李華林

簡單說，期貨合約就是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的，規(guī)定在未來某一特定時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。虛擬貨幣期貨合約的標(biāo)的物就是比特幣等虛擬貨幣，此類合約具有雙向交易、高杠桿等特征。

虛擬貨幣期貨火爆，與交易所的推波助瀾不無關(guān)系。自2018年以來，比特幣等虛擬貨幣價(jià)格一路下跌，幣圈“一夜入冬”。為了在“熊市”中尋求突破，各大虛擬貨幣交易所紛紛轉(zhuǎn)而推出虛擬貨幣期貨合約、永續(xù)合約等，并提供數(shù)十倍甚至上百倍的高杠桿，以吸引在單邊下行的現(xiàn)貨市場無法套利的投資者。同時(shí)，為招攬更多客源，一些交易所平臺(tái)還建立了代理人制度。只要代理人能帶來交易，便可獲得高比例的客戶虧損以及手續(xù)費(fèi)等，以此不斷擴(kuò)充資金池。

從表面上看，虛擬貨幣期貨具有對沖風(fēng)險(xiǎn)功能。投資者在現(xiàn)貨市場買入某一種虛擬貨幣，當(dāng)發(fā)現(xiàn)有下跌風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，可以使用期貨的反向操作來規(guī)避價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，不失為一種好的對沖工具。但實(shí)際上，由于監(jiān)管缺失，虛擬貨幣期貨面臨種種風(fēng)險(xiǎn)，并在一定程度上演化為一些交易所的斂財(cái)工具。

首先是金融風(fēng)險(xiǎn)。虛擬貨幣的金融風(fēng)險(xiǎn)，在于使用杠桿后的高波動(dòng)性，投資者有損失全部保證金的可能。同時(shí)，其特有的高杠桿也意味著，一旦買錯(cuò)方向，如果頭寸不足，隨時(shí)都可能爆倉。

更重要的是詐騙風(fēng)險(xiǎn)。由于缺乏監(jiān)管，一些交易所很容易操縱行情，出現(xiàn)人為爆倉、限制提幣甚至直接卷款跑路等，讓投資者血本無歸。

現(xiàn)實(shí)中，有的投資者在虛擬貨幣價(jià)格大幅下跌之際，想追加保證金，以避免爆倉，卻遭遇系統(tǒng)“癱瘓”，不能實(shí)施平倉或補(bǔ)倉操作，只能眼睜睜看著資金打水漂；有的投資者想繼續(xù)加倉來降低均價(jià)，以降低被爆倉的風(fēng)險(xiǎn)，卻突遇平臺(tái)規(guī)則改變，無法追加保證金，只能“靜待”爆倉，等等。

需要指出的是，我國各類虛擬貨幣交易平臺(tái)并無合法資質(zhì)，虛擬貨幣及其相關(guān)交易的合法性也尚未明確。一旦出現(xiàn)相關(guān)糾紛，投資者則面臨難以維權(quán)甚至無處維權(quán)的境地，只能白白承受經(jīng)濟(jì)損失。

實(shí)際上，早在幾年前，我國監(jiān)管政策就已經(jīng)明確，任何場景下各種場內(nèi)外代幣融資交易平臺(tái)或者媒介都不得用人民幣與任何形式的虛擬貨幣直接交易，也不允許平臺(tái)以中介形式撮合交易。在系列嚴(yán)監(jiān)管之下，目前國內(nèi)絕大部分虛擬貨幣交易平臺(tái)均宣告關(guān)閉。不過，部分在境內(nèi)的虛擬貨幣交易平臺(tái)轉(zhuǎn)戰(zhàn)海外，繼續(xù)提供“場外交易”，絕大部分虛擬貨幣期貨交易平臺(tái)注冊地也在國外。

因此，為進(jìn)一步防范金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)投資者利益，對于監(jiān)管部門來說，當(dāng)前最緊迫的是提高監(jiān)管規(guī)范法律效力層級，讓相關(guān)違法活動(dòng)依法受罰。同時(shí)，不斷跟進(jìn)和認(rèn)識虛擬貨幣及其衍生品交易跨境、跨領(lǐng)域流動(dòng)的特點(diǎn)，加強(qiáng)國際監(jiān)管合作、信息交流與共享，共同打擊虛擬貨幣跨國犯罪活動(dòng)。