林芊芊

無(wú)論是發(fā)展中國(guó)家還是發(fā)達(dá)國(guó)家，都正面臨或曾經(jīng)歷過(guò)中小企業(yè)融資難的問(wèn)題。尤其是在2008年金融危機(jī)之后，貿(mào)易保護(hù)主義泛起，企業(yè)出口受阻，生產(chǎn)成本上升，中小企業(yè)融資難的問(wèn)題更加凸顯。

對(duì)于近年來(lái)互聯(lián)網(wǎng)實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展的東南亞來(lái)說(shuō)，隨著政府增加了對(duì)中小企業(yè)和金融科技公司的支持，銀行和其他金融機(jī)構(gòu)合作的深化，各方攜手應(yīng)對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代新形勢(shì)，幫助東南亞中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)其最大的增長(zhǎng)潛力，將是非常有意義的。

中小企業(yè)難跨傳統(tǒng)融資“門(mén)檻”

為了解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題，近10年間東盟各國(guó)政府進(jìn)行了有益的探索。例如：政府提供財(cái)政資助、建立風(fēng)險(xiǎn)投資基金、設(shè)立專門(mén)為中小企業(yè)提供服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)等。

然而現(xiàn)實(shí)情況是，通過(guò)政府或銀行的渠道來(lái)獲得融資的中小企業(yè)并不多。德勤新加坡曾于2015年發(fā)表了一篇報(bào)告，介紹東南亞主要經(jīng)濟(jì)體（印尼、馬來(lái)西亞、菲律賓、新加坡和泰國(guó)，以下簡(jiǎn)稱東南亞五國(guó)）中小企業(yè)的借貸情況。報(bào)告顯示，東南亞五國(guó)中，新加坡的中小企業(yè)從銀行獲得貸款的比例最高，為60%;其他國(guó)家的中小企業(yè)能夠從銀行獲得借款的比例在50%左右，甚至更低;在印尼，甚至有86%的中小企業(yè)是用自有資金來(lái)滿足融資需求的。

由于與大企業(yè)相比，中小企業(yè)普遍受制于資金有限、科研力量薄弱、規(guī)模經(jīng)濟(jì)不足等，造成其在技術(shù)學(xué)習(xí)、競(jìng)爭(zhēng)力發(fā)展方面出現(xiàn)“市場(chǎng)失靈”。加之2008年全球金融危機(jī)之后，各國(guó)施行嚴(yán)格的銀行監(jiān)管，金融機(jī)構(gòu)為了防范風(fēng)險(xiǎn)，往往將有實(shí)物形式的抵押財(cái)產(chǎn)、擔(dān)保品作為發(fā)放貸款的必要條件，但這些條件中小企業(yè)一般難以滿足，因而中小企業(yè)利用傳統(tǒng)渠道融資的效果不算理想。據(jù)麥肯錫全球研究所的報(bào)告顯示，仍有3900萬(wàn)東南亞中小企業(yè)（51%）缺乏信貸。

尋找合格的天使投資人

隨著近年來(lái)東南亞互聯(lián)網(wǎng)的飛速發(fā)展，到2025年，東南亞的“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”預(yù)計(jì)將達(dá)到2400億美元。目前該地區(qū)有1億多家處于數(shù)字化轉(zhuǎn)型中的中小企業(yè)，這些中小企業(yè)相對(duì)一些傳統(tǒng)領(lǐng)域的中小企業(yè)而言，更傾向于在初創(chuàng)階段向一些風(fēng)投公司或天使投資人尋求融資，以將他們“數(shù)字化”的創(chuàng)業(yè)想法孵化并培養(yǎng)壯大。

不過(guò)，面對(duì)海量有融資需求的項(xiàng)目，投資人也有自己的態(tài)度和選擇。

瞄準(zhǔn)科技發(fā)展型中小企業(yè)，馬來(lái)西亞宏愿集團(tuán)借鑒私募股權(quán)的模式與操作手法，結(jié)合當(dāng)?shù)丨h(huán)境進(jìn)行改良，幫助投資者實(shí)現(xiàn)優(yōu)越回報(bào)的同時(shí)，也引領(lǐng)控股公司迅速發(fā)展。宏愿集團(tuán)創(chuàng)始人周正義稱自己更看中的是投資人和創(chuàng)業(yè)者的理念是否一致，他說(shuō)：“光去整合投資人的錢(qián)，那是無(wú)法長(zhǎng)久的，我們要成為真正和企業(yè)共進(jìn)退的投資人?！?/p>

泰國(guó)電訊集團(tuán)Intouch下屬風(fēng)投公司InVent的創(chuàng)始人Thanapong Na Ranong也表示，目前，泰國(guó)中小企業(yè)融資短缺的情況正在得到有效改善，而隨之暴露出來(lái)的問(wèn)題是：現(xiàn)階段泰國(guó)缺乏優(yōu)質(zhì)的投資項(xiàng)目。他認(rèn)為，中小企業(yè)所需要的并不是大量的資本，而是應(yīng)該去尋找合格的天使投資人。天使投資人能夠?yàn)樗鼈冊(cè)诎l(fā)展早期提供一定的資本，同時(shí)為企業(yè)的戰(zhàn)略方針和組織結(jié)構(gòu)的制定和調(diào)整提供指導(dǎo)，有助于企業(yè)后續(xù)吸引風(fēng)險(xiǎn)投資。

