2019年1月26日，證監(jiān)會(huì)主席換帥，曾任中國(guó)工商銀行董事長(zhǎng)的易會(huì)滿(mǎn)接任前證監(jiān)會(huì)主席劉士余。這就好像一家上市公司發(fā)展到某一個(gè)階段后，需要更換董事長(zhǎng)或進(jìn)行重組，而我更愿意理解為重組。重組的目的是什么？當(dāng)然是希望更好，既然如此，我們就要關(guān)注接任者的能力范圍。

對(duì)于當(dāng)下的市場(chǎng)，一些人的觀(guān)點(diǎn)是不管由誰(shuí)來(lái)接任證監(jiān)會(huì)主席都是一樣的，這個(gè)職位就像足球隊(duì)教練一樣，并不是一個(gè)容易勝任的位置。我并不這樣認(rèn)為，因?yàn)閮烧叩谋举|(zhì)是不一樣的?；仡欀袊?guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展歷程，中國(guó)股市經(jīng)歷了很多次階段性牛市，這至少說(shuō)明只要階段性的政策思維與環(huán)境相匹配，機(jī)會(huì)是很多的。但中國(guó)足球則不然，很多時(shí)候你的想法未必能夠產(chǎn)生立竿見(jiàn)影的效果。

另外，不少人說(shuō)中國(guó)股市的監(jiān)管效果不能以股指的漲跌作為評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)，不能說(shuō)跌多了就代表做得不好，漲了就是做得好。但我認(rèn)為，雖然不能完全以股指論英雄，但這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)也應(yīng)該占較大比例。就好像一家上市公司，能否盈利是評(píng)判其好壞最重要的標(biāo)準(zhǔn)。雖然允許階段性虧損，但最終，持續(xù)的成長(zhǎng)和盈利能力才是衡量這家上市公司經(jīng)營(yíng)優(yōu)劣的關(guān)鍵性指標(biāo)。

股市亦如此。例如美股，衡量其好壞的標(biāo)準(zhǔn)是看它能否實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期螺旋式上漲。但是，如果從監(jiān)管層的角度來(lái)說(shuō)，簡(jiǎn)單地把這個(gè)作為衡量標(biāo)準(zhǔn)的重點(diǎn)，我并不敢茍同。過(guò)去幾年來(lái)，市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)并不明顯，或者說(shuō)環(huán)境非常慘烈。上證指數(shù)的下跌相對(duì)較少，但創(chuàng)業(yè)板和中小板指數(shù)的下跌非常劇烈，這背后有上市公司自身的問(wèn)題，也有政策層面的問(wèn)題。

新任證監(jiān)會(huì)主席如今已經(jīng)上任，他需要正視這些問(wèn)題，并提出一些有效改善市場(chǎng)環(huán)境的方式，或能夠促進(jìn)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)健康發(fā)展的模式。市場(chǎng)上一些人調(diào)侃，易會(huì)滿(mǎn)是帶著“宇宙第一行行長(zhǎng)”的光環(huán)到證監(jiān)會(huì)任職的，但我相信他一定是有目標(biāo)的，或者說(shuō)有比在工行任職時(shí)更大的抱負(fù)。

從某種角度來(lái)說(shuō)，未來(lái)評(píng)判他在任期內(nèi)工作是否成功的重要標(biāo)準(zhǔn)有以下幾點(diǎn)：第一，中國(guó)股指能否再創(chuàng)歷史新高;第二，中國(guó)證券市場(chǎng)未來(lái)是否有可能超越美國(guó)華爾街，獲取“宇宙第一證券市場(chǎng)”的稱(chēng)號(hào)。我認(rèn)為這是新任證監(jiān)會(huì)主席需要努力奮斗的目標(biāo)，如果能做到，他將是一個(gè)非常成功的繼任者，也將開(kāi)創(chuàng)新的歷史。

至于如何做到這些，我想談?wù)勎业目捶ā?/p>

第一，尊重市場(chǎng)。很多時(shí)候我們對(duì)市場(chǎng)的行政干預(yù)太多，希望新的監(jiān)管層進(jìn)駐之后，盡量減少不必要的干預(yù)。當(dāng)沒(méi)有干預(yù)，而是選擇尊重市場(chǎng)時(shí)，交易者在這個(gè)過(guò)程中無(wú)論輸贏都會(huì)心服口服，否則一定會(huì)產(chǎn)生一些不和諧的聲音。充分尊重市場(chǎng)就是讓市場(chǎng)靠自身的能力去消化各種信息和未來(lái)的各種預(yù)期，這是監(jiān)管層必須重視的問(wèn)題。

