何熙瓊（副教授），楊昌安

一、引言

研發(fā)投入作為創(chuàng)新投入的重要方式，是企業(yè)提高自主創(chuàng)新能力的主要途徑。已有文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)新投入能夠影響企業(yè)成本管理[1-3]。因?yàn)閯?chuàng)新投入是企業(yè)成本的重要組成部分，所以創(chuàng)新投入變動(dòng)必然會(huì)引起成本結(jié)構(gòu)的重大變動(dòng)，從而可能影響企業(yè)成本性態(tài)[4，5]。一方面，由于創(chuàng)新具有長(zhǎng)期性和不確定性的特點(diǎn)，為了縮短研發(fā)周期、降低研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)需要持續(xù)進(jìn)行資金、人才和技術(shù)等大量綜合資源的投入，否則研發(fā)活動(dòng)中斷或失敗都會(huì)產(chǎn)生大量的沉沒(méi)成本，給企業(yè)造成巨大損失，所以創(chuàng)新投入可能會(huì)增加企業(yè)的資源調(diào)整成本[6，7]；另一方面，創(chuàng)新投入有助于提升企業(yè)績(jī)效，從而可能增加管理層樂(lè)觀預(yù)期[8，9]，而調(diào)整成本和管理層樂(lè)觀預(yù)期都是成本粘性的重要?jiǎng)右騕10]。此外，高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定政策作為深化科技體制改革和引導(dǎo)企業(yè)在科技創(chuàng)新中發(fā)揮主體地位的正式制度，蘊(yùn)含著豐富的政策紅利。企業(yè)獲得高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定，釋放出政府對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力的權(quán)威認(rèn)可信號(hào)，可能也會(huì)對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新行為產(chǎn)生重大影響。那么，創(chuàng)新投入是否會(huì)影響企業(yè)的成本粘性？《高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《認(rèn)定辦法》）的相關(guān)規(guī)定是否會(huì)發(fā)揮調(diào)節(jié)作用？企業(yè)創(chuàng)新投入對(duì)成本粘性的作用機(jī)制是什么？本文采用滬深A(yù)股上市公司的數(shù)據(jù)，結(jié)合《認(rèn)定辦法》，實(shí)證檢驗(yàn)創(chuàng)新投入對(duì)企業(yè)成本粘性的影響，以及國(guó)家創(chuàng)新政策的調(diào)節(jié)作用。

本文的研究貢獻(xiàn)在于：首先，豐富了創(chuàng)新投入經(jīng)濟(jì)后果研究，有助于了解創(chuàng)新投入對(duì)企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理的影響，尤其是對(duì)成本管理的影響。其次，豐富了成本粘性影響因素方面的文獻(xiàn)。本文主要關(guān)注公司內(nèi)部管理互動(dòng)之間的相互影響，這對(duì)于厘清企業(yè)成本管理過(guò)程，更加準(zhǔn)確地核算成本粘性，減少財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的不確定性具有重要意義。最后，為完善和改進(jìn)《認(rèn)定辦法》提供了政策建議。本文的證據(jù)表明，完善對(duì)研發(fā)結(jié)果考評(píng)的相關(guān)規(guī)定，更加注重創(chuàng)新投入產(chǎn)出比，引導(dǎo)公司理性進(jìn)行創(chuàng)新投入，可以更好地提高公司的創(chuàng)新效率。本文的研究也進(jìn)一步檢驗(yàn)了修訂完善后的《認(rèn)定辦法》（2016版）的有效性。

二、文獻(xiàn)回顧與研究假設(shè)

調(diào)整成本是研發(fā)創(chuàng)新影響企業(yè)成本粘性的動(dòng)因之一。由于研發(fā)創(chuàng)新具有高投入的特點(diǎn)，所以企業(yè)在進(jìn)行創(chuàng)新投入時(shí)，其資源投入的強(qiáng)度大、持續(xù)性強(qiáng)。投入強(qiáng)度大是因?yàn)檠邪l(fā)活動(dòng)的創(chuàng)新性使得公司需要為特定的技術(shù)創(chuàng)新購(gòu)置專用設(shè)備和招聘專業(yè)技術(shù)人員，這些專用性資產(chǎn)的購(gòu)置和處置成本必然會(huì)高于普通資產(chǎn)，導(dǎo)致創(chuàng)新投入的調(diào)整成本很高。資源投入持續(xù)性強(qiáng)是因?yàn)檠邪l(fā)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大，持續(xù)進(jìn)行創(chuàng)新投入才能降低研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)和提高創(chuàng)新效率。同時(shí)，由于50%的創(chuàng)新投入用于支付高級(jí)研發(fā)人員的工資，而他們的研發(fā)活動(dòng)為企業(yè)創(chuàng)造的未來(lái)收益是一種無(wú)形資產(chǎn)或者“新知識(shí)”，這種“新知識(shí)”蘊(yùn)含在研發(fā)人員的人力資本中很難衡量，所以創(chuàng)新活動(dòng)過(guò)程必須保持連續(xù)性，因?yàn)槿魏沃袛喽伎赡軐?dǎo)致研發(fā)人員流失從而給企業(yè)造成損失[6，7，11，12]。因此，當(dāng)管理層因業(yè)務(wù)量下降而減少創(chuàng)新投入時(shí)，調(diào)整成本會(huì)很高。產(chǎn)業(yè)組織理論也發(fā)現(xiàn)，與一般的投資活動(dòng)不同，創(chuàng)新投資活動(dòng)的持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，而且需要資金和人才等資源的持續(xù)投入，一旦中斷或再繼續(xù)會(huì)導(dǎo)致技術(shù)的落后甚至創(chuàng)新的失敗，從而產(chǎn)生大量的沉沒(méi)成本，給企業(yè)造成巨大損失，由此沉沒(méi)成本可能成為企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的進(jìn)入和退出壁壘[4，5]。因此，企業(yè)的創(chuàng)新投入越大，其資源的調(diào)整成本可能會(huì)越高。

