文熙

2018年的銀行理財，注定是個變局之年。

這一年，資管新規(guī)出臺，在2020年過渡期結(jié)束后，銀行保本理財產(chǎn)品將退出市場。此時，作為保本理財?shù)奶娲髁ΓY(jié)構(gòu)性存款異軍突起。理財新規(guī)后，銀行理財門檻降至1萬元，且銀行理財凈值化趨勢明顯。繼投資門檻降低后，銀行理財子公司又來了。

這一年，銀行理財產(chǎn)品的收益率先揚后抑，在2018年2月達(dá)到峰值后，收益率開始進(jìn)入下行期，目前已經(jīng)跌破4.5%。2019年的銀行理財，會迎來什么樣的走勢？我們又該怎么投資呢？

銀行理財不再保本

資管市場迎來新變化。2018年4月27日，央行、證監(jiān)會等4部委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》，明確了資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)不得承諾保本保收益，打破剛性兌付。

在我國百萬億級的資管市場中，銀行體系資管規(guī)模位居第一。截至2017年末，銀行理財、信托、券商資管、保險資管、基金及基金子專戶、公募基金的規(guī)模分別為29.54萬億元、26.25萬億元、16.88萬億元、15.29萬億元、13.74萬億元、11.6萬億元，銀行理財在我國資管行業(yè)占據(jù)重要地位。

資管新規(guī)出臺之后，29.54萬億元的銀行理財產(chǎn)品市場迎來巨變。保本保收益的理財產(chǎn)品即將成為歷史。理財產(chǎn)品不再保本了，意味著消費者要改變將銀行理財產(chǎn)品視同銀行存款的理財習(xí)慣。

在2020年年底前的過渡期內(nèi)，銀行保本理財還有，不過發(fā)行數(shù)量在減少。融360監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2018年9月保本理財（保證收益類+保本浮動收益類）發(fā)行量為2649款，占比為25.35%，較2018年8月份環(huán)比下降0.97個百分點。保本理財占比自3月份以來，已經(jīng)連續(xù)7個月減少。非保本浮動收益產(chǎn)品發(fā)行量為7205款，占比為68.93%，環(huán)比上升1.23個百分點。

結(jié)構(gòu)性存款異軍突起

眼看銀行保本理財要退出歷史舞臺，結(jié)構(gòu)性存款作為保本理財?shù)闹髁Γ蔀椴簧巽y行的重點推介對象。

結(jié)構(gòu)性存款是在普通存款的基礎(chǔ)上，運用金融衍生工具（包括但不限于遠(yuǎn)期、掉期、期權(quán)或期貨等），將投資與利率、匯率、股票價格、商品價格、信用、指數(shù)及其他金融類或非金融類標(biāo)的物掛鉤的金融產(chǎn)品。結(jié)構(gòu)性存款，理論上收益浮動，但銀行基本上以固定利率進(jìn)行兌付。

不少銀行發(fā)行的結(jié)構(gòu)性存款的年化預(yù)期收益率在4%以上，同為存款，卻比普通存款的收益高好幾倍，雖是理財產(chǎn)品的一種，卻是銀行表內(nèi)資產(chǎn)，可以算存款規(guī)模，成為攬儲新利器。

銀行理財門檻降至1萬元

2018年9月28日，《商業(yè)銀行理財管理辦法》正式出臺，銀行理財產(chǎn)品的銷售起點降至1萬元。多家銀行紛紛響應(yīng)政策號召，市面上已有多款起點下調(diào)為1萬元的產(chǎn)品發(fā)售。門檻降低后，部分過去門檻較高的銀行理財，老百姓可以輕易夠著門檻買了。比起過去的5萬元檔銀行理財，如今的萬元檔銀行理財收獲了一批新的擁躉者。

目前有哪些銀行推出了1萬元起點的銀行理財產(chǎn)品呢？《投資與理財》記者登陸各大銀行的官網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，工商銀行、建設(shè)銀行、廣發(fā)銀行、浦發(fā)銀行、招商銀行、民生銀行等銀行的手機(jī)銀行頁面已有多款理財產(chǎn)品的銷售起點由5萬元調(diào)整為1萬元。

銀行理財凈值化轉(zhuǎn)型

在資管新規(guī)要求銀行理財向凈值化轉(zhuǎn)型的大背景下，銀行發(fā)行的凈值型理財產(chǎn)品數(shù)量在上揚，各銀行的凈值型理財產(chǎn)品漸漸成為銀行發(fā)行的主流產(chǎn)品。

不同于預(yù)期收益型銀行理財產(chǎn)品，凈值型銀行理財產(chǎn)品在發(fā)行時不明確收益率，在存續(xù)期內(nèi)定期或不定期披露單位份額凈值，根據(jù)產(chǎn)品運作情況，享受到期或贖回收益。

