與過(guò)去幾輪牛市不同的是，創(chuàng)業(yè)板成了本輪牛市的“領(lǐng)漲指數(shù)”。

關(guān)于創(chuàng)業(yè)板“頂部在哪？何時(shí)見(jiàn)頂？”的話題討論，已經(jīng)越來(lái)越激烈，不僅是在股民之間，即使是各大機(jī)構(gòu)之間，也因分歧而展開(kāi)激烈的辯論。

根據(jù)A股過(guò)往的歷史經(jīng)驗(yàn)，我們發(fā)現(xiàn)每一輪牛市都存在著“6倍魔咒”，即每一輪牛市的領(lǐng)漲指數(shù)，從牛市起漲的低點(diǎn)到牛市最后的高點(diǎn)，其漲幅通常在6倍上下。

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)從起漲的585點(diǎn)低點(diǎn)至今，漲幅已經(jīng)是6倍。那么，創(chuàng)業(yè)板能否擺脫“6倍魔咒”？

站在“6倍”的關(guān)口下，我們聽(tīng)到的更多是市場(chǎng)的樂(lè)觀聲音，甚至有私募人士表示，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)將追趕甚至超越滬指的點(diǎn)數(shù)。

進(jìn)一步分析創(chuàng)業(yè)板瘋狂牛市的形成過(guò)程，并對(duì)比納斯達(dá)克2000年前后的“科網(wǎng)泡沫”，我們認(rèn)為，投資者務(wù)必警惕創(chuàng)業(yè)板的“6倍魔咒”，不應(yīng)忘記瘋狂炒作總有見(jiàn)頂?shù)臅r(shí)候。

進(jìn)一步分析創(chuàng)業(yè)板瘋狂牛市的形成過(guò)程，并對(duì)比納斯達(dá)克2000年前后的“科網(wǎng)泡沫”，我們認(rèn)為，投資者務(wù)必警惕創(chuàng)業(yè)板的“6倍魔咒”，不應(yīng)忘記瘋狂炒作總有見(jiàn)頂?shù)臅r(shí)候。

深成指的“6倍魔咒”

在1996年到1997年的牛市中，領(lǐng)漲的指數(shù)為深圳成指。

這一輪牛市的起點(diǎn)是在1996年初，深圳成指于924點(diǎn)見(jiàn)底，結(jié)束了三年的連綿陰跌。當(dāng)時(shí)的標(biāo)志性事件是，當(dāng)年的5月1日中國(guó)人民銀行決定將金融機(jī)構(gòu)存款利率平均降低0.98個(gè)百分點(diǎn)，貸款利率平均降低0.75個(gè)百分點(diǎn)。

新的貨幣政策出臺(tái)后，深圳成指隨即走出一波單邊上漲行情。直到同年12月，滬深交易所決定在兩交易所上市的股票和基金類(lèi)證券的交易價(jià)格實(shí)行10%的漲跌幅限制。指數(shù)應(yīng)聲暴跌30%有余，迎來(lái)了“牛回頭”行情。

然隨后的幾個(gè)月內(nèi)，股指逐漸修復(fù)，并再創(chuàng)新高。最終，深圳成指在1997年5月12日見(jiàn)頂于6103點(diǎn)，隨后重新邁入熊市。此輪牛市最低點(diǎn)與最高點(diǎn)之間相差5179點(diǎn)，漲幅為560.50%。高點(diǎn)是低點(diǎn)的6倍有余。

上證指數(shù)的“6倍魔咒”

在2005到2007年的牛市中，領(lǐng)漲的指數(shù)為上證指數(shù)。

這輪牛市則可謂波瀾壯闊，為大多數(shù)股民所熟悉。該輪行情上證指數(shù)于2005年的998點(diǎn)悄悄見(jiàn)底，結(jié)束四年的“漫漫長(zhǎng)熊”。

當(dāng)時(shí)的牛市，最大核心任務(wù)就是2005年-2007年實(shí)施股權(quán)分置改革，解決國(guó)有股、法人股不流通等歷史問(wèn)題。同時(shí)在經(jīng)濟(jì)方面，新一輪投資熱如火如荼、人民幣單邊上漲引入大量國(guó)際熱錢(qián)、以及外匯儲(chǔ)備激增抵消了央行回籠貨幣。

