保部門監(jiān)督與管制的程度。PITI指數(shù)從環(huán)境監(jiān)管信息、污染源自行公開、互動(dòng)回應(yīng)、企業(yè)排放數(shù)據(jù)、環(huán)境影響評(píng)價(jià)信息等5個(gè)方面展開，滿分100分，各項(xiàng)權(quán)重分別為30%、26%、15%、14%、15%。具體指標(biāo)內(nèi)容如表2所示。

3.控制變量

公司環(huán)境信息披露除了受到環(huán)境規(guī)制的影響，還有其他眾多因素的影響，比如公司治理和公司特征也是影響企業(yè)環(huán)境信息披露的主要因素。因此本文引入股權(quán)集中度、獨(dú)立董事比重、資產(chǎn)規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、凈資產(chǎn)收益率、股權(quán)性質(zhì)作為控制變量。所有變量說明如表3所示。

表2 “中國污染源監(jiān)管信息公開指數(shù)PITI指數(shù)”指標(biāo)

表3 變量說明

（三）模型構(gòu)建

根據(jù)上述分析及參照沈洪濤（2010）、畢茜（2012）等學(xué)者的相關(guān)研究，本文構(gòu)建模型（1）來就檢驗(yàn)本文提出的假設(shè)。

（四）企業(yè)環(huán)境信息披露質(zhì)量分析

根據(jù)“潤靈環(huán)球”的數(shù)據(jù)，本文對(duì)研究的被解釋變量“環(huán)境信息披露質(zhì)量CSR”從時(shí)間和行業(yè)兩個(gè)方面進(jìn)行了分析，具體如下：

1.環(huán)境信息披露質(zhì)量的整體分析

圖1和圖2分別反映的是A股上市公司企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告披露情況，由圖中數(shù)據(jù)可知，近幾年來企業(yè)披露社會(huì)責(zé)任報(bào)告的數(shù)量穩(wěn)步增加，由2012年的644份增長到2016年的795份。在這些披露的報(bào)告中，仍以應(yīng)規(guī)披露的占比較多，自愿披露數(shù)量也呈現(xiàn)穩(wěn)步增長趨勢(shì)。2016年自愿披露的報(bào)告數(shù)為378份，占比47%。這些數(shù)據(jù)在一定程度上反映了企業(yè)對(duì)這應(yīng)履行的社會(huì)責(zé)任的重視度在不斷提高，也影響著企業(yè)環(huán)境信息披露的質(zhì)量。

圖1 企業(yè)環(huán)境信息披露報(bào)告總數(shù)

圖2 企業(yè)按規(guī)披露報(bào)告數(shù)和自愿披露報(bào)告數(shù)

表4 環(huán)境信息披露質(zhì)量的整體分析

表4中是樣本企業(yè)2014-2016年企業(yè)環(huán)境信息披露質(zhì)量的整體分析，從數(shù)據(jù)上來看，2014年企業(yè)環(huán)境信息披露質(zhì)量平均水平在43.07分，2015年為41.88分，2016年43.14分，整體上來看企業(yè)環(huán)境信息披露在2015年之后有所提升，但幅度較小；2014年、2015年的標(biāo)準(zhǔn)差差異很小，最值方面差異也不大，但2016年有所改變，這表明所選企業(yè)的環(huán)境信息披露質(zhì)量之間的差距有所提升。

