郭寧｜文

2019年，全球經(jīng)濟或?qū)⒃傧菽z著。就國內(nèi)宏觀環(huán)境來講，在新的一年里將繼續(xù)沖擊我國經(jīng)濟的因素之一，無疑是中美的貿(mào)易摩擦。在未來充滿變數(shù)的宏觀環(huán)境下，國內(nèi)錫產(chǎn)業(yè)供需兩不旺的形勢也將持續(xù)發(fā)酵。

2018年中國錫市場運行特點

1.礦產(chǎn)產(chǎn)量增幅明顯 冶煉產(chǎn)品小幅增長

近些年，全球錫資源越發(fā)稀缺，沒有新礦投產(chǎn)，我國錫資源也較為緊張。據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會錫業(yè)分會調(diào)研統(tǒng)計，2018年我國內(nèi)蒙古地區(qū)新增錫礦產(chǎn)量6000 噸/年，其他省市和地區(qū)基本沒有新增錫礦量。另一方面，云南私人選廠搬遷事宜導(dǎo)致當?shù)劐a礦產(chǎn)量下降，預(yù)計個舊地區(qū)年內(nèi)錫精礦減少量在3000 金屬噸左右?？傮w而言，新增礦石量抵消掉了年末個舊選廠礦石的減少量，國內(nèi)錫礦產(chǎn)量仍保持增長：據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2018年1～11月份我國累計生產(chǎn)錫精礦7.84 萬噸金屬量，同比上漲15.2%；精錫方面，由于受環(huán)保及原料供應(yīng)趨緊，冶煉產(chǎn)量增長受限，2018年主要錫冶煉企業(yè)由于受環(huán)保治理和原料供應(yīng)短缺等原因出現(xiàn)減產(chǎn)和停產(chǎn)，特別是在四季度更加顯著。受此影響，國內(nèi)精錫產(chǎn)量增幅明顯放緩。2018 全年的錫礦產(chǎn)量為8.3 萬噸，精錫產(chǎn)量16.9 萬噸，與上年基本持平。

2.錫行業(yè)整體盈利水平有所增長

截至2018年12月，中國錫礦采選規(guī)模以上企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入為95.14 億元，同比上漲12.35%；錫礦采選規(guī)模以上企業(yè)利潤總額為11.36 億元，同比上漲21.72%。

中國錫冶煉規(guī)模以上企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入為325.89 億元，同比上漲12.05%；錫冶煉規(guī)模以上企業(yè)利潤總額扭虧為盈10.47 億元，同比增長212.85%。全年國內(nèi)錫行業(yè)運營穩(wěn)中有升，主要得益于精錫出口關(guān)稅的取消，錫出口量逐年遞增，使得國內(nèi)外錫價價差明顯縮小，因此在全球經(jīng)濟偏弱情況下仍能保持一定幅度的增長。

3.總消費量依舊疲軟 顯性庫存增加明顯

總體而言，國內(nèi)錫初級消費的某些細分領(lǐng)域消費有回升，但國內(nèi)全年總消費情況仍然維持疲軟狀態(tài)。貿(mào)易商和消費企業(yè)均表示市場較為清淡，現(xiàn)貨銷售很不活躍，甚至導(dǎo)致銷售量的明顯縮水。從一些主要消費領(lǐng)域來看，錫最主要的焊料領(lǐng)域消費形勢仍舊低迷。但馬口鐵、錫化工等領(lǐng)域的消費有所回暖，特別是有機錫需求較為旺盛。2018 全年精錫消費量16 萬噸，比2017年下降1000 噸。

4.錫價步入震蕩整理期

圖1 2018年國內(nèi)外錫價格走勢圖

2016年～2018年，錫價格已從快速上漲期步入震蕩整理期。2016年中國和印尼等多數(shù)錫主要生產(chǎn)國產(chǎn)量下滑，錫價快速上揚；到2017年，全球經(jīng)濟迎來普遍溫和復(fù)蘇，需求好轉(zhuǎn)；緬甸有礦源枯竭和礦石開采品位大幅下滑之憂，中國取消精錫出口關(guān)稅，印尼出口精錫持續(xù)增加等，總的供應(yīng)增長溫和，整個錫市場進入良性發(fā)展階段，全年錫價維持高位；時至2018年，緬甸黑馬的供應(yīng)形勢愈發(fā)緊張，錫中下游產(chǎn)業(yè)已切實受到因礦石匱乏所帶來的被動減產(chǎn)甚至停產(chǎn)問題。借此利好，國內(nèi)錫價格經(jīng)歷了三次短期的、應(yīng)激性質(zhì)的大幅上漲，最高升到15.8 萬元/噸，但每次上行后都跟隨大幅跳水。縱觀全年，錫價呈現(xiàn)出來的是劇烈的高位震蕩態(tài)勢，盡管年均價仍有小幅增長，但相比去年同期價格10%～20%以上的增幅來講已顯著收窄：截至2018年，LME 現(xiàn)貨和三月期貨錫年均價分別為20105 美元/噸和19989 美元/噸，同比僅上漲0.3%和0.4%；國內(nèi)現(xiàn)貨市場錫均價為145474 萬元/噸，同比上漲1.2%，SHFE 錫主力合約均價為146472 元/噸，同比增長1.4%。

