文_本刊記者 宋誼青

巴菲特每年堅(jiān)持在5月份開一次全球股東大會(huì)，每次都會(huì)吸引來自全球各地的巴菲特追隨者。非常難得的是，今年的股東大會(huì)可能是89歲的巴菲特和95歲拍檔芒格，最后一次主持了。因此，來自全世界幾十個(gè)國家的投資人、企業(yè)家、演藝明星、體育明星、教授、學(xué)生等等都在美國奧馬哈聆聽了“股神”傳道受業(yè)解惑。

“中國是個(gè)大市場，我們喜歡大市場”

與往年一樣，此次股東大會(huì)的參會(huì)人員中，中國人依然占了很大比例，這其中有不少中國投資界人士慕名前來膜拜價(jià)值投資的，也有跟隨各類游學(xué)參觀團(tuán)來“取真經(jīng)”的。

“前一天晚上我們就睡了三個(gè)小時(shí)，一點(diǎn)半就起床了，開車來到會(huì)場附近差不多兩點(diǎn)出頭?！睎|方港灣投資公司副總裁王峰說，排隊(duì)的大部分都是中國人?！按蟾牌唿c(diǎn)鐘左右的時(shí)候就開門了，大家就往里面沖，搶最前面的位置?！?/p>

用數(shù)據(jù)說話；低價(jià)買好股，然后耐心等待。這是巴菲特的投資理念。

股神的投資理念很簡單，但簡單不代表容易。很多人覺得巴菲特那套在美國行得通，在A股不行；A股專治各種不服，巴菲特來了也是韭菜……

此次大會(huì)當(dāng)有人問及巴菲特如何看待中國金融業(yè)擴(kuò)大開放，以及是否未來在中國投資新業(yè)務(wù)時(shí)，巴菲特給出一個(gè)“模糊的準(zhǔn)確答案”：未來15年內(nèi)也許會(huì)做一些“大的部署”。

和去年股東大會(huì)上一樣，巴菲特雖然持續(xù)“看好中國”，但卻沒有進(jìn)一步投資中國股票的公開動(dòng)作。目前伯克希爾公司投資中國公司的案例，依然只停留在中石油和比亞迪兩家公司，而且還是在香港上市的H股。

或許智者一般都謹(jǐn)言慎行，巴菲特本人也從不隨意給出預(yù)判。但國信證券分析師諶登春對《中國品牌》表示，巴菲特對中國股市看法越來越趨向正面，他投資A股的時(shí)機(jī)已經(jīng)越來越近……

是的，巴菲特在股東大會(huì)上表示，“中國是個(gè)大市場，我們喜歡大市場。在沒有中國新的擴(kuò)大開放政策時(shí)，我們就已經(jīng)在接觸中國了。伯克希爾已經(jīng)在中國做了很多，但是沒有做足夠，未來15年內(nèi)也許會(huì)做一些大的部署?！倍⒏癖硎?，整體來說局勢在好轉(zhuǎn)，中美兩國相處融洽很重要，如果不能相處融洽其實(shí)很愚蠢。

諶登春對《中國品牌》說，巴菲特在本次股東大會(huì)前曾表示，過去幾十年，中國發(fā)生的變化令人難以置信，這些變化將繼續(xù)，中國經(jīng)濟(jì)也會(huì)繼續(xù)增長。

而在2017年，巴菲特還在形容中國股市“像一個(gè)賭場”，并告誡中國投資者“迷戀投機(jī)不是一個(gè)好的選擇”。到了2018年，巴菲特的觀點(diǎn)已經(jīng)起了微妙的變化，不僅明確指出中國股市“有很多投資機(jī)會(huì)”，更指出他的老搭檔芒格已經(jīng)“找到獵物了”。而在今年，巴菲特更針對投資中國給出時(shí)間：15年以內(nèi)。雖然時(shí)間跨度有點(diǎn)大，但如果從巴菲特本身長線投資的風(fēng)格來說，以年為單位的投資期限只是“剛剛好而已”；更何況，15年以內(nèi)并非一定要到15年才動(dòng)手，時(shí)機(jī)成熟巴菲特隨時(shí)可能出手。

