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        A股爆的“雷”是誰埋的

        2019-02-01 04:30:34劉戈
        環(huán)球時(shí)報(bào) 2019-02-01
        關(guān)鍵詞:虧損轉(zhuǎn)型改革

        劉戈

        眼看臨近春節(jié),1月30日晚間,A股預(yù)告虧損達(dá)到230家,當(dāng)天合計(jì)預(yù)告凈利潤虧損2000億元左右。這個(gè)數(shù)字已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過2017年A股虧損公司的虧損合計(jì)總額。

        按規(guī)定,上市公司年度經(jīng)營業(yè)績?nèi)绻霈F(xiàn)虧損、凈利潤同比變動(dòng)幅度在50%以上、扭虧為盈等三種情況之一,應(yīng)當(dāng)在會(huì)計(jì)年度結(jié)束后一個(gè)月內(nèi)進(jìn)行業(yè)績預(yù)告。這是此次A股月底集中“爆雷”的技術(shù)原因。

        其實(shí),現(xiàn)在想來,2015年的那一輪牛市注定造就今天的“爆雷”。在此之前,中國經(jīng)濟(jì)本來已經(jīng)進(jìn)入轉(zhuǎn)型深水區(qū),眾多企業(yè)感受到轉(zhuǎn)型壓力,于是“脫實(shí)向虛”,紛紛從實(shí)體經(jīng)濟(jì)中抽出資金進(jìn)入股市,造就了股市的上漲。一些券商和專家、媒體,或別有用心,或人云亦云,或愚昧無知,一起將非正常上漲的股市鼓吹為“改革?!?,這導(dǎo)致大量加杠桿的資金流入股市,助推A股瘋狂上漲。

        在這種瘋狂的背景下,以20倍甚至30倍市盈率并購的案例層出不窮。在2016年上市公司并購案例中,有逾百家溢價(jià)率超過1000%。有些公司只不過剛成立幾個(gè)月,業(yè)務(wù)還沒有充分開展,就被上市公司并購。大量的雷被埋在A股市場,大股東在極高估值下圈錢、減持、玩大并購,買入業(yè)績被粉飾過的垃圾資產(chǎn),這樣的操作導(dǎo)致大股東賺得盆滿缽滿,而上市公司卻被掏空,只能拆東墻補(bǔ)西墻,勉強(qiáng)維系公司的日常運(yùn)營。

        從某種意義上來說,經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和經(jīng)濟(jì)危機(jī)是一個(gè)硬幣的兩個(gè)面。相對(duì)平穩(wěn)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)就是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型,相對(duì)慘烈的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型就是經(jīng)濟(jì)危機(jī)。目前,中國經(jīng)濟(jì)顯然是走在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的軌道上,經(jīng)濟(jì)下行的表現(xiàn)是增長率的下降,而不是經(jīng)濟(jì)總量的絕對(duì)下降。這一點(diǎn)和美國在上世紀(jì)30年代發(fā)生的大蕭條有本質(zhì)的不同。但是,其運(yùn)行走向還是有一定的共同規(guī)律性,即我們現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和美國當(dāng)年的經(jīng)濟(jì)危機(jī),都是從工業(yè)化中期向工業(yè)化后期的轉(zhuǎn)型,也就是從以基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)、金融、重化工業(yè)為驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式轉(zhuǎn)型為以消費(fèi)、高端制造、科技驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式。

        2015年年中發(fā)生了股市崩盤,同年11月中央提出了“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”的理念。目前為止,已經(jīng)歷3年多時(shí)間,經(jīng)過幾年來的調(diào)整,轉(zhuǎn)型效果已經(jīng)逐漸顯現(xiàn),經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域內(nèi)的重大風(fēng)險(xiǎn)一方面在消除,一方面也在可控的范圍內(nèi)釋放,再有一兩年的時(shí)間,中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型最困難的時(shí)期將過去。經(jīng)過進(jìn)一步改革和改造的股市,也將逐漸反映出這種變化?!?/p>

        (作者是央視財(cái)經(jīng)評(píng)論員)

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