5.錫礦進口量下滑明顯 精錫貿(mào)易呈凈出口狀態(tài)

根據(jù)中國海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2018年中國累計進口錫精礦221839 噸實物量，約合金屬量4.3 萬噸，同比下滑逾20%；累計進口精錫2544 噸，出口精錫6079 噸，凈出口3535 噸，這是中國近年來首次出現(xiàn)精錫凈出口狀態(tài)。

除精錫外，進口錫合金、錫材和其他錫制品6440 噸，進口金額共計1.07億美元。出口錫合金、錫材和其他錫制品4772 噸，出口金額共計0.24 億美元。

6.全球供需短缺縮小、國內(nèi)供應(yīng)過剩收窄

圖2 2016～2018年全球及中國精錫供需平衡

表1 2019年國內(nèi)外錫價格預(yù)測

2018年，全球精錫供應(yīng)仍將存在缺口，由于世界經(jīng)濟形勢增長不確定因素增加，直接影響全年錫需求的增速放緩，供應(yīng)缺口或大幅縮減至3000噸，比2017年減少3000 噸。國內(nèi)方面，2018年我國精錫將處于過剩狀態(tài)，但今年中國精錫貿(mào)易保持凈出口態(tài)勢，這使得國內(nèi)的過剩量將收窄至不到3000噸，同比減少近六成。

2019年中國錫市場展望

展望2019年，全球經(jīng)濟或?qū)⒃傧菽z著。就國內(nèi)宏觀環(huán)境來講，在新的一年里將繼續(xù)沖擊我國經(jīng)濟的因素之一，無疑是中美的貿(mào)易摩擦。無論中美之間能否達成妥協(xié)，有一個形勢必須要清醒地認識到：相對平衡的國際環(huán)境已發(fā)生變化，特別是中國已經(jīng)崛起成為世界第二大經(jīng)濟體，中國“威脅”論在西方越來越有市場，這毫無疑問將增加更多變數(shù)。

在未來充滿變數(shù)的宏觀環(huán)境下，國內(nèi)錫產(chǎn)業(yè)供需兩不旺的形勢也將持續(xù)發(fā)酵。供應(yīng)方面，作為當前我國最為重要的錫原料來源地，緬甸新礦區(qū)開發(fā)形勢并不樂觀，加上全球經(jīng)濟走弱，投資環(huán)境差、技術(shù)引進滯后，因此未來一年新礦區(qū)投產(chǎn)難以實現(xiàn)。不過當?shù)厣鐣齑骐m已消耗殆盡，但緬甸財政部手中仍握有可觀的庫存量，這仍是緬甸供應(yīng)上最大的“懸念”。安泰科照此推測，2019年緬甸礦的供應(yīng)仍會延續(xù)20%～25%左右的下滑態(tài)勢，由于政府庫存的存在，全年出現(xiàn)斷崖式下滑甚至斷供的情況概率極低。

需求方面，今后經(jīng)濟大環(huán)境所帶來的風險對下游需求的影響最為直接。盡管中美貿(mào)易戰(zhàn)并沒有直接沖擊到我國錫產(chǎn)業(yè)，但貿(mào)易戰(zhàn)所導(dǎo)致全球性的經(jīng)濟放緩將繼續(xù)間接影響明年錫的需求。安泰科預(yù)計2019年國內(nèi)過剩的供需格局不變，但由于需求仍走弱，過剩量將再次擴大至5000 噸以上。

綜上，盡管錫市場仍然供需兩不旺，但資源結(jié)構(gòu)性短缺的慣性仍將支撐錫價承壓上行。安泰科預(yù)計國內(nèi)現(xiàn)貨價格較上一年仍有微幅增長，均價14.8 萬元/噸，14-15.6 萬元/噸區(qū)間震蕩。