文/黃榮虹 中鐵資本有限公司 北京100036

劉閆芳 中鐵電氣化局集團有限公司國際工程公司 北京 100036

當下我國經(jīng)濟正處轉型關鍵期，新舊能轉換尚需時日，內(nèi)外需不振，基建投資作為擴大內(nèi)需的逆周期調(diào)節(jié)手段，將成為政府“穩(wěn)增長”政策的關鍵著力點。雖然中國新型城鎮(zhèn)化的持續(xù)推進及基礎設施補短板的加碼，但建筑業(yè)央企自身積累慢和高企的資產(chǎn)負債率限制了其發(fā)展空間，近年來建筑央企紛紛借助金融資本助推自身業(yè)務擴展，已建立起諸多產(chǎn)融協(xié)同發(fā)展平臺。十九大報告明確提出中國特色社會主義進入了新時代，在這個歷史條件下，建筑央企應積極創(chuàng)新產(chǎn)融結合發(fā)展路徑構建區(qū)別于其他建筑央企的核心競爭力。

1、建筑業(yè)央企產(chǎn)融結合動因

建筑業(yè)央企產(chǎn)融結合具有強烈的動因。一是降低交易費用的需要。建筑業(yè)央企依托內(nèi)部業(yè)務資源，充分發(fā)展產(chǎn)融業(yè)務以達到節(jié)約交易成本，獲取金融業(yè)較高利潤的目的。二是提升建筑主業(yè)競爭力的需要。我國基礎設施建設領域越來越多的采用EPC+F和PPP等方式，建筑市場的競爭正成為建筑企業(yè)之間關于建設管理、運營和金融資源等綜合能力的競爭。通過完善金融產(chǎn)業(yè)鏈，建立起與國內(nèi)外金融市場的聯(lián)系，多渠道的籌措建設資金，將提升建筑業(yè)央企的工程投融資和承包競爭力。

2、建筑業(yè)央企產(chǎn)融結合現(xiàn)狀

目前，建筑業(yè)央企產(chǎn)融結合起步較晚，控股的銀行、證券、信托、保險等核心持牌金融機構較少，但隨著對產(chǎn)融結合重要性認識的加深，各家建筑業(yè)央企加緊布局金融業(yè)，紛紛設立或并購諸多（類）金融企業(yè)，甚至部分建筑央企成立資本控股/資產(chǎn)管理公司管控旗下金融企業(yè)。但相比產(chǎn)融結合較好的央企，建筑業(yè)央企核心金融牌照不足，（類）金融企業(yè)發(fā)展較為緩慢，產(chǎn)融結合仍有一段相當長的路要走。

3、新時代的建筑業(yè)央企產(chǎn)融發(fā)展趨勢分析

新時代下建筑業(yè)和金融行作為國民經(jīng)濟發(fā)展的重要產(chǎn)業(yè)，行業(yè)發(fā)展面臨新的機遇與挑戰(zhàn)。

3.1 建筑業(yè)發(fā)展趨勢分析

當前我國建筑業(yè)發(fā)展趨勢至少包括兩條主線：一是建筑業(yè)深化改革主線，在地方政府債務高企的背景下，PPP、EPC+F等投融資拉動施工模式成為建筑行業(yè)的普遍現(xiàn)象。因此，除了業(yè)務資質外，產(chǎn)融業(yè)務能力將是各家建筑企業(yè)的另一核心競爭力。二是建筑業(yè)科技革新助推產(chǎn)業(yè)升級主線。以綠色發(fā)展為核心，將全面深入推動綠色建筑、智能建筑、裝配式建筑和綠色施工等；以智能建造為核心，BIM、云計算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、5G、3D打印和區(qū)塊鏈等技術將對建筑業(yè)產(chǎn)生深遠影響。

3.2 金融業(yè)發(fā)展趨勢分析

新時代下，傳統(tǒng)的牌照高紅利在逐步褪去，金融業(yè)利潤水平逐漸下降。根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，近五年來上市金融業(yè)企業(yè)的平均凈資產(chǎn)收益率仍高于上市建筑業(yè)企業(yè)，但兩者差距逐漸縮窄。我國金融業(yè)發(fā)展環(huán)境已發(fā)生趨勢性變化，牌照紅利和監(jiān)管套利帶動的粗放式擴張的時代已經(jīng)過去，業(yè)務增長正在從機會驅動向能力驅動轉變，金融機構業(yè)績的分化將日趨明顯。在嚴監(jiān)管以及對非金融企業(yè)投資金融機構持審慎態(tài)度的大環(huán)境下，建筑業(yè)央企大幅擴張金融業(yè)務布局和獲取新的金融牌照難度加大。

