成龍

摘要：基于對(duì)金融資產(chǎn)證券化的發(fā)展趨勢(shì)和措施的研究，首先，對(duì)金融資產(chǎn)證券化基本內(nèi)容進(jìn)行闡述。然后，分析金融資產(chǎn)證券化發(fā)展趨勢(shì)，其中包括發(fā)行主體多樣化、中小銀行業(yè)務(wù)相對(duì)薄弱。最后，為促使金融資產(chǎn)證券化的更好發(fā)展，給出完善證券種類、做好立法工作、完善相關(guān)流程、對(duì)資本市場(chǎng)進(jìn)行完善、強(qiáng)化中介服務(wù)機(jī)構(gòu)管理等有效措施。

關(guān)鍵詞：金融；資產(chǎn)證券化；金融市場(chǎng)

在社會(huì)快速發(fā)展經(jīng)濟(jì)全球化背景下，國(guó)際金融市場(chǎng)得到更好發(fā)展。金融資產(chǎn)證券化是金融市場(chǎng)中融資產(chǎn)品的一種，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)在美國(guó)得到發(fā)展，然后其他國(guó)家也逐漸發(fā)展起來，并且在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)當(dāng)中投入大量人力、物力、財(cái)力。因?yàn)榻鹑谫Y產(chǎn)證券化的優(yōu)勢(shì)，所以被廣泛應(yīng)用在各個(gè)國(guó)家金融市場(chǎng)當(dāng)中，是一種最為普遍且常見的融資產(chǎn)品。我國(guó)由于金融市場(chǎng)，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)等沒有得到完善，并且許多金融機(jī)構(gòu)并沒有認(rèn)識(shí)到金融資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的重要作用，所以金融資產(chǎn)證券化在我國(guó)沒有得到充分利用。所以，本文將針對(duì)金融資產(chǎn)證券化發(fā)展趨勢(shì)以及相應(yīng)措施等進(jìn)行闡述。

一、金融資產(chǎn)證券化基本概述

（一）概念

金融資產(chǎn)證券化能夠?qū)ξ磥憩F(xiàn)金流以及已經(jīng)組合的金融資產(chǎn)等進(jìn)行充分利用，并且將此類產(chǎn)品打包出售，發(fā)行可交易證券是一種融資產(chǎn)品。金融資產(chǎn)證券化相較于其他金融產(chǎn)品存在不同，能夠有效利用資產(chǎn)組合與現(xiàn)金流，屬于一種新型金融產(chǎn)品。金融資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)被發(fā)展于美國(guó)，將抵押貸款進(jìn)行組合，并視其為基礎(chǔ)資產(chǎn)，與此同時(shí)，發(fā)售房貸轉(zhuǎn)換證券。而金融資產(chǎn)證券化也是由此產(chǎn)生，隨后金融資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)也被廣泛應(yīng)用在各國(guó)金融市場(chǎng)中。因?yàn)榻鹑谫Y產(chǎn)證券化能夠?qū)A(chǔ)資產(chǎn)組合進(jìn)行完善，所以，有很多人認(rèn)為金融資產(chǎn)證券化是對(duì)傳統(tǒng)金融產(chǎn)品的改革創(chuàng)新[1]。而金融資產(chǎn)證券化經(jīng)過多年的發(fā)展與改革，不僅資產(chǎn)證券化形式朝著多元化發(fā)展，而且基礎(chǔ)資產(chǎn)種類也更加多樣化。資產(chǎn)證券化從一九九零年逐漸走入到我國(guó)金融市場(chǎng)當(dāng)中，資產(chǎn)證券化作為一種新型業(yè)務(wù)，已經(jīng)引起更多關(guān)注。

