魏也

在經(jīng)歷了一年多的低迷之后，黃金在2019年表現(xiàn)一掃頹勢(shì)，2月刷新了9個(gè)月新高，逼近1330美元/盎司水平。與此同時(shí)，各國(guó)央行紛紛買(mǎi)入黃金。數(shù)據(jù)顯示，2018年全球的央行官方黃金儲(chǔ)備增長(zhǎng)了651.5噸，是1971年廢除美元兌換黃金制度以來(lái)的最高水平。作為重要的避險(xiǎn)資產(chǎn)，是時(shí)候配置黃金資產(chǎn)了嗎？黃金新一輪牛市已經(jīng)開(kāi)始？

黃金“漲”聲不斷

今年以來(lái)，黃金 “漲”聲不斷。

2月19日現(xiàn)貨黃金升破每盎司1330美元關(guān)口，這是去年4月份以來(lái)的首次。紐約商品交易所黃金期貨市場(chǎng)交投最活躍的4月，黃金期價(jià)19日比前一交易日大幅上漲22.7美元，收于每盎司1344.8美元，漲幅達(dá)1.72%。

衡量市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒變動(dòng)的黃金ETF基金（交易型開(kāi)放式指數(shù)基金）持倉(cāng)情況可以印證上述觀點(diǎn)。全球最大的黃金ETF基金SPDR的持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，該基金當(dāng)前持倉(cāng)量為792.45噸，相比去年10月初的階段低點(diǎn)增持幅度超過(guò)60噸。

世界黃金協(xié)會(huì)近日發(fā)布的一份報(bào)告稱，自2012年以來(lái)，去年全球黃金ETF持倉(cāng)規(guī)模首次收于1000億美元以上，黃金ETF需求旺盛表明黃金作為一種長(zhǎng)期性戰(zhàn)略資產(chǎn)的地位正日益強(qiáng)化。

多國(guó)央行掀起黃金搶購(gòu)潮

黃金價(jià)格持續(xù)上漲，與各國(guó)央行大舉買(mǎi)入黃金不無(wú)關(guān)系。

據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，全世界的中央銀行等公共機(jī)構(gòu)去年的黃金購(gòu)買(mǎi)量為651.5噸，比前一年增加74%，是1971年廢除美元兌換黃金制度以來(lái)的最高水平。

報(bào)告指出，2018年，全球的央行官方黃金儲(chǔ)備增長(zhǎng)了651.5噸，是有記錄以來(lái)的第二高。由于2018年全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩、新興市場(chǎng)貨幣大貶值、美聯(lián)儲(chǔ)加息推升全球資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等眾多因素，更多央行選擇黃金作為分散風(fēng)險(xiǎn)的配置資產(chǎn)，使得2018年各國(guó)央行黃金凈買(mǎi)入量達(dá)到了1971年美元與黃金的固定兌換體系脫鉤后的新高。

據(jù)中國(guó)央行官方公布的數(shù)據(jù)，截至2019年1月末，中國(guó)官方黃金儲(chǔ)備為5994萬(wàn)盎司，環(huán)比增長(zhǎng)38萬(wàn)盎司，黃金儲(chǔ)備近期連續(xù)兩個(gè)月增加，總計(jì)增持黃金量為70萬(wàn)盎司。

除了中國(guó)外，俄羅斯、波蘭以及印度等國(guó)家都在增持黃金。

東北證券近日發(fā)布的一份研報(bào)中稱，在目前階段，已有部分國(guó)家央行開(kāi)始增持黃金資產(chǎn)，包括俄羅斯、波蘭、匈牙利、印度央行，但西歐發(fā)達(dá)國(guó)家如英國(guó)、德國(guó)、法國(guó)和日韓等外儲(chǔ)資產(chǎn)并未增加黃金儲(chǔ)備。

俄羅斯或成本世紀(jì)以來(lái)最大的黃金買(mǎi)家

值得一提的是，俄羅斯央行堪稱21世紀(jì)的黃金最大買(mǎi)家。

數(shù)據(jù)顯示，自本世紀(jì)初以來(lái)，俄羅斯黃金儲(chǔ)備已增加了500%，近年，俄羅斯更是用持續(xù)囤積大量黃金的方法，以對(duì)沖美元潛在的風(fēng)險(xiǎn)。截至今年1月，俄羅斯黃金儲(chǔ)備增加至近6800萬(wàn)盎司（2125噸），較2018年初的5910萬(wàn)盎司（1838噸），多出約287噸。

