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        宏觀經(jīng)濟(jì)變量預(yù)測(cè)利率期限結(jié)構(gòu)變動(dòng)的探討

        2019-03-08 03:17:08陳雅茹
        西部論叢 2019年8期
        關(guān)鍵詞:宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)預(yù)測(cè)

        陳雅茹

        摘 要:利率期限結(jié)構(gòu)可以表明利率和期限之間存在的函數(shù)關(guān)系,實(shí)踐證明,對(duì)利率期限結(jié)構(gòu)進(jìn)行研究可以對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)變化進(jìn)行有效的預(yù)測(cè)。不僅如此,由于利率期限結(jié)構(gòu)中含著眾多經(jīng)濟(jì)信息,宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)利率期限結(jié)構(gòu)可以產(chǎn)生一定的影響,其中存在著一定的關(guān)聯(lián)性,眾多學(xué)者對(duì)利率期限結(jié)構(gòu)的未來變化非常關(guān)注。本文針對(duì)這一方面,對(duì)國(guó)內(nèi)外眾多理論進(jìn)行了調(diào)查和分析,對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)變量預(yù)測(cè)利率期限結(jié)構(gòu)變動(dòng)進(jìn)行了相關(guān)的探討。

        關(guān)鍵詞:利率期限結(jié)構(gòu) 宏觀經(jīng)濟(jì) 預(yù)測(cè) 變動(dòng)

        宏觀經(jīng)濟(jì)變量是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的研究?jī)?nèi)容,長(zhǎng)期以來,我國(guó)眾多專家學(xué)者一直在研究宏觀經(jīng)濟(jì)變量,以便通過其動(dòng)態(tài)發(fā)展來了解我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì),并進(jìn)行相應(yīng)的預(yù)測(cè)。本文對(duì)當(dāng)前的利率期限結(jié)構(gòu)中所包含的信息對(duì)利率變化的預(yù)測(cè)能力進(jìn)行了研究和分析。

        1 國(guó)內(nèi)外研究概述

        我國(guó)在研究宏觀經(jīng)濟(jì)變量預(yù)測(cè)利率期限結(jié)構(gòu)這一方面,還處于一個(gè)初期探索和研究階段。在進(jìn)行研究時(shí),眾多專家學(xué)者利用國(guó)債無違約風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn),來了解利率期限機(jī)構(gòu),借助利率期限結(jié)構(gòu)為其他資產(chǎn)和產(chǎn)品的定價(jià)來制定基本標(biāo)準(zhǔn)。國(guó)外有學(xué)者對(duì)美國(guó)的利率期限結(jié)構(gòu)進(jìn)行了相應(yīng)的研究,研究中利用多因子模型分析后發(fā)現(xiàn),無論是水平還是傾斜因素,都能夠大致解釋較多價(jià)格變動(dòng)的原因,可見利率所產(chǎn)生的變化呈現(xiàn)出預(yù)測(cè)性。而有學(xué)者將眾多的宏觀經(jīng)濟(jì)變量因素加入模型后發(fā)現(xiàn),含有宏觀經(jīng)濟(jì)變量的模型的預(yù)測(cè)能力要高于不含有宏觀經(jīng)濟(jì)變量模型的預(yù)測(cè)能力。國(guó)外有學(xué)者通過研究后得出,在對(duì)利率期限結(jié)構(gòu)中所包含的信息充分利用后可以提高相關(guān)的預(yù)測(cè)能力,他們還發(fā)現(xiàn)在市場(chǎng)中利用常見的變量卻不會(huì)提高預(yù)測(cè)能力。

        2 關(guān)于利率期限結(jié)構(gòu)的研究分析

        在構(gòu)建利率期限結(jié)構(gòu)時(shí),選取99年到17年的國(guó)債數(shù)據(jù),采用三次平滑樣條法來構(gòu)建利率期限結(jié)構(gòu),在此基礎(chǔ)上添加懲罰項(xiàng)來保證準(zhǔn)確性和平滑性。經(jīng)過研究發(fā)現(xiàn),當(dāng)利率期限開始增加時(shí),其平均值出現(xiàn)了由小到大的變化,其波動(dòng)率也呈現(xiàn)出了由小到大的變化。長(zhǎng)期的利率期限則表現(xiàn)出比較明顯的正偏性,短期的利率期限卻表現(xiàn)的不太明顯。運(yùn)用水平、斜率、曲度這三個(gè)因子來代表利率期限結(jié)構(gòu)中所包含的信息,經(jīng)過研究后發(fā)現(xiàn),這三個(gè)因子對(duì)利率期限結(jié)構(gòu)不能夠做出很好的預(yù)測(cè),也就是說,水平、斜率、曲度這三個(gè)因子無法有效的預(yù)測(cè)出利率期限結(jié)構(gòu)未來發(fā)生的變化。