對偏愛固定收益型的投資者來說，凈值型銀行理財產(chǎn)品，變得和基金一樣，凈值有漲有跌，尤其是當(dāng)下股市、基金都虧損時，心理上還有點難以接受這樣的理財產(chǎn)品，估計得有一段時間去適應(yīng)。投資者該如何挑選這類產(chǎn)品？收益率不再是其唯一參考，還需根據(jù)風(fēng)險偏好，選擇與自身匹配的產(chǎn)品，并告別傻瓜式理財，持續(xù)跟蹤關(guān)注產(chǎn)品公告和凈值變化。

銀行理財子公司潮起

繼投資門檻降低后，銀行理財子公司又來了。2018年12月2日晚間，《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法》出爐，其中包括的公募理財產(chǎn)品可投資于股市以及不設(shè)銷售起點、首次購買不用柜臺面簽等一系列利好變化，獲得投資者點贊，被指“誠意十足”。

這意味著，銀行理財與公募基金站在了同一起跑線。恒大集團(tuán)首席基金學(xué)家任澤平認(rèn)為，理財子公司成立后，在固收類投資方面，銀行將與公募基金在債基、貨基等產(chǎn)品上形成正面競爭。

《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法》引來了各家銀行的紛紛相應(yīng)，并掀起了一波銀行設(shè)立理財子公司的熱情。中國郵政儲蓄銀行、浦發(fā)銀行相繼宣布招聘資管人才計劃。

發(fā)行量、收益率雙雙下滑

銀行理財產(chǎn)品的收益率近一年來先揚后抑。融360數(shù)據(jù)顯示，2018年銀行理財產(chǎn)品的平均收益率在2月達(dá)到峰值4.91%后，就一直跌跌不休，3月4.88%，4月4.85%，5月4.82%，6月4.79%，7月4.75%，8月4.67%，9月4.58%，10月4.46%，11月4.40%，創(chuàng)近18個月來的最低收益水平。

普益標(biāo)準(zhǔn)銀行理財周報數(shù)據(jù)顯示，2018年12月1日至12月7日，銀行理財封閉式預(yù)期收益型人民幣產(chǎn)品平均收益率為4.3%，12月8日至12月14日為4.36%，12月15至12月21日為4.37%，加權(quán)平均后，測算的12月銀行理財平均收益率為4.34%。

同樣是一筆10萬元，現(xiàn)在買銀行理財產(chǎn)品，一年要少賺近600元。

收益率下滑的同時，銀行理財?shù)陌l(fā)行數(shù)量也在減少。2018年9月，銀行理財產(chǎn)品共發(fā)行11981只，10月7943只，11月9157只，同比2017年11月的18225只的發(fā)行量，降幅達(dá)到50%。

銀行理財產(chǎn)品收益率為何一路走低？融360分析師劉銀平表示：“銀行理財收益率持續(xù)下跌，主要還是因為貨幣政策穩(wěn)健略偏寬松，資金流動性充裕，市場利率不斷走低。未來1至2年時間內(nèi)，銀行理財收益率仍會處在下降趨勢或是在低位徘徊?！?/p>

普益標(biāo)準(zhǔn)研究員于康認(rèn)為，受資管新規(guī)的影響，銀行理財投資高收益非標(biāo)資產(chǎn)的路徑受限，同時市場流動性整體處于偏寬松的態(tài)勢，市場利率下降，致使包括國債在內(nèi)的債券收益置于下行趨勢，底層資產(chǎn)配置收益下滑，總體導(dǎo)致銀行理財收益處于下降的態(tài)勢。

2019年降低心理預(yù)期投資

2019年的銀行理財，會迎來什么樣的走勢？

普益標(biāo)準(zhǔn)研究員魏驥遙在接受《投資與理財》記者采訪時表示，2018年銀行理財業(yè)務(wù)的核心詞是“轉(zhuǎn)型”。在轉(zhuǎn)型的大環(huán)境中，結(jié)構(gòu)調(diào)整成為重點。2019年，大中型銀行理財業(yè)務(wù)的發(fā)展重心將放在產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型以及子公司制轉(zhuǎn)型上?？紤]到子公司在理財業(yè)務(wù)發(fā)展上的政策紅利，提前完成轉(zhuǎn)型銀行的市場競爭力將大幅提升，因此大中型銀行理財子公司轉(zhuǎn)型的積極性將持續(xù)保持在高位。而小型銀行一部分將緩慢的推動產(chǎn)品轉(zhuǎn)型。

2019年，銀行理財?shù)氖找媛适欠襁€會下降呢？業(yè)內(nèi)人士表示，這主要看今年的貨幣政策，若央行持續(xù)降準(zhǔn)，利率還有下行空間。

雖然銀行理財?shù)氖找媛氏禄屍湮Σ粩骋郧?，但銀行理財?shù)耐顿Y門檻降至萬元后，尤其是在當(dāng)下貨幣基金、“寶寶”類理財產(chǎn)品、P2P理財?shù)氖找娑加兴禄鳳2P理財?shù)谋罪L(fēng)險加劇，銀行理財或許會吸引一大批新的擁躉者。在沒有更好的投資渠道之前，投資者最好降低心理的預(yù)期期望值，隨行就市，“矮個子里挑將軍”。