2. 環(huán)境信息披露質(zhì)量的行業(yè)分析

表5 環(huán)境信息披露質(zhì)量的行業(yè)分析

表5是從行業(yè)層面對(duì)企業(yè)環(huán)境信息披露質(zhì)量的分析結(jié)果。數(shù)據(jù)表明，2014年采掘業(yè)類企業(yè)環(huán)境信息披露質(zhì)量得分最高（49.76），造紙印刷業(yè)類企業(yè)環(huán)境信息披露質(zhì)量得分最少（35.26）；2015年采掘業(yè)類企業(yè)環(huán)境信息披露質(zhì)量得分最高（48.60），紡織服裝皮毛業(yè)類企業(yè)環(huán)境信息披露質(zhì)量得分最少（35.68）；2016年采掘業(yè)類企業(yè)環(huán)境信息披露質(zhì)量得分最高（50.64），紡織服裝皮毛業(yè)類企業(yè)環(huán)境信息披露質(zhì)量得分最少（36.01）。整體來看，采掘業(yè)企業(yè)的環(huán)境信息披露水平相對(duì)較高，在中等水平。紡織服裝皮毛業(yè)、石化塑膠業(yè)、造紙印刷業(yè)的質(zhì)量水平較差，得分普遍沒有超過40分。

3. 變量描述性統(tǒng)計(jì)分析

表6的描述性統(tǒng)計(jì)可以看出：被解釋變量為環(huán)境信息披露質(zhì)量CSR，均值為42.69分，中位數(shù)為38.97分，表明我國企業(yè)環(huán)境信息披露質(zhì)量整體處于中等水平，CSR最小值為17分，最大值為87分，標(biāo)準(zhǔn)差為12.39，說明不同企業(yè)之間對(duì)環(huán)境信息的披露質(zhì)量水平差異較大；核心解釋變量PITI，均值為56.08分，中位數(shù)為56.90分，表明當(dāng)前我國政府對(duì)企業(yè)進(jìn)行環(huán)境相關(guān)方面的管制強(qiáng)度處于中等水平以上，PITI指標(biāo)最小值為21.70分，最大值為77.10分，標(biāo)準(zhǔn)差為13.78，說明處于不同地域的企業(yè)所受到的環(huán)境規(guī)制力度有較大的差異，受地域性的影響較大。

表6 各變量的描述性統(tǒng)計(jì)表

（五）多元線性回歸分析

對(duì)樣本企業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行多元線性回歸，得到表7所示的結(jié)果。根據(jù)表中結(jié)果，整個(gè)模型的調(diào)整后的R2值為0.256，意味著環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度等解釋變量能在25.6%的水平上解釋企業(yè)環(huán)境信息披露質(zhì)量，整個(gè)模型的擬合程度良好，另外，時(shí)間和行業(yè)變量均已控制。企業(yè)環(huán)境信息披露質(zhì)量CSR與環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度PITI在1%的顯著水平上呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，系數(shù)為0.184，t值為4.130，即環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度對(duì)企業(yè)環(huán)境信息的披露有顯著的積極作用，環(huán)境規(guī)制越強(qiáng)，企業(yè)環(huán)境信息披露質(zhì)量越高，由此假設(shè)也得到了驗(yàn)證。

表7 多元回歸分析結(jié)果

企業(yè)環(huán)境信息披露質(zhì)量CSR與企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模Siz e在1%水平上顯著為正，系數(shù)為0.379，t值為6.941，這表明企業(yè)環(huán)境信息披露質(zhì)量會(huì)隨著企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的增加而顯著提高，公司在發(fā)展的過程中需要獲得外部資本投資，為此需要更為詳細(xì)的披露環(huán)境會(huì)計(jì)信息，履行社會(huì)責(zé)任。

股權(quán)性質(zhì)State在5%的顯著水平上對(duì)企業(yè)環(huán)境信息披露質(zhì)量CSR有正向作用，即企業(yè)股權(quán)性質(zhì)為國有會(huì)提高其環(huán)境信息披露的質(zhì)量，這也意味著國有控股有利于企業(yè)進(jìn)行環(huán)境信息披露。國有性質(zhì)企業(yè)與政府關(guān)系相比民營企業(yè)關(guān)系較為緊密，因此會(huì)順應(yīng)政府對(duì)環(huán)境保護(hù)的號(hào)召，其環(huán)境信息披露質(zhì)量表現(xiàn)得更高。

