孟可的思想空間

好公司的股票一般情況下都很貴，可是一旦它們下跌，我們就會(huì)時(shí)常有個(gè)疑問(wèn)：是基本面變差導(dǎo)致的大跌還是市場(chǎng)非理性情緒或市場(chǎng)錯(cuò)誤導(dǎo)致的錯(cuò)殺？錯(cuò)殺是股票投資者的一個(gè)重大的投資機(jī)遇。那么，如何判斷股票是否被錯(cuò)殺呢？

首先，我們必須了解什么是上市公司的核心價(jià)值。上市公司的核心價(jià)值簡(jiǎn)單地說(shuō)就是產(chǎn)品被消費(fèi)者需要。比如，伊利股份的核心價(jià)值在于其產(chǎn)品牛奶被人們所需要。如果有一天，人們不再喝牛奶了，伊利的核心價(jià)值就毀滅了。長(zhǎng)安汽車的核心價(jià)值在于生產(chǎn)汽車，如果有一天它生產(chǎn)的汽車不再被人們需要，那么長(zhǎng)安汽車的股票就是廢紙一張。

一家上市公司如果其核心價(jià)值并沒(méi)有減小或失去，而股價(jià)卻大幅下跌，這就是錯(cuò)殺。比如，十幾年前伊利因?yàn)槎灸谭凼录蓛r(jià)連續(xù)暴跌。這時(shí)，我們要考慮以后人們還會(huì)不會(huì)喝伊利的牛奶了。如果我們通過(guò)調(diào)整分析得出的結(jié)論是未來(lái)人們依然會(huì)喝伊利的牛奶，那么這就是伊利的核心價(jià)值并沒(méi)有失去。而當(dāng)時(shí)伊利的股價(jià)卻大幅下跌，這就說(shuō)明了這極可能是一個(gè)錯(cuò)殺。筆者在當(dāng)年就利用了伊利被市場(chǎng)錯(cuò)殺的機(jī)會(huì)勇敢地買入，最終狠狠地賺了一筆。

又如幾年前中興通訊因?yàn)楸涣P款而股價(jià)大跌，但是公司的產(chǎn)品依然是客戶需要的。公司有大量的世界級(jí)專利，公司的核心價(jià)值依然存在。

又如，華蘭生物前幾年因?yàn)閮善敝圃斐蓸I(yè)績(jī)大降，股價(jià)大跌。筆者當(dāng)時(shí)發(fā)現(xiàn)這是一個(gè)被錯(cuò)殺的股票，買入持有一年多后獲利1倍以上。這是因?yàn)楣镜难破芬廊皇侨藗兎浅Ｐ枰?，只要理順銷售渠道，公司的業(yè)績(jī)馬上就可以提升上去。

再如，上海機(jī)場(chǎng)由于免稅協(xié)議更改造成的股價(jià)大跌，這也是屬于錯(cuò)殺。因?yàn)楣镜暮诵膬r(jià)值客流量只是暫時(shí)下降，當(dāng)疫情結(jié)束后公司的客流量又會(huì)恢復(fù)。公司真正的重大利空是以后人們不到浦東機(jī)場(chǎng)坐飛機(jī)了。而這顯然是很難發(fā)生的。

股票被錯(cuò)殺的原因眾多，我們以最常見的幾種來(lái)聊聊：

1、上市公司的補(bǔ)貼減少或失去。筆者在去年的上半年看了記者采訪股神巴菲特的一段視頻。里面記者問(wèn)巴菲特：“為什么今年以來(lái)比亞迪股價(jià)走勢(shì)不好，您卻依然持有？”巴菲特回答的很簡(jiǎn)單——比亞迪的股價(jià)近期不好是因?yàn)檠a(bǔ)貼被取消了。巴菲特的言下之意就是比亞迪的核心競(jìng)爭(zhēng)力和價(jià)值依然存在，補(bǔ)貼被取消是一場(chǎng)毛毛雨。很多優(yōu)秀的上市公司平時(shí)都享受著補(bǔ)貼，如果有一天它們因?yàn)檠a(bǔ)貼失去而股價(jià)大跌，那么這就很可能是一個(gè)錯(cuò)殺。

2、股票解禁造成的巨量減持。有的行業(yè)龍頭公司股票解禁日到了，大量的原始股東急于拋售會(huì)造成股價(jià)大跌，但公司的業(yè)績(jī)并沒(méi)有變差。這就極可能是一個(gè)錯(cuò)殺。

3、上市公司原材料漲價(jià)造成的業(yè)績(jī)大降。有一家寵物公司原本業(yè)績(jī)很好，突然有一年因?yàn)樵牧蠞q價(jià)，成本上升而業(yè)績(jī)大降。于是股價(jià)大跌，很多散戶紛紛割肉。這其實(shí)就很可能是一個(gè)錯(cuò)殺。因?yàn)楣镜膶櫸镉闷芬廊缓軙充N，而且原材料是有漲有跌的。第二年原材料又開始降價(jià)了，公司業(yè)績(jī)又大幅回升，并且股價(jià)創(chuàng)出了歷史新高。