同樣，管理者樂(lè)觀預(yù)期是研發(fā)創(chuàng)新影響成本粘性的另一個(gè)動(dòng)因。因?yàn)檠邪l(fā)創(chuàng)新除高投入的特點(diǎn)之外，也具有創(chuàng)新性的特點(diǎn)。已有文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的研發(fā)投入對(duì)專利產(chǎn)出有顯著的正向影響，有助于提高企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效，并且能夠正向促進(jìn)企業(yè)的短期財(cái)務(wù)績(jī)效和長(zhǎng)期財(cái)務(wù)績(jī)效，還可以增加企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值和股票的未來(lái)市場(chǎng)回報(bào)率[12，13]。因此，企業(yè)的創(chuàng)新投入越多，管理層對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展的預(yù)期可能會(huì)越樂(lè)觀。具體而言，當(dāng)業(yè)務(wù)量上升時(shí)，企業(yè)創(chuàng)新投入強(qiáng)度越大，管理者對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展預(yù)期越樂(lè)觀，此時(shí)管理者會(huì)更傾向于大幅度進(jìn)行資源投入，尤其是集中資源進(jìn)行創(chuàng)新投入，因?yàn)檫@樣可以縮短項(xiàng)目期限進(jìn)而降低項(xiàng)目失敗風(fēng)險(xiǎn)，從而導(dǎo)致銷量上升時(shí)企業(yè)向上調(diào)整承諾資源的幅度較大；而在業(yè)務(wù)量下降時(shí)，對(duì)未來(lái)持樂(lè)觀預(yù)期的管理層會(huì)傾向于認(rèn)為銷量下降是暫時(shí)的，企業(yè)銷量可以在短期內(nèi)快速回升，同時(shí)為了避免前期創(chuàng)新活動(dòng)的大量投入成為沉沒(méi)成本，管理者并不會(huì)立即調(diào)整業(yè)務(wù)、削減資源投入，反而會(huì)盡量保留研發(fā)創(chuàng)新投入的大量閑置資源，并會(huì)為了保證該研發(fā)項(xiàng)目持續(xù)而繼續(xù)進(jìn)行創(chuàng)新投入，因?yàn)閷?duì)該項(xiàng)目的再延續(xù)會(huì)給企業(yè)帶來(lái)更大的成本和風(fēng)險(xiǎn)，從而導(dǎo)致企業(yè)向下調(diào)整承諾資源的幅度較小，因而會(huì)加大成本變動(dòng)的非對(duì)稱性，最終增加企業(yè)成本粘性的強(qiáng)度[14]?；诖?，本文提出以下假設(shè)：