（二）產(chǎn)生原因

在二十世紀(jì)國(guó)際債務(wù)危機(jī)期間，銀行貸款展現(xiàn)出各種缺點(diǎn)，例如，債權(quán)轉(zhuǎn)讓困難等。一旦債務(wù)人陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，很容易產(chǎn)生債務(wù)無法償還問題，那么債權(quán)人將處于被動(dòng)地位，只能承擔(dān)最終后果。由此可見，交易的不公，這種情況的產(chǎn)生導(dǎo)致資本市場(chǎng)的穩(wěn)定難以維持。采用購(gòu)買債券的形式發(fā)放貸款，如果債務(wù)償還困難或者債權(quán)人想要收回債權(quán)，那么在此種情況下，債券能夠隨時(shí)隨地進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，從而能夠更好解決到期不還款問題。在如今社會(huì)快速發(fā)展經(jīng)濟(jì)全球化背景下，對(duì)資金的需求正在逐年增加。所以，發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)自身的金融市場(chǎng)進(jìn)行改革創(chuàng)新，采用開放國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)形勢(shì)，促使金融市場(chǎng)證券化發(fā)展。比如，美國(guó)不再對(duì)居民收取證券利息預(yù)扣稅。對(duì)證券交易采取放寬政策，能夠在很大程度上推進(jìn)證券業(yè)的進(jìn)步與發(fā)展。因?yàn)樵诮鼛啄陙?，西方?guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對(duì)緩慢，所以，如果商業(yè)銀行想要對(duì)中小型企業(yè)進(jìn)行貸款，那么需要面臨著各類風(fēng)險(xiǎn)，并且風(fēng)險(xiǎn)概率大大增加。在貸款過程中需要辦理各類手續(xù)，不僅使工作人員工作量大，而且成本也將大大增加。這種情況的產(chǎn)生，導(dǎo)致許多主債務(wù)人在站務(wù)業(yè)務(wù)當(dāng)中謀取到更多利益。

二、金融資產(chǎn)證券化發(fā)展趨勢(shì)

（一）發(fā)行主體多樣化

相較于美國(guó)等其他發(fā)達(dá)國(guó)家，我國(guó)金融資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)發(fā)展相對(duì)較晚。但是，隨著國(guó)家的快速發(fā)展，我國(guó)金融市場(chǎng)也得到快速進(jìn)步，我國(guó)針對(duì)金融資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)已經(jīng)出臺(tái)相應(yīng)政策條例等給予支持。從目前金融市場(chǎng)發(fā)展中不難看出，我國(guó)不僅金融資產(chǎn)證券化產(chǎn)品多種多樣，發(fā)行主體也朝著多樣化發(fā)展。尤其是在如今商業(yè)銀行以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的當(dāng)下，大部分商業(yè)銀行為提高自身收益會(huì)通過買賣證券的形式，所以，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品流通性得到保障[2]。資產(chǎn)證券化主體的多樣化，充分體現(xiàn)出社會(huì)市場(chǎng)以及金融市場(chǎng)對(duì)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的逐漸接受。在未來的不斷發(fā)展中，資產(chǎn)證券化不僅會(huì)包括住房抵押貸款，還會(huì)包括住房公積金以及軍工資產(chǎn)等，都會(huì)在資產(chǎn)證券化當(dāng)中占據(jù)重要組成部分。

（二）中小銀行業(yè)務(wù)相對(duì)薄弱

目前受到“只貸不存”的制約，很多小額信貸公司，通過銀行介入資金或者股東投入的形式獲得資金。由于社會(huì)市場(chǎng)的快速發(fā)展，市場(chǎng)的資金價(jià)格也在逐漸提升，對(duì)很多小額信貸公司資金獲取來源的渠道造成進(jìn)一步制約。這種情況的產(chǎn)生，致使很大一部分小額信貸公司朝著資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)發(fā)展。與此同時(shí)，在我國(guó)很多中小銀行資產(chǎn)證券化規(guī)模相對(duì)較小。經(jīng)過相關(guān)調(diào)查顯示，截止到二零一六年為止我國(guó)已經(jīng)有三十六家銀行已經(jīng)對(duì)信貸資產(chǎn)業(yè)務(wù)提供大力支持，并且支持債券規(guī)模已經(jīng)達(dá)到萬億元[3]。但是中小銀行在信貸資產(chǎn)支持總規(guī)模中僅達(dá)到13%左右。由此可見，相較于大中型銀行而言，中小型銀行資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)發(fā)展水平仍然有待提升。這種情況也說明，中小型銀行對(duì)金融資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)并沒有過多重視，并且沒有認(rèn)識(shí)到其重要性。所以，針對(duì)金融市場(chǎng)以及社會(huì)發(fā)展敏感度等相對(duì)較低。在未來，為促使中小型銀行能夠得到更好發(fā)展，需要重視金融資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，對(duì)資產(chǎn)負(fù)債等進(jìn)一步完善與優(yōu)化。

