牛方

近一年來(lái)，幾乎全球都在關(guān)注中美貿(mào)易之間這場(chǎng)拉鋸戰(zhàn)。

5月13日，美國(guó)貿(mào)易代表辦公室（USTR）公布對(duì)約3250億美元中國(guó)商品擬加征25%關(guān)稅清單。消息一出如驚濤駭浪，激起一輪又一輪風(fēng)波。中美在貿(mào)易方面的這場(chǎng)爭(zhēng)端是中美貿(mào)易史上涉及面最廣的一次，中美貿(mào)易中幾乎所有商品都被籠罩在經(jīng)貿(mào)摩擦進(jìn)一步升級(jí)的陰影當(dāng)中。

就在USTR公布消息的當(dāng)日，連續(xù)盤(pán)整多日的鄭棉期貨即在開(kāi)盤(pán)的半小時(shí)之內(nèi)以迅雷不及掩耳的速度打出跌停，第二天依然再次跌停，主力1909合約連續(xù)兩天內(nèi)下跌幅度達(dá)1420元/噸，直接回到了2016年9月份的價(jià)格水平區(qū)間，可謂“一夜跌回解放前”。盡管這一年多以來(lái)，紡企不看多棉花，但這種罕見(jiàn)的跌到“懷疑人生”的跌幅也完全超出企業(yè)的預(yù)期，一些崩盤(pán)的恐慌心態(tài)蔓延。

當(dāng)然，鄭棉的下跌其實(shí)是多方因素共同醞釀的結(jié)果，如中美貿(mào)易戰(zhàn)的不利走向、如下游訂單自4月以來(lái)的持續(xù)減少，消費(fèi)預(yù)期較為悲觀等。那么究竟該如何理性的看待鄭棉在這樣一個(gè)敏感時(shí)刻的下跌？本刊記者近日獨(dú)家專(zhuān)訪了銀河期貨輕工事業(yè)部棉花產(chǎn)品研究院劉倩楠，就近期棉花市場(chǎng)的表現(xiàn)給予專(zhuān)業(yè)分析。

《中國(guó)紡織》：在中美貿(mào)易談判正處關(guān)鍵的敏感時(shí)期，應(yīng)該如何看待近期鄭棉的連續(xù)跌停？

銀河期貨劉倩楠：此次大跌對(duì)行業(yè)內(nèi)的人來(lái)說(shuō)比較突然而且行情也走的比較急，之前市場(chǎng)上看多的聲音比較多，即使市場(chǎng)上也有看空的觀點(diǎn)，但是大家感覺(jué)向下的空間也不會(huì)很大，因?yàn)橄蛳掠谐杀疽蛩刂?，而且棉花也是在去?kù)存周期中，儲(chǔ)備棉剩余庫(kù)存量也不大了，市場(chǎng)對(duì)于中美貿(mào)易談判也是存在樂(lè)觀的預(yù)期。

但是特朗普突然地表示中美貿(mào)易談判并不順利，要對(duì)之前的2000億美元貨物加征關(guān)稅，緊接著又發(fā)文表示要再對(duì)3000多億美元貨物加征關(guān)稅，而之后中國(guó)的強(qiáng)硬回應(yīng)態(tài)度也給市場(chǎng)帶來(lái)非常悲觀的預(yù)期。這樣市場(chǎng)對(duì)于下游的出口訂單都產(chǎn)量了較大的憂慮，多頭信心遭到打擊，鄭棉價(jià)格大跌。

《中國(guó)紡織》：你覺(jué)得引起本輪鄭棉暴跌的主要原因有哪些？

銀河期貨劉倩楠：中美貿(mào)易談判利空，這是最主要的原因。

中國(guó)作為紡織品服裝貿(mào)易的出口大國(guó)，對(duì)美國(guó)出口量較大。之前特朗普價(jià)的2000以美元涉及到棉花下游的消費(fèi)的產(chǎn)品并不多，但是假如對(duì)剩余的3000多加關(guān)稅的話將基本上就是將所有的紡織品服裝都包含在內(nèi)了，這樣對(duì)國(guó)內(nèi)棉花的下游消費(fèi)就影響很大。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)：2018年限額以上批發(fā)和零售業(yè)中，服裝鞋帽、針織紡織品類(lèi)累計(jì)零售額13706億元人民幣，按照匯率6.8計(jì)算，相當(dāng)于2015億美元。而2018年我國(guó)出口紡織品服裝累計(jì)2767億美元，其中出口美國(guó)市場(chǎng)的份額在17%左右。簡(jiǎn)單按照這一比例計(jì)算，可以算出我國(guó)出口美國(guó)的棉制類(lèi)紡織品服裝的棉花消費(fèi)量占到我國(guó)棉花總消費(fèi)的10%左右。也就是說(shuō)假如美國(guó)對(duì)接下來(lái)的3000多億美元的貨物征收關(guān)稅，會(huì)影響我國(guó)棉花的消費(fèi)量在80-90萬(wàn)噸左右，因此這次特朗普的發(fā)言之后鄭棉價(jià)格大跌。此外美棉價(jià)格大跌，也給國(guó)內(nèi)盤(pán)面帶來(lái)壓力。