假設(shè)1：創(chuàng)新投入強(qiáng)度越大，企業(yè)成本粘性越強(qiáng)。

公司開(kāi)展研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)并不完全是追求公司價(jià)值最大化，獲取財(cái)稅優(yōu)惠等短期收益也是很重要的考慮因素[6]。地區(qū)財(cái)政的科技支持、銀行信貸資金支持也可以顯著提高不同經(jīng)濟(jì)類型企業(yè)的創(chuàng)新投入強(qiáng)度[15]。相關(guān)經(jīng)驗(yàn)證據(jù)表明，與國(guó)有控股企業(yè)相比，民營(yíng)控股企業(yè)獲得“科技認(rèn)定”后，創(chuàng)新投入強(qiáng)度及其價(jià)值相關(guān)性均顯著提高[16，17]。因此，本文認(rèn)為，我國(guó)于2008年頒布實(shí)施的《認(rèn)定辦法》可以有效激勵(lì)企業(yè)增大創(chuàng)新投入幅度。首先，高新技術(shù)企業(yè)是國(guó)家創(chuàng)新政策重點(diǎn)支持的對(duì)象。與一般企業(yè)不同，高新技術(shù)企業(yè)是在國(guó)家重點(diǎn)支持的高新技術(shù)領(lǐng)域內(nèi)，持續(xù)進(jìn)行研究開(kāi)發(fā)與技術(shù)成果轉(zhuǎn)化，形成企業(yè)核心自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，建設(shè)自主創(chuàng)新能力的企業(yè)主體。其次，為切實(shí)鼓勵(lì)企業(yè)開(kāi)展創(chuàng)新活動(dòng)，《認(rèn)定辦法》提出了一系列的優(yōu)惠政策。該文件明確規(guī)定，“依據(jù)本辦法認(rèn)定的高新技術(shù)企業(yè)，可依照《企業(yè)所得稅法》及其實(shí)施條例等，申請(qǐng)享受稅收優(yōu)惠政策”，并且此資格有效期為三年。由此可見(jiàn)，《認(rèn)定辦法》可以對(duì)企業(yè)研發(fā)投入產(chǎn)生較強(qiáng)的激勵(lì)效應(yīng)，企業(yè)很有可能會(huì)為了享受《認(rèn)定辦法》帶來(lái)的所得稅優(yōu)惠政策，以及各種直接的政府補(bǔ)貼和間接的政府補(bǔ)助，迎合《認(rèn)定辦法》的激勵(lì)條件而有意加大公司創(chuàng)新投入，以使得公司創(chuàng)新投入強(qiáng)度達(dá)到《認(rèn)定辦法》的標(biāo)準(zhǔn)，以此獲得高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)認(rèn)定[18-20]。被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)不僅能為其帶來(lái)稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼和融資便利等直接好處，長(zhǎng)期來(lái)看也有利于提升其社會(huì)聲譽(yù)[21，22]。但是，根據(jù)《認(rèn)定辦法》，高新技術(shù)企業(yè)資格的有效期限為三年，有效期過(guò)后公司必須重新申請(qǐng)并審核通過(guò)才能繼續(xù)被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)。所以，當(dāng)公司非首次獲得高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定時(shí)，公司必然已享有獲得該認(rèn)定資質(zhì)帶來(lái)的各種積極影響，為了達(dá)到考核標(biāo)準(zhǔn)繼續(xù)持有該資質(zhì)，更可能會(huì)為了迎合政策要求而大幅度地加大創(chuàng)新投入，即使這種行為并不是出于公司長(zhǎng)期價(jià)值增長(zhǎng)的角度考慮。

從上述分析可知，當(dāng)企業(yè)具有高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)時(shí)，其創(chuàng)新投入強(qiáng)度更大。一方面，企業(yè)創(chuàng)新是一種長(zhǎng)期行為，幾乎所有因?yàn)閯?chuàng)新而發(fā)生的固定費(fèi)用及其他配套支出一經(jīng)投入通常無(wú)法收回，屬于沉沒(méi)成本，因此，創(chuàng)新投入強(qiáng)度越大，其沉沒(méi)成本必然越高，從而企業(yè)的調(diào)整成本也會(huì)越高[4]；另一方面，創(chuàng)新具有高投入的特征，只有持續(xù)投入才能獲取并保持比非創(chuàng)新或投入少的企業(yè)更高的利潤(rùn)[16]，因此，當(dāng)企業(yè)的創(chuàng)新投入強(qiáng)度越大時(shí)，企業(yè)創(chuàng)新成功的可能性也越大，預(yù)期給企業(yè)帶來(lái)的收益也越大，因此，管理者的樂(lè)觀預(yù)期也越強(qiáng)[23]。綜上，由于企業(yè)為了獲得高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)會(huì)相應(yīng)地加大創(chuàng)新投入強(qiáng)度，而這會(huì)進(jìn)一步引起調(diào)整成本的增加和管理者樂(lè)觀預(yù)期的增強(qiáng)[24]，從而使得創(chuàng)新投入強(qiáng)度對(duì)成本粘性的促進(jìn)作用在具有高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)的公司中表現(xiàn)得更為明顯。同理，當(dāng)企業(yè)是非首次獲得高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)時(shí)，《認(rèn)定辦法》對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入強(qiáng)度的影響更大，作用時(shí)間更長(zhǎng)，并且創(chuàng)新成功的可能性也更大，從而企業(yè)的調(diào)整成本更大且管理者的樂(lè)觀預(yù)期更強(qiáng)，因此，這種效果更加明顯。基于此，本文提出以下假設(shè)：

假設(shè)2a：創(chuàng)新投入對(duì)成本粘性的促進(jìn)作用在具有高新技術(shù)資質(zhì)的企業(yè)更強(qiáng)。

假設(shè)2b：創(chuàng)新投入對(duì)成本粘性的促進(jìn)作用在非首次獲得高新技術(shù)資質(zhì)的企業(yè)最強(qiáng)。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）數(shù)據(jù)來(lái)源及樣本選擇

