自從今年2月22日習(xí)近平總書記在政治局集體學(xué)習(xí)中提出深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力以來，金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革成為一個(gè)熱門話題，也成為金融部門行動(dòng)的方向，相應(yīng)的落實(shí)措施也接連而出。

仔細(xì)研讀當(dāng)時(shí)的新聞稿，我覺得可以這樣理解：金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是以防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)為基本前提，以提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力為主要目標(biāo)，以金融體系的結(jié)構(gòu)優(yōu)化和金融產(chǎn)品的創(chuàng)新為主要手段和基本內(nèi)容。

從金融體系的結(jié)構(gòu)來看，需要解決直接融資與間接融資不平衡的問題，因此發(fā)展多層次資本市場(chǎng)特別是股票市場(chǎng)成為應(yīng)有之義，而債券市場(chǎng)也有很大的空間，私募股權(quán)與風(fēng)險(xiǎn)投資、基金市場(chǎng)等都大有作為?？苿?chuàng)板的相關(guān)文件已經(jīng)在3月陸續(xù)發(fā)布，至4月30日已有98家企業(yè)遞交了申報(bào)材料，顯然科創(chuàng)板已經(jīng)進(jìn)入到實(shí)質(zhì)性操作階段，這不得不佩服我們國(guó)家的執(zhí)行力。隨著股票市場(chǎng)的回暖，股票市場(chǎng)發(fā)行節(jié)奏也明顯加快，股指期貨重新啟動(dòng)，金融市場(chǎng)的供給增加確實(shí)來得有點(diǎn)猛，市場(chǎng)好像有點(diǎn)承受不了。需要記住的是，不管是存量變革還是增量改革，無(wú)論如何得解決證券市場(chǎng)最核心的問題即信心如何建立的問題，如何真實(shí)披露信息、如何防止內(nèi)幕交易、如何防止操縱市場(chǎng)等基礎(chǔ)性問題，提升上市公司品質(zhì)才是王道。同樣，金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革也需要把握好相應(yīng)的時(shí)機(jī)，不能操之過急。治大國(guó)如烹小鮮，治金融也如此，火候特別重要。

中國(guó)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的另一個(gè)重要方面就是擴(kuò)大對(duì)外開放，讓更多的外資股東進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，從而使中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)體系是一個(gè)既相互競(jìng)爭(zhēng)又差異化經(jīng)營(yíng)的金融機(jī)構(gòu)體系。不可否認(rèn)，中國(guó)的金融業(yè)發(fā)展在很大程度上是與加入WTO分不開的。正是基于加入WTO時(shí)對(duì)外資金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)準(zhǔn)入有諸多開放承諾，才會(huì)加快國(guó)內(nèi)改革的步伐。

自從2018年4月，習(xí)近平主席在博鰲論壇上提出中國(guó)要進(jìn)一步擴(kuò)大金融開放后，隨后相關(guān)管理部門宣布了一系列擴(kuò)大開放的措施，并逐步予以落實(shí)。據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)3月29日官網(wǎng)消息，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)依法核準(zhǔn)設(shè)立摩根大通證券（中國(guó)）有限公司、野村東方國(guó)際證券有限公司。與此同時(shí)，銀保監(jiān)會(huì)傳來消息說，中英合資恒安標(biāo)準(zhǔn)人壽保險(xiǎn)有限公司籌建首家外資養(yǎng)老保險(xiǎn)公司恒安標(biāo)準(zhǔn)養(yǎng)老保險(xiǎn)有限責(zé)任公司、美國(guó)安達(dá)集團(tuán)增持華泰保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司股份、香港友邦保險(xiǎn)公司參與跨京津冀區(qū)域保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)試點(diǎn)。2019年以來，銀保監(jiān)會(huì)還批準(zhǔn)了新加坡大華銀行（中國(guó)）有限公司籌建中山分行、臺(tái)灣永豐銀行（中國(guó)）有限公司籌建上海分行、中法合資中航安盟財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)有限公司籌建山東分公司、中美合資華泰人壽保險(xiǎn)股份有限公司籌建重慶分公司等八項(xiàng)外資銀行和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)籌建省級(jí)分支機(jī)構(gòu)申請(qǐng)。顯然，外資金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)準(zhǔn)入已經(jīng)進(jìn)入常態(tài)化階段。