《中國(guó)紡織》：你認(rèn)為這次棉花的大跌是否會(huì)持續(xù)，未來(lái)的市場(chǎng)行情預(yù)估會(huì)怎樣？

銀河期貨劉倩楠：無(wú)論是鄭棉還是ICE美棉都經(jīng)歷了大幅下跌，美棉主力從最高點(diǎn)79.31美分/磅，最低跌至了64.5美分/磅，跌幅將近19%，而鄭棉價(jià)格也是從 16225最低跌至13810，跌幅近15%。目前鄭棉價(jià)格早已跌破了成本線，市場(chǎng)上一口價(jià)銷(xiāo)售方式的企業(yè)基本上呈現(xiàn)觀望狀態(tài)，不愿低價(jià)銷(xiāo)售，而近期銷(xiāo)售比較暢通的都是基差銷(xiāo)售方式的棉花。目前價(jià)格走勢(shì)一方面受到中美貿(mào)易談判的影響，一方面受美棉價(jià)格大跌影響。所以未來(lái)鄭棉價(jià)格走勢(shì)要看現(xiàn)貨價(jià)格跟不跟，此外更重要的是看中美貿(mào)易談判接下來(lái)的情況，看市場(chǎng)的情緒和宏觀氛圍。

《中國(guó)紡織》：在現(xiàn)在這樣一個(gè)特殊時(shí)刻，我們?cè)撊绾慰创烂迣?duì)整個(gè)棉花盤(pán)面的影響？

銀河期貨劉倩楠：上周五USDA公布了新年度的全球棉花供需平衡表，新年度全球棉花產(chǎn)量是調(diào)增了150多萬(wàn)噸，其中主要是美棉調(diào)增了79萬(wàn)噸，印度棉調(diào)增了65 萬(wàn)噸。而消費(fèi)只調(diào)增了70萬(wàn)噸，期末消費(fèi)調(diào)減了17萬(wàn)噸。美棉下跌一部分原因是由于這個(gè)產(chǎn)量大幅調(diào)增，本次USDA公布的新年度美棉產(chǎn)量是 479萬(wàn)，比2018/19年度增加了79萬(wàn)噸，而479萬(wàn)噸的產(chǎn)量也是近些年的一個(gè)最高點(diǎn)。

但是對(duì)于這個(gè)大幅增加的情況市場(chǎng)上早有預(yù)期，在2、3月份的機(jī)構(gòu)報(bào)告中就釋放出了這樣預(yù)期。美國(guó)國(guó)家棉花總會(huì)（NCC）之前就預(yù)期美棉2019/20年度植棉面積預(yù)計(jì)在1450萬(wàn)英畝，按照10%的棄耕率和840磅/英畝的平均單產(chǎn)計(jì)算，美棉新年度產(chǎn)量在477萬(wàn)噸，而USDA這次報(bào)告將數(shù) 據(jù)調(diào)到479萬(wàn)噸，基本上也符合之前的預(yù)期，沒(méi)有太大的出入，所以這次usda的報(bào)告基本上是一個(gè)預(yù)期的兌現(xiàn)。

美棉價(jià)格大跌，內(nèi)外棉價(jià)差拉大，給內(nèi)外套利盤(pán)機(jī)會(huì)，套利交易者買(mǎi)國(guó)外ICE美棉拋國(guó)內(nèi)鄭棉，也給國(guó)內(nèi)鄭棉帶來(lái)下行壓力。

？記者手記

你所經(jīng)歷的苦難只會(huì)讓你更強(qiáng)大！

棉花市場(chǎng)由于受?chē)?guó)家調(diào)控政策的影響一直以來(lái)幾乎都是紡織行業(yè)最受關(guān)注的市場(chǎng)，棉花價(jià)格的震蕩牽扯到整個(gè)紡織行業(yè)的穩(wěn)定。而本輪鄭棉額持續(xù)暴跌可謂是對(duì)未來(lái)悲觀情緒的最極致的體現(xiàn)，但是目前中美貿(mào)易談判還未塵埃落定，一切都存在變數(shù)。在中美貿(mào)易再起風(fēng)波的當(dāng)下，中國(guó)棉紡織行業(yè)協(xié)會(huì)便在官微上提醒“廣大棉紡織及相關(guān)企業(yè)，警惕資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，提前做好預(yù)判，穩(wěn)健生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)?！敝屑徛?lián)國(guó)際貿(mào)易辦公室也將根據(jù)行業(yè)和企業(yè)的實(shí)際需求開(kāi)展對(duì)美加征關(guān)稅商品的排除工作，對(duì)被納入反制清單的從美國(guó)進(jìn)口的產(chǎn)品提出合理的排除申請(qǐng)。中國(guó)紡織行業(yè)建國(guó)以來(lái)風(fēng)風(fēng)雨雨飽受磨礪，相信我們千千萬(wàn)萬(wàn)一次又一次在市場(chǎng)洗禮中堅(jiān)挺著的企業(yè)已經(jīng)足夠優(yōu)秀、足夠堅(jiān)韌、足夠有實(shí)力來(lái)應(yīng)對(duì)這一次的暴風(fēng)雨！任何不尊重、藐視我們的勢(shì)力所強(qiáng)加的苦難只會(huì)讓我們更加強(qiáng)大！