本文的研究樣本為深、滬兩市2007～2015年的A 股上市公司。其中公司基本財(cái)務(wù)信息數(shù)據(jù)和企業(yè)高新技術(shù)資質(zhì)認(rèn)定信息數(shù)據(jù)來(lái)自國(guó)泰安（CSMAR）數(shù)據(jù)庫(kù)，研發(fā)費(fèi)用和公司所在地信息來(lái)自Wind 數(shù)據(jù)庫(kù)，部分樣本數(shù)據(jù)缺失值根據(jù)上市公司年報(bào)手工搜集補(bǔ)充完整。在樣本選取的過(guò)程中，借鑒已有文獻(xiàn)的一系列成本粘性的研究成果的樣本篩選方法，本文剔除了以下樣本公司：金融類公司；?ST、ST 類公司；有明顯錯(cuò)誤信息的觀測(cè)值，比如總資產(chǎn)或者銷售收入的數(shù)值為零或者為負(fù)等；關(guān)鍵變量數(shù)據(jù)缺失的公司。最終得到17496個(gè)最終研究觀測(cè)值。為了消除異常值的影響，本文對(duì)所有連續(xù)變量進(jìn)行了0.5%的縮尾（Winsorize）調(diào)整處理。回歸采用的計(jì)量軟件為Stata 14。

（二）變量設(shè)定

1.因變量。已有大量文獻(xiàn)對(duì)企業(yè)成本（費(fèi)用）粘性問(wèn)題進(jìn)行了研究，研究目的不同，成本粘性的衡量方式也不同，本文討論的重點(diǎn)是企業(yè)創(chuàng)新投入對(duì)成本粘性的影響。由于創(chuàng)新投入包含費(fèi)用化支出和資本化支出兩個(gè)部分，在會(huì)計(jì)處理上分別計(jì)入管理費(fèi)用和無(wú)形資產(chǎn)成本，最終會(huì)影響企業(yè)的營(yíng)業(yè)總成本。此外，由于創(chuàng)新給企業(yè)帶來(lái)的收益不僅體現(xiàn)在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入上，也可能為無(wú)形資產(chǎn)產(chǎn)生的其他業(yè)務(wù)收入，所以，營(yíng)業(yè)總收入才可以完整地反映創(chuàng)新投入的影響效果。因此，基于已有文獻(xiàn)，本文用營(yíng)業(yè)總成本和營(yíng)業(yè)總收入來(lái)衡量成本粘性。

2.自變量。已有文獻(xiàn)中，衡量公司創(chuàng)新投入的指標(biāo)主要有兩種，第一種為創(chuàng)新投入與營(yíng)業(yè)總收入的比值，第二種為創(chuàng)新投入與總資產(chǎn)的比值。相比較而言，創(chuàng)新投入強(qiáng)度的第一種衡量方式更為常用，因?yàn)槠涓芊从撑c企業(yè)規(guī)模、市場(chǎng)地位相適應(yīng)的創(chuàng)新投入情況，在不同企業(yè)之間更具有可比性。因此，本文采用創(chuàng)新投入和營(yíng)業(yè)總收入的比值來(lái)衡量公司自主創(chuàng)新活動(dòng)的相對(duì)程度[11，19]。此外，雖然公司創(chuàng)新投入同時(shí)包含有形要素和無(wú)形要素，但科研人員的智力資本和創(chuàng)新思維難以客觀衡量，而創(chuàng)新投入活動(dòng)中資金投入起著主導(dǎo)作用，同時(shí)公司研發(fā)活動(dòng)的研發(fā)階段和開(kāi)發(fā)階段的資金投入分別計(jì)入研發(fā)費(fèi)用和開(kāi)發(fā)支出，因此本文的創(chuàng)新投入數(shù)額為研發(fā)費(fèi)用加上開(kāi)發(fā)支出。最后，在穩(wěn)健性檢驗(yàn)部分，本文用第二種衡量方式（創(chuàng)新投入/總資產(chǎn)）替換第一種衡量方式（創(chuàng)新投入/營(yíng)業(yè)總收入）進(jìn)行回歸。具體變量的定義及說(shuō)明見(jiàn)表1。

（三）模型設(shè)定及說(shuō)明

借鑒Anderson等[10]的做法，本文設(shè)立了如下兩個(gè)回歸模型，在模型（1）和模型（2）中，β1度量了營(yíng)業(yè)總成本對(duì)營(yíng)業(yè)總收入增加的敏感程度，即：營(yíng)業(yè)總收入增加1%，營(yíng)業(yè)總成本增加β1%；（β1+β2）度量了營(yíng)業(yè)總成本對(duì)營(yíng)業(yè)總收入減少的敏感程度，即：營(yíng)業(yè)總收入降低1%，營(yíng)業(yè)總成本減少（β1+β2）%。當(dāng)β1＞（β1+β2），業(yè)務(wù)量上升時(shí)總成本增加的幅度，大于業(yè)務(wù)量下降時(shí)總成本下降的幅度，表明此時(shí)存在成本粘性，β2＜0。此外，本文主要用兩種方式來(lái)衡量企業(yè)的創(chuàng)新投入（Tinput）：第一種為創(chuàng)新投入強(qiáng)度（TISn?put），即創(chuàng)新投入與營(yíng)業(yè)總收入的比值，可以反映與企業(yè)規(guī)模、市場(chǎng)地位相適應(yīng)的創(chuàng)新投入情況，在不同企業(yè)之間具有較強(qiáng)的可比性；第二種為創(chuàng)新投入強(qiáng)度2（TIAnput），即創(chuàng)新投入與總資產(chǎn)的比值，可以控制企業(yè)規(guī)模效應(yīng)，比較不同規(guī)模企業(yè)的創(chuàng)新投入的影響效果[12]。在模型（1）和模型（2）中，β4為創(chuàng)新投入強(qiáng)度、銷量下降和收入變動(dòng)率的交乘項(xiàng)。根據(jù)上述分析，如果創(chuàng)新投入對(duì)成本粘性有增強(qiáng)作用，則β4＜0，否則β4＞0。模型（2）中加入行業(yè)與年份虛擬變量。

