黃德幾

越秀交通基建（01052.HK）主要投資及經(jīng)營(yíng)收費(fèi)公路和橋梁項(xiàng)目，目前共有12個(gè)項(xiàng)目，大部份在廣東省，其他分布在廣西、陜西和湖南等。去年集團(tuán)收入28.5億元（人民幣，下同），按年上升5.3%，純利升11.2%至10.54億元，EBITDA升4.9%至28.56億元;毛利率為70.7%，與2017年相若。路費(fèi)收入帶來(lái)穩(wěn)定的現(xiàn)金流，去年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額約20.99億元。

至去年底止，集團(tuán)手持現(xiàn)金23.93億元，流動(dòng)比率為1.6倍?；浉郯拇鬄硡^(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要出臺(tái)，連同「中部崛起」，有助交通網(wǎng)絡(luò)和基礎(chǔ)建設(shè)互聯(lián)互通。越秀交通基建布局湖北、湖南與河南等中部人口勞動(dòng)力大省，收購(gòu)一批優(yōu)質(zhì)高速公路，透過(guò)投資區(qū)域多元化，分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，可發(fā)掘更多的發(fā)展機(jī)遇。隨著項(xiàng)目成熟度提高，中部項(xiàng)目逐步成為重要的盈利貢獻(xiàn)點(diǎn)。

中部核心項(xiàng)目如河南尉許高速、湖北隨岳南高速的通行費(fèi)收入增速，在去年下半年有所回落，但全年仍按年升30.2%和16.5%。持有60%權(quán)益的廣州北二環(huán)高速，去年分部收入11.61億元，占集團(tuán)控股項(xiàng)目通行費(fèi)收入總額的40.8%，去年度其日均收費(fèi)車(chē)流量為233，210架次，按年增加1.4%，而日均路費(fèi)收入318萬(wàn)元，按年下跌1.9%，主要由于北三環(huán)去年1月29日建成通車(chē)，造成貨車(chē)出現(xiàn)分流。

集團(tuán)擬派末期息每股0.24港元，連同中期息每股0.15港元，合計(jì)股息0.39港元，全年派息率相當(dāng)于53.6%;現(xiàn)價(jià)計(jì)息率約6.2厘，具有一定吸引力。走勢(shì)上，4月15日升至6.56港元遇阻回落，目前失守10天、20天和50天線，STC%K線續(xù)走低于%D線，MACD熊差距擴(kuò)大，宜候低6.2港元吸納，上望6.8港元，不跌穿6港元續(xù)持有。