五月一日，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)郭樹清主席關(guān)于擴(kuò)大銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)開放的消息被迅速傳播，郭主席說將有十二項(xiàng)銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)對(duì)外開放的措施即將落地，其中涉及到銀行業(yè)的主要有：同時(shí)取消單家中資銀行與單家外資銀行對(duì)中資商銀行的持股比例限制;取消外國(guó)銀行來華設(shè)立外資法人銀行的100億美元總資產(chǎn)要求和外國(guó)銀行來華設(shè)立分行的200億美元總資產(chǎn)要求;取消外資銀行開辦人民幣業(yè)務(wù)審批，允許外資銀行開業(yè)時(shí)即可經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù);允許外資銀行經(jīng)營(yíng)“代理收付款項(xiàng)”業(yè)務(wù)等。金融進(jìn)一步開放是基于全球化時(shí)代金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的基本邏輯和要求，更基于中國(guó)金融業(yè)能力提升的現(xiàn)實(shí)。宣布這些措施既是當(dāng)前中國(guó)金融自信的體現(xiàn)，也會(huì)對(duì)當(dāng)前的金融機(jī)構(gòu)提出了更高的挑戰(zhàn)。雖然從大道理來講，金融業(yè)的開放能使金融供給主體多元化，讓中國(guó)金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)更加充分，有助于提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)水平，然而每一家金融機(jī)構(gòu)作為個(gè)體則需要思考的是如何去應(yīng)對(duì)正在變化的競(jìng)爭(zhēng)格局，如何去尋求采取何種競(jìng)爭(zhēng)策略來爭(zhēng)取更大的利益。我們不要因?yàn)槿胧酪詠硗赓Y金融機(jī)構(gòu)沒有想象的那樣具有競(jìng)爭(zhēng)力就沾沾自喜，更應(yīng)看到當(dāng)前金融開放的全面性和發(fā)達(dá)國(guó)家金融機(jī)構(gòu)經(jīng)過危機(jī)洗禮之后強(qiáng)勢(shì)回歸帶來的挑戰(zhàn)，看到美國(guó)對(duì)中國(guó)的整體戰(zhàn)略調(diào)整后的國(guó)際形勢(shì)及其復(fù)雜性。

從金融機(jī)構(gòu)的結(jié)構(gòu)優(yōu)化來看，有兩項(xiàng)改革還需要進(jìn)一步深化。一是建立一個(gè)差異化的金融機(jī)構(gòu)體系，解決不同類型機(jī)構(gòu)的同質(zhì)化問題。目前金融機(jī)構(gòu)同質(zhì)化傾向太明顯，以銀行為例，目前大銀行在做小銀行的事情，而小銀行在做大銀行的事情。小銀行熱衷于同業(yè)投行大項(xiàng)目，而大銀行照樣在社區(qū)金融、普惠金融等方面竭盡全力。二是推進(jìn)銀行產(chǎn)權(quán)改革。以銀行為例，近年來民營(yíng)銀行增加較多，但在銀行業(yè)機(jī)構(gòu)的存量市場(chǎng)中，民營(yíng)資本的力量總體上看比較有限。如果說這方面的改革更加大膽一些的話，可以對(duì)現(xiàn)有城商行農(nóng)商行等小型機(jī)構(gòu)在股權(quán)上進(jìn)行更大力度的改革，從而更大程度地減少行政控制，向市場(chǎng)化的方向靠攏。從現(xiàn)有的經(jīng)驗(yàn)來看，那些民營(yíng)資本控股的地方銀行比那些地方政府控制的銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效更為突出。