就像美國(guó)市場(chǎng)一樣，只要你在合法、合規(guī)的前提下交易，一天漲幾倍或一天跌百分之幾十都不會(huì)受到行政干預(yù)，你的市場(chǎng)行為和資金的博弈會(huì)受到尊重。在這個(gè)背景下，資金才會(huì)認(rèn)為這是一個(gè)公平、公正、公開(kāi)的市場(chǎng)，才是一個(gè)安全的市場(chǎng)，才是值得去博弈的市場(chǎng)。由此，才會(huì)有更多資金更放心地進(jìn)入市場(chǎng)。

美國(guó)的資本市場(chǎng)之所以強(qiáng)大，正因做到了這一點(diǎn)，所以很多全球性資本不斷流入，造就了它的長(zhǎng)期牛市。如果能夠把這個(gè)問(wèn)題處理好，我相信中國(guó)資本市場(chǎng)的魅力絕不會(huì)遜色于美國(guó)市場(chǎng)。一旦達(dá)到這樣的狀態(tài)，我們的吸引力將大大增強(qiáng)，“子彈”會(huì)源源不絕，我們的市場(chǎng)重心必將節(jié)節(jié)高升。

第二，明確預(yù)期。很多時(shí)候，監(jiān)管層在預(yù)期管理方面有所缺失，比如即將推出的科創(chuàng)板。科創(chuàng)板的推出和定位本身沒(méi)有任何問(wèn)題，因?yàn)槲磥?lái)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)突圍需要科技創(chuàng)新力量的突圍，由此實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，并帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)的騰飛。但是問(wèn)題來(lái)了，科創(chuàng)板橫空出世之后，肯定要穩(wěn)步發(fā)展。如何穩(wěn)步？并不是千軍萬(wàn)馬一起涌進(jìn)來(lái)，這是不可行的。換句話(huà)說(shuō)，這其中涉及預(yù)期管理，即需要明確告訴市場(chǎng)中所有的投資者，每年大概會(huì)有多少企業(yè)進(jìn)入科創(chuàng)板，吸納的融資額度是多少等。我認(rèn)為這要圍繞穩(wěn)定二字，不能夠大躍進(jìn)。只要保持穩(wěn)步發(fā)展，再結(jié)合注冊(cè)制等措施，相信科創(chuàng)板這個(gè)新的市場(chǎng)一定能夠成功。

相反，如果步子邁得太大，不給市場(chǎng)一個(gè)明確的預(yù)期，或者預(yù)期太猛，都有可能高開(kāi)低走，最終陷入泥潭也不是沒(méi)有可能。牌是一張好牌，怎么打很重要，預(yù)期管理要給市場(chǎng)積極、穩(wěn)定的作用。只要充分聽(tīng)取和調(diào)研前線(xiàn)資管行業(yè)的聲音，就會(huì)知道初期該如何穩(wěn)步、積極地推進(jìn)這種預(yù)期。只要收集必要的信息，就能夠知曉該按照何種方式去推進(jìn)。如果做到了這一點(diǎn)，我相信市場(chǎng)會(huì)舉雙手、雙腳贊成。再者，讓市場(chǎng)形成一種積極的預(yù)期有助于整個(gè)市場(chǎng)穩(wěn)步上漲，最終形成共贏的格局。

主板市場(chǎng)同樣如此。懸在一線(xiàn)人員心里的石頭是擔(dān)心科創(chuàng)板的融資額度過(guò)大，或者主板也同步加劇融資，雙向融資的過(guò)程中，市場(chǎng)將無(wú)法承受這種重負(fù)，最終出現(xiàn)問(wèn)題。想要解決這個(gè)問(wèn)題，首先要明確科創(chuàng)板的融資預(yù)期，并保持在穩(wěn)定的范圍之內(nèi)。同時(shí)，主板也需要明確預(yù)期，即2019年的融資額或2019年市場(chǎng)的規(guī)模。當(dāng)下，階段性可以做的一件事，是在科創(chuàng)板開(kāi)閘之后，暫停一段時(shí)間主板的新股發(fā)行，這將會(huì)給予市場(chǎng)極大的正面預(yù)期。

過(guò)去，市場(chǎng)每周發(fā)行兩三只新股，暫停之后，也并不會(huì)影響大局。因此在某一階段，比如科創(chuàng)板上市后的4個(gè)季度或半年，主板可以階段性暫停發(fā)行新股，等于將其分流到了科創(chuàng)板。而市場(chǎng)將認(rèn)可這種平衡，透過(guò)科創(chuàng)板積極帶動(dòng)主板，形成良性循環(huán)。未來(lái)，管理層勢(shì)必會(huì)將科創(chuàng)板當(dāng)作整個(gè)資本市場(chǎng)的重點(diǎn)突破板塊，而這個(gè)板塊本身是有能力帶動(dòng)市場(chǎng)整體向好的。管理層不會(huì)過(guò)度擴(kuò)容科創(chuàng)板，更不會(huì)同步擴(kuò)容主板。因?yàn)橐坏┻@樣做，兩方面消耗的力量太大，一定會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)的價(jià)值體系出現(xiàn)問(wèn)題，最終引發(fā)一些不必要的動(dòng)蕩，這將是我們不愿意看到的。