表1 變量的定義和說(shuō)明

四、實(shí)證結(jié)果及分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

表2列出了樣本觀測(cè)值的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果，從表2中可以看出，樣本企業(yè)的營(yíng)業(yè)總成本變動(dòng)（lnCOST）的均值為13.3%（中值為11.3%），銷售收入變動(dòng)（lnREV）的均值為12.3%（中值為10.5%），這說(shuō)明，樣本企業(yè)營(yíng)業(yè)總成本變化速度略快于營(yíng)業(yè)總收入的增加速度，企業(yè)創(chuàng)新投入強(qiáng)度（TISnput）的均值為2.7%（中值為0.7%），表明當(dāng)前階段國(guó)有企業(yè)的創(chuàng)新投入強(qiáng)度接近于《認(rèn)定辦法》所規(guī)定的，最近一年銷售收入在20000 萬(wàn)元以上的企業(yè)，其研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用總額占銷售收入總額的比例不低于3%的要求。樣本企業(yè)中，具有高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)認(rèn)定（HTcom）的企業(yè)約占11.1%（中值為0），其中首次獲得高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)認(rèn)定（HTlong）的企業(yè)有5.7%（中值為0）。這些數(shù)據(jù)表明，具有高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)認(rèn)定的企業(yè)相對(duì)較少，大約占A 股上市公司總數(shù)的十分之一（11.1%），而且絕大多數(shù)（94.3%）企業(yè)都是非首次獲得高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定資質(zhì)。從總體來(lái)看，以上數(shù)據(jù)的變動(dòng)規(guī)律與已有文獻(xiàn)一致[23-25]。

表2 主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)

（二）實(shí)證結(jié)果與分析

1.分組檢驗(yàn)不同創(chuàng)新投入強(qiáng)度下的樣本企業(yè)成本粘性大小。表3報(bào)告了模型（1）的回歸結(jié)果。第（1）和（2）列為全樣本回歸，第（3）～（5）列則是按照創(chuàng)新投入強(qiáng)度進(jìn)行的分組回歸，將全樣本分為無(wú)投入組、創(chuàng)新投入強(qiáng)度低組（低于創(chuàng)新投入強(qiáng)度的中位數(shù)）和創(chuàng)新投入強(qiáng)度高組（高于創(chuàng)新投入強(qiáng)度的中位數(shù)）進(jìn)行分組回歸，結(jié)果分別對(duì)應(yīng)第（3）、（4）、（5）列?；貧w結(jié)果顯示，模型的F值都很顯著，調(diào)整的擬合優(yōu)度大多在0.8左右及以上。第（1）列的D×lnREV的系數(shù)在1%的水平上顯著為負(fù)，表明我國(guó)上市公司存在成本粘性情況，印證了Anderson等[10]文獻(xiàn)的研究結(jié)論，并且在控制了總資產(chǎn)密度、地區(qū)GDP增長(zhǎng)率、行業(yè)和年度等因素后，成本粘性的符號(hào)和顯著性保持不變。第（3）～（5）列分組回歸的結(jié)果顯示，D×lnREV的系數(shù)在三個(gè)子樣本回歸中存在顯著差異，隨著創(chuàng)新投入強(qiáng)度的增加，成本粘性程度不斷變大，顯著性逐漸增強(qiáng)（回歸系數(shù)分別為0.022、-0.063和-0.106，分別為正向不顯著、在1%的水平上顯著和在1%的水平上顯著）。并且，對(duì)第（4）列和第（5）列兩個(gè)子樣本進(jìn)行chow test 檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，系數(shù)差異檢驗(yàn)的F 值為5.49，在1%的水平上顯著。同時(shí)，各控制變量的交乘項(xiàng)D×lnREV×lnAssDen 和D×lnREV×lnEmpDen 在1%的水平上顯著為負(fù)；D×lnREV×revdd 的系數(shù)在子樣本中不顯著，在全樣本中顯著為正；D×lnREV×growth 和D×lnREV×SOE 的系數(shù)部分不顯著，部分顯著為正。這些結(jié)論與已有研究結(jié)論基本一致[18]。以上結(jié)果表明，創(chuàng)新投入強(qiáng)度會(huì)影響企業(yè)成本粘性大小。