當(dāng)前金融供給側(cè)改革的一項(xiàng)重要任務(wù)就是為小微企業(yè)提供更便捷更高效的金融服務(wù)。金融部門不僅要滿足小微企業(yè)融資難的問題，而且還要解決融資貴的問題。在這方面，央行及監(jiān)管部門以及各類金融機(jī)構(gòu)確實(shí)費(fèi)了不少心血。銀保監(jiān)會(huì)今年3月發(fā)出的《進(jìn)一步提升小微企業(yè)金融服務(wù)質(zhì)效的通知》對(duì)各類機(jī)構(gòu)提出了具體要求和相應(yīng)的監(jiān)管激勵(lì)措施，可謂用心良苦。4月24日，從國(guó)務(wù)院新聞辦公室降低小微企業(yè)融資成本政策例行吹風(fēng)會(huì)上央行與銀保監(jiān)會(huì)的相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)就最近一段時(shí)間以內(nèi)金融部門在這方面的所做出的政策努力和成效介紹中，我們既可以看到相關(guān)管理部門在這一進(jìn)程上所做的艱苦探索，也可以看出這些專業(yè)人士對(duì)金融運(yùn)行的理性思考。從本人與銀行業(yè)內(nèi)人士的接觸來看，有幾個(gè)令人擔(dān)心的問題需要引起注意。有人擔(dān)心在各種政策措施的推進(jìn)下，那些有抵押品的優(yōu)質(zhì)小微企業(yè)是否會(huì)產(chǎn)生過度融資的問題，傳統(tǒng)上資金成本較高的小微企業(yè)可能經(jīng)不住低成本資金的誘惑而盲目擴(kuò)張，最后落入債務(wù)陷阱。還有人擔(dān)心小微企業(yè)在獲得較低利率資金后，又將資金放在銀行或別的機(jī)構(gòu)做理財(cái)或做委托投資，形成另一種形式的脫實(shí)向虛。當(dāng)然，還有一些中小銀行人士擔(dān)心大型銀行利用低成本資金來?yè)屨夹∥⑵髽I(yè)會(huì)影響本來以服務(wù)小微企業(yè)為主業(yè)的中小型銀行發(fā)展，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看不利于小微企業(yè)的發(fā)展。一個(gè)普遍的擔(dān)心是小微企業(yè)融資的低成本是否可以持續(xù)、對(duì)小微企業(yè)以放松監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)作為激勵(lì)措施是否恰當(dāng)和有效，這些可能需要進(jìn)一步研究和觀察。

金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中一個(gè)繞不開的話題就是金融創(chuàng)新。這幾年金融創(chuàng)新被污名化，似乎與金融風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)系在一起。2017年監(jiān)管風(fēng)暴之時(shí)，監(jiān)管部門所提的“四不當(dāng)”中“不當(dāng)創(chuàng)新”就排首位。誠(chéng)然，有些金融創(chuàng)新就是繞開監(jiān)管的創(chuàng)新，或監(jiān)管套利的創(chuàng)新，有些金融創(chuàng)新是損害消費(fèi)者權(quán)益的“創(chuàng)新”。這些“創(chuàng)新”都背離了服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的宗旨，需要監(jiān)管部門持續(xù)發(fā)力予以打擊。然而，真正以解決客戶交痛點(diǎn)回應(yīng)客戶需求服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國(guó)家戰(zhàn)略的金融創(chuàng)新恰好是我們需要大力推進(jìn)和鼓勵(lì)的。這是一個(gè)創(chuàng)新的時(shí)代，金融創(chuàng)新千姿百態(tài)，金融工具和模式層出不窮，需要有清晰的判斷標(biāo)準(zhǔn)。從金融供給結(jié)構(gòu)性改革的角度來看，能否更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，能否降低而不是放大金融風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)當(dāng)成為認(rèn)定創(chuàng)新真?zhèn)魏蛣?chuàng)新價(jià)值的唯一標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)前，金融科技方興未艾，數(shù)字化轉(zhuǎn)型也是金融部門的共識(shí)，成本的降低、流程的優(yōu)化、服務(wù)的便捷和可得性的提升和普惠金融的落實(shí)都得靠金融技術(shù)的創(chuàng)新。從這個(gè)角度來看，市場(chǎng)主體對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的回應(yīng)已經(jīng)走在了前面。近年來各金融機(jī)構(gòu)向本刊主辦的中國(guó)金融創(chuàng)新論壇提供的金融創(chuàng)新案例已經(jīng)充分證明了這一點(diǎn)。目前需要進(jìn)一步落實(shí)的是，金融機(jī)構(gòu)需要將管理創(chuàng)新與產(chǎn)品創(chuàng)新如何結(jié)合，金融監(jiān)管部門則需要對(duì)新的金融產(chǎn)品、新的金融工具、新的金融業(yè)態(tài)保持高度敏感性并及時(shí)跟進(jìn)研究并以服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)和防范金融風(fēng)險(xiǎn)為目的進(jìn)行監(jiān)管創(chuàng)新。