第三，作為從銀行體系一把手和從基層走上來(lái)的“宇宙第一行”前任領(lǐng)導(dǎo)，必定很清楚銀行在融資難問(wèn)題上一直難以發(fā)揮更大作為。銀行畢竟要追求利潤(rùn)，不可能把資金放到一些風(fēng)險(xiǎn)巨大或不確定的企業(yè)中去，這種做法與銀行的經(jīng)營(yíng)宗旨相悖。這一點(diǎn)可以理解，但資本市場(chǎng)是允許的。如果接下來(lái)的證券市場(chǎng)希望營(yíng)造一種有利于解決融資難問(wèn)題的氛圍，最好的方式是什么？也許是那些正處在發(fā)展中的企業(yè)，他們無(wú)法實(shí)現(xiàn)從銀行融資，但卻能得到資本市場(chǎng)的青睞，并在資本市場(chǎng)得到一些助推力量，從而實(shí)現(xiàn)發(fā)展。比如二級(jí)市場(chǎng)，一些企業(yè)上了科創(chuàng)板或主板，得到了進(jìn)一步提升和騰飛的機(jī)會(huì)。

一級(jí)市場(chǎng)的資金更愿意投向一些在銀行難以實(shí)現(xiàn)融資的企業(yè)。他們?cè)敢馊ッ斑@個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，是因?yàn)樗芸吹轿磥?lái)的退出機(jī)制，并形成良性循環(huán)，與美國(guó)資本市場(chǎng)的生態(tài)體系是類(lèi)似的。這并不是說(shuō)要解決證券市場(chǎng)融資的問(wèn)題，或加大融資額度，而是把一些機(jī)會(huì)給到能夠成長(zhǎng)起來(lái)的企業(yè)，解決其融資難問(wèn)題，這將與銀行的融資難問(wèn)題形成良好的互補(bǔ)。牽一發(fā)而動(dòng)全身，整個(gè)資本市場(chǎng)的生態(tài)將更加有激情，并形成正循環(huán)。

除此之外，市場(chǎng)如何做到更“接地氣”？政策導(dǎo)向非常重要。比如，當(dāng)下熱議的減稅問(wèn)題在證券市場(chǎng)如何得到落實(shí)？目前，在一些交易稅甚至印花稅方面，可以實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步為證券市場(chǎng)減負(fù)。如果能夠做到，雖然所減的資金額度并不大，但卻能起到四兩撥千斤的效果。

例如減免印花稅，對(duì)市場(chǎng)的積極引導(dǎo)非常明確，將有助于證券市場(chǎng)吸納更多資金，最終形成更好的生態(tài)系統(tǒng)。此外，減稅不僅體現(xiàn)在交易層面，還包括一些私募基金、公募基金等。如果能夠盡可能地減少繳稅成本，他們參與資本市場(chǎng)的興趣必定會(huì)增加，國(guó)內(nèi)資金和國(guó)際資金都將源源不斷地進(jìn)入，最終造就資本市場(chǎng)的繁榮，并成為推動(dòng)改革發(fā)展的關(guān)鍵力量。

最后需要明確的是，只有股指保持健康發(fā)展和牛市的運(yùn)行格局，證券市場(chǎng)才能達(dá)成帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用，并與之相互影響，最終走向新的高峰。如果A股的指數(shù)能夠走出循環(huán)式和螺旋式上升態(tài)勢(shì)，那么全球資本都會(huì)前赴后繼地涌入，因?yàn)樨?cái)富是追逐利益的。當(dāng)然，在這個(gè)過(guò)程中，我們要保持優(yōu)勝劣汰，即注冊(cè)制和退市機(jī)制的實(shí)施與完善等。

當(dāng)然，這些舉措在A股市場(chǎng)的推進(jìn)一定是循序漸進(jìn)的，目前也的確在慢慢落實(shí)和一步步推進(jìn)。隨著這個(gè)過(guò)程的深入，將慢慢打造一些真正優(yōu)質(zhì)的上市公司，即從長(zhǎng)期而言，它的盈利是能夠持續(xù)成長(zhǎng)的。當(dāng)市場(chǎng)里類(lèi)似的公司越來(lái)越多時(shí)，資本市場(chǎng)將越來(lái)越健康，自然也能吸引更多資金的涌入，但切記要在這個(gè)過(guò)程中保持一種平衡。

隨著這些問(wèn)題的慢慢實(shí)現(xiàn)，相信A股市場(chǎng)的“韭菜”會(huì)越來(lái)越少，參與投資的人群也會(huì)越來(lái)越成熟，市場(chǎng)最終將逐漸步入新的時(shí)代，走向新的高度。屆時(shí)，我相信中國(guó)證券市場(chǎng)將超越美國(guó)華爾街，成為名副其實(shí)的宇宙第一證券市場(chǎng)。