俄羅斯大舉買(mǎi)入黃金，正是出于對(duì)美元安全性的擔(dān)憂。莫斯科交易所（MOEX）首席執(zhí)行官亞歷山大·阿法納尼耶夫近期表示，讓我們用黃金取代美元。

隨著美元各種不確定性的增強(qiáng)，全球的確掀起了用重視實(shí)物黃金布局而去美元化的熱潮。對(duì)于各國(guó)央行開(kāi)始買(mǎi)入黃金的原因，東北證券認(rèn)為主要有以下幾個(gè)原因。

一是儲(chǔ)備多元化資產(chǎn)，儲(chǔ)備資產(chǎn)去美元化。目前凈增持黃金資產(chǎn)的多是新興國(guó)家央行，新興國(guó)家往往面臨美國(guó)以美元為武器的政策制約，所以新興國(guó)家尤其是與美國(guó)國(guó)際政治關(guān)系不太密切的國(guó)家往往有增持需求（比如俄羅斯）。另外，新興國(guó)家的外儲(chǔ)資產(chǎn)中往往黃金儲(chǔ)備資產(chǎn)比例偏低，有一定提升空間。

二是非美元信用貨幣穩(wěn)定性不足，配置黃金有利于主權(quán)信用穩(wěn)定。對(duì)于自身貨幣非國(guó)際貨幣的國(guó)家，其貨幣發(fā)行基于國(guó)力和國(guó)際收支，也需要“硬通貨”作為抵押品，增持黃金可以提振本幣的穩(wěn)定系數(shù)。

三是對(duì)于中國(guó)央行來(lái)說(shuō)，以上兩個(gè)因素都是央行增持黃金的考量原因。同時(shí)，目前黃金價(jià)格處在近 10 年以來(lái)的較低位置，美聯(lián)儲(chǔ)逐步轉(zhuǎn)“鴿”，美元指數(shù)對(duì)于黃金價(jià)格的壓制趨弱，全球經(jīng)濟(jì)體增速放緩和貨幣政策寬松預(yù)期也促使金價(jià)走強(qiáng)，所以中國(guó)央行在目前階段增持黃金，不失為一個(gè)好的時(shí)點(diǎn)。

黃金新一輪牛市已經(jīng)開(kāi)始？

有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，過(guò)去數(shù)十年間，全球經(jīng)濟(jì)一體化成就了美元成為國(guó)際最重要的儲(chǔ)備貨幣和通用貨幣。特別是廢除布雷頓森林體系金本位制后，美元幾乎一夜之間成為貨幣之王。不過(guò)，千百年來(lái)，全球公認(rèn)的唯一恒定貨幣依然是黃金，而自1971年以來(lái)，美元兌黃金已貶值了約97%。因此，一旦黃金重新回到全球投資者的主要視線，美元匯兌本位制可能會(huì)受到非常大的沖擊。今天，這一景象或正在發(fā)生。

除了各國(guó)央行，全球資本大鱷對(duì)黃金的興趣也日益漸濃。例如，美國(guó)地產(chǎn)界泰斗級(jí)人物、億萬(wàn)富翁商人山姆·澤爾（Sam Zell）不久前在接受彭博電視采訪中說(shuō)：“這是我生命中第一次購(gòu)買(mǎi)黃金，因?yàn)樗且环N很好的避險(xiǎn)工具?！?澤爾認(rèn)為，盡管黃金在去年第四季度并沒(méi)有達(dá)到許多人的預(yù)期，但由于全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩導(dǎo)致多年來(lái)收益乏力，金融危機(jī)以來(lái)，全球投者剛剛開(kāi)始尋找最為保值的投資標(biāo)的。

曾成功預(yù)測(cè)量化寬松和貨幣歷史波動(dòng)的埃格馮.格雷耶斯數(shù)周前還發(fā)現(xiàn)了一個(gè)與黃金非常有意思的現(xiàn)象，這就是許多來(lái)自中國(guó)和印度的民間投資者（買(mǎi)家）正從瑞士中轉(zhuǎn)，買(mǎi)入美國(guó)和英國(guó)的大量黃金。格雷耶斯認(rèn)為，這是非常不可思議的，來(lái)自中國(guó)和印度的買(mǎi)家對(duì)黃金青睞有佳，也可以成為全球投資者的另一大貨幣投資風(fēng)向。

黃金價(jià)格如今蠢蠢欲動(dòng)，讓一些人振奮：黃金新一輪牛市已經(jīng)開(kāi)始了嗎？