2.研究假設(shè)1 檢驗(yàn)：創(chuàng)新投入強(qiáng)度與企業(yè)成本粘性。表4報(bào)告了模型（2）的回歸結(jié)果?；貧w結(jié)果表明，回歸模型的F值都很顯著，調(diào)整的擬合優(yōu)度基本都在0.8左右。第（1）列D×lnREV×TlSnput的系數(shù)在1%的水平上顯著為負(fù)，這說(shuō)明企業(yè)創(chuàng)新投入強(qiáng)度與營(yíng)業(yè)總成本變化率顯著負(fù)相關(guān)，分析成本粘性模型可知，D×lnREV×TlSnput 的系數(shù)負(fù)向越?。ń^對(duì)值越大），說(shuō)明成本粘性越強(qiáng)，該結(jié)果證明了假設(shè)1，創(chuàng)新投入強(qiáng)度越大，企業(yè)成本粘性越強(qiáng)，這一結(jié)論在加入控制變量后系數(shù)略有變化（分別為-0.912 和-0.693），但基本結(jié)論不變。并且，各控制變量的回歸結(jié)果與預(yù)期基本一致。

表3 不同創(chuàng)新投入強(qiáng)度下成本粘性的大小

表4 創(chuàng)新投入強(qiáng)度與成本粘性

3.研究假設(shè)2a 和假設(shè)2b 檢驗(yàn)：創(chuàng)新投入強(qiáng)度、高新技術(shù)資質(zhì)與成本粘性。表5報(bào)告了模型（2）分組回歸的結(jié)果。本文按照企業(yè)是否具有高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)認(rèn)定，將創(chuàng)新投入強(qiáng)度不為0 的樣本分為了無(wú)資質(zhì)認(rèn)定［第（1）列］和有資質(zhì)認(rèn)定［第（2）列］的兩組分別進(jìn)行回歸。第（1）和（2）列的回歸結(jié)果，分別為無(wú)高新技術(shù)資質(zhì)認(rèn)定的企業(yè)和有高新技術(shù)資質(zhì)認(rèn)定的企業(yè)的子樣本回歸結(jié)果。第（1）列和第（2）列的D×lnREV×TlSnput 的系數(shù)都在1%的水平上顯著，并且，對(duì)第（1）列和第（2）列兩個(gè)子樣本進(jìn)行chow test檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，系數(shù)差異檢驗(yàn)的F值為3.59，在1%的水平上顯著。這一結(jié)果印證了假設(shè)2a，說(shuō)明具有高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)認(rèn)定的企業(yè)，創(chuàng)新投入強(qiáng)度對(duì)成本粘性的增強(qiáng)作用更顯著。結(jié)合已有文獻(xiàn)的研究結(jié)論[23，24]，本文認(rèn)為，高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)認(rèn)定，一方面等同于企業(yè)給市場(chǎng)釋放一個(gè)積極的信號(hào)，有助于增強(qiáng)投資者和市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的信心，降低資本成本和緩解融資約束，從而使得企業(yè)可以有更多的資金用于創(chuàng)新；另一方面，資質(zhì)認(rèn)定給企業(yè)帶來(lái)的稅收優(yōu)惠和各種政府補(bǔ)貼，會(huì)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生很大的激勵(lì)效應(yīng)，會(huì)促使企業(yè)更大程度地增大創(chuàng)新投入強(qiáng)度，從而進(jìn)一步強(qiáng)化創(chuàng)新投入對(duì)成本粘性的增強(qiáng)作用。

按照企業(yè)是否為初次獲得高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)認(rèn)定，將獲得了高新技術(shù)資質(zhì)認(rèn)定的子樣本進(jìn)行分組回歸，第（3）列和第（4）列分別為非首次獲得高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定和首次獲得高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定的子樣本回歸結(jié)果。第（3）和第（4）列的D×lnREV×TlSnput的系數(shù)分別在1%的水平上顯著為負(fù)和不顯著為負(fù)，并且，對(duì)第（4）列和第（3）列兩個(gè)子樣本進(jìn)行chow test檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，系數(shù)差異檢驗(yàn)的F值為2.11，在1%的水平上顯著。這一結(jié)果印證了假設(shè)2b，當(dāng)企業(yè)非首次獲得高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)認(rèn)定時(shí)，創(chuàng)新投入強(qiáng)度對(duì)成本粘性的增強(qiáng)作用更加顯著。本文認(rèn)為，當(dāng)企業(yè)為非首次獲得高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)認(rèn)定時(shí)，該資質(zhì)認(rèn)定對(duì)企業(yè)的影響時(shí)間更長(zhǎng)，影響作用更大，從而對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入強(qiáng)度的影響更大更持久，最終導(dǎo)致非首次獲得高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)認(rèn)定的企業(yè)創(chuàng)新投入強(qiáng)度對(duì)成本粘性的增強(qiáng)作用更顯著。