三、金融資產(chǎn)證券化的有效措施

（一）完善證券種類

目前從我國(guó)金融市場(chǎng)中發(fā)展不難看出，證券融資產(chǎn)品較為單一，通常情況下的融資是通過發(fā)行債券來實(shí)現(xiàn)的。因?yàn)閭杀靖叩?，?huì)對(duì)證券市場(chǎng)融資范圍產(chǎn)生直接影響，如果融資產(chǎn)品較為單一，那么證券發(fā)行量需要使用大量的資金成本為保持正常發(fā)行。這種情況的產(chǎn)生，會(huì)導(dǎo)致融資單位負(fù)債問題較為嚴(yán)重，投資需求的擴(kuò)大將會(huì)得到進(jìn)一步制約。與此同時(shí)，通常情況下我國(guó)證券發(fā)行需要有擔(dān)保，擔(dān)保需要以國(guó)家信用為主。如果國(guó)家承擔(dān)債務(wù)過多，那么將會(huì)在很大程度上造成國(guó)家財(cái)政問題[4]。由此可見，需要拓展證券種類，在擔(dān)保過程中盡量避免使用國(guó)家信用。除此之外，還需要對(duì)還款責(zé)任進(jìn)行明確，在減少融資成本的同時(shí)，進(jìn)一步擴(kuò)張融資范圍，保證證券市場(chǎng)的正常發(fā)展。

（二）做好立法工作

我國(guó)針對(duì)金融資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)并沒有統(tǒng)一的規(guī)范與法律管理，無論是在會(huì)計(jì)處理工作中，還是在交易規(guī)則、交易市場(chǎng)等方面并沒有進(jìn)行統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。通常情況下，資產(chǎn)證券化模式會(huì)采用信托方式，加之法律法規(guī)的規(guī)范[5]。與此同時(shí)，公司制資產(chǎn)證券化無法將其控制在有效范圍內(nèi)。針對(duì)上述情況，需要做好立法工作，這樣才能夠使金融市場(chǎng)發(fā)展以及資產(chǎn)證券化發(fā)展得到有效保障。因?yàn)槲覈?guó)針對(duì)金融資產(chǎn)證券化以及有相應(yīng)的法律法規(guī)與條例，所以，可以在此基礎(chǔ)上。中國(guó)民生銀行、財(cái)政部門以及有關(guān)部門等需要加強(qiáng)試點(diǎn)工作，對(duì)金融資產(chǎn)證券化具體操作方式等進(jìn)行明確與規(guī)范。循序漸進(jìn)的展開各項(xiàng)工作，并且對(duì)有關(guān)資產(chǎn)證券化法律法規(guī)等進(jìn)行完善與調(diào)整，使各項(xiàng)條例能夠充分發(fā)揮自身作用為資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)提供便利。與此同時(shí)，可以將相關(guān)法律法規(guī)作為科學(xué)依據(jù)，提高資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的權(quán)威性，從而滿足社會(huì)市場(chǎng)各個(gè)階段對(duì)資產(chǎn)證券化的需求。

（三）完善相關(guān)流程

要對(duì)金融資產(chǎn)證券化流程進(jìn)行完善與規(guī)范，具體可以從以下幾點(diǎn)展開：第一，構(gòu)建信貸風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。如果想要使金融資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)得到更好發(fā)展，需要在最大程度上防止風(fēng)險(xiǎn)過多轉(zhuǎn)移到社會(huì)金融市場(chǎng)當(dāng)中，這樣才能夠避免投資者產(chǎn)生更大的經(jīng)濟(jì)損失等。盡管資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的最終目標(biāo)就是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行隔離與轉(zhuǎn)移，但是在風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移與風(fēng)險(xiǎn)隔離時(shí)，需要嚴(yán)格遵守相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理流程展開。需要進(jìn)一步加強(qiáng)貸前審查工作，要對(duì)商業(yè)銀行基礎(chǔ)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行有效控制，使資產(chǎn)流動(dòng)性得到有效保障。第二，建立健全信用評(píng)級(jí)機(jī)制。資產(chǎn)證券化使一種較為復(fù)雜且繁瑣的金融活動(dòng)，所以，針對(duì)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)需要構(gòu)建并且完善信用評(píng)級(jí)機(jī)制。針對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)制，需要培養(yǎng)水平較高，并且合格獨(dú)立的信用評(píng)級(jí)部門，這樣才能夠保證資產(chǎn)證券化評(píng)級(jí)工作的順利展開。第三，對(duì)資產(chǎn)證券化信息披露進(jìn)一步完善。信息披露在信息對(duì)稱中發(fā)揮著重要作用，并且是信息對(duì)稱的重要過程中[6]。在金融資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中需要包括兩方面情況，分別是基礎(chǔ)資產(chǎn)變動(dòng)情況以及風(fēng)險(xiǎn)收益情況。這樣證券投資人能夠?qū)ψ陨硭顿Y的基礎(chǔ)資產(chǎn)情況進(jìn)行及時(shí)了解與研究，從而保證各項(xiàng)投資工作的順利進(jìn)行，并且在投資中創(chuàng)造更多經(jīng)濟(jì)效益與社會(huì)效益。