資產(chǎn)負(fù)債率DAR與企業(yè)環(huán)境信息披露質(zhì)量在10%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，即企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率越高，負(fù)債程度越高，其環(huán)境信息披露質(zhì)量越低。企業(yè)高負(fù)債率意味著存在較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)企業(yè)為了獲得外部投資，不愿意更多的進(jìn)行信息披露，因此環(huán)境信息的披露的數(shù)量和質(zhì)量也受到了影響。

股權(quán)集中度OC與企業(yè)環(huán)境信息披露質(zhì)量在5%的水平上正相關(guān)，說明企業(yè)股權(quán)集中度越高，企業(yè)環(huán)境信息披露質(zhì)量就顯著地有所提升。企業(yè)股權(quán)集中度越高，政策執(zhí)行力就越強(qiáng)，這對(duì)于國有控股的企業(yè)來講，意味著企業(yè)會(huì)更多的進(jìn)行環(huán)境信息披露來滿足政府政策法規(guī)的要求。

理論上來講，企業(yè)盈利水平越高，會(huì)有能力并更愿意去披露環(huán)境會(huì)計(jì)信息，但本文的實(shí)證結(jié)果顯示企業(yè)的盈利能力ROE與企業(yè)環(huán)境信息披露質(zhì)量的關(guān)系并沒有通過顯著性檢驗(yàn)，這可能是因?yàn)檫x取的重污染企業(yè)盈利水平差距較大，造成回歸結(jié)果沒有形成統(tǒng)計(jì)學(xué)上的顯著。

四、結(jié)論與建議

對(duì)樣本企業(yè)環(huán)境信息披露質(zhì)量分整體和行業(yè)兩方面進(jìn)行了分析，分析顯示重污染行業(yè)企業(yè)環(huán)境信息披露數(shù)量逐年提升，2016年進(jìn)行環(huán)境信息披露的企業(yè)達(dá)到795家，但質(zhì)量整體水平不高，自愿性程度有很大的提升空間；不同行業(yè)之間披露質(zhì)量水平具有差異，其中采掘業(yè)表現(xiàn)最好，紡織服裝業(yè)、石化塑膠業(yè)、造紙印刷業(yè)表現(xiàn)較差，企業(yè)環(huán)境信息披露質(zhì)量得分普遍沒有超過40分。描述性統(tǒng)計(jì)部分，各變量的標(biāo)準(zhǔn)差均較大，這說明了不同企業(yè)之間情況差異較大。其次本文對(duì)變量進(jìn)行了相關(guān)性分析和檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)不存在多重共線性的問題，因此模型構(gòu)建是合理的，同時(shí)也初步驗(yàn)證了企業(yè)環(huán)境信息披露質(zhì)量和環(huán)境規(guī)制之間的正向關(guān)系。之后，將數(shù)據(jù)放入SPSS軟件中進(jìn)行多元線性回歸分析，得到了環(huán)境規(guī)制對(duì)企業(yè)環(huán)境信息披露質(zhì)量具有顯著的促進(jìn)作用。

因此建議政府進(jìn)一步完善環(huán)境披露管理體系和政策法規(guī)，管理部門之間應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)合作，制定嚴(yán)格詳細(xì)的有關(guān)環(huán)境信息披露和社會(huì)責(zé)任履行的法律法規(guī)，監(jiān)督管理上市企業(yè)履行環(huán)境信息披露義務(wù)，提高企業(yè)違反環(huán)境保護(hù)的外部性成本，將環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，引起企業(yè)對(duì)環(huán)境保護(hù)的重視程度，以此來推動(dòng)企業(yè)承擔(dān)起相應(yīng)的社會(huì)責(zé)任。

建議相關(guān)重污染行業(yè)企業(yè)自身應(yīng)試圖建立起內(nèi)部環(huán)境治理機(jī)構(gòu)，依照外部政策規(guī)定制定相應(yīng)的環(huán)境管理制度，建立環(huán)境績效評(píng)估機(jī)制，由此“由內(nèi)而外”的不斷提高企業(yè)環(huán)境信息披露質(zhì)量。