P2P借貸：中小企業(yè)融資的福音？

東南亞科技投資的競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈之際，誕生于互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)下的P2P（個(gè)人對(duì)個(gè)人）類借貸平臺(tái)，可以不用信用中介，降低融資成本，因而成為傳統(tǒng)金融體系的有效補(bǔ)充，也是當(dāng)前東南亞中小企業(yè)一種流行的融資替代選擇。

P2P借貸平臺(tái)讓經(jīng)過(guò)認(rèn)證的家族辦公室和高凈值個(gè)人可以向中小企業(yè)發(fā)放貸款。盡管所提供的利率通常高于銀行，但它們?nèi)匀坏陀谄渌倾y行融資方案。一些P2P貸款方還會(huì)制定額外措施來(lái)保護(hù)自己，例如通過(guò)合作伙伴向貸款方提供保險(xiǎn)，這也為投資者增加了額外的安全保障。

此外，由于信貸稀缺且成本高昂，P2P貸款方通過(guò)使用第三方和替代數(shù)據(jù)，以及他們自己的信用評(píng)分和算法，來(lái)進(jìn)行評(píng)估，核查借款人的信譽(yù)，從而最大限度地降低金融中介的成本，減少進(jìn)行信用檢查所需的時(shí)間，并讓投資者和中小企業(yè)都因此受益。

值得注意的是，由于目前鮮有針對(duì)性的監(jiān)管政策與業(yè)務(wù)規(guī)范指引來(lái)保障投資人的權(quán)益，P2P業(yè)務(wù)的發(fā)展也出現(xiàn)一些分化趨勢(shì)，存在的一定風(fēng)險(xiǎn)?！皷|南亞很多P2P平臺(tái)的策略是不斷擴(kuò)張，成為獨(dú)角獸級(jí)別，然后上市，一些則選擇被傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)收購(gòu)。盡管很多初創(chuàng)公司最初的口號(hào)是要顛覆傳統(tǒng)金融行業(yè)?！庇∧釃?guó)有銀行Mandiri Capital行政總裁Eddi Danusaputro說(shuō)。

監(jiān)管機(jī)構(gòu)和決策者正在緊跟市場(chǎng)趨勢(shì)

2016年，印尼金融服務(wù)管理局（OJK）頒布了第一部針對(duì)P2P借貸服務(wù)的法規(guī)，將P2P借貸平臺(tái)定義為只能作為中介角色的存在，禁止開(kāi)展其他業(yè)務(wù)，特別是不允許作為出借人發(fā)放貸款、作為借貸人獲得貸款、作為債務(wù)的擔(dān)保人以及發(fā)行債券;且規(guī)定所有P2P借貸平臺(tái)都應(yīng)同時(shí)設(shè)立虛擬賬戶和托管賬戶，以便于政府監(jiān)管。

馬來(lái)西亞開(kāi)設(shè)P2P借貸公司的資金門(mén)檻則是東南亞五國(guó)中最高的。而該國(guó)目前不允許P2P借貸平臺(tái)向個(gè)人貸款，只能貸給企業(yè)客戶。菲律賓在法律上索性禁止了P2P貸款模式的存在，金融公司只能通過(guò)自有資金或在央行的許可下發(fā)行債券以獲取資金并放貸。

與這些國(guó)家設(shè)置較多準(zhǔn)入門(mén)檻不同的是，新加坡P2P企業(yè)借貸行業(yè)的開(kāi)放程度相對(duì)較高。但該國(guó)較高的金融服務(wù)水平及相對(duì)豐富的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，也對(duì)P2P從業(yè)人員和公司經(jīng)營(yíng)水平提出了更高的要求。

“金融科技貸款公司在2019年面臨的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)變得更高。合規(guī)成本不斷上升，授權(quán)使用方面的不確定性也將增加，這將導(dǎo)致市場(chǎng)進(jìn)行整合?！睎|南亞一家風(fēng)投公司的投資人Hian Goh如此預(yù)見(jiàn)道。

博鰲亞洲論壇執(zhí)行總監(jiān)、研究院執(zhí)行院長(zhǎng)姚望分析稱，一方面，從制度上來(lái)講，縱觀亞洲在發(fā)展中小企業(yè)方面做得比較好的國(guó)家，都有較為健全的法律機(jī)構(gòu)、體系、制度扶持，尤其在金融方面，有專門(mén)的主管中小企業(yè)的政府機(jī)構(gòu)承擔(dān)這項(xiàng)職能，加強(qiáng)政府的扶持政策。另一方面，從體制上看，專業(yè)性的銀行也在努力探索以適應(yīng)市場(chǎng)變化，加大力度給中小企業(yè)融資，在機(jī)制上解決擔(dān)保問(wèn)題，通過(guò)擔(dān)保公司擔(dān)保等多種渠道的建設(shè)，來(lái)解決風(fēng)險(xiǎn)分散等問(wèn)題。

“從亞洲視角分析中小企業(yè)融資，東南亞國(guó)家的融資約束更嚴(yán)厲，是可資借鑒的經(jīng)驗(yàn)?！币νf(shuō)。

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