（四）對(duì)資本市場(chǎng)進(jìn)行完善

隨著我國(guó)金融市場(chǎng)以及社會(huì)市場(chǎng)的快速發(fā)展，使得金融證券化業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作正在逐漸實(shí)行并展開。但是，在試點(diǎn)工作展開過程中，由于資本市場(chǎng)的缺乏，導(dǎo)致金融資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的更好發(fā)展得到制約，資本市場(chǎng)缺乏流動(dòng)性是阻礙資產(chǎn)證券化的重要原因。所以，為使我國(guó)資產(chǎn)證券化得到更好發(fā)展，需要對(duì)資本市場(chǎng)進(jìn)行完善，具體可以從以下幾點(diǎn)展開：第一，要做好各個(gè)市場(chǎng)的銜接工作，加強(qiáng)彼此之間的交流與溝通。在資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作中可以看出，各個(gè)銀行之間缺乏交流溝通與信息的共享[7]。所以，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)發(fā)展較為緩慢。第二，要對(duì)投資者資源進(jìn)行進(jìn)一步挖掘。盡管我國(guó)人口數(shù)量眾多，但是參與到金融市場(chǎng)中的人口數(shù)量卻是少之又少。所以，針對(duì)投資者所投資的產(chǎn)品具有一定局限性。為改變這一現(xiàn)狀，需要在未來金融市場(chǎng)以及社會(huì)市場(chǎng)發(fā)展當(dāng)中，需要進(jìn)一步拓寬投資者的投資范圍。并且要允許社?；鹨约捌胀ㄍ顿Y者等積極參與到資本市場(chǎng)當(dāng)中，從而保證資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)能夠得到創(chuàng)新與完善，推動(dòng)我國(guó)金融市場(chǎng)的更好發(fā)展。

（五）強(qiáng)化中介服務(wù)機(jī)構(gòu)管理

金融資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)涉及到許多方面，例如，投資咨詢、信用評(píng)級(jí)以及證券發(fā)行等。在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展過程中，需要各個(gè)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)參與其中，這樣才能夠保證資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)得到更快進(jìn)步[8]。由此可見，中介機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的重要作用。各個(gè)中介結(jié)構(gòu)需要保證信息披露的準(zhǔn)確性與規(guī)范性，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)想要得到更好發(fā)展不僅需要對(duì)內(nèi)部進(jìn)行調(diào)整，還要做好中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的管理工作，保證各個(gè)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)能夠符合市場(chǎng)發(fā)展，能夠跟上時(shí)代潮流。不僅要對(duì)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)開展形式進(jìn)行管理，還需要加強(qiáng)對(duì)業(yè)務(wù)流程以及業(yè)務(wù)指標(biāo)的核查。保證各個(gè)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)提供數(shù)據(jù)信息的準(zhǔn)確性與科學(xué)性，這樣能將資產(chǎn)證券化控制在有效范圍內(nèi)，促進(jìn)金融市場(chǎng)的更好發(fā)展。

結(jié)束語：

綜上所述，盡管金融資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)在我國(guó)發(fā)展的相對(duì)較晚。但是隨著我國(guó)社會(huì)市場(chǎng)以及金融市場(chǎng)的不斷進(jìn)步，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)擁有良好發(fā)展前景。所以，我國(guó)金融市場(chǎng)以及商業(yè)銀行等需要認(rèn)識(shí)到資產(chǎn)證券化的重要作用，加大投入力度，促進(jìn)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的更好發(fā)展與應(yīng)用。

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