以上因素的綜合，打造了A股的一頭“快牛和瘋?！保献C指數(shù)在兩年半的時(shí)間內(nèi)就暴漲了5126點(diǎn)，最終止于6124點(diǎn)，合計(jì)漲幅為513.63%。與之前相似，此輪牛市的最高點(diǎn)仍然是最低點(diǎn)的6倍左右。

創(chuàng)業(yè)板面臨“6倍魔咒”

2010年6月1日，創(chuàng)業(yè)板正式登陸A股證券市場(chǎng)。跟隨著主板走熊兩年多后，率先自2012年底的585點(diǎn)啟動(dòng)了牛市行情。

2013年是創(chuàng)業(yè)板指大漲的一年，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)漲幅83%，最高漲幅98%。然而當(dāng)時(shí)這卻鮮為人知，因?yàn)榻^大多數(shù)非專(zhuān)業(yè)投資人士只知道滬深兩主板指數(shù)。即使時(shí)至今日，創(chuàng)業(yè)板規(guī)定的2年的開(kāi)戶門(mén)檻，仍然把不少投資者拒之門(mén)外。

2015年初以來(lái)至5月19日，創(chuàng)業(yè)板漲幅達(dá)125.77%，相比之下上證指數(shù)為36.57%，強(qiáng)勢(shì)上漲的創(chuàng)業(yè)板因此被戲稱(chēng)為“神創(chuàng)板”。

隨著創(chuàng)業(yè)板指數(shù)一輪又一輪的暴漲，其市盈率（TTM）已經(jīng)高達(dá)117倍，與上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)極不相稱(chēng)。

英大證券分析師李大霄認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板是個(gè)巨大的泡沫，其估值水平已經(jīng)到達(dá)了人類(lèi)歷史之最，存在著極高風(fēng)險(xiǎn)。然而不少投資者似乎失去了理智，無(wú)視風(fēng)險(xiǎn)，繼續(xù)追漲。

5月20日，創(chuàng)業(yè)板的點(diǎn)位是3527點(diǎn)，是本輪牛市最低位585點(diǎn)的6.02倍，已經(jīng)是進(jìn)入“6倍魔咒”的陰影之下?！?倍魔咒”的神奇是否再度顯現(xiàn)？需要投資者引起注意。從另一個(gè)角度看，創(chuàng)業(yè)板也有見(jiàn)頂?shù)嫩E象。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在585點(diǎn)啟動(dòng)后，漲至2014年2月的1571點(diǎn)完成了第一輪上漲，漲幅是168.55%，隨后進(jìn)入調(diào)整期。第二輪上漲則始于2014年5月16日，當(dāng)日最低點(diǎn)為1210點(diǎn)。按照第一輪的上漲幅度，第二輪從1210點(diǎn)開(kāi)始上漲168.55%對(duì)應(yīng)點(diǎn)位是3249點(diǎn)。因此，目前的3527點(diǎn)很可能處于指數(shù)的高點(diǎn)區(qū)間。

而技術(shù)指標(biāo)發(fā)出的信號(hào)似乎也揭露了創(chuàng)業(yè)板的見(jiàn)頂跡象。從偏離的角度來(lái)看，3月份和4月份指數(shù)已經(jīng)躍出月級(jí)別的BOLL線上軌，顯示偏離，但并不嚴(yán)重，5月份的繼續(xù)飆升，明顯加重了偏離。

從量能水平來(lái)看，進(jìn)入5月份，創(chuàng)業(yè)板成交額繼續(xù)創(chuàng)新高，最高推升至1800億元的水平，顯示增量資金的涌入，但量能集中釋放之后，再上臺(tái)階難度加大，能夠維持已屬不易，稍有不濟(jì)則會(huì)造成震蕩，因此后市創(chuàng)業(yè)板震蕩可能加劇。

綜合來(lái)看，3527點(diǎn)是不是今年的高點(diǎn)暫不討論，但這個(gè)位置出現(xiàn)階段性的上行止步可能性比較大。