盡管巴菲特進(jìn)入A股只是時(shí)間問題，但A股本身還存在一些需要完善的空間。目前，符合巴菲特價(jià)值投資標(biāo)準(zhǔn)的股票還比較少。比如，此前巴菲特曾說過他的選股標(biāo)準(zhǔn)之一是“連續(xù)10年每年的ROE（凈資產(chǎn)收益率率）大于20%”，按照這一標(biāo)準(zhǔn)，目前只有貴州茅臺(tái)、格力電器等5只個(gè)股符合這一標(biāo)準(zhǔn)。

讀財(cái)報(bào)，巴菲特的尋寶秘訣

眾所周知，巴菲特和芒格是全世界最著名的價(jià)值投資者，二人的理念許多時(shí)候都略顯保守。就在這次股東大會(huì)上，巴菲特還堅(jiān)持認(rèn)為跑不贏標(biāo)普500指數(shù)不是什么大不了的事，芒格也認(rèn)為伯克希爾用不著努力尋找交易機(jī)會(huì)。

那么，接下來，重點(diǎn)在于，中國的什么東西可能具備潛在的價(jià)值，到底什么才是二人組眼中的機(jī)會(huì)呢？

很顯然，他們不會(huì)直接把答案告訴你。一個(gè)優(yōu)秀老師，從來不會(huì)直接把答案告訴你，但是它會(huì)把解題過程和思維方式毫無保留的教給你，巴菲特和芒格就是這么做的。

2002年到2003年間，伯克希爾斥資4.88億美元，買入中石油1.3%的股份。當(dāng)時(shí)中石油市值大約是350億美元，巴菲特估算至少應(yīng)值1000億美元。老爺子還是保守了。而后油價(jià)大漲，中石油市值水漲船高到2750億，他們這筆投資，5年里上漲了7倍。

許多人會(huì)好奇，巴菲特到底是如何“淘”到這些寶貝的？在中石油的案例里，巴菲特自述他當(dāng)年碰巧遇到了中石油的財(cái)報(bào)，而碰巧這是份英文財(cái)報(bào)（或許有人在背后穿針引線也未可知，但巴菲特財(cái)報(bào)上一定是親力親為）。所以巴菲特尋寶的秘訣，就是讀財(cái)報(bào)。

巴菲特回答：“在中石油的投資上我從未詢問過第三方的意見。我讀完財(cái)報(bào)后認(rèn)為中石油至少值1000億美元，然后回頭去查股價(jià)，發(fā)現(xiàn)只有350億美元。差距如此巨大，再做過多分析會(huì)有必要嗎？精確到小數(shù)點(diǎn)后三位毫無意義。如果我知道一個(gè)人重300磅以上，那么不需要精確數(shù)字，我就能定義是個(gè)胖子?！?/p>

為什么巴菲特會(huì)對中國的公司會(huì)如此信心滿滿？

巴菲特在這次股東大會(huì)上就價(jià)值投資所做的一番解釋，或許能提供答案。

巴菲特表示，價(jià)值投資不僅要看市盈率是否低，更要看其他綜合指標(biāo)，包括投資者是否理解投資業(yè)務(wù)、未來的發(fā)展?jié)摿?、市場份額、有形資產(chǎn)、競爭態(tài)勢等。

與投資公司一樣，像巴菲特這樣謹(jǐn)慎的價(jià)值投資者面對中國這個(gè)大市場，也會(huì)考察綜合指標(biāo)：投資目標(biāo)是否被低估，金融業(yè)開放程度，發(fā)展?jié)摿?、治理環(huán)境等。

作為一個(gè)標(biāo)桿性人物，巴菲特對中國資本市場的興趣，已經(jīng)從一個(gè)側(cè)面證明了金融業(yè)開放的成效。所以，未來15年在中國作大部署，“多買一些東西”，是自然而然的選擇。

股神巴菲特對于中國的前景的態(tài)度，代表了一部分國外投資者對于中國的看法，也無疑會(huì)進(jìn)一步提振A股投資者的信心，外資流入A股的趨勢將不會(huì)發(fā)生改變。