表5 創(chuàng)新投入強(qiáng)度、高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)認(rèn)定與成本粘性

（三）進(jìn)一步分析

根據(jù)上文分析，創(chuàng)新投入通過(guò)加大調(diào)整成本和管理層樂(lè)觀預(yù)期來(lái)增強(qiáng)企業(yè)的成本粘性。所以，一方面，當(dāng)期創(chuàng)新投入越大，因創(chuàng)新投入可能產(chǎn)生的沉沒(méi)成本就越多，企業(yè)在業(yè)務(wù)量變動(dòng)時(shí)的資源調(diào)整成本就越大，因此，本文認(rèn)為，可以用當(dāng)期創(chuàng)新投入的增量來(lái)反映企業(yè)創(chuàng)新投入的調(diào)整成本情況。另一方面，已有文獻(xiàn)表明，專利數(shù)可以有效反映企業(yè)的創(chuàng)新效率，當(dāng)期創(chuàng)新效率越高，預(yù)期未來(lái)創(chuàng)新可能給企業(yè)帶來(lái)的收益越大，管理層對(duì)企業(yè)未來(lái)的預(yù)期會(huì)越樂(lè)觀，因此，本文認(rèn)為，可以用當(dāng)期專利數(shù)增量和當(dāng)期創(chuàng)新投入增量的比值來(lái)反映企業(yè)的創(chuàng)新效率，從而衡量創(chuàng)新投入對(duì)管理層預(yù)期的影響效果。

表6報(bào)告了創(chuàng)新投入對(duì)成本粘性的作用機(jī)制檢驗(yàn)，其中第（1）列和第（2）列為調(diào)整成本機(jī)制的檢驗(yàn)，第（3）和第（4）列為管理層樂(lè)觀預(yù)期機(jī)制的檢驗(yàn)?；貧w結(jié)果表明，第（1）和（2）列的D×lnREV×TlSnput的系數(shù)都在1%的水平上顯著，并且，對(duì)第（1）列和第（2）列的兩個(gè)子樣本進(jìn)行chow test 檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，系數(shù)差異檢驗(yàn)的F值為2.76，在1%的水平上顯著。這一結(jié)果印證了調(diào)整成本機(jī)制，說(shuō)明企業(yè)當(dāng)期創(chuàng)新投入越大時(shí)，創(chuàng)新可能造成的調(diào)整成本增加幅度越大，從而企業(yè)成本粘性越強(qiáng)。第（3）列和第（4）列的D×lnREV×TlSnput 的系數(shù)都在1%的水平上顯著，并且，對(duì)第（1）列和第（2）列兩個(gè)子樣本進(jìn)行chow test 檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，系數(shù)差異檢驗(yàn)的F 值為4.43，在1%的水平上顯著。這一結(jié)果印證了管理層樂(lè)觀預(yù)期機(jī)制，說(shuō)明企業(yè)創(chuàng)新效率越高，創(chuàng)新預(yù)期會(huì)給企業(yè)帶來(lái)的收益可能越大，從而管理層對(duì)企業(yè)未來(lái)的發(fā)展預(yù)期越樂(lè)觀，從而造成企業(yè)成本粘性越強(qiáng)。表7的回歸結(jié)果證明，調(diào)整成本和管理層樂(lè)觀預(yù)期是創(chuàng)新投入對(duì)成本粘性的作用機(jī)制。

表6 創(chuàng)新投入對(duì)成本粘性的作用機(jī)制檢驗(yàn)

（四）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

本文采用以下方法對(duì)假設(shè)1和假設(shè)2a、假設(shè)2b進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，仍然得到了一致的檢驗(yàn)結(jié)果。①在考察企業(yè)創(chuàng)新投入對(duì)成本粘性的影響時(shí)，考慮企業(yè)規(guī)模效應(yīng)，設(shè)定一個(gè)新變量創(chuàng)新投入強(qiáng)度2，計(jì)算方法為創(chuàng)新投入總量除以總資產(chǎn)規(guī)模；②借鑒已有文獻(xiàn)，使用本期期末固定資產(chǎn)凈額與本期營(yíng)業(yè)總收入的比值來(lái)衡量固定資產(chǎn)密度[24，25]，根據(jù)成本結(jié)構(gòu)對(duì)成本粘性的影響，加入固定資產(chǎn)密度作為控制變量，減輕成本結(jié)構(gòu)因素對(duì)成本粘性計(jì)算的影響；③借鑒已有文獻(xiàn)，加入董事長(zhǎng)和總經(jīng)理兩職合一、董事會(huì)規(guī)模、獨(dú)立董事比例三個(gè)企業(yè)治理方面的控制變量，減輕代理問(wèn)題和管理層過(guò)度自信等因素對(duì)成本粘性的影響[26，27]；④雖然OLS 的回歸結(jié)果可以表明創(chuàng)新投入和成本粘性存在顯著相關(guān)關(guān)系，但是不能判斷兩者的因果關(guān)系，而根據(jù)胡華夏等[11]的研究，成本粘性可能對(duì)創(chuàng)新投入有積極影響，因此，為了解決反向因果關(guān)系導(dǎo)致的內(nèi)生性問(wèn)題，本文采用工具變量法，通過(guò)2LSL來(lái)進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。借鑒郭瑾等[28]的研究，本文采用滯后解釋變量法，考察t-1期的創(chuàng)新投入對(duì)t 期成本粘性的影響；⑤借鑒江偉等[29]的做法，為了解決內(nèi)生性問(wèn)題，采用固定效應(yīng)模型和隨機(jī)效應(yīng)模型分別進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，這樣可以解決在采用普通最小二乘回歸時(shí)，可能無(wú)法觀測(cè)到的企業(yè)異質(zhì)性，以及面板數(shù)據(jù)中可能存在的個(gè)體效應(yīng)和時(shí)間效應(yīng)干擾回歸結(jié)果的問(wèn)題，實(shí)證結(jié)果見(jiàn)表7、表8?；貧w結(jié)果顯示本文的主要結(jié)論均未發(fā)生較大改變，表明前文的結(jié)論是相對(duì)穩(wěn)健的（限于篇幅，未列示所有回歸結(jié)果）。