        筆者對(duì)利率期限結(jié)構(gòu)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)測(cè)能力進(jìn)行了分析和研究并利用長(zhǎng)短期利差作為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行預(yù)測(cè)發(fā)現(xiàn),經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在著一定的慣性,在前期出現(xiàn)了一定的增長(zhǎng)趨勢(shì)后就會(huì)產(chǎn)生一個(gè)持續(xù)性的狀態(tài)。因此,人們可以根據(jù)前期經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平來對(duì)后期的發(fā)展進(jìn)行一個(gè)預(yù)測(cè)。除此之外,國(guó)外研究表明,通貨膨脹等因素會(huì)對(duì)短期利率期限產(chǎn)生比較大的影響,消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)是能夠反映通貨膨脹的重要指標(biāo),通常利用消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)來反映通貨膨脹。經(jīng)過研究發(fā)現(xiàn),在加入了宏觀經(jīng)濟(jì)變量后,對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)變量的預(yù)測(cè)能力有了大幅的提升,這足以說明宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)利率期限結(jié)構(gòu)具有一定的預(yù)測(cè)能力。雖然利率對(duì)我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)能夠產(chǎn)生比較顯著的影響,但是我國(guó)利率發(fā)展處于比較落后的階段,利率期限結(jié)構(gòu)不能夠迅速的反映宏觀經(jīng)濟(jì)。從宏觀經(jīng)濟(jì)的各個(gè)變量著手進(jìn)行分析,當(dāng)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)呈現(xiàn)上升趨勢(shì)時(shí),短期利率出現(xiàn)增長(zhǎng)具有較大的可能性,當(dāng)貨幣供應(yīng)量開始增加時(shí),通貨膨脹率就會(huì)增加,會(huì)對(duì)利率產(chǎn)生一個(gè)正面影響。根據(jù)我國(guó)市場(chǎng)發(fā)展的實(shí)際情況出發(fā),經(jīng)過調(diào)查和分析后發(fā)現(xiàn),由于市場(chǎng)和生產(chǎn)部門之間的聯(lián)系較小,受到實(shí)際產(chǎn)出的影響也就較小。除此之外,經(jīng)過研究后還發(fā)現(xiàn),在加入宏觀經(jīng)濟(jì)變量后模型的預(yù)測(cè)能力在平均預(yù)測(cè)誤差上出現(xiàn)了下降趨勢(shì)。本文利用了滾動(dòng)回歸的方法,對(duì)解釋變量的樣本外預(yù)測(cè)能力進(jìn)行了研究,經(jīng)過對(duì)比,發(fā)現(xiàn)加入宏觀經(jīng)濟(jì)變量的預(yù)測(cè)方法要優(yōu)于另一種不含有宏觀經(jīng)濟(jì)變量的預(yù)測(cè)方法,這也足以說明宏觀經(jīng)濟(jì)變量能夠提高預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確度。

        結(jié) 語

        通過借鑒國(guó)內(nèi)外優(yōu)秀的研究理論后,再結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況進(jìn)行了綜合性分析發(fā)現(xiàn),市場(chǎng)期限如果越長(zhǎng),利率的平均水平就會(huì)越高,其波動(dòng)率也會(huì)越高,利率呈現(xiàn)出不斷上升的趨勢(shì)。水平因子、傾斜因子、曲度因子不能夠?qū)势谙藿Y(jié)構(gòu)進(jìn)行很好的預(yù)測(cè),即這三個(gè)因子的預(yù)測(cè)能力較弱。宏觀經(jīng)濟(jì)變量不僅能夠有效的預(yù)測(cè)利率期限結(jié)構(gòu)的變動(dòng),還能夠提高預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確度。在通貨膨脹中,消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)和貨幣供給量都具有非常明顯的指示作用。我國(guó)市場(chǎng)由于缺乏和生產(chǎn)部門之間的聯(lián)系,受到實(shí)際產(chǎn)出的影響非常小。在宏觀經(jīng)濟(jì)變量中,無論是樣本內(nèi)外都能夠有效的預(yù)測(cè)利率期限結(jié)構(gòu)的變動(dòng),這也在某個(gè)層面上表明,我國(guó)市場(chǎng)容易受到落后經(jīng)濟(jì)發(fā)展的利率的影響,側(cè)面說明了我國(guó)的市場(chǎng)發(fā)展還需進(jìn)一步的提高。

        參考文獻(xiàn)

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        [5] 陳浪南, 鄭衡亮. 我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)變量影響國(guó)債利率期限結(jié)構(gòu)的實(shí)證研究[J]. 經(jīng)濟(jì)管理, 2015(4):13-20.

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