4、建筑業(yè)央企的產(chǎn)融結合路徑

4.1 聚焦主業(yè)，深耕內(nèi)部市場

聚焦主業(yè)，以融促產(chǎn)是建筑央企產(chǎn)融結合的出發(fā)點和落腳點，充分發(fā)揮貼近產(chǎn)業(yè)需求的優(yōu)勢，深耕內(nèi)部金融市場，有序開展金融業(yè)務，更好的服務主業(yè)和實體經(jīng)濟發(fā)展，主要有如下幾點：一是要充分利用資本市場和市場化手段，在供給側結構性改革中更好的發(fā)揮作用，幫助建筑業(yè)央企改善資產(chǎn)負債結構，提高資產(chǎn)證券化水平，降低融資成本，提高發(fā)展質量。二是要完善制度機制，引導已有產(chǎn)業(yè)金融子公司立足集團、服務主業(yè)，緊緊圍繞主業(yè)發(fā)展需要配置金融資源。要建立符合產(chǎn)業(yè)金融特點的激勵約束機制。三是在不違背監(jiān)管要求的前提下，要積極引導和主動開發(fā)個性化、差異化、定制化金融產(chǎn)品，更多地將資金資源、人才隊伍和服務流向集團主業(yè)，不斷加強服務主業(yè)和實體經(jīng)濟能力。

4.2 優(yōu)化管控，發(fā)揮協(xié)同效應

目前，建筑業(yè)央企基本擁有三個以上不同類別的金融平臺公司，各金融平臺在業(yè)務資源或金融資源上具有高度重合，分散管控不利于金融板塊的培育和發(fā)展。借鑒其他央企產(chǎn)融結合經(jīng)驗，優(yōu)化整合和管控所屬金融平臺是促進建筑業(yè)央企產(chǎn)融協(xié)同發(fā)展的有力手段，一是要在頂層設計上對金融板塊發(fā)展戰(zhàn)略有明確規(guī)劃，對以融促產(chǎn)效果好、能提供特色金融服務的租賃、保理、自保、期貨等金融平臺要加速布局，對因受監(jiān)管限制、經(jīng)濟環(huán)境或金融科技發(fā)展影響的銀行、融資擔保、典當、小貸、區(qū)域股權市場、地方各類交易所等要回避。二是要有專業(yè)的金融業(yè)務歸口管理部門或機構，開展金融業(yè)務較多的央企要設立金融或資本控股公司，發(fā)揮專業(yè)化集中管理優(yōu)勢，落實管理和風險防范責任。三是要督導金融子企業(yè)依法合規(guī)展業(yè)，完善法人治理，規(guī)范決策程序，健全內(nèi)控制度。四是要建立金融業(yè)務信息和風險監(jiān)控報告制度。

4.3 布局產(chǎn)業(yè)鏈投資，構建企業(yè)生態(tài)

在建筑業(yè)持續(xù)向好背景下，資本市場產(chǎn)生了諸多建筑業(yè)上下游企業(yè)優(yōu)質上市公司，而建筑央企僅與其有訂單往來而沒有資本合作，沒有將產(chǎn)業(yè)鏈核心優(yōu)勢轉化為資本增值收益。目前，科創(chuàng)板推進、試點注冊制和探索分拆機制等資本市場新政陸續(xù)推出。建筑業(yè)作為國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)，隨著BIM、云計算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、5G、3D打印和區(qū)塊鏈等數(shù)字技術推廣應用，建筑業(yè)必將再度涌現(xiàn)一批擁有核心技術的上市公司，建筑業(yè)央企應關注產(chǎn)業(yè)鏈上新技術、新材料、新工藝和新商業(yè)模式的優(yōu)質企業(yè)的投資機會，構建主業(yè)優(yōu)質企業(yè)生態(tài)鏈，助推行業(yè)轉型升級。