五、結(jié)論與建議

本文基于“堅(jiān)定不移走中國(guó)特色自主創(chuàng)新道路”的國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略和《認(rèn)定辦法》，關(guān)注創(chuàng)新投入對(duì)企業(yè)成本粘性的影響，采用2007～2015年滬深A(yù) 股上市公司為樣本，研究發(fā)現(xiàn)創(chuàng)新投入強(qiáng)度越大，成本粘性顯著越高，且這種促進(jìn)作用在具有高新技術(shù)資質(zhì)的企業(yè)更強(qiáng)，在非首次獲得高新技術(shù)資質(zhì)的企業(yè)最強(qiáng)。進(jìn)一步檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，在研發(fā)投入轉(zhuǎn)化為無(wú)形資產(chǎn)比重更低和專利數(shù)量更多的企業(yè)中，成本粘性顯著更強(qiáng)，這一結(jié)果表明，企業(yè)創(chuàng)新投入對(duì)成本粘性的作用機(jī)制為加大企業(yè)調(diào)整成本和管理層樂(lè)觀預(yù)期。在對(duì)變量度量誤差、模型設(shè)定誤差和內(nèi)生性等問(wèn)題進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)后，結(jié)果依然顯著。

針對(duì)上述實(shí)證結(jié)果，本文提出如下建議：①制定創(chuàng)新政策時(shí)，要更加注重強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新效率和創(chuàng)新質(zhì)量。當(dāng)前認(rèn)定辦法的申請(qǐng)條件中，明確研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用（R & D）占銷售收入的比例的定量要求，即近三個(gè)會(huì)計(jì)年度的研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用總額占銷售收入總額的比例符合規(guī)定要求，然而對(duì)研發(fā)成果的考評(píng)缺乏明確詳細(xì)的規(guī)定。這可能導(dǎo)致企業(yè)在稅收優(yōu)惠的激勵(lì)下，盲目加大創(chuàng)新投入力度，而忽視研發(fā)成功率。本文的證據(jù)表明，完善對(duì)研發(fā)結(jié)果考評(píng)的相關(guān)規(guī)定，更加注重創(chuàng)新投入產(chǎn)出比，才能夠正確引導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行理性創(chuàng)新投入，而不能為了迎合政策盲目進(jìn)行創(chuàng)新投資，應(yīng)提高企業(yè)創(chuàng)新和企業(yè)價(jià)值的相關(guān)性，使得企業(yè)保持較高的創(chuàng)新質(zhì)量，從而達(dá)到激勵(lì)企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，推動(dòng)國(guó)家創(chuàng)新戰(zhàn)略實(shí)施的目的。②加強(qiáng)企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量。從上文可知，當(dāng)前我國(guó)大多數(shù)企業(yè)的產(chǎn)出投入比較低，企業(yè)需要采取一些方式來(lái)提高創(chuàng)新產(chǎn)出，以便減小創(chuàng)新投入對(duì)成本粘性的不利影響，例如開(kāi)展創(chuàng)新活動(dòng)之前，進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研和對(duì)創(chuàng)新成果的未來(lái)發(fā)展進(jìn)行預(yù)測(cè)，以降低創(chuàng)新失敗風(fēng)險(xiǎn)；制定本企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略，以有計(jì)劃地進(jìn)行創(chuàng)新投入；強(qiáng)化創(chuàng)新成果的考核管理方式，對(duì)創(chuàng)新項(xiàng)目分階段考核；建議企業(yè)公開(kāi)披露創(chuàng)新活動(dòng)的相關(guān)信息，以加強(qiáng)各利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的監(jiān)督。

表7 固定效應(yīng)模型檢驗(yàn)

表8 隨機(jī)效應(